Bagaimana hedge fund (institusi) memandang analisis teknikal?
Sebagian sangat mengaguminya, sebagian lagi sama sekali tidak menganggapnya serius.
Contohnya trader legendaris Wall Street, Marty Schwartz, yang mengatakan, "Saya menggunakan analisis fundamental selama sembilan tahun, lalu menjadi kaya berkat analisis teknikal."
Sebaliknya, Rogers yang dijuluki "Raja Komoditas" justru mencibir, "Saya belum pernah bertemu orang yang menjadi kaya karena analisis teknikal."
Sebagian orang bahkan "menganggap analisis teknikal sebagai kitab suci", menganggap trendline, head and shoulders, support dan resistance hampir seperti "kitab suci" pasar saham.
Tentu saja, ada juga posisi ketiga — seperti saya, saya menggunakan analisis teknikal.
Dan secara objektif, memang banyak trader yang meraup cukup banyak profit hanya dengan analisis teknikal murni.
Tapi di sisi lain, ada juga yang menganggap analisis teknikal tidak lebih dari "astrologi para trader".
Menurut mereka, itu hanya menggambar beberapa garis sembarangan di grafik, seperti anak empat tahun mencoret-coret dinding dengan spidol.
Jadi, siapa yang benar?
Jika kamu bertanya di forum trading "apakah analisis teknikal berguna", kemungkinan besar kamu akan memicu "perang keyboard internet" di mana setiap orang yakin dirinya yang paling benar.
Tapi kita tidak ingin mendengar pendapat sembarangan dari trader pemula, melainkan lebih ingin mendengar dari mereka yang benar-benar telah melewati tempaan pasar.
Bagaimana hedge fund sebenarnya memandang analisis teknikal?
1. "Tidak peduli kucing hitam atau putih, yang bisa menangkap tikus adalah kucing yang baik"
Mantan manajer hedge fund J.P. Morgan sekaligus trader sistematis, Corvin Codurla, ketika ditanya tentang pandangannya terhadap analisis teknikal, menjawab demikian:
"Sebagian orang sangat menyukainya, sebagian lagi sangat membencinya. Tapi yang krusial adalah, kamu harus jelas dulu apa yang dimaksud dengan 'analisis teknikal'. Jika analisis teknikal hanya berarti melihat grafik dengan mata telanjang, mengidentifikasi pola seperti head and shoulders, maka metode seperti itu sulit untuk diuji. Hari ini kamu melihat grafik ini, mungkin menganggapnya head and shoulders; tapi lima tahun kemudian melihatnya lagi, kamu mungkin menganggapnya 'cup and handle'. Apa sebenarnya yang mempengaruhi penilaianmu? Kamu tidak bisa memastikan, dan juga tidak bisa memverifikasinya."
Karena itu, jika suatu metode tidak bisa dituliskan menjadi seperangkat aturan yang jelas, bahkan seseorang yang tidak bisa berbahasa Inggris dan duduk di Mongolia pun bisa mengikutinya, maka metode itu tidak memiliki kegunaan praktis. Tentu saja, ada juga kelompok lain yang berpendapat bahwa trading lebih mirip seni daripada sains. Tapi jika mereka bisa menghasilkan profit, apa hak saya untuk menyangkal mereka? Seperti halnya satu pemenang tambahan di meja poker. Pada akhirnya, inilah yang paling memesona dari trading: tidak peduli bagaimana kamu melakukannya, selama pembukuan akhir tahun menunjukkan profit, itulah satu-satunya hal yang penting.
Setelah membaca pandangan Corvin, saya sepenuhnya setuju.
Saya selalu berpendapat bahwa sistem trading yang matang harus melalui validasi backtest, untuk memastikan bahwa sistem itu efektif dalam jangka panjang. Dan untuk melakukan backtest, harus ada seperangkat aturan yang jelas, spesifik, dan dapat dieksekusi. Tidak bisa hanya berdasarkan feeling, misalnya masuk karena "merasa momentum grafik melemah". Hal seperti itu tidak bisa diverifikasi.
