こんな話を聞いたことがあるでしょう。一部のデイトレーダーは数回の非常に優れたトレードで素早く利益を上げ、9時5時の生活から抜け出し、経済的自由を手に入れた——。これは魅力的な「物語」です。
しかし現実はこうです。こうした成功談は素晴らしく聞こえますが、そのほとんどは単なる物語に過ぎません。実際のデータを詳しく調べると、現実はまったく異なります。绝大多数のデイトレーダーは損失を出しています。彼らは初期の損失後に撤退するか、損失を抱えたまま取引を続けています。
これから見ていくように、利益を出せるデイトレーダーはわずか3%です。そして安定的に利益を出せるのはわずか1%に過ぎません。
では、デイトレードは本当に利益を出せるのでしょうか？さらに重要なのは、あの3%の人たちを「特別」にしているものは何なのか？本記事では、データを深掘りし、大多数にとってデイトレードが損失を生む見通しとなる要因を特定していきます。
まずは簡単な定義から始めましょう。
デイトレードとは何か？
デイトレードとは、同一の資産（株式、先物、外国為替など、取引可能なあらゆる金融資産）を同じ日中に売買する行為です。デイトレードは「機関投資家的な取引」——投資ファンドや銀行のプロフェッショナルが行うもの——と、「リテール取引」——非プロのトレーダー（個人トレーダー）が行うもの——の両方があります。
今日、ほとんどのリテールデイトレードはブローカーのプラットフォームを通じて行われています。このツールのエコシステムにより、取引市場への参入障壁が低くなり、よりオープンになり、一般大衆も参加できるようになりました。
迅速かつ便利な取引能力はより公平な市場環境を生み出しましたが、人々を新たなリスクにさらすことにもなりました。初心者トレーダーは今や数分でデイトレーダーになれますが、多くの人は銘柄の選び方（または他の取引対象の理解）や結果の理解なしに取引を始めてしまいます。
多くの人にとって、迅速に稼げるというわずかな可能性が現実を覆い隠しています。デイトレードで稼ぐのは非常に難しいのです。
デイトレードで稼げるのか？
短い答えは「イエス」です。確かに一部の人はデイトレードで成功したキャリアを築き、それを生業としています。しかし绝大多数の人はそうではありません。
デイトレードで百万長者になった少数の人々は極めて例外的な存在であり、その成功は熱狂の波とメディアの注目に支えられています。
さらに重要なのは、彼らの成功は運によるところが大きいということです。コロラド州立大学の准教授Hilla Skibaは、この取引形態を「純粋な投機行為である。コイン投げのような運以外の何物でもない」と表現しています。世界中の绝大多数のデイトレーダーは方向を誤り、最終的に損失を出しています。
注目を集めるニュース記事やSNSの話題の裏には、毎日損失を出している無数のリテールトレーダーがいます。研究データもこれを裏付けています。ある重要な研究では、先物取引において97%のデイトレーダーが損失を出す可能性があることが判明しました。
注目すべきは、別の独立した研究もまったく同じ結論に達していることです。その研究では300日間にわたって約20,000名のデイトレーダーをモニタリングし、97%のデイトレーダーが損失を出していることを示しました。
さらに重要なのは、実際に全期間を続けたのはわずか7%であり、大多数は50日以内に諦めてしまったということです。
最後に、Brad M. Barberらによる「投機家スキルの横断面：デイトレードからの証拠」（The cross-section of speculator skill: Evidence from day trading）の研究結論によると、意味のある収益を（手数料控除後に）安定的かつ確実に稼げるデイトレーダーは1%未満です。したがって、SNSに溢れる「一夜にして大金持ち」という約束にもかかわらず、現実には100人中1人しかそれを達成できません。
Fernando Chagueが「デイトレードで生計を立てる？」（Day Trading for a Living?）の研究結論で述べているように、個人がデイトレードで生計を立てることはほぼ不可能です。
なぜ大多数のデイトレーダーは失敗するのか？
研究によると、デイトレード出来高の90%は歴史的に損失記録のあるトレーダーによるものです。経験10日未満の者を除外しても、市場出来高の74%は依然として利益を出していないトレーダーによるものです。
市場は、デイトレードで稼げると考えているが最終的に損失を出す人々によって成り立っています。
