取引業界には数え切れないほどの大物がいるが、本当に原油取引の大物と呼べる人物はごくわずかだ。
現在、取引業界で原油の神と広く認められているのはピエール・アンドゥラン（Pierre Andurand）であり、彼は2020年に原油価格がマイナスになることを正確に予測した。彼が設立したAndurand Capitalは世界最大のエネルギー・ヘッジファンドである。
しかしアンドゥラン以前、少なくとも2015年以前に市場で広く認められていた原油の神は、別のトレーダー、アンディ・ホール（Andy Hall）だった。彼は「史上最も偉大な原油トレーダー」と称えられ、給与は一時会社のCEOの5倍に達し、一度に1億ドル（約150億円）の報酬を手にした。
偶然にも、アンドゥランとホールはともにオックスフォード大学を卒業しており、それぞれ自身の原油ヘッジファンドを設立している。
それにもかかわらず、この伝説のトレーダーは2015年にバトンを手放し、後輩のアンドゥランが原油市場における伝説のリレーを完成させた。これは、原油取引市場に永遠に幕を下ろさない伝説は存在しないという呪縛を側面から裏付けている。
一体何が起こったのか？
一、原油取引の第一人者はどのようにして生まれたのか？
アンディ・ホールは約45年にわたる石油取引のキャリアを持つ。22歳の時にブリティッシュ・ペトロリアム（BP）に入社し、7年以内に北米貿易部門の副社長に昇進した。
湾岸戦争の直前、当時原油価格は深刻な下落を見せていた。ホールはリスクを取ってロングに踏み切り、同時に断片的な情報から戦争勃発の潜在的なリスクを鋭敏に嗅ぎ取り、事前に大量の安価な原油を買い入れていた。
これは職業人生を賭けた大勝負だったが、幸いにもホールは正しかった。戦争のニュースが広まると、原油価格はその日に10%上昇し、その後2ヶ月間で倍になった。
そしてホールの次の大勝負は2003年から2008年の期間だった。
彼は中国の巨大な市場潜在力が原油価格を押し上げ続けると予測し、この数年間、ホールは断固として原油の強気に賭けて巨額の利益を稼ぎ、2008年の金融危機の直前に見事に撤退してシティグループに約10億ドル（約1500億円）の利益をもたらした。
ホールは一戦で神の座を獲得し、1億ドル（約150億円）のボーナスを手にし、これによって彼の神格化の道が始まった。
そして2009年、ホールは30ドル付近で再び大量に買い入れ、年末に80ドルで売却し、再び原油の底値買いの偉業を成し遂げ、自身を断固たる原油強気派とした。
この期間を振り返ると、ホールの成功は原油のマクロ市場に対する彼の予測に負うところが大きい：
①地政学的緊張による供給減少
②中国市場の巨大な潜在力
③2008年以降の市場需要の大幅な回復
他の資産と比較して、原油は経済周期と高度に結びついているため、原油価格の変動には長い継続性がある。これがホールの成功の鍵となる要素の一つである。
二、方向性を信じ抜き、祭壇から転落
2009年、ホールはフラッグシップファンドのアステンベックを設立し、自身のロング戦略を継続した。
ただ、原油市場に永遠の伝説は存在せず、これは避けられない呪縛のようだ。断固とした押し目買いのロング戦略は、原油生産周期の転換、特にシェールオイルの衝撃の下で効果を発揮しなくなった。
2011年、原油価格の下落の影響を受け、アステンベックは3.8%の損失を出した。
2014年、アンドゥランが原油を大幅にショートする中、ホールは断固としてロングを続け、8ヶ月で10億ドル（約1500億円）を失った。
一時、ホールを非難する声が絶えなかった。ホールも過度な説明はせず、ファンドを閉鎖すると宣言し、OPECは市場を完全に制御する能力を失い、50ドル/バレルの原油価格が新たな常態となったと述べた。
ただ、市場は彼に大きな冗談を仕掛けた。ファンド閉鎖後まもなく、原油価格は再び上昇した。
最低値で売却したこのかつての断固たる強気派トレーダーは、一転して原油市場の断固たる弱気派となった。さらに3年後のインタビューで公にこう述べた：石油は敗北した商品であり、長期的には滅亡に向かっている。
ただ、市場がホールの当時の売却行動を振り返ると、誰もが彼が原則的な過ちを犯したと考えている。すなわち、OPECが長期間にわたって原油価格を公正な水準以下に許容することはあり得ないということだ。
三、リレーの完成
それに比べて、ホールの後輩であるアンドゥランははるかに柔軟だった。
2008年、ホールが神格化された年は、同じくピエール・アンドゥランが神格化された年でもあった。後輩として、アンドゥランは金融危機期間中の原油価格の暴落を捉え、147.27ドルから30ドル台への下落相場を完全に捉えた。