Poin lain yang ia sebutkan juga sangat krusial: jika suatu metode berhasil untukmu dan menghasilkan profit, maka meskipun saya tidak setuju, saya tidak berhak mengatakan metode itu tidak valid.
Profit ya profit. Ini juga menjadi pelajaran penting, jangan langsung menolak metode trading orang lain hanya karena tidak sesuai dengan aturanmu.
Dengan kata lain, saat berkomunikasi dengan trader lain, menjaga pikiran yang terbuka sangatlah penting.
2. Mengapa pasar "selalu tepat menyapu stop loss kamu"?
Managing Director Vector Vest Inggris sekaligus trader senior, Dr. David Paul, berbicara tentang penerapan analisis teknikal dalam trading institusi:
"Analisis teknikal biasanya dipandang negatif, terutama di level retail. Tapi trader institusi diajarkan sejak hari pertama mereka masuk: entah beli di posisi yang bagus, atau jangan beli sama sekali. Sayangnya, sebagian besar trader retail menunggu semacam 'konfirmasi' baru masuk, seperti pola kandil, persilangan moving average, dan sebagainya. Sementara trader institusi membeli di posisi-posisi itu — tepat di mana sebagian besar trader akan menempatkan stop loss 'sedikit di bawah swing low sebelumnya'. Stop loss mereka sering kali justru berada tepat di posisi order institusi."
"Saya rasa trader institusi hanya melakukan apa yang seharusnya mereka lakukan: masuk di posisi yang sangat bagus. Tapi trading di level institusi tidak selalu mudah untuk dieksekusi. Di level retail, jika kamu ingin beli 100 lot, atau beli GBPUSD, cukup klik satu tombol dan langsung tereksekusi. Tapi di level institusi, tidak sesederhana itu. Kadang kamu harus menciptakan likuiditas agar bisa membangun posisi dengan lancar. Saya tidak berpikir mereka sengaja 'membidik stop loss', tapi mereka berpikir: kami cukup yakin sebagian besar stop loss akan terkonsentrasi di sekitar posisi-posisi yang jelas ini. Jadi mereka memasang order beli (atau jual) di posisi-posisi tersebut. Begitu satu orang panik dan keluar lebih dulu, pasar akan bergerak ke arah order-order itu, lalu semua orang akan tersapu keluar."
"Jika kamu tidak serius memikirkan di mana stop loss kamu harus ditempatkan, kamu mudah mati di lautan stop loss. Ini ada latihan: lain kali kamu akan melakukan order, jangan trading dulu. Ambil benda berat, 'BAM' letakkan, lalu tuliskan posisi entry dan stop loss yang tadinya kamu rencanakan. Jangan benar-benar beli, tapi pasang order berlawanan di posisi yang tadinya kamu jadikan stop loss. Lalu perhatikan berapa kali pasar akan menyentuh posisi itu. Pasar sebagian besar waktu akan menyapu posisi stop loss yang 'jelas terlihat'. Salah satu aturan saya adalah: saya akan menempatkan entry point saya di posisi stop loss orang banyak."
Jika kamu tidak masuk di posisi yang bagus, maka kalimat yang paling membuat saya tidak tahan adalah: "Ini trade berisiko tinggi, jadi saya pakai stop loss yang ketat." Itu omong kosong. Karena kamu akan terkena stop loss berulang kali. Stop loss harus ditempatkan di "tempat yang seharusnya", bukan dipersempit paksa hanya karena entry kamu buruk. Jika entry kamu sembarangan, maka stop loss kamu harus berjarak "sejauh bus merah" dari posisi entry kamu, agar kamu punya kesempatan bertahan menghadapi pergerakan harga.
"Average True Range (ATR) bisa membantu mengatasi masalah ini. Sebagian besar trader menggunakan jarak sekitar 2,5 kali ATR untuk stop loss. Tapi jika kamu ingin masuk di posisi level institusi, sekaligus menggunakan stop loss yang lebih kecil, kamu harus cukup berani." Trader institusi menggunakan level Fibonacci, trendline, serta support dan resistance horizontal sederhana untuk menemukan 'area konfluensi', sehingga bisa menempatkan order." Tidak ada yang rumit. Sayangnya, sebagian besar trader retail menunggu sinyal konfirmasi, akibatnya stop loss terlalu dekat, dan akhirnya tersapu oleh noise pasar."
