若い頃、運命の三叉路に立ち、目の前に広がる激動の兆しを見ながら、あなたは金融取引を始めることを選び、口座を開設し、最初の入金をした。その時はまだ、人生におけるありふれた一日だと思っていた。
はっきり覚えている。本番口座での最初の取引は利益を出して決済した。そこで自己陶酔に陥り、長期保有を続けたが、ほとんどの場合は損失だった。あなたはナンピン、頻繁な取引、スリッページ、注文拒否、さらには強制ロスカット、あるいはその瀬戸際に追い込まれ、最終的に損切りして退場した。次第に人生を疑い始め、忌々しいブローカーや取引プラットフォームを恨んだ。
取引に足を踏み入れたその日が、あなたの運命が変わる始まりかもしれない。取引で生計を立てるということは、この一見ありふれた「決断」を一生背負っていくということだ。
取引なんて簡単だと言う人もいる。金融市場全体で公開情報を入手する手段はますます増えており、地政学、経済情勢、各国の金融政策、ブローカーの実力など、インターネットに接続して少し英語が分かれば、簡単に把握できることではないか、と。
テクノロジーの進化は、投資家の行動習慣と思考様式を変えた。これもまた、いま勢いよく広がりつつある不可逆的な潮流となっている。
同時に、私たちが考えるべきは、情報入手の側面において、大多数の人々が同時にこのニュース情報を入手したら何が起こるか、ということだ。彼らはどんな判断をするのか？
これはまだ第一次元の思考に過ぎない。彼らの行動が市場をどの方向へ導くのか、そして少数の人々はどう動くのか。これも第二次元の思考に過ぎず、さらに第三、第四……と続く。
情報の識別という側面では、投資家の投資行動には多くの認知バイアスが存在する。99%の投資家が克服するのが難しい「一攫千金心理」、「ギャンブラー心理」、「同調心理」、「損失回避心理」、「利用可能性バイアス」、そして「自己帰属バイアス」などだ。
そしてこの生まれつきの行動認知バイアスが、投資家を論理に合わない誘導的な言説に誤導されやすくする。
「認知バイアス」理論は、ある集まりの場で、CMT（米国認定マーケットテクニシャン）の資格を持つ知人から聞いた、なかなか興味深い行動経済学の分野の研究だ。今日は、事例を交えて皆さんに共有したい。
例えば、数年前によく見かけたネットの投稿がある。あるオンライン小売ブローカーのプラットフォームに数万ドル（約数百万円）を投資し、一週間も経たずにすべて失ったので、このブローカーは「悪質ブローカー」だと主張するものだ。明らかに、こうした見方は無責任であり、一方的な主張で、信用するに足りない。
プロスペクト理論によれば、投資家にとって、損失時の苦痛の程度は利益時の喜びの二倍、あるいはそれ以上である。
否定できないのは、誰もがこの「損失回避心理」を持っているということだ。通常、他人の成功は運が良かった、プラットフォームが良かった、ツールが良かったと帰属する一方、自分の損失の結果は外部環境の問題に帰属する。
これが典型的な「自己帰属バイアス」であり、この思考は後退しており、投資家が誤った問題により一層焦点を当てる結果になりかねない。
取引を行うには、完全なトレード戦略に従う必要があり、厳密な分析があなたの意思決定の基礎となる。自分自身の取引タイプ、リスク選好、利益比率、許容できる最大損失、リスクリワード比率を明確に把握する必要がある。
しかしそれでも、損失のリスクは依然として存在する。あなたのトレード戦略やマネーマネジメントがどれほど完璧であっても、あなたの感情が取引結果に影響を与える可能性はある。
だからこそ、あなたは取引の不確実性を可能な限り相対的な確実性に変えるしかない。条件を明確にしてエントリーポイント、イグジットポイント、ポジションサイズを規範化し、高い確率での収益を確定させることだ。損失を一方的にプラットフォームのせいにするのは、明らかに不公平である。
マイナススリッページ、遅延、注文拒否、私の注文はプラットフォームに狙われているのか？
市場の流動性が十分なとき、気配値は連続しており、買い注文でも売り注文でも素早く約定できる。しかし相場が大きく変動し、流動性が欠如すると、市場に気配値の断層が生じる。
