Hari ini kita akan mengenal master investasi yang dijuluki "Raja Komoditas", Jim Rogers, yang muncul dalam edisi asli buku klasik Jack Schwager, Market Wizards. Judul bab Rogers adalah Buying Value and Selling Hysteria.
Jim Rogers dalam Tulisan Schwager
Menurut Schwager:
Jim Rogers mulai trading pada tahun 1968 dengan modal awal $600 (sekitar Rp9,6 juta). Pada tahun 1973, ia bersama George Soros mendirikan Quantum Fund. Pada tahun 1980, Rogers memilih pensiun.
Sebenarnya, ia menjadi trader independen dan membuka kursus di Universitas Columbia.
Rogers awalnya enggan diwawancarai Schwager, karena ia tidak menganggap dirinya sebagai "trader profesional".
Saya menganggap diri saya hanya seseorang yang menunggu kesempatan muncul. Saya menunggu situasi seperti "mencari ikan di dalam ember".
Saya biasanya memegang posisi selama bertahun-tahun. Dan, saya mungkin salah satu trader terburuk di dunia — saya tidak pernah masuk di waktu yang tepat.
Pengalaman Awal
Setelah lulus kuliah, Rogers mendapat pekerjaan musim panas di Wall Street. Antara tahun 1964 hingga 1966, ia mulai trading saat menempuh studi pascasarjana di Oxford. Kemudian ia menjalani wajib militer selama dua tahun, lalu kembali ke Wall Street sebagai analis junior.
Pada Januari 1970, ia yakin bear market akan segera datang, sehingga ia membeli opsi put. Awalnya, uangnya berlipat tiga, tetapi pada September semuanya habis.
Saya menabung semua uang saya, dan menginvestasikannya kembali ke pasar. Saya tidak peduli apakah ada TV atau sofa. Akhirnya, istri saya meninggalkan saya.
Sejak saat itu — meskipun saya tidak suka mengatakan hal seperti ini — saya hampir tidak pernah membuat kesalahan lagi. Saya cepat belajar: jangan bertindak gegabah kecuali kamu tahu apa yang sedang kamu lakukan.
Saya memahami bahwa cara terbaik adalah menunggu dan mengamati, sampai kamu menemukan peluang dengan konsep yang cukup benar dan harga yang cukup tepat — bahkan jika penilaianmu salah, kerugiannya tidak akan terlalu besar.
Sejak saat itu, Rogers tidak pernah mengalami tahun yang merugi.
Kerja Sama dengan Soros
Pada tahun 1970, saya bekerja untuk Soros di Arnhold and S. Bleichroeder. Pada tahun 1973 kami keluar, karena peraturan broker baru tidak lagi mengizinkan pembagian berdasarkan profit trading. Jadi kami mengundurkan diri dan mendirikan perusahaan sendiri.
Perusahaan itu adalah Quantum Fund.
"Kami berinvestasi di saham, obligasi, mata uang, komoditas — posisi long dan short di seluruh dunia. Ini belum pernah terjadi sebelumnya saat itu. Hingga hari ini, saya masih belum melihat orang yang bisa trading di semua pasar sekaligus. Saya berpendapat, jika kamu tidak memahami dinamika pasar minyak sawit Malaysia, kamu tidak bisa benar-benar memahami logika investasi di industri baja Amerika. Semuanya adalah teka-teki tiga dimensi yang terus berubah."
Dia adalah trader, dan saya adalah analis. Biasanya jika kami tidak sepakat, kami tidak melakukan apa-apa. Tidak ada aturan tetap. Kadang kami tetap mengeksekusi trade meskipun berbeda pendapat, karena salah satu pihak memiliki keyakinan yang lebih kuat.
Sebelum dana habis, kami selalu beroperasi dengan leverage penuh. Ketika sudah tidak ada sisa uang untuk membeli, kami meninjau seluruh portofolio dan menyingkirkan posisi yang saat itu tampak paling tidak menarik.
Value
Setiap kali saya membeli atau menjual sesuatu, saya selalu memastikan terlebih dahulu bahwa saya tidak akan rugi. Jika suatu instrumen memiliki "value" yang tinggi, maka bahkan jika saya salah menilai, kemungkinan besar saya tidak akan rugi banyak.
Tapi perhatikan: kamu selalu membutuhkan "katalis" agar sesuatu yang besar benar-benar terjadi.
Kesabaran
Salah satu hukum terpenting yang bisa dipelajari investor adalah — jangan lakukan apa pun kecuali ada yang perlu dilakukan. Jangan pernah bertindak hanya karena "tidak tahan diam".