では、なぜこれほど多くのデイトレーダーが損失を出すのでしょうか？以下が主な理由です。
1. 大多数は早々に撤退する
デイトレードの成功率が極めて低いことを考えれば、多くのデイトレーダーが長く続けないのも不思議ではありません。実際、Barberの研究では、3年後もアクティブに取引を続けているトレーダーはわずか15%であることが判明しました。
これは極めて困難で挑戦的な生計の立て方です。副業としてであっても、臆病者には向きません。
デイトレードの成功には微妙な論理パズルが存在します。Barberは、「利益を出しており、最も経験豊富な投資家だけが将来の利益を安定的に得ることができる」と発見しました。これまで見てきたように、経験は確かに役立ちます。しかし、将来の利益を確実に得るには、過去の利益実績も必要です。
デイトレーダーが損失を出す可能性が極めて高いことはわかっています。デイトレードで稼ぐことを計画しているなら、その過程で損失を被る覚悟が必要です。
2. 認知バイアスが彼らを誤った方向に導く
デイトレードを始めるほとんどの人は、自分が他の人よりも上手くやれると考えています。生来の知性や金融知識が何らかの優位性を与えてくれると。しかし、これまで見てきた成功率によれば、ほぼすべてのトレーダーが間違っています。
初期の取引はこうした信念を裏付けるか、否定するかもしれません。初期に利益が出れば、自分は何をしているかわかっていると思い込み、取引を続けます。しかし初期に損失が出れば、それはただの不運だと思うかもしれません。
Barberによると、バイアス取引とは「成功したトレーダーは過信するようになり、失敗したトレーダーは自分の能力不足に気づくのが遅れ、取引を減らす」ことを意味します。
利益を出しているトレーダーが際立っているのは、データと市場のフィードバックに基づいて戦略を最適化しているからです。しかし、大多数のトレーダーは過信と認知バイアスのため、損失にもかかわらず取引を続け、その結果、市場は主に非収益的な活動によって動かされています。
3. 大多数は経験が限られている
時間と経験は、デイトレード市場でのより良い結果と関連しているようです。Barberらは、50日以上の経験を持つトレーダーは、何らかの利益を示す可能性が高いことを発見しました。
それでも、豊富な経験を持つデイトレーダーの绝大多数は依然として損失を出しています。400日以上の取引経験後、正の生涯純リターンを得られるデイトレーダーはわずか9%です。
言い換えれば、デイトレーダーとして損失を出す可能性が高いということです。しかし、忍耐強く、粘り強く、そして最も重要なことに戦略的であれば、初期の損失を乗り越えて将来成功できるかもしれません。
4. 時間がかかりすぎる
機関投資家トレーダーはリテールトレーダーに対して明確な優位性を持っています。彼らは取引で報酬を得ているのです。もちろん、成功すればより多くを稼げますが、いずれにせよ（願わくば）それで生計を立てられます。
これは重要です。なぜなら、デイトレードは——うまくやるなら——非常に時間がかかるからです。始める前に、ブローカー、手数料などについて、そしてあなたが属する金融システムがどのように機能するかを理解する必要があります。
しかしその後、ほぼ絶え間なく市場を監視する必要があります。常に割安な資産を探し続けることは、大量の読書とデータ分析を意味します。そしてリテールトレーダーとして、あなたは24時間体制で働くトレーディングチームと競争しています。さらに重要なことに、取引の绝大多数は自動取引アルゴリズムによって行われています。
大多数の人には、プロフェッショナルと競争する時間などまったくありません。
感情がデイトレードにどのように影響するか
上記で認知バイアスについて触れましたが、感情が取引をどのように駆り立てるかを深く掘り下げることが重要です。
理想的な世界では、人々は冷静に取引するでしょう——自分の偏見や信念ではなく、データ駆動型の戦略に従って。しかし、そんなことはほとんどありません。
1. バイアスが合理的な意思決定を圧倒する
Barberの研究では、多くのトレーダーが持続的な損失を経験した後でも取引を続けていることが判明しました。これには、否定的なフィードバックを受けてもなお市場に愛着を持ち続ける損失トレーダーと利益トレーダーの両方が含まれます。
研究者のMahaniとBernhardtは次のように述べています。「経験の浅いトレーダーは損失に気づき、自分にはスキルがない可能性が高いと結論づけて市場から去る。一方、生存者は取引を拡大し、より多くの利益を得る。」
