ほとんどの人はジェフ・ヤス（Jeff Yass）という名前を聞いたことがないだろう。
2021年に全米を騒然とさせた「GameStop個人投資家vsウォール街」の公聴会でさえ、この真の主役は巧みに「姿を消す」ことに成功した。
取引プラットフォームRobinhood（ロビンフッド）の経営者やヘッジファンドの大物たちが国会議員から次々と追及を受ける中、この謎のトレーダーはペンシルベニア州のオフィスで静かにしていた——これが彼の一貫したスタイルである。
しかし、彼をただの控えめなトレーダーだと思ったら大間違いだ。
ジェフ・ヤスは世界的な取引大手であり、全米トップ5のマーケットメーカーの一つであるSusquehanna International Group（略称SIG）の創設者であり、ウォール街で最も「優位性の見つけ方」を知る人物でもある。
この会社はアメリカ最大規模の上場株式オプション取引業者である。クオンツ取引の巨人Citadelと同様に、SIGのエリートトレーダーたちはRobinhoodなどの「無料取引アプリ」からの注文フローを分析し、取引の優位性を発掘している。
Alphacution Researchのデータによると、2020年にSIGのクオンツチームは合計約18億件の株式オプション契約を取引し、前年比80%増加、アメリカのオプション市場の取引量のほぼ4分の1を占めた。
ヤスの起業初期の資金の一部は、1970年代から80年代初頭にかけての競馬への賭けとポーカーテーブルで勝ち取った賞金から来ている。
後に彼はこの「ギャンブラーの本能」を80年代の強気市場のオプション取引に応用した。正確なオッズ判断と「優位性を見つける」才能によって、ヤスは頭角を現した。
彼の最も核心的な取引信条は、ポーカーテーブルでの残酷な真理から来ている：
勝つ唯一の方法は、自分より愚かな相手を見つけることだ。
言い換えれば、「テーブルの上の魚」を見つけることである。そしてウォール街では、Robinhoodのビジネスモデルこそが、毎日プロのトレーダーたちに何百万もの新たな「対手盤」を絶え間なく提供しているのだ。
ヤスはかつて公にこう語った：
スポーツベッティングであれ、ポーカーであれ、オプション取引であれ、核心は同じだ——自分が賭ける相手が自分より愚かであることを確実にすることだ。もし「自分はハンターか、それとも獲物か？」と自問したことがないなら、それはあなたが自信過剰すぎる証拠であり、市場に碾かれれる日も近い。
現在60代を過ぎたヤスは、外部資本を一切受け入れずに、SIGをグローバルな取引帝国へと築き上げた。
さらに、ヤスは取引利益を世界的な成長型スタートアップに投資し、字節跳動（ByteDance、TikTokの親会社）などの世界トップクラスの非公開企業の初期投資家となった。
推定によると、SIGは現在世界トップ20のベンチャーキャピタル機関の一つに数えられ、投資ポートフォリオは中国、イスラエル、アメリカに広がっている。声網Agora、Credit Karma、Payoneerなどのテクノロジー企業の大量の株式を保有し、総市場価値は数千億ドルに達する。
起点：競馬場で勝ち取った最初の資金
ヤスの富の物語は、ウォール街から始まったのではなく、競馬場から始まった。
1970年代末、彼はまだ数学が好きでギャンブルに熱中するニューヨークの青年に過ぎなかった。大学では数学を専攻し、経済学を副専攻とし、研究テーマは他でもない——競馬のオッズモデルだった。
彼は確率を計算して競馬場でかなりの金額を勝ち取り、論文「競馬の計量経済学的分析」も書いた。
その時すでに彼は、後に生涯を共にする哲学を悟っていた：「オッズが間違っていれば、チャンスが訪れる。」
1985年7月、27歳の彼は数人の友人を連れ、25万ドル（約3,750万円）の現金を詰めた旅行バッグを手に、シカゴにあるギャングの大物アル・カポネが建てた競馬場に入った。
彼らは遊びに行ったのではなく、「刈り取り」に行ったのだ。
彼らは「スーパーベッティング」と呼ばれる遊び方を発見した：3レース連続で着順を当てれば、累積賞金を獲得できるというものだ。
ヤスは計算した。賞金プールが十分に大きくなれば、すべての可能な組み合わせを買い占めて、確実に儲けることができると。
数ヶ月前、彼らは6万ドルで60万ドルを勝ち取った。
しかし今回、競馬場は賢くなっていた——彼らが入り口をくぐるとすぐに警備員に追い出され、終身入場禁止となった。
しかしヤスは手を止めなかった。