2013年、アンドゥランは自身のヘッジファンドAndurand Capitalを設立した。翌年はちょうど原油価格が再び暴落し、アンドゥランは機会を捉えて果断にショートし、その年の最高収益率は96.6%に達した。
ショートで市場を揺るがしたこの原油取引の巨匠は、しかし2017年には原油の強気に転じた。
しかし2020年になると、アンドゥランは再び原油価格の弱気を唱え、疫情によるロックダウン状態が原油価格をマイナスでの取引に導く可能性があると予測した。当時彼はすでに大量のショートポジションを積み上げていた。
結果は皆が目にした通りだ。2020年4月20日、WTI原油は史上初めてマイナスに落ち込み、最終的に-37.63ドルで取引を終え、下落率は300%を超えた。
新旧二世代の原油の神は、奇妙な形で出会いと交代を果たし、また奇妙な形で見解の継承を果たした。
2021年から、アンドゥランも断固としてロングに転じ、これはアジア経済圏の開放による押し上げ効果と見なし、断固として目標を140ドルに定めた。
2023年、アンドゥランのファンドは年間約50.8%の損失を出し、2022年のすべての収益を相殺した。同時にファンド規模は2018年初頭の22億ドル（約3300億円）から5億ドル（約750億円）未満にまで大幅に縮小した。
四、伝説の大物の取引心得
アンドゥランであれホールであれ、単一の戦略の罠に陥れば、原油市場で安定して利益を上げることはできない。
なぜなら、他の銘柄と比較して、原油は長期的に上昇トレンドにある資産ではないからだ。そのため、需要周期と生産周期が転換するたびに、原油は価格がゼロに帰することもあれば、わずか数ヶ月で0から高値圏に回帰することもある。
極めて高いボラティリティは、リスクをもたらすと同時に、ボラティリティ収益の余地も意味する。
そのため、多くの取引の大物が原油を取引ポートフォリオに組み入れており、その中には絶好の収益を得た者も少なくない。例えば伝説のトレーダー、ポール・チューダー・ジョーンズだ。
ポール・チューダー・ジョーンズは生涯ほとんど敗績がなく、わずか8年間で150万ドル（約2億2500万円）から60億ドル（約9000億円）への利益増加を実現し、そのうち多くの取引が原油先物に関わっている。
ポール・チューダー・ジョーンズの取引哲学は、転換点で取引し、大衆に追随せず、トレンドを追うことはほとんどないというものだ。
1、時に心理はデータよりも重要
取引の前に、彼は毎回エリオット波動理論を用いて騰落周期の分析を行う。この方法は無効な情報をフィルタリングし、最も核心的なトレンド構造の変化により注目することができる。
彼は、市場が一些小さい情報に対して示す反応は、本質的には心理と虚勢のゲームであり、これはデータ自体よりも重要だと考える。
2、忍耐を保つ
ポール・チューダー・ジョーンズはかつて原油取引の経験を語ったことがある。
当時彼は原油価格の弱気見通しだったが、相場は逆に2ドル上昇した。ポール・チューダー・ジョーンズは、誰もが原油の強気である時、自分がどれほど弱気であっても、エントリーすることはできないと考えた。
しかし、この価格帯付近に調整の兆しがあると他人が言うのを見聞きした時、初めてエントリーを決断する。
エントリーのタイミングについては、必ず自分に有利なニュースの後押しが必要だ。
そのため、その取引でポール・チューダー・ジョーンズはOPECが有利なシグナルを発するのを待ってから売却し、しかも全力で売却した。そしてこの取引は、彼が考える最も偉大な取引となった。
3、取引は防御であり、攻撃ではない
ポール・チューダー・ジョーンズは、運用状況が芳しくない時はポジションを減らし、運用が好調な時はポジションを増やすべきだと考えている。自分が制御できない状況で、むやみにエントリーしてはならない。
彼は、取引では必ず自分の保有部分の一部が誤っていると仮定し、一旦誤りがあれば全身而退できることが、様々な複雑な変動の取引の中で生き残るために必要だと考えている。
ホールやアンドゥランとは異なり、ポール・チューダー・ジョーンズは一つの方向性を信じ抜いて継続的に重倉することはなく、市場の予想が自分と相反する時には待つことを学び、有利なエントリーシグナルを探す。これが彼の取引の生存率を極めて高く向上させた。
総じて、原油のようなボラティリティが極めて高い資産については、その影響要因はしばしば非常に複雑である。取引の際には、一つの取引方向を信じ込まず、市場の予想とセンチメントを兼ね備えることで、単方向のリスクを最大限に回避できる。