Percayalah, majoriti orang tidak pernah mendengar nama Jeff Yass.
Malah dalam sidang pendengaran “GameStop — Perang Pedagang Runcit vs Wall Street” yang menggemparkan seluruh Amerika Syarikat pada tahun 2021, watak utama sebenar ini berjaya “menyembunyikan diri”.
Ketika bos platform dagangan Robinhood dan tokoh-tokoh dana lindung nilai disoal bertubi-tubi oleh ahli kongres, peniaga misteri ini masih duduk tenang di pejabatnya di Pennsylvania — itulah gaya beliau yang konsisten.
Tetapi jika anda menyangka beliau hanyalah seorang peniaga yang rendah profil, anda silap.
Jeff Yass ialah pengasas gergasi dagangan global dan salah satu daripada lima pembuat pasaran terbesar di Amerika Syarikat, Susquehanna International Group (SIG), serta orang yang paling mahir “mencari kelebihan” di Wall Street.
Syarikat ini merupakan peniaga opsyen saham tersenarai terbesar di Amerika Syarikat. Sama seperti gergasi dagangan kuantitatif Citadel, peniaga elit SIG menganalisis aliran pesanan daripada “aplikasi dagangan percuma” seperti Robinhood untuk menemui kelebihan dagangan.
Menurut data Alphacution Research, pada tahun 2020, pasukan kuantitatif SIG telah berdagang kira-kira 1.8 bilion kontrak opsyen saham, meningkat 80% berbanding tahun sebelumnya, merangkumi hampir satu perempat daripada jumlah dagangan pasaran opsyen Amerika Syarikat.
Modal permulaan perniagaan awal Yass sebahagiannya datang daripada kemenangan pertaruhan lumba kuda dan meja poker beliau pada akhir tahun 1970-an hingga awal 1980-an.
Kemudian, beliau mengaplikasikan “naluri penjudi” ini kepada dagangan opsyen dalam pasaran menaik era 80-an. Dengan penilaian odds yang tepat dan bakat “mencari kelebihan”, Yass menonjol daripada yang lain.
Kredo dagangan teras beliau datang daripada satu kebenaran kejam di meja poker:
Satu-satunya cara untuk menang adalah dengan mencari lawan yang lebih bodoh daripada anda.
Dengan kata lain, cari “ikan di meja poker”. Dan di Wall Street, model perniagaan Robinhood memang membekalkan berjuta-juta “lawan” baharu kepada peniaga profesional setiap hari.
Yass pernah berkata secara terbuka:
Sama ada pertaruhan sukan, poker, atau dagangan opsyen, terasnya sama — pastikan anda bertaruh terhadap orang yang lebih bodoh daripada anda. Jika anda tidak pernah bertanya kepada diri sendiri “Adakah saya pemburu atau mangsa?”, itu bermakna anda terlalu yakin, dan tidak lama lagi anda akan dihancurkan oleh pasaran.
Kini berusia lebih 60 tahun, Yass telah membina SIG menjadi sebuah empayar dagangan global tanpa menerima sebarang modal luar.
Selain itu, Yass juga melaburkan keuntungan dagangan ke dalam syarikat permulaan pertumbuhan global, menjadi pelabur awal kepada syarikat swasta terkemuka dunia seperti ByteDance (syarikat induk TikTok).
Menurut anggaran, SIG kini tersenarai antara 20 institusi pelaburan modal teroka terbesar dunia, dengan portfolio merangkumi China, Israel dan Amerika Syarikat. Memegang sejumlah besar saham dalam syarikat teknologi termasuk Agora, Credit Karma, Payoneer dan lain-lain, dengan jumlah nilai pasaran mencecah ratusan bilion dolar.
Titik Permulaan: Modal Pertama Daripada Litar Lumba Kuda
Kisah kekayaan Yass tidak bermula di Wall Street, tetapi di litar lumba kuda.
Pada akhir tahun 1970-an, beliau hanyalah seorang pemuda New York yang gemar matematik dan ketagih berjudi. Di universiti, beliau mengambil jurusan matematik dan minor ekonomi, dan topik penyelidikannya bukan lain — model odds lumba kuda.
Beliau memenangi banyak wang di litar lumba dengan mengira kebarangkalian, malah menulis tesis bertajuk “Analisis Ekonometrik Lumba Kuda”.