この「RAMJAC」ギャンブラーチームはその後全国を転戦——ドッグレース場からハイアライ競技まで、確率の穴を探し回った。ヤスはこのような裁定型の「ギャンブル」で、年間数十万ドルを稼いでいた。
しかし彼はすぐに気づいた：現金を持って全米を走り回るのは、長期的な策ではないと。
本当の「大きなカジノ」は競馬場ではなく、ウォール街にあるのだ。
ギャンブラーからトレーダーへ：思考の大移動
ヤスはニューヨークのブロンクスで生まれ、幼い頃から父に連れられて競馬場で賭けていた。
1973年、伝説の競走馬「セクレタリアト」が31馬身の大差で優勝した時、少年ヤスはある細部に気づいた：全員が「勝ち」に賭けたため、「勝ち」のオッズが低すぎて、逆に「2着以内」に賭けた方が得だったのだ。
その時彼は、後に彼の取引人生を貫く哲学を悟った：オッズのミスマッチを見つけ、確率的に有利な側に立つこと。
大学では数学を専攻したが、自嘲気味に「ポーカー専攻」と言っていた。
彼は後にSIGの共同創設者となる友人たちとカードをし、競馬に賭け、競馬経済学の論文を書いた。
卒業後は、友人と一緒にラスベガスに引っ越してプロのギャンブラーになった。
ある日、商品取引所のトレーダーが彼に言った：「本当の金は取引フロアにある。ウォール街では、自己資金でマーケットメイクができる。それこそが本当のカジノだ。」
この言葉は稲妻のようだった。ヤスはすぐに荷物をまとめて東海岸に戻り、フィラデルフィア証券取引所（PHLX）でオプション取引を始めた。
1981年、彼はフィラデルフィア証券取引所の席位を借り、オプション取引を開始した。
当時ブラック・ショールズ・オプション価格モデルが出たばかりで、ほとんどの人はまだ感覚で取引していたが、ヤスは「計算機を持って市場に飛び込んだ」ようなものだった。
彼は急速に取引所で最も価格設定が得意な人物となった。
1987年、彼は大学の友人数人と正式にSusquehanna International Group（SIG）を設立した。
会社名は母校を流れるサスケハナ川から取った——彼らは外部資本を拒否し、自分たちの資金で最後までやる決意をした。
そしてその年の10月、「ブラックマンデー」の株暴落が発生し、市場が崩壊した。
しかしヤスは事前に「災害保険」——アウト・オブ・ザ・マネーのプットオプションを購入していたため、3,000万ドル（約45億円）を大儲けした。
この一戦が、その後の彼の富の基調を定めた：勝つためには、未来を予測するのではなく、事前にリスクに価格をつけるだけだ。
この言葉は、後にSIGの信条となった。
「クオンツ大学」：カジノと学術の結合体
90年代のSusquehannaは、トレーダーの「黄埔軍校」となった。
SIGのフィラデルフィア郊外にある本社に入ると、一流大学の研究室に入ったかのように思えるかもしれない。
無料の食事、9,000平方フィートのジム、ドレスコードなし——しかしこの会社の魂を真に形成したのは、ポーカーである。
新入社員研修には3ヶ月の数学、ゲーム理論の課程、そして本格的なポーカートーナメントが含まれる。
ヤスは、ポーカーが情報が不完全な状況で人がいかに意思決定するかを明らかにし、感情と偏見を露呈させると考えている。
勝ち負けは重要ではない。重要なのは——一連のランダムな事象の中で、継続的に確率的優位な側に立てるかどうかだ。
ヤスはトレーダー研修を継続的なポーカーゲームに変えた。
新人は模擬取引とポーカー実戦に参加し、彼とパートナーは各人の一手一手を分析し、心理的偏誤——例えば「ギャンブラーの誤謬」（何回か負けたから次は勝つはずだと思うこと）——を見つけ出す。
彼は、ポーカーが資金管理、感情制御、冷静な賭け方を教えると信じている——これらこそが偉大なトレーダーの核心的資質である。
実際、SIGは共同創設者のEric Brooksを含む複数の世界ポーカー選手権チャンピオンを輩出している。
会社内部には独自の「ポーカー世界シリーズ」さえある。
彼らはカードだけでなく、スポーツ、選挙、確率を計算できるあらゆるものに賭ける。
ヤスは「賭けに負ければ潔く諦める」精神で知られている——彼はトレーダーたちが賭けたいと思うあらゆるオッズを提供する用意があり、特にフットボールの日曜日とスーパーボウルの間の賭けに熱心である。
2019年、会社は新入社員を野球観戦に連れて行き、スコアを当てた人に1万ドル（約150万円）の賞金を出した。
最終的に1人の社員が終了時間を1分だけ外して予測したことで勝ち取った。
ヤスはかつてこう語った：「もし『自分はハンターか、それとも獲物か？』と自問したことがないなら、市場に碾かれれる日は近い。」