トレーダーが設定したストップロス／テイクプロフィットがちょうど価格断層の空白域にある場合、注文は執行できないか、あるいは最終的な約定価格が最新の市場気配値に直接飛んでしまう可能性がある。さらに有毒注文（利益になる可能性の高い注文）が多い場合、ブローカーが上流の流動性プロバイダーに流しても、約定価格にスリッページや注文拒否などの現象が生じる。
非農業部門雇用統計やFRBの政策金利決定などの重大なイベントやデータ発表時に取引すると、通常は大きなスリッページが発生し、出した注文が当初の価格で約定できない可能性がある。一般的に、プラススリッページとマイナススリッページの確率は対等であり、非対称なスリッページ、つまり異常なスリッページこそがブローカーの悪意ある操作である。
この時、認知行動上の「利用可能性バイアス」を避け、一部をもって全体を判断し、自分が認識しやすい状況で事象を断定してはならない。プラススリッページのときは往々にして見過ごされ、マイナススリッページに遭遇すると悪意ある行為だと考える。
スリッページのリスクを回避するには、投資家は相場の変化に応じて指値注文やストップリミット注文を合理的に使ってエントリーし、エントリー時に不必要なスリッページに遭遇しないようにする必要がある。
スリッページはプラットフォームの安定性とも関係しており、大手の正規プラットフォームを選べば市場深度の階層が大きく、許容できる取引量も大きいため、スリッページの現象を減らすことができる。
トレーダーとして、特にFXおよびCFDトレーダーとして、あなたは知っておくべきだ。どのブローカーも正常なスリッページを避けることはできず、これは現行の取引技術では避けられない。
スリッページはスプレッドや手数料と同様、取引コストの一つである。時にはこれは支払わざるを得ない代償だが、常にそうとは限らない。可能であれば、指値注文で建玉し、利益の出ている取引を決済する際にも指値注文を使うとよい。
スリッページを避けるためにストップ注文を使わないトレーダーもいる。極端な市場相場では、あなたは酷い価格で約定するかもしれないが、そのような状況では、ストップ成行注文を使うかどうかにかかわらず、最終的な約定価格は酷いものになる可能性がある。リスクをコントロールし、重大なリスクイベントの発生時には取引しなければ、重大なスリッページを避けられる。
ストップロス狩りの背後にある「黒幕」はブローカーではないかもしれない
長年にわたり、小売ブローカーが「ストップロス狩り」を行うかどうかについての議論は絶えない。損失に遭遇するとブローカーの問題を探したがる人もいる。心の中で疑問を抱きながらも声を上げない人もいる。一部の研修コースがブローカーによるストップロス狩りの存在を否定すると、裏でプラットフォームから便宜を受けていると見なされやすい。
正直に言って、こうした考えはかなり愚かだ。この件で論争することには何の益もない。一体どういうことなのかを明らかにするには、まず「ストップロス狩り」の概念から始め、もちろん、なぜ多くの小売トレーダーがこのような現象が存在すると考えているのかも理解する必要がある。
大多数の人が考える「ストップロス狩り」はこういうものだ：
トレーダーがある小売ブローカーで口座を開いて取引する。適切な機会に遭遇すると、エントリーしてストップロスを設定する。通常、価格がストップロス水準に達すると、ブローカーは自動的に彼の注文を決済し、それによって損失をコントロールする。
一方「ストップロス狩り」とは、価格がストップロス水準に近づき、実際にはまだ達していないときに、ブローカーがスプレッドを広げたり価格を操作したりして注文を早めにストップロスさせることだ。そうすればブローカーも利益を得られる。
トレーダーとして、なぜ私がブローカーによる顧客のストップロス狩りを認めないのか？
理由その一：
あなたは十分に賢く、正規の規制を受けたプラットフォームを選ぶべきだ。そのプラットフォームはあなたの国、あるいはあなたが強力な規制があると考える国のものかもしれない。こうしたプラットフォームはすでに市場に数多くあり、聞いたこともない怪しいプラットフォームを選ぶ必要は全くない。正規の規制を受けたプラットフォームは通常、厳格な規制と運営規定を遵守する必要がある。
理由その二：