Pada masa itu beliau sudah merumuskan satu falsafah yang akan menemani sepanjang hayatnya: “Selagi odds salah, peluang terbuka.”
Pada Julai 1985, pada usia 27 tahun, beliau bersama beberapa rakan membawa beg perjalanan yang penuh dengan USD250,000 (RM1.17 juta) tunai, memasuki sebuah litar lumba kuda di Chicago yang dibina oleh ketua samseng Al Capone.
Mereka bukan datang untuk berseronok, tetapi untuk “menuai”.
Mereka menemui sejenis permainan yang dipanggil “Super Bet”: jika berjaya meneka kedudukan tiga perlumbaan berturut-turut, mereka boleh memenangi hadiah terkumpul.
Yass mengira, selagi kolam hadiah cukup besar, mereka boleh membeli semua kombinasi yang mungkin dan meraih keuntungan pasti.
Beberapa bulan sebelumnya, mereka menggunakan USD60,000 (RM280,000) untuk memenangi USD600,000 (RM2.8 juta).
Tetapi kali ini, litar lumba kuda sudah belajar — mereka baru sahaja masuk pintu dan telah dihalau keluar oleh pengawal keselamatan, diharamkan masuk seumur hidup.
Namun Yass tidak berhenti.
Pasukan penjudi “RAMJAC” ini kemudian berpindah ke seluruh negara — dari litar lumba anjing ke perlawanan jai alai, mencari kelemahan kebarangkalian di merata tempat. Yass memperoleh ratusan ribu dolar setahun melalui “perjudian” jenis arbitraj ini.
Tetapi beliau cepat sedar: membawa wang tunai ke seluruh Amerika bukanlah penyelesaian jangka panjang.
“Kasino besar” sebenar bukan di litar lumba kuda, tetapi di Wall Street.
Dari Penjudi ke Peniaga: Satu Migrasi Pemikiran
Yass dilahirkan di Bronx, New York, dan sejak kecil mengikuti ayahnya ke litar lumba kuda untuk bertaruh.
Pada tahun 1973, kuda lumba legenda “Secretariat” memenangi kejohanan dengan kelebihan 31 panjang badan, tetapi Yass muda menyedari satu perincian: kerana semua orang bertaruh ia “menang”, odds “menang” menjadi terlalu rendah, sebaliknya bertaruh ia “masuk dua teratas” lebih berbaloi.
Pada masa itu beliau sudah merumuskan falsafah yang akan merentasi seluruh kerjaya dagangannya: Cari ketidakpadanan odds, berdiri di pihak yang kebarangkaliannya menguntungkan.
Di universiti beliau mengambil jurusan matematik, tetapi secara sinis menggelar dirinya “jurusan poker”.
Beliau dan sekumpulan rakan yang kemudiannya menjadi pengasas bersama SIG bermain kad, bertaruh lumba kuda, dan menulis tesis mengkaji ekonomi lumba kuda.
Selepas graduasi, beliau terus berpindah ke Las Vegas bersama rakan baik untuk menjadi penjudi profesional.
Suatu hari, seorang peniaga di bursa komoditi memberitahunya: “Wang sebenar ada di kerusi dagangan. Di Wall Street, anda boleh membuat pasaran dengan modal sendiri — itulah kasino sebenar.”
Ayat ini seperti kilat. Yass segera mengemas beg dan kembali ke pantai timur, memasuki Bursa Saham Philadelphia (PHLX) untuk berdagang opsyen.
Pada tahun 1981, beliau menyewa satu kerusi di Bursa Saham Philadelphia dan mula berdagang opsyen.
Pada masa itu model penilaian opsyen Black-Scholes baru sahaja keluar, kebanyakan orang masih berdagang berdasarkan gerak hati, tetapi Yass seperti “membawa kalkulator ke pasar”.
Beliau dengan pantas menjadi orang yang paling mahir menetapkan harga di bursa tersebut.
Pada tahun 1987, beliau bersama beberapa rakan universiti secara rasmi menubuhkan Susquehanna International Group (SIG).
Nama syarikat diambil daripada Sungai Susquehanna yang mengalir melalui alma mater mereka — mereka menolak modal luar, bertekad bermain dengan wang sendiri hingga akhir.