Dr. David Paul mengemukakan beberapa poin yang sangat bagus: Berbeda dengan trader bermodal kecil seperti kamu dan saya, institusi besar tidak bisa membeli kapan saja sesuka hati.
Institusi besar tidak bisa masuk kapan saja pada waktu tertentu, karena skala dana mereka terlalu besar, pasar tidak memiliki cukup likuiditas untuk membuat mereka "tereksekusi secara alami" di harga ideal.
Untuk bisa tereksekusi di harga yang mereka inginkan, mereka harus menciptakan likuiditas sendiri.
Dan ini biasanya berarti, institusi harus mendorong harga untuk menyentuh area stop loss yang besar, lalu menyelesaikan pembangunan posisi di posisi itu.
Ia juga punya kalimat yang sangat saya sukai: stop loss harus ditempatkan di tempat yang seharusnya. Kamu tidak seharusnya sengaja menetapkan stop loss sangat kecil hanya karena tidak ingin menanggung terlalu banyak risiko. Jika kamu merasa menanggung risiko besar, itu biasanya karena entry point kamu buruk. Jadi lain kali kamu masuk trading, perhatikan betul hal ini.
3. Institusi besar sama sekali tidak peduli analisis teknikal?
Selanjutnya mari kita lihat apa yang dikatakan trader algoritma Mark Holstead, yang pernah bekerja sama dengan beberapa hedge fund kecil. Salah satu pertanyaan utama yang ia bahas adalah: apakah hedge fund mengacu pada support dan resistance saat membuat keputusan trading?
Ia mengatakan demikian:
Di sini perlu dibedakan apa yang sebenarnya kita bicarakan. Saya pribadi menduga, hedge fund papan atas seperti Bridgewater Associates, institusi raksasa yang mengelola dana sangat besar, sebenarnya tidak peduli pada level teknikal ini. Kecuali mereka memiliki sub-fund internal berskala kecil yang sangat condong ke teknikal (tapi saya rasa ini jarang terjadi, karena dana terlalu besar, hal itu tidak terlalu bermakna). Alasan mereka tidak memperhatikan ini adalah karena periode holding mereka lebih panjang, dan lebih fokus pada faktor lain (akan dibahas nanti). Jadi, untuk institusi papan atas ini, jawabannya adalah: cenderung tidak mempertimbangkannya.
Tapi, ketika kita turun ke fund berskala lebih kecil, yaitu fund yang masih beroperasi tapi skalanya tidak bisa dibandingkan dengan institusi papan atas — beberapa fund seperti ini yang pernah saya ajak kerja sama, memang sampai batas tertentu mempertimbangkan support dan resistance. Karena mereka bukan tim besar berisi ratusan orang, melainkan tim kecil, yang mengelola dana lumayan tapi relatif terbatas (dibandingkan raksasa itu dianggap "uang kecil"). Dan orang yang bertanggung jawab mengeksekusi trade ini, saat mengambil keputusan, kemungkinan besar akan menggabungkan sejumlah faktor analisis teknikal.
Mereka kemungkinan memiliki proses pengambilan keputusan yang menggabungkan beberapa analisis teknikal, karena mereka punya kondisi untuk melakukannya. Alasannya, mereka tidak menggerakkan dana 200 juta dolar sekaligus di pasar, tapi mungkin hanya mengoperasikan skala 20 juta, 30 juta, 40 juta, 50 juta seperti itu. Dibandingkan institusi besar yang dananya miliaran, ini sebenarnya hanya "uang kecil". Jadi, jika kita melihat dari sudut pandang ini, sebuah hedge fund saat berinvestasi biasanya tidak peduli pada support dan resistance, karena mereka mencari keunggulan di tempat lain.
