วันนี้เรามาทำความรู้จักปรมาจารย์การลงทุนที่ได้ฉายาว่า "ราชาสินค้าโภคภัณฑ์" อย่าง Jim Rogers เขาปรากฏตัวในหนังสือคลาสสิกของ Jack Schwager อย่าง Market Wizards บทของ Rogers มีชื่อว่า Buying Value and Selling Hysteria
Jim Rogers ในมุมมองของ Schwager
Schwager เล่าว่า:
Jim Rogers เริ่มเทรดในปี 1968 ด้วยเงินทุนเริ่มต้น 600 ดอลลาร์ (ประมาณ 21,000 บาท) ในปี 1973 เขาร่วมก่อตั้ง Quantum Fund กับ George Soros ในปี 1980 Rogers เลือกเกษียณ
จริงๆ แล้ว เขากลายเป็นเทรดเดอร์อิสระ และเปิดสอนที่มหาวิทยาลัย Columbia
ตอนแรก Rogers ไม่ค่อยอยากให้สัมภาษณ์ Schwager เพราะเขาไม่คิดว่าตัวเองเป็น "เทรดเดอร์มืออาชีพ"
ผมคิดว่าตัวเองเป็นแค่คนที่รอให้โอกาสปรากฏขึ้น ผมรอสถานการณ์แบบ "ตักปลาในถัง"
ปกติผมถือสถานะเป็นปีๆ และผมอาจเป็นหนึ่งในเทรดเดอร์ที่แย่ที่สุดในโลก — ผมไม่เคยเข้าในจังหวะที่ถูกต้องเลย
ประสบการณ์ช่วงแรก
หลังจบมหาวิทยาลัย Rogers หางานช่วงซัมเมอร์ที่ Wall Street ระหว่างปี 1964-1966 ตอนเรียนปริญญาโทที่ Oxford เขาเริ่มเทรด จากนั้นรับราชการทหารสองปี แล้วกลับมาที่ Wall Street เป็นนักวิเคราะห์ระดับ junior
มกราคม 1970 เขามั่นใจว่าตลาดหมีกำลังจะมา จึงซื้อ put option ตอนแรกเงินทุนเขาสามเท่า แต่พอถึงกันยายนก็หมดเกลี้ยง
ผมเก็บเงินทั้งหมด แล้วเอากลับเข้าตลาดใหม่ ผมไม่สนว่าจะมีทีวีหรือโซฟาหรือไม่ สุดท้ายภรรยาก็จากไป
หลังจากนั้น — ถึงผมไม่ค่อยชอบพูดแบบนี้ — ผมแทบไม่เคยทำผิดอีกเลย ผมเรียนรู้อย่างรวดเร็วว่า: อย่ากระทำการใดๆ จนกว่าจะรู้ชัดว่าตัวเองกำลังทำอะไร
ผมเข้าใจแล้วว่าวิธีที่ดีที่สุดคือการยืนดูอยู่ข้างๆ จนกว่าจะเจอโอกาสที่แนวคิดถูกต้องพอ และราคาเหมาะสมพอ — แม้ตัดสินใจผิด ก็จะไม่สร้างความเสียหายมากนัก
หลังจากนั้น Rogers ไม่เคยมีปีที่ขาดทุนอีกเลย
การร่วมงานกับ Soros
ปี 1970 ผมทำงานให้ Soros ที่ Arnhold and S. Bleichroeder ปี 1973 เราออกมา เพราะกฎโบรกเกอร์ใหม่ไม่อนุญาตให้แบ่งกำไรจากผลการเทรดอีกต่อไป เราจึงลาออกและก่อตั้งบริษัทของตัวเอง
บริษัทนั้นคือ Quantum Fund
"เรา�ลงทุนในหุ้น พันธบัตร สกุลเงิน สินค้าโภคภัณฑ์ — ทั้ง long และ short ทั่วโลก ซึ่งตอนนั้นไม่เคยมีมาก่อน จนถึงทุกวันนี้ ผมยังไม่เคยเห็นใครเทรดได้ทุกตลาดพร้อมกัน ผมคิดว่าถ้าคุณไม่เข้าใจพลวัตของตลาดปาล์มน้ำมันมาเลเซีย คุณก็ไม่สามารถเข้าใจตรรกะการลงทุนในอุตสาหกรรมเหล็กของสหรัฐฯ ได้จริงๆ ทุกอย่างคือจิ๊กซอว์สามมิติที่เปลี่ยนแปลงตลอดเวลา"