Dan pada Oktober tahun itu, “Black Monday” berlaku, pasaran runtuh.
Tetapi Yass, kerana membeli “insurans bencana” lebih awal — opsyen jual out-of-the-money — meraih keuntungan besar USD30 juta (RM140 juta).
Pertempuran ini menetapkan nada kekayaan beliau selepas itu: Untuk menang, bukan tentang meramal masa depan, tetapi menetapkan harga risiko lebih awal.
Ayat ini kemudiannya menjadi kredo SIG.
“Universiti Kuantitatif”: Gabungan Kasino dan Akademik
Susquehanna pada era 90-an menjadi “Akademi Tentera Huangpu” bagi peniaga.
Melangkah masuk ke ibu pejabat SIG di pinggir bandar Philadelphia, anda mungkin menyangka anda memasuki makmal universiti terkemuka.
Makanan percuma, gimnasium seluas 9,000 kaki persegi, tiada kod pakaian — tetapi yang benar-benar membentuk jiwa syarikat ini ialah poker.
Latihan pekerja baharu merangkumi kursus matematik dan teori permainan selama tiga bulan, serta kejohanan poker sebenar.
Yass percaya poker dapat mendedahkan bagaimana seseorang membuat keputusan dalam keadaan maklumat tidak lengkap, dan juga mendedahkan emosi serta bias.
Menang atau kalah tidak penting, yang penting — bolehkah anda kekal di pihak yang mempunyai kelebihan kebarangkalian dalam rentetan peristiwa rawak?
Yass mengubah latihan peniaga menjadi permainan poker yang berterusan.
Pekerja baharu perlu menyertai dagangan simulasi dan poker sebenar, dan beliau bersama rakan kongsi akan menganalisis setiap tangan setiap orang, mencari bias psikologi — seperti “kesilapan penjudi” (menyangka selepas kalah beberapa kali, kali seterusnya pasti menang).
Beliau percaya poker mengajar orang mengurus wang, mengawal emosi, dan bertaruh dengan tenang — ini adalah kualiti teras peniaga hebat.
Malah, SIG telah melahirkan beberapa juara Kejohanan Poker Dunia, termasuk pengasas bersama Eric Brooks.
Syarikat ini malah mempunyai “Siri Poker Dunia” sendiri secara dalaman.
Mereka bukan sahaja bertaruh kad, tetapi juga bertaruh sukan, pilihan raya, dan apa sahaja yang boleh dikira kebarangkaliannya.
Yass terkenal dengan semangat “berani bertaruh, berani tanggung” — beliau sanggup menawarkan odds kepada peniaga untuk apa sahaja yang mereka mahu pertaruhkan, terutamanya gemar bertaruh pada Ahad bola sepak Amerika dan Super Bowl.
Pada tahun 2019, syarikat membawa pekerja baharu menonton perlawanan besbol, menawarkan hadiah USD10,000 (RM47,000) kepada sesiapa yang meneka skor dengan tepat.
Akhirnya seorang pekerja menang kerana meramalkan masa tamat yang hanya berbeza satu minit.
Yass pernah berkata: “Jika anda tidak pernah bertanya kepada diri sendiri ‘Adakah saya pemburu atau mangsa?’, maka anda tidak jauh dari dihancurkan oleh pasaran.”
Kaedah latihan yang menggabungkan teori kebarangkalian, psikologi dan sains keputusan ini telah melahirkan generasi demi generasi peniaga terbaik. Kini pasukan pengasas satu lagi gergasi misteri Wall Street, syarikat dagangan proprietari global Jane Street, berasal daripada sistem SIG.
Seperti yang dikatakan oleh peniaga legenda dan pakar pengiraan kad blackjack Edward O. Thorp: “Dalam dunia pelaburan, perjudian adalah guru yang sangat baik. Ia mengajar anda cara mengurus wang, saiz pertaruhan, dan — yang paling penting — kekal tenang.”
Merancang Masa Depan: Dari ByteDance ke Pertaruhan Sukan
Yass tidak berpuas hati dengan hanya berdagang.
Fakta membuktikan, Yass bukan sahaja genius dagangan, tetapi juga pelabur yang sangat berpandangan jauh.
Memasuki era 2000-an, beliau membawa Susquehanna melaburkan keuntungan dagangan ke dalam bidang modal teroka, menubuhkan bahagian swasta SIG China, menjadi salah satu pelabur terawal dalam pasaran China.
