Hôm nay chúng ta cùng tìm hiểu về huyền thoại đầu tư được mệnh danh là "Vua hàng hóa" — Jim Rogers, người xuất hiện trong cuốn sách kinh điển Market Wizards (Những Phù Thủy Thị Trường) của Jack Schwager. Chương về Rogers có tiêu đề Mua giá trị, bán sự điên cuồng (Buying Value and Selling Hysteria).
Jim Rogers qua ngòi bút của Schwager
Theo Schwager:
Jim Rogers bắt đầu giao dịch vào năm 1968 với số vốn khởi đầu 600 USD (khoảng 15 triệu VND). Năm 1973, ông cùng George Soros thành lập Quỹ Quantum (Quantum Fund). Năm 1980, Rogers quyết định nghỉ hưu.
Thực tế, ông trở thành một trader độc lập và mở lớp giảng dạy tại Đại học Columbia.
Ban đầu Rogers không muốn nhận lời phỏng vấn Schwager, vì ông không cho rằng mình là một "trader chuyên nghiệp".
Tôi nghĩ mình chỉ là người chờ đợi cơ hội xuất hiện. Tôi chờ đợi những tình huống dễ như "bắt cá trong chậu".
Tôi thường giữ vị thế trong nhiều năm. Và có lẽ tôi là một trong những trader tệ nhất thế giới — tôi chưa bao giờ vào lệnh đúng thời điểm.
Những năm đầu
Sau khi tốt nghiệp đại học, Rogers tìm được một công việc hè trên Phố Wall. Từ năm 1964 đến 1966, ông bắt đầu giao dịch khi đang học cao học tại Oxford. Sau đó ông phục vụ quân đội hai năm, rồi quay lại Phố Wall với vị trí chuyên viên phân tích cấp thấp.
Tháng 1 năm 1970, ông tin chắc thị trường gấu sắp đến và mua quyền chọn bán (put option). Ban đầu, số tiền của ông tăng gấp ba, nhưng đến tháng 9 thì mất sạch.
Tôi tiết kiệm tất cả tiền, rồi lại đổ vào thị trường. Tôi không quan tâm có TV hay sofa hay không. Cuối cùng, vợ tôi bỏ tôi.
Từ đó trở đi — dù tôi không thích nói điều này — tôi gần như không mắc sai lầm nào nữa. Tôi nhanh chóng học được rằng: đừng hành động liều lĩnh trừ khi bạn biết rõ mình đang làm gì.
Tôi hiểu ra rằng cách tốt nhất là đứng ngoài quan sát, cho đến khi tìm được cơ hội mà ý tưởng đủ đúng, giá đủ hợp lý — đến mức dù có phán đoán sai cũng không gây thiệt hại quá lớn.
Từ đó về sau, Rogers không còn năm nào thua lỗ.
Hợp tác với Soros
Năm 1970, tôi làm việc cho Soros tại Amhold and S. Bleichroeder. Năm 1973 chúng tôi rời đi, vì quy định mới của công ty môi giới không còn cho phép chia sẻ lợi nhuận giao dịch. Thế là chúng tôi nghỉ việc và thành lập công ty riêng.
Công ty đó chính là Quỹ Quantum (Quantum Fund).
"Chúng tôi đầu tư vào cổ phiếu, trái phiếu, tiền tệ, hàng hóa — cả long lẫn short trên phạm vi toàn cầu. Điều này chưa từng có tiền lệ vào thời điểm đó. Đến tận hôm nay, tôi vẫn chưa thấy ai có thể giao dịch đồng thời tất cả các thị trường. Tôi cho rằng nếu bạn không hiểu động thái của thị trường dầu cọ Malaysia, thì bạn không thể thực sự hiểu logic đầu tư vào ngành thép Mỹ. Tất cả là một bức tranh ba chiều không ngừng thay đổi."
Ông ấy là trader, còn tôi là chuyên viên phân tích. Thường thì nếu chúng tôi bất đồng, chúng tôi không làm gì cả. Không có quy tắc cố định. Đôi khi chúng tôi vẫn thực hiện giao dịch dù bất đồng, vì niềm tin của một bên mạnh mẽ hơn.
Trước khi cạn vốn, chúng tôi luôn giao dịch với đòn bẩy tối đa. Khi mua hết không còn tiền, chúng tôi xem xét toàn bộ danh mục và loại bỏ vị thế kém hấp dẫn nhất vào thời điểm đó.
Giá trị
Mỗi khi mua hay bán thứ gì đó, tôi luôn đảm bảo trước tiên rằng mình sẽ không thua lỗ. Nếu một tài sản có "giá trị" cao, thì dù tôi phán đoán sai, khả năng cao tôi cũng không mất quá nhiều.
Nhưng lưu ý: bạn luôn cần một "chất xúc tác" để điều lớn lao thực sự xảy ra.
Kiên nhẫn
Một trong những nguyên tắc quan trọng nhất mà nhà đầu tư có thể học được là — trừ khi có việc để làm, đừng làm gì cả. Tuyệt đối không hành động chỉ vì "ngồi không thấy khó chịu".