この確率論、心理学、意思決定科学を融合させた研修方法は、世代を超えたトップトレーダーを育ててきた。現在ウォール街のもう一つの謎の巨人、世界的な大型自己勘定取引会社Jane Street（ジェーン・ストリート）の創業チームは、SIGの体系から生まれた。
伝説のトレーダーでありブラックジャックのカードカウンティングの達人であるエドワード・O・ソープ（Edward O. Thorp）が言った通りである：「投資の世界では、ギャンブルは極めて優れた教師だ。資金管理、賭け金の規模、そして——最も重要なこと——冷静さを保つことを教えてくれる。」
未来への布石：ByteDanceからスポーツベッティングまで
ヤスは取引だけでは満足しなかった。
事实证明、ヤスは取引の天才であるだけでなく、極めて先見性のある投資家でもある。
2000年代に入ると、彼はSusquehannaを率いて取引利益をベンチャー投資分野に投入し、プライベートエクイティ部門SIG Chinaを設立し、中国市場の最初期の投資家の一人となった。
2013年、SIGは数百万ドルでByteDanceに投資し、現在この投資の価値は数千億ドルを超えると推定されている。
『フォーブス』の報道によると、Susquehannaは現在世界トップ20のベンチャーキャピタル機関の一つに数えられている。
クオンツ取引の専門家でAlphacution Researchの責任者であるPaul Rowadyはこう評した：
サスケハナは1980年代から生き残っている数少ない自己勘定取引会社の一つであり、取引フロアから電子取引へのすべての技術変革を成功裏に乗り越えた。
彼はまたスポーツベッティングと暗号通貨にも布石を打っている。
ヤスはダブリンにスポーツ取引チームNellie Analyticsを設立し、現在は世界のスポーツベッティング市場の重要なマーケットメーカーの一つであり、リアルタイムのオッズ取引を行っており、二人の息子もそこで働いている。
彼はアメリカに「スポーツベッティングのナスダック」を作り、伝統的な胴元の独占構造を打破したいと考えている。
彼はさらに「政策先物」の導入を構想しており、例えば税率変更にオッズを設定し、市場が政策のコストを客観的に評価できるようにしたいと考えている。
彼は言う：「そうすれば、無駄話も政治的操作もない、真実の数字が得られる。」
ギャンブラーの哲学：すべての不確実性の中で優位性を探す
SIGのオフィスでは、ポーカーテーブル、確率モデル、取引スクリーンが並んで置かれているのを見ることができる。社員はポーカーをし、オッズを分析し、市場行動をシミュレーションする。すべては一つの核心理念を中心に回っている：不確実性の中で確実性を見つけること。
ヤスは古いポーカープレイヤーの格言を引用するのが好きだ：「勝つ唯一の方法は、自分より愚かな人の前に座ることだ。」
彼にとって、Robinhoodで追いかけ買い・投げ売りする初心者トレーダーたちは、現代市場の「魚」である。そしてSIGがやるべきことは、「胴元」となり、アルゴリズムと数学で彼らが作り出す微小な偏差を捉えることだ。
会社内部では、彼はしばしばトレーダーたちと賭けをする。野球のスコアからスーパーボウルの勝敗まで、何にでも賭ける。
彼は言う：「ギャンブル、取引、スポーツ——核心はすべて同じだ：確率を理解し、リスクを管理し、合理的に賭けること。」
「見えない大物」の富と信念
今日、SIGは世界のETF市場で毎日1.3億株以上を取引し、世界総量の約10%を占めている。会社とその投資ポートフォリオの総資産は300億ドル（約4兆5,000億円）を超え、ヤスの個人純資産は約120億ドル（約1兆8,000億円）である。
しかし彼は依然として控えめで、インタビューを拒否し、評価額の質問にも応じない。
なぜもっと目立たないのかと聞かれると、彼はただ笑うだけだ：「私は他人が自分が誰かを知らない方が好きだ。」
彼はリバタリアンであり、低税率、自由市場、教育改革を推進するために資金を寄付している。
ヤスは市場メカニズムとオッズ評価がより理性的な世界をもたらすと信じている。
彼はかつて、これらすべては自分にとって「神から与えられた使命だ」と語った。
ヤスにとって、取引は金銭に関するものではなく、真実に関するものだ。
賭けのテーブルから取引所へ、競馬場からウォール街へ、ジェフ・ヤスは常に一つの信念を固く信じてきた：
オッズに偏差が存在する限り、チャンスはある。確率を正確に計算できれば、勝てる。