Misalnya, mereka mungkin menemukan peluang di pasar berkembang yang belum banyak diperhatikan, atau mengidentifikasi bahwa suatu mata uang akan menguat terhadap mata uang lain, atau mereka memiliki informasi bahwa trader retail akan kesulitan menghadapi situasi di posisi tertentu (misalnya faktor industri tertentu, perusahaan tambang, dan lain-lain). Jadi, mereka bertaruh berdasarkan logika-logika ini. Dalam situasi seperti itu, support dan resistance tidak penting bagi mereka.
Namun, ada satu poin tambahan yang perlu disampaikan, di dalam fund-fund ini, trader yang bertanggung jawab mengeksekusi trade, jika mengeksekusi order secara manual, mungkin sampai batas tertentu akan mengacu pada support dan resistance.
Sebagai contoh: misalkan mereka menerima instruksi untuk membeli sejumlah saham suatu perusahaan. Maka tugas trader eksekusi adalah mendapatkan harga fill terbaik.
Mereka mungkin: menggunakan trading algoritma, membagi order berdasarkan waktu atau volume, lalu mengeksekusi secara otomatis, pada dasarnya tidak terlalu peduli detail harga, atau memilih eksekusi manual. Jika eksekusi manual, maka kemungkinan besar ada trader yang melihat grafik seperti kita: ia mungkin melihat harga sedang berada di resistance, lalu berpikir: "Lagipula saya masih punya sebagian posisi yang harus dibeli, apakah sebaiknya menunggu, lihat apakah harga akan turun dulu?"
Jika ia menilai mungkin akan ada pullback, ia mungkin akan menunggu sebentar sebelum eksekusi. Tapi perlu ditekankan, ini bukan bagian inti dari keseluruhan sistem trading mereka. Mereka pada akhirnya tetap harus menyelesaikan trade ini, tidak akan mengubah keseluruhan keputusan hanya karena level teknikal ini.
Dan semakin besar skala dana, semakin jarang situasi ini terjadi. Untuk dana yang sangat besar, mereka sama sekali tidak peduli detail seperti ini, mereka hanya peduli menyelesaikan eksekusi order. Karena ordernya terlalu besar, harus diselesaikan, "optimasi kecil" ini tidak terlalu berpengaruh pada hasil keseluruhan.
Tapi ketika kamu melihat dari sudut pandang fund yang lebih kecil dan teregulasi, memang bisa dibayangkan, akan ada beberapa trader yang saat eksekusi berpikir seperti ini:
"Kita memang akan melakukan trade ini"
Tapi sekarang sedang tepat di resistance, apakah sebaiknya menunggu?
Atau sekarang di support, apakah sebaiknya mulai membangun posisi secara bertahap?
Mereka pada akhirnya tetap akan menyelesaikan trade, tapi dalam proses eksekusi, mungkin akan melakukan beberapa penyesuaian pada order (misalnya masuk secara bertahap).
Jadi, apakah institusi besar ini benar-benar melihat support dan resistance?
Jawabannya, institusi besar yang mengelola dana miliaran dolar tidak. Tapi untuk institusi yang lebih kecil, mereka kadang menggunakan support dan resistance untuk membantu menentukan timing entry. Perlu ditekankan, keputusan mereka bukan didasarkan pada support dan resistance itu sendiri. Yang benar-benar mendorong keputusan mereka adalah faktor yang lebih makro dan lebih inti. Support dan resistance hanya alat bantu, untuk membuat timing entry sedikit lebih presisi.
Kebenaran tentang stop loss: Mengapa stop loss yang ketat bisa membuatmu tidak pernah menghasilkan profit
Di dunia trading, stop loss selalu menjadi topik yang penuh kontroversi. Terakhir mari kita dengarkan pandangan Andre Minassian, yang pernah menjadi manajer portofolio senior di Citizens Business Bank. Ia berbagi pemahamannya tentang stop loss, dan bagaimana trader seharusnya menggunakannya dalam praktik nyata.
Andre langsung mengemukakan pandangan yang berlawanan dengan banyak orang:
Saya ingin berbeda pendapat dengan semua orang sebelumnya. Yang ingin saya katakan adalah: hati-hati, hati-hati, dan hati-hati. Gunakan stop loss yang ketat, disiplin stop loss, jaga stop loss tetap cukup ketat.