เขาเป็นเทรดเดอร์ ส่วนผมเป็นนักวิเคราะห์ ปกติถ้าเราเห็นไม่ตรงกัน ก็จะไม่ทำอะไรเลย ไม่มีกฎตายตัว บางครั้งเราก็ยังเทรดทั้งที่เห็นต่างกัน เพราะฝ่ายใดฝ่ายหนึ่งเชื่อมั่นมากกว่า
ก่อนเงินจะหมด เราก็ใช้เลเวอเรจเต็มที่เสมอ พอซื้อจนไม่มีเงินเหลือ เราก็ทบทวนพอร์ตทั้งหมด แล้วตัดสถานะที่ดูไม่น่าสนใจที่สุดในตอนนั้นออก
คุณค่า
ทุกครั้งที่ผมซื้อหรือขายอะไร ผมจะมั่นใจก่อนว่าตัวเองจะไม่ขาดทุน ถ้าสินทรัพย์นั้นมี "คุณค่า" สูง แม้ผมตัดสินใจผิด ก็มีโอกาสสูงที่จะไม่ขาดทุนมาก
แต่ระวัง: คุณต้องมี "ตัวกระตุ้น" เสมอ เพื่อให้เรื่องใหญ่เกิดขึ้นจริง
ความอดทน
หนึ่งในกฎที่สำคัญที่สุดที่นักลงทุนเรียนรู้ได้คือ — ถ้าไม่มีอะไรต้องทำ ก็อย่าทำอะไรเลย อย่าลงมือเพียงเพราะ "อยู่เฉยแล้วอึดอัด" เด็ดขาด
คนส่วนใหญ่รู้สึกว่าต้อง "มีส่วนร่วมกับอะไรสักอย่าง" แต่ผมแค่รอโอกาสแบบ "เงินวางอยู่ตรงมุมห้อง รอให้คุณเดินไปเก็บ" คุณควรนั่งอยู่ตรงนั้น รออย่างอดทน จนกว่าจะเจอสิ่งที่คุ้มค่าจะลงมือจริงๆ
ความคลั่งไคล้
บางครั้งกราฟตลาดจะแสดงจุดสูงสุดหรือต่ำสุดสุดขั้ว — พุ่งขึ้นหรือดิ่งลงอย่างรุนแรง คุณเห็น "ความคลั่งไคล้" ของตลาดได้จากกราฟโดยตรง
เมื่อผมเห็นแบบนั้น ปกติผมจะสังเกตอย่างใกล้ชิด ดูว่าควรเล่นสวนทางหรือไม่ ผมจะรอจนตลาดเริ่มมีช่องว่างการเคลื่อนไหว (gap) แล้วค่อยลงมือ
เกือบทุกครั้ง ถ้าคุณอดทนได้ และเล่นสวนทางกับความตื่นตระหนก ผลลัพธ์มักจะถูกต้อง
ข่าวสารกับความรับรู้
ตลาดมักขึ้นสูงกว่าที่ผมคิดเสมอ และลงต่ำกว่าที่ผมจินตนาการเสมอ
เมื่อก่อนผมเคยคิดว่า: แค่ผมรู้เรื่องอะไร ทุกคนก็ต้องรู้ แต่ตอนนี้ผมเข้าใจแล้ว — พวกเขาไม่รู้สิ่งที่ผมรู้ คนส่วนใหญ่ไม่มีความสามารถที่จะคิดล่วงหน้าครึ่งปี หนึ่งปี หรือแม้แต่สองปี
น่าทึ่งที่บางครั้งแม้เกิดเรื่องสำคัญ ตลาดก็ยังเดินตามทางของตัวเอง แค่คุณเห็นปรากฏการณ์บางอย่าง ไม่ได้หมายความว่าทุกคนเห็น
หลายคนซื้อหรือขายต่อเพียงเพราะ "พวกเขาทำแบบนี้มาตลอด" ถ้าตลาดยังเคลื่อนไหวในทิศทางที่ไม่สมเหตุสมผลต่อไป — โดยเฉพาะเมื่อเกิด "ความคลั่งไคล้สุดขั้ว" — นั่นหมายความว่าโอกาสกำลังใกล้เข้ามา
ออปชัน
ผมไม่เคยซื้อออปชัน การซื้อออปชันคือทางลัดสู่การล้มละลาย
มีคนเคยทำวิจัยให้ SEC ผลปรากฏว่า: 90% ของออปชันหมดอายุแล้วขาดทุน
ผมจึงสรุปว่า: ในเมื่อ 90% ของสถานะ long ออปชันขาดทุน นั่นหมายความว่า 90% ของสถานะ short ออปชันทำกำไรได้