Kebanyakan orang selalu merasa harus "ikut serta dalam sesuatu". Sedangkan saya hanya menunggu peluang di mana "uang sudah ada di sudut ruangan, tinggal kamu berjalan dan mengambilnya". Kamu harus duduk di sana, bersabar menunggu, sampai menemukan sesuatu yang benar-benar layak untuk dilakukan.
Histeria
Kadang-kadang, grafik pasar menunjukkan lonjakan harga yang ekstrem — melonjak atau anjlok. Kamu bisa melihat "histeria" pasar secara langsung dari grafik.
Ketika saya melihat situasi seperti ini, biasanya saya mengamati dengan cermat, untuk melihat apakah harus melakukan operasi sebaliknya. Saya akan menunggu sampai pasar mulai menunjukkan pergerakan gap baru bertindak.
Hampir setiap kali, selama kamu bisa bertahan dan melawan kepanikan, hasilnya akan benar.
Berita dan Persepsi
Pasar selalu naik lebih tinggi dari yang saya kira, dan turun lebih rendah dari yang saya bayangkan.
Saya dulu berpikir: begitu saya tahu sesuatu, semua orang pasti juga tahu. Tapi sekarang saya memahami — mereka tidak tahu apa yang saya ketahui. Kebanyakan orang tidak mampu berpikir ke depan enam bulan, satu tahun, bahkan dua tahun.
Yang mengejutkan, kadang-kadang bahkan ketika terjadi hal besar, pasar tetap bergerak sesuai kehendaknya sendiri. Hanya karena kamu melihat suatu fenomena, bukan berarti semua orang melihatnya.
Banyak orang terus membeli atau menjual hanya karena "mereka selalu melakukannya". Jika pasar terus bergerak ke arah yang tidak masuk akal — terutama saat muncul "histeria ekstrem" — itu berarti peluang sedang mendekat.
Opsi
Saya tidak pernah membeli opsi. Membeli opsi adalah salah satu jalan pintas menuju kebangkrutan.
Seseorang pernah melakukan penelitian untuk SEC (Badan Pengawas Sekuritas AS), dan hasilnya menemukan: 90% opsi berakhir dengan kerugian saat jatuh tempo.
Saya kemudian menyimpulkan: karena 90% posisi opsi long akan merugi, itu berarti 90% posisi opsi short bisa profit.
Jadi, jika saya bearish terhadap pasar, saya akan menjual call option.
Short Selling
Baik saya bullish maupun bearish, saya selalu memegang posisi long dan short sekaligus — untuk berjaga-jaga jika penilaian saya salah.
Bahkan di masa terbaik, selalu ada orang yang membuat kesalahan; dan di masa terburuk, selalu ada orang yang berkinerja gemilang.
Karena itu, saya merasa lebih tenang dengan menyimpan beberapa posisi short.
Kambing Hitam
Politikus dan orang yang merugi, selalu mencari kambing hitam.
Pada crash tahun 1929, orang-orang menyalahkan short seller dan sistem margin atas kehancuran pasar.
Pada crash tahun 1987 — peristiwa ini dibahas secara detail dalam wawancara Schwager dengan Rogers, karena saat itu masih baru terjadi — orang-orang kembali menimpakan tanggung jawab pada "program trading".
Siklus Pasar
Pasar selalu mengikuti siklus yang sama.
Ketika pasar undervalued, segelintir orang mulai membeli. Setelah harga naik, lebih banyak orang mengikuti karena fundamental atau grafik terlihat bagus. Kemudian, orang membeli hanya karena "semua orang membeli".
Ibu saya akan menelepon dan berkata: "Belikan saya saham XYZ."
Saya bertanya: "Kenapa?" Dia menjawab: "Karena harganya sudah naik tiga kali lipat."
Lalu masuk fase magis:
Orang-orang membeli dengan panik, karena mereka "tahu" pasar akan naik selamanya — harga sepenuhnya terlepas dari rasionalitas dan nilai ekonomi.
Kemudian siklus berbalik:
Setelah pasar overvalued, harga mulai turun. Ketika fundamental memburuk, lebih banyak orang menjual, lalu selanjutnya, semua orang menjual hanya karena "menjual adalah trennya".
Akhirnya pasar masuk fase panik, harga sangat undervalued — itulah saatnya untuk rebound jangka pendek. Tapi untuk investasi jangka panjang, kamu biasanya harus menunggu beberapa tahun agar pasar membentuk dasar.