Hầu hết mọi người luôn cảm thấy phải "tham gia vào gì đó". Còn tôi chỉ chờ đợi những cơ hội mà "tiền nằm ngay ở góc kia, chỉ chờ bạn bước tới nhặt". Bạn nên ngồi đó, kiên nhẫn chờ đợi, cho đến khi phát hiện ra điều thực sự đáng để hành động.
Sự điên cuồng
Đôi khi, biểu đồ thị trường hiển thị những đỉnh giá cực đoan — tăng vọt hoặc lao dốc. Bạn có thể nhìn thấy "sự điên cuồng" của thị trường một cách trực quan trên biểu đồ.
Khi thấy tình huống như vậy, tôi thường quan sát kỹ để xem có nên giao dịch ngược lại không. Tôi sẽ chờ đến khi thị trường bắt đầu xuất hiện những cú nhảy gap rồi mới hành động.
Gần như mọi lần, chỉ cần bạn kiên trì, giao dịch ngược lại với hoảng loạn, kết quả đều đúng.
Tin tức và nhận thức
Thị trường luôn tăng cao hơn tôi nghĩ, và cũng giảm sâu hơn tôi tưởng.
Trước đây tôi thường nghĩ: chỉ cần tôi biết một điều gì đó, chắc chắn mọi người đều biết. Nhưng giờ tôi hiểu — họ không biết những gì tôi biết. Hầu hết mọi người không có khả năng suy nghĩ trước về tương lai nửa năm, một năm, thậm chí hai năm.
Điều đáng ngạc nhiên là đôi khi dù có sự kiện trọng đại xảy ra, thị trường vẫn cứ đi theo hướng của nó. Chỉ vì bạn nhìn thấy một hiện tượng nào đó, không có nghĩa là tất cả mọi người đều nhìn thấy.
Nhiều người tiếp tục mua hoặc bán chỉ vì "họ vẫn luôn làm vậy". Nếu thị trường tiếp tục đi theo hướng phi lý — đặc biệt khi xuất hiện những "đợt điên cuồng" cực đoan — thì điều đó có nghĩa cơ hội đang đến gần.
Quyền chọn
Tôi không bao giờ mua quyền chọn. Mua quyền chọn là một trong những con đường ngắn nhất dẫn đến phá sản.
Có người từng nghiên cứu cho Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC), và kết quả cho thấy: 90% quyền chọn khi đáo hạn đều thua lỗ.
Tôi từ đó rút ra kết luận: vì 90% vị thế mua quyền chọn thua lỗ, nghĩa là 90% vị thế bán quyền chọn kiếm được tiền.
Vì vậy, nếu tôi nhìn thị trường giảm, tôi sẽ bán quyền chọn mua (call option).
Short
Dù tôi nhìn thị trường tăng hay giảm, tôi luôn đồng thời giữ cả vị thế long lẫn short — để phòng trường hợp mình phán đoán sai.
Ngay cả trong thời điểm tốt nhất, luôn có người mắc sai lầm; và trong thời điểm tồi tệ nhất, luôn có người làm ăn phát đạt.
Vì vậy, tôi thấy giữ một số vị thế short giúp tôi yên tâm hơn.
Vật tế thần
Chính trị gia và những người thua lỗ luôn tìm kiếm vật tế thần.
Trong vụ sụp đổ năm 1929, người ta đổ lỗi cho những kẻ bán khống và cơ chế ký quỹ.
Trong vụ sụp đổ năm 1987 — sự kiện được thảo luận chi tiết trong cuộc phỏng vấn giữa Schwager và Rogers, vì lúc đó vẫn còn mới — người ta lại đổ trách nhiệm cho "giao dịch tự động bằng chương trình" (program trading).
Chu kỳ thị trường
Thị trường luôn tuân theo cùng một chu kỳ.
Khi thị trường bị định giá thấp, một số ít người bắt đầu mua. Giá tăng lên, nhiều người hơn tham gia vì cơ bản tốt hoặc biểu đồ đẹp. Tiếp theo, người ta mua chỉ vì "ai cũng đang mua".
Mẹ tôi sẽ gọi điện và nói: "Mua giúp mẹ cổ phiếu XYZ đi."
Tôi hỏi: "Tại sao?" Bà trả lời: "Vì nó tăng gấp ba rồi."
Rồi đến giai đoạn kỳ diệu:
Người ta điên cuồng mua vào, vì họ "biết" thị trường sẽ tăng mãi mãi — giá hoàn toàn tách rời khỏi lý trí và giá trị kinh tế.
Rồi chu kỳ đảo chiều:
Sau khi bị định giá quá cao, thị trường bắt đầu giảm. Khi cơ bản xấu đi, nhiều người bán hơn, rồi tiếp đó, mọi người bán chỉ vì "bán là xu hướng".
Cuối cùng thị trường rơi vào giai đoạn hoảng loạn, giá bị định giá cực thấp — đó chính là thời điểm cho những cú hồi ngắn hạn. Nhưng để đầu tư dài hạn, bạn thường phải chờ vài năm để thị trường tạo đáy.