Pada tahun 2013, SIG melabur beberapa juta dolar dalam ByteDance, dan kini nilai pelaburan itu dianggarkan melebihi ratusan bilion dolar.
Menurut laporan Forbes, Susquehanna kini tersenarai antara 20 institusi modal teroka terbesar dunia.
Pakar dagangan kuantitatif dan ketua Alphacution Research, Paul Rowady, mengulas:
Susquehanna adalah salah satu daripada segelintir syarikat dagangan proprietari yang masih bertahan sejak era 1980-an, berjaya melangkaui semua perubahan teknologi dari lantai dagangan ke dagangan elektronik.
Beliau juga merancang dalam pertaruhan sukan dan mata wang kripto.
Yass menubuhkan pasukan dagangan sukan Nellie Analytics di Dublin, kini salah satu pembuat pasaran penting dalam pasaran pertaruhan sukan global, berdagang odds masa nyata, malah kedua-dua anaknya juga bekerja di sana.
Beliau berharap dapat membina “Nasdaq pertaruhan sukan” di Amerika Syarikat, memecahkan monopoli peniaga tradisional.
Beliau malah membayangkan untuk memperkenalkan “futures dasar”, contohnya menetapkan pasaran untuk perubahan kadar cukai, supaya pasaran dapat menilai kos sesuatu dasar secara objektif.
Beliau berkata: “Dengan itu kita akan mendapat angka sebenar tanpa karut, tanpa manipulasi politik.”
Falsafah Penjudi: Mencari Kelebihan Dalam Segala Ketidakpastian
Di pejabat SIG, anda boleh melihat meja poker, model kebarangkalian dan skrin dagangan diletakkan bersebelahan. Pekerja bermain poker, menganalisis odds, mensimulasikan tingkah laku pasaran. Semuanya berkisar pada satu idea teras: Mencari kepastian dalam ketidakpastian.
Yass suka memetik pepatah penjudi poker lama: “Satu-satunya cara untuk menang adalah duduk berhadapan dengan orang yang lebih bodoh daripada anda.”
Bagi beliau, peniaga baharu di Robinhood yang mengejar kenaikan dan menjual semasa penurunan adalah “ikan” dalam pasaran moden. Dan apa yang SIG perlu lakukan ialah menjadi “peniaga”, menggunakan algoritma dan matematik untuk menangkap sisihan kecil yang mereka cipta.
Dalam syarikat, beliau sering bertaruh dengan peniaga, dari skor perlawanan besbol hingga keputusan Super Bowl, apa sahaja dipertaruhkan.
Beliau berkata: “Perjudian, dagangan, sukan — terasnya semua sama: fahami kebarangkalian, kawal risiko, bertaruh dengan wajar.”
Kekayaan dan Kepercayaan “Tokoh Tersembunyi”
Hari ini, SIG berdagang lebih 130 juta saham sehari dalam pasaran ETF global, merangkumi kira-kira 10% daripada jumlah global. Syarikat dan portfolio pelaburannya mempunyai jumlah aset melebihi USD30 bilion (RM140 bilion), dan kekayaan peribadi bersih Yass dianggarkan kira-kira USD12 bilion (RM56 bilion).
Tetapi beliau masih rendah profil, menolak temu bual, dan tidak menjawab soalan penilaian.
Seseorang bertanya kepadanya, mengapa tidak lebih menonjol? Beliau hanya tersenyum: “Saya lebih suka orang tidak tahu siapa saya.”
Beliau adalah seorang libertarian, menderma wang untuk mempromosikan kadar cukai rendah, pasaran bebas dan reformasi pendidikan.
Yass percaya mekanisme pasaran dan penilaian odds boleh membawa dunia yang lebih rasional.
Beliau pernah berkata, semua ini baginya “adalah misi yang diberikan Tuhan.”
Bagi Yass, dagangan bukan tentang wang, tetapi tentang kebenaran.
Dari meja judi ke bursa, dari litar lumba kuda ke Wall Street, Jeff Yass sentiasa percaya pada satu kepercayaan:
Selagi ada sisihan dalam odds, ada peluang; selagi anda boleh mengira kebarangkalian dengan tepat, anda boleh menang.