Kerugian di Atas Kertas
Tidak ada yang namanya "kerugian di atas kertas" — kerugian itu nyata.
Analisis Teknikal
Saya belum pernah melihat orang kaya yang sukses dari analisis teknikal — tentu saja, kecuali mereka yang menghasilkan banyak uang dari menjual layanan analisis teknikal.
Saya melihat grafik setiap minggu, menggunakannya untuk memahami apa yang sedang terjadi di dunia.
Tapi saya tidak pernah karena melihat suatu pola, lalu berkata "Oh, pola ini biasanya berarti pasar akan mencapai puncak." Saya melihat grafik hanya untuk memahami apa yang sudah terjadi, bukan untuk memprediksi masa depan.
Kamu bisa melihat ke belakang 100 tahun, dan menemukan bahwa setiap dekade selalu muncul sistem baru, formula baru, yang mengklaim bisa mengalahkan pasar. Tapi pada dasarnya, pasar hari ini tidak berbeda dengan tahun 70-an, 60-an, 50-an, bahkan abad ke-19 — alasan pasar naik turun tetap sama, yaitu hubungan penawaran dan permintaan.
Prinsip Investasi
Investasi yang baik sebenarnya adalah akal sehat.
Tapi yang mengejutkan, orang yang benar-benar memiliki akal sehat sangatlah sedikit — menghadapi fakta yang sama, 90% orang hanya melihat permukaannya, sedangkan investor yang baik akan melihat sesuatu yang berbeda.
Selalu melawan bank sentral. Ketika bank sentral berusaha menopang suatu mata uang, lakukan operasi sebaliknya.
Pasar hampir selalu salah.
Belajarlah berpikir kontrarian, beranilah melihat bahwa "raja tidak memakai baju".
Kebanyakan orang tidak bisa melakukannya, mereka lebih suka mengikuti arus.
Tapi "tren yang didukung fundamental" adalah pengecualian.
Melihat perubahan penawaran dan permintaan lebih awal, membeli lebih awal, dan hanya membeli pasar yang trennya bisa bertahan bertahun-tahun.
Dunia selalu berubah. Perhatikan perubahan, beli perubahan.
Harus selalu siap membeli atau menjual apa pun, tetap fleksibel dan waspada.
Sebelum bertindak, pastikan kamu tahu apa yang sedang kamu lakukan.
Tunggu peluang yang benar-benar kamu pahami dan yakini.
Setelah profit, tarik uang tunai, masukkan ke money market fund — lalu, tunggu lagi.
Kesimpulan
Ini adalah bab yang luar biasa tentang investor legendaris. Dan, pelajaran yang terkandung dalam artikel ini lebih menginspirasi bagi investor biasa daripada yang saya perkirakan sebelumnya.
Schwager menulis:
Metode investasi unik Jim Rogers mungkin sulit untuk sepenuhnya ditiru, tetapi banyak prinsip trading-nya sangat berharga sebagai referensi bagi semua trader.
Berikut adalah hukum Rogers:
✍ Beli value
Dengan begitu, bahkan jika timing entry-mu salah, kerugianmu tidak akan terlalu besar.
✍ Tunggu katalis
Pasar bisa bergerak sideways dalam waktu lama.
✍ Jual saat euforia
Mudah diucapkan, sulit dilakukan.
Bahkan jika kamu bisa memprediksi tren makroekonomi jangka panjang, kamu harus bisa bertahan saat pasar dilanda euforia, sampai emosi itu pecah.
✍ Sangat pemilih — hanya tunggu peluang trading yang tepat
Setelah kamu sudah menghasilkan cukup uang (seperti Rogers yang mencapai kebebasan finansial di usia muda), melakukan hal ini akan lebih mudah.
✍ Tetap fleksibel
Harus selalu siap trading di pasar mana pun, dan juga bisa melakukan short.
✍ Jangan pernah mengikuti opini mainstream secara buta
Hal ini saya tidak sepenuhnya setuju, karena tampaknya menegasikan "trend trading", padahal trend trading sebenarnya efektif. Investor kontrarian sebagian besar waktunya salah.
✍ Tahu kapan harus bertahan, kapan harus stop loss
Ini juga mudah diucapkan tapi sulit dilakukan.
Maksud Rogers adalah: ketika logika investasimu terbukti salah, segera keluar; tetapi jika hanya sentimen pasar (euforia atau panik) yang sementara melawanmu, maka bertahanlah.
Namun, bahkan mengetahui semua prinsip ini, benar-benar melakukannya tetap sangat menantang.