ดังนั้น ถ้าผมมองตลาดเป็นขาลง ผมจะขาย call option
การช็อต
ไม่ว่าผมจะมองขึ้นหรือมองลง ผมถือทั้ง long และ short ไปพร้อมกันเสมอ — เพื่อป้องกันตัวเองตัดสินใจผิด
แม้ในช่วงเวลาที่ดีที่สุด ก็ยังมีคนที่ทำผิดพลาด และในช่วงเวลาที่แย่ที่สุด ก็ยังมีคนที่ทำได้ดี
ดังนั้น ผมรู้สึกว่าการถือสถานะ short ไว้บ้างทำให้ผมสบายใจกว่า
แพะรับบาป
นักการเมืองและคนที่ขาดทุน มักมองหาแพะรับบาปเสมอ
ตลาด crash ปี 1929 ผู้คนโทษคนช็อตและระบบมาร์จิ้น
ตลาด crash ปี 1987 — เหตุการณ์นี้ถูกพูดถึงอย่างละเอียดในบทสัมภาษณ์ระหว่าง Schwager กับ Rogers เพราะตอนนั้นยังเป็นเรื่องใหม่ — ผู้คนก็โยนความผิดให้ "program trading"
วัฏจักรตลาด
ตลาดปฏิบัติตามวัฏจักรเดิมเสมอ
เมื่อตลาดถูกประเมินต่ำเกินไป คนกลุ่มน้อยเริ่มซื้อ พอราคาขึ้น คนมากขึ้นตามเข้ามาเพราะพื้นฐานหรือกราฟดูดี จากนั้นผู้คนซื้อเพียงเพราะ "ทุกคนกำลังซื้อ"
แม่ผมโทรมาบอกว่า: "ซื้อหุ้น XYZ ให้แม่หน่อย"
ผมถามว่า: "ทำไม?" แม่ตอบว่า: "เพราะมันขึ้นมาสามเท่าแล้ว"
จากนั้นเข้าสู่ช่วงมหัศจรรย์:
ผู้คนแห่ซื้ออย่างบ้าคลั่ง เพราะพวกเขา "รู้" ว่าตลาดจะขึ้นไปตลอดกาล — ราคาหลุดจากเหตุผลและคุณค่าทางเศรษฐกิจโดยสิ้นเชิง
แล้ววัฏจักรก็พลิกกลับ:
ตลาดถูกประเมินสูงเกินไปแล้วเริ่มลง พอพื้นฐานแย่ลง คนมากขึ้นก็ขาย จากนั้นทุกคนขายเพียงเพราะ "การขายคือแนวโน้ม"
สุดท้ายตลาดเข้าสู่ช่วงตื่นตระหนก ราคาถูกประเมินต่ำอย่างรุนแรง — นั่นคือจังหวะสำหรับการรีบาวด์ระยะสั้น แต่ถ้าจะลงทุนระยะยาว ปกติคุณต้องรอหลายปีให้ตลาดสร้างฐาน
ขาดทุนทางบัญชี
ไม่มีสิ่งที่เรียกว่า "ขาดทุนทางบัญชี" — ขาดทุนก็คือขาดทุนจริง
Technical Analysis
ผมไม่เคยเห็นเศรษฐีคนไหนรวยจาก technical analysis — ยกเว้นคนที่รวยจากการขายบริการ technical analysis นั่นแหละ
ผมดูกราฟทุกสัปดาห์ ใช้มันเพื่อเข้าใจว่าโลกกำลังเกิดอะไรขึ้น
แต่ผมไม่เคยเห็นรูปแบบกราฟแล้วพูดว่า "อ๋อ รูปแบบนี้ปกติหมายความว่าตลาดกำลังจะทำจุดสูงสุด" ผมดูกราฟเพียงเพื่อเข้าใจสิ่งที่เกิดขึ้นแล้ว ไม่ใช่เพื่อทำนายอนาคต
คุณย้อนกลับไป 100 ปีได้ จะพบว่าทุกยุคสมัยมีระบบใหม่ สูตรใหม่ ที่อ้างว่าสามารถเอาชนะตลาดได้ แต่โดยเนื้อแท้ ตลาดวันนี้กับยุค 1970, 1960, 1950 หรือแม้แต่ศตวรรษที่ 19 ก็ไม่ต่างกัน — เหตุผลที่ตลาดขึ้นลงยังคงเป็นอุปสงค์และอุปทาน
หลักการลงทุน
การลงทุนที่ดีจริงๆ ก็คือสามัญสำนึก