Ia menunjukkan bahwa alasan utama sebagian besar trader tidak menghasilkan profit adalah karena sebelum trade benar-benar bergerak ke arah yang diharapkan, harga sering kali bergerak ke arah berlawanan terlebih dahulu. Logika di balik ini adalah: pelaku pasar perlu mengambil uang dari trader retail, dan sebagian besar trader retail memasang stop loss yang ketat, sehingga mereka akan tersapu keluar terlebih dahulu. Akibatnya, kamu tidak akan pernah menghasilkan profit.
Saran Andre sangat jelas. Jika kamu yakin pada suatu trade, jangan pasang stop loss yang ketat, tapi beri ruang yang lebih besar untuk stop loss. Bahkan jika harga turun dulu lalu kembali ke arah yang diharapkan, kamu masih bisa mempertahankan trade, tidak akan terkena stop loss lebih awal.
Ia menekankan, "stop loss itu sendiri adalah alasan utama sebagian besar trader tidak menghasilkan profit. Sering kali, bahkan ketika arah sudah diprediksi dengan benar, tetap tersapu keluar, masalahnya ada pada pengaturan stop loss."
Jadi, kesimpulannya adalah, jangan mudah percaya pada saran yang menyuruhmu memasang stop loss yang sangat ketat.
Stop loss bukan berarti sama sekali tidak berguna. Dalam kondisi berikut, penggunaan stop loss adalah wajar: ketika kamu memegang posisi besar, dan menghadapi akhir pekan atau peristiwa politik besar, pasar mungkin mengalami volatilitas ekstrem. Dalam situasi seperti itu, jika tidak ada stop loss, akun bisa mengalami kerugian besar.
Meski demikian, Andre tetap menyarankan, jangan memasang stop loss terlalu ketat. Keputusan apakah bisa memegang posisi tanpa stop loss ketat harus didasarkan pada faktor-faktor berikut:
❍ Kondisi pasar saat ini
❍ Timeframe (misalnya fase tertentu dalam setahun)
❍ Situasi geopolitik
❍ Apakah posisi cocok untuk dipegang jangka panjang
Ia menunjukkan bahwa "pengendali" di pasar tahu, cukup dengan mendorong harga turun dulu lalu menariknya naik, mereka bisa menyapu stop loss trader retail. Inilah alasan sebagian besar orang, meskipun sudah memprediksi arah dengan benar, tetap tidak menghasilkan profit.
Saya pribadi sepenuhnya setuju dengan pandangan Andre. Namun, ini juga tergantung pada tipe trader seperti apa kamu. Perlu dicatat, Andre dan timnya cenderung trading jangka panjang, jadi stop loss yang lebih besar wajar bagi mereka. Tapi jika kamu day trader, maka menggunakan stop loss besar mungkin tidak cocok. Kesimpulannya, pengaturan stop loss harus disesuaikan dengan tipe trading dan strategimu.
Jadi, analisis teknikal sepenuhnya tergantung pada tipe trading kamu. Tapi saya memang setuju dengan logika inti ini: jika kamu yakin pada suatu trade, tidak ada alasan untuk menggunakan stop loss yang sangat kecil. Lebih jauh lagi, kamu memang seharusnya hanya masuk trading ketika kamu yakin. Stop loss ketat bukan solusi segala hal, terlalu bergantung pada stop loss justru bisa membuatmu kehilangan peluang trading. Memahami volatilitas pasar, menggabungkan tipe trading dan position sizing, barulah kamu bisa benar-benar menjadikan stop loss sebagai alat perlindungan akun, bukan "jebakan" yang membuatmu tidak pernah menghasilkan profit.
Kesimpulan
Dari pandangan para petinggi institusi di atas, kita juga bisa menarik satu kesimpulan, yaitu hedge fund memang menggunakan analisis teknikal, tapi tidak sepenuhnya bergantung padanya untuk mengambil keputusan. Analisis teknikal lebih merupakan alat bantu, untuk membantu fund mengidentifikasi posisi entry dan exit yang baik.