Lỗ trên giấy
Không tồn tại cái gọi là "lỗ trên giấy" — thua lỗ là thật.
Phân tích kỹ thuật
Tôi chưa từng thấy người giàu nào làm giàu nhờ phân tích kỹ thuật — tất nhiên, trừ những người kiếm bộn tiền từ việc bán dịch vụ phân tích kỹ thuật.
Tôi xem biểu đồ hàng tuần, dùng nó để hiểu thế giới đang diễn ra điều gì.
Nhưng tôi không bao giờ vì thấy một mô hình nào đó mà nói "ồ, mô hình này thường có nghĩa thị trường sắp tạo đỉnh". Tôi xem biểu đồ chỉ để hiểu những gì đã xảy ra, chứ không phải để dự đoán tương lai.
Bạn có thể nhìn lại 100 năm, và thấy mỗi thập kỷ đều xuất hiện một hệ thống mới, công thức mới, được cho là có thể đánh bại thị trường. Nhưng về bản chất, thị trường ngày nay không khác gì thập niên 70, 60, 50, hay thậm chí thế kỷ 19 — lý do thị trường tăng giảm vẫn là quan hệ cung cầu.
Nguyên tắc đầu tư
Đầu tư tốt thực ra chỉ là lẽ thường.
Nhưng đáng ngạc nhiên là số người thực sự có lẽ thường lại cực kỳ ít — trước cùng một sự thật, 90% người chỉ nhìn thấy bề mặt, còn nhà đầu tư giỏi sẽ nhìn thấy điều khác biệt.
Luôn đi ngược lại ngân hàng trung ương. Khi ngân hàng trung ương cố gắng hỗ trợ một loại tiền tệ nào đó, hãy giao dịch ngược lại.
Thị trường gần như luôn sai.
Học cách tư duy ngược dòng, dám nhìn thấy "vua không mặc quần áo".
Hầu hết mọi người không làm được, họ thích đi theo xu hướng hơn.
Nhưng "xu hướng có cơ bản hỗ trợ" là ngoại lệ.
Nhìn thấu sự thay đổi cung cầu từ sớm, mua sớm, và chỉ mua những thị trường mà xu hướng có thể kéo dài nhiều năm.
Thế giới luôn thay đổi. Hãy chú ý đến sự thay đổi, mua vào sự thay đổi.
Nên luôn sẵn sàng mua hoặc bán bất cứ thứ gì, giữ sự linh hoạt và cảnh giác.
Trước khi hành động, nhất định phải chắc chắn rằng mình biết mình đang làm gì.
Chờ đợi cơ hội mà bạn thực sự hiểu và tin tưởng.
Sau khi có lợi nhuận, thu tiền về, gửi vào quỹ thị trường tiền tệ — rồi lại chờ đợi.
Kết luận
Đây là một chương tuyệt vời về một huyền thoại đầu tư. Và những bài học trong bài viết này có ý nghĩa truyền cảm hứng cho nhà đầu tư bình thường nhiều hơn tôi tưởng ban đầu.
Schwager viết:
Phương pháp đầu tư độc đáo của Jim Rogers có thể khó sao chép hoàn toàn, nhưng nhiều nguyên tắc giao dịch của ông đều có giá trị tham khảo lớn cho mọi trader.
Dưới đây là các nguyên tắc của Rogers:
✍ Mua giá trị
Như vậy, ngay cả khi bạn vào lệnh sai thời điểm, thiệt hại cũng không quá lớn.
✍ Chờ đợi chất xúc tác
Thị trường có thể đi ngang rất lâu.
✍ Bán sự hưng phấn
Nói thì dễ, làm thì khó.
Ngay cả khi bạn có thể dự đoán xu hướng kinh tế vĩ mô dài hạn, bạn cũng phải có khả năng kiên trì khi thị trường rơi vào hưng phấn, cho đến khi cảm xúc đó vỡ vụn.
✍ Cực kỳ kén chọn — chỉ chờ đợi cơ hội giao dịch phù hợp
Một khi bạn đã kiếm đủ tiền (như Rogers đạt tự do tài chính khi còn trẻ), điều này sẽ dễ dàng hơn.
✍ Giữ sự linh hoạt
Luôn sẵn sàng giao dịch mọi thị trường, và cũng phải có khả năng short.
✍ Không bao giờ mù quáng đi theo quan điểm đám đông
Điểm này tôi không hoàn toàn đồng ý, vì nó dường như phủ nhận "giao dịch theo xu hướng", trong khi giao dịch theo xu hướng thực sự có hiệu quả. Nhà đầu tư ngược dòng hầu hết thời gian đều sai.
✍ Biết khi nào nên kiên trì, khi nào nên cắt lỗ
Điều này cũng nói thì dễ làm thì khó.
Ý của Rogers là: khi logic đầu tư của bạn được chứng minh là sai, nên thoát lệnh kịp thời; nhưng nếu chỉ là cảm xúc thị trường (hưng phấn hoặc hoảng loạn) tạm thời chống lại bạn, thì hãy kiên trì nắm giữ.
Tuy nhiên, dù biết những đạo lý này, thực sự làm được vẫn cực kỳ thách thức.