แต่น่าทึ่งที่คนที่มีสามัญสำนึกจริงๆ มีน้อยมาก — เมื่อเผชิญข้อเท็จจริงเดียวกัน 90% ของคนเห็นแค่ผิวเผิน แต่นักลงทุนที่เก่งจะเห็นสิ่งที่แตกต่าง
สวนทางธนาคารกลางเสมอ เมื่อธนาคารกลางพยายามพยุงสกุลเงินใด ให้เล่นสวนทาง
ตลาดเกือบ всегдаผิด
เรียนรู้ที่จะคิดสวนทาง กล้าที่จะเห็นว่า "จักรพรรดิไม่ได้ใส่เสื้อผ้า"
คนส่วนใหญ่ทำไม่ได้ พวกเขาชอบเล่นตามกระแสมากกว่า
แต่ "แนวโน้มที่มีพื้นฐานรองรับ" เป็นข้อยกเว้น
มองเห็นการเปลี่ยนแปลงของอุปสงค์อุปทานล่วงหน้า ซื้อเร็ว และซื้อเฉพาะตลาดที่แนวโน้มสามารถดำเนินต่อได้หลายปี
โลกเปลี่ยนแปลงตลอดเวลา จับตาการเปลี่ยนแปลง ซื้อการเปลี่ยนแปลง
ควรพร้อมที่จะซื้อหรือขายอะไรก็ได้ตลอดเวลา รักษาความคล่องตัวและความตื่นตัว
ก่อนลงมือ ต้องแน่ใจว่าตัวเองรู้ว่ากำลังทำอะไร
รอโอกาสที่คุณเข้าใจจริงๆ และเชื่อมั่นจริงๆ
เมื่อทำกำไรแล้ว เก็บเงินกลับมา ใส่กองทุนตลาดเงิน — แล้วก็รออีกครั้ง
บทสรุป
นี่คือบทที่ยอดเยี่ยมเกี่ยวกับนักลงทุนระดับตำนาน และบทเรียนในบทความนี้มีคุณค่าต่อนักลงทุนทั่วไปมากกว่าที่ผมคาดไว้ตอนแรก
Schwager เขียนว่า:
วิธีการลงทุนอันเป็นเอกลักษณ์ของ Jim Rogers อาจเลียนแบบได้ยาก แต่หลักการเทรดหลายข้อของเขามีคุณค่าอ้างอิงอย่างมากสำหรับเทรดเดอร์ทุกคน
ต่อไปนี้คือกฎของ Rogers:
✍ ซื้อคุณค่า
วิธีนี้ แม้คุณเข้าในจังหวะที่ผิด ความเสียหายก็จะไม่มากนัก
✍ รอตัวกระตุ้น
ตลาดอาจเคลื่อนไหว sideways ไปนาน
✍ ขายความคลั่งไคล้
พูดง่ายทำยาก
แม้คุณจะทำนายแนวโน้มเศรษฐกิจมหภาคระยะยาวได้ คุณก็ต้องอดทนถือต่อไปเมื่อตลาดเข้าสู่ความคลั่งไคล้ จนกว่าอารมณ์นั้นจะแตกสลาย
✍ เลือกมากเป็นพิเศษ — รอเฉพาะโอกาสเทรดที่เหมาะสม
เมื่อคุณมีเงินมากพอแล้ว (เหมือน Rogers ที่บรรลุอิสรภาพทางการเงินตั้งแต่อายุน้อย) การทำแบบนี้จะง่ายขึ้น
✍ รักษาความคล่องตัว
พร้อมเทรดทุกตลาด และต้องช็อตได้ด้วย
✍ อย่าตามความเห็นกระแสหลักแบบไม่ลืมหูลืมตา
ข้อนี้ผมไม่เห็นด้วยทั้งหมด เพราะดูเหมือนเป็นการปฏิเสธ "การเทรดตามแนวโน้ม" ซึ่งจริงๆ ได้ผล นักลงทุนสวนทางส่วนใหญ่ผิดมากกว่าถูก
✍ ต้องรู้ว่าเมื่อไหร่ควรถือต่อ เมื่อไหร่ควร stop loss
นี่ก็พูดง่ายทำยากเช่นกัน
Rogers หมายความว่า: เมื่อตรรกะการลงทุนของคุณถูกพิสูจน์ว่าผิด ควรออกทันที แต่ถ้าเป็นแค่อารมณ์ตลาด (คลั่งไคล้หรือตื่นตระหนก) ที่ชั่วคราวสวนทางกับคุณ ก็ให้ถือต่อไป
แต่ถึงจะรู้หลักการเหล่านี้ การทำได้จริงก็ยังท้าทายอย่างมาก