あるブローカーが自身でストップロス狩りを可能にする取引環境を提供しようとすれば、各顧客の口座を監視し、自身でその取引のストップロスを狩るために、大量の人的・物的・財的資源を投入する必要がある。これに投入される資源と労力は相当なもので、特に小売トレーダーの取引ロットが通常非常に小さいことを考慮すればなおさらだ。
理由その三：
極端に言えば、あなたが優れたトレーダーでなければ、いずれにせよ最終的に損失や強制ロスカットの結果に直面する可能性があり、ブローカーはわざわざあなたのストップロスを狩る必要は全くない。
あなたが優れたトレーダーで、市場で利益を上げる少数の人々の一人なら、あなたが取引するたびにブローカーはスプレッドや手数料収入を得る。あなたが取引すればするほど、ブローカーの利益は増える。時間が経つにつれ、ブローカーが利益を上げるトレーダーから得る収益は、損失を出す顧客から得る収益を上回る。言い換えれば、ブローカーは常に顧客の取引に干渉したいわけではない。何しろどうであれ、ブローカーは利益を得る側なのだから。
ブローカーでないなら、一体誰がストップロスの早期発動を引き起こしているのか？
この問題を明らかにするには、まず大規模機関（例えば銀行）が一体どう運営されているのか、それらがどのように小売取引に影響を与えるのかを深く理解する必要がある。
これはポジションの問題に関わる。知っておくべきは、トレーダーとして、たとえ数百万ドル（数億円）の資金を取引に投入しても、市場の前ではあなたは大きな池の中の小さなエビに過ぎないということだ。
大規模機関の取引問題
銀行を含む大規模機関は、取引方法において小売トレーダーとは全く異なる。これらの大規模機関は市場の方向性を変えられる大プレイヤーである。
あなたが大手銀行だと想像してほしい。以前にエントリーし、相場があなたにとって非常に有利で、利益の数字が増え続けている。問題は、あなたがエントリーした規模がすでに市場を瞬時に変化させてしまったことだ。あなたが「買い」を押したとき、価格はほぼ上昇し始め、あなたの注文が十分な売り手を引きつけるまで続く。しかしそうなると、あなたはやや不利な価格を受け入れざるを得ない。これが「スリッページ」を生む。同時にこれはほぼすべての大口取引者が直面する問題である。
大規模機関にはもう一つの問題がある。テイクプロフィットだ。スリッページを生む原因と同様に、あなたが買い注文を決済しようとすると、市場価格はすぐに下落方向へ押し出され、当然あなたの利益の一部を帳消しにしてしまう。
では、大規模機関は決済時の価格の不利な変化を防ぐために何をするのか？
その答えこそ——ストップロス狩りである。
例を挙げて説明しよう：
ある大規模機関が買いポジションを持ち、テイクプロフィットで決済したいと考えている。現在の価格がレジスタンス水準に非常に近ければ、ここに大量の売り注文が存在する可能性が高い。価格が直接反落するのを防ぐため、トレーダーたちは近くの区域に他の注文も設定しているかもしれない。だから現在の市場の流動性は相当に十分である。
さらに、レジスタンス水準の上方にも大量のストップ注文が存在する可能性が高い。これは主に価格がレジスタンス水準をブレイクアウトするのを防ぐために設定される。明らかに、これらのストップも買い注文である。
完璧にテイクプロフィットで決済し、価格の反落が自分に不利になるのを避けるため、大規模機関はある単一の価格帯で十分な数の買い手を引きつける必要がある。レジスタンス水準に近い大量のストップ注文（買い注文）がまさにその必要に合致する。
そこで、大規模機関は価格をレジスタンス水準からストップロス水準まで押し上げるのに必要なコストを分析・計算する。もしコストが合理的な範囲に抑えられるなら、大規模機関は価格を強制的に上昇させ、市場の大量のストップ注文を発動させ、そして自身は直接テイクプロフィットで決済する。
結び
小売トレーダーとして、私たちは市場の価格変動とストップ注文が早期に発動されたことだけを見て、すぐに怒り心頭に発し、ブローカーが「陰謀」を使ったと考える。確かに、陰謀はあるかもしれないが、それは個人の行為ではなく、その背後にある力はあなたから遠く離れた大規模機関であり、すべての業者が「陰謀」に熱心なわけではない。