これはもっともらしく聞こえ、合理的な反応のように思えます。しかし多くのトレーダーの反応にはバイアスがあり、自分の成功をより重視し、失敗を無視しています。
取引への感情的な愛着はしばしば論理を圧倒します。取引を始めるきっかけとなった強い信念が何であれ、それらの信念は依然として存在します。持続的な損失に直面しても、以前の偏見がトレーダーを撤退やアプローチの変更をより困難にしています。
次に見るように、バイアス取引は合理的な取引よりも一般的であるようです。
2. トレーダーは常に過去のパフォーマンスから学ぶわけではない
Barberの研究のもう一つの興味深い発見は、利益を出しているトレーダーと損失を出しているトレーダーが取引を続ける頻度がほぼ同じであることです。50日以上の経験を持つ損失トレーダーが12ヶ月以内にデイトレードに戻る確率は95.3%であり、利益トレーダーの確率は96.4%です。
この統計は、50日間続けられなかったトレーダーを事実上除外しています。その多くは単に試しているだけでした。他の人たちはすぐに損失を出し、取引を強制停止されました——それが最善の結果かもしれません。
しかし、トレーダーが数ヶ月の経験を積むと、財務結果に関係なく、取引に感情的な愛着を持つようになるようです。
理性的な人なら、50日間の不成功な取引の後にやめるかもしれません。しかし明らかに、大多数のトレーダーは純粋に合理的な決定をしていません。
3. 過信が取引パフォーマンスを低下させる
デイトレードに参入するだけでも高度な自信が必要です。これはまさに「市場のタイミングを計る」ことの定義です——いつ大きく上昇するかを正確に知っていると信じること。そして、次々と専門家が言うように、市場のタイミングを計ることはほぼ不可能です。
一度市場に入ると、過信したトレーダーは悪い決定を下し、利益を減らす傾向があります。ポートフォリオが許容できる以上の大きな取引を試み、結果を考えずに損失に倍賭けします。
大多数のトレーダーは数回の成功を何度もの失敗よりも重視し、それによって自分はまだ成功できると信じています。この認知バイアスが、不成功なトレーダーが取引を続ける理由を説明しています。反する証拠があっても、彼らは状況を覆せると信じ続けています。
4. 一部の人は非財務的な理由で取引している
デイトレードはしばしばギャンブルと比較されます。人々がギャンブルをする理由には「健康的な」ものと「不健康な」ものがあります：
◎ 娯楽、スリル、挑戦のため。責任を持って行えば、これらは健康的です。
◎ 現実逃避、損失の追跡、コントロール欲求のため。これらは問題があり、特に結果をほとんどコントロールできないデイトレーダーにとっては。
一部のギャンブラーは純粋に金を稼ぐためにギャンブルをします。しかし、ほとんどの強迫的ギャンブラーは、デイトレーダーと同様に、他の社会的または心理的な理由を持っています。
例えば、Mark GrinblattとMatti Keloharjuの「刺激追求、過信、取引活動」の研究では、スピード違反切符を切られた人と頻繁に取引する人の間に明確な関連があることが判明しました。人々をスピード違反に駆り立てるのと同じ刺激追求欲求が、一部の人を大量の高リスクデイトレードに駆り立てています。
上述のように、興奮、娯楽、「挑戦」はすべてデイトレードを行う合理的な理由になり得ます。しかし、責任を持って行う必要があり、もちろん自分のリスクを理解する必要があります。
最も重要なことは、深みにはまる前に、なぜ取引したいのかを考えることです。単に楽しみのためなら、楽しみがなくなったときに簡単にやめられるはずです。そうでなければ、損失にもかかわらずやめられない、他の責任を無視する、取引がストレスや害をもたらしてもやめざるを得ないと感じるなど、デイトレード依存症の兆候に注意してください。
5. FOMO（取り残される恐怖）がリスク行動を引き起こす
もう一つの感情に基づく取引理由は「取り残される恐怖」（FOMO）です。人々はいわゆるミーム株の勝利やSNSの成功談を見て、参加したいと切望します：
「この千載一遇の富の創造機会を逃すな。」
これは財務に偽装した感情的なトリガーです。他の人がそこに金があると言うので、急いで市場に参入します。しかし実際には、振り返ったときに何かを見逃したと感じたくないだけです。
しかしFOMOによる取引は合理的な取引戦略ではありません。他人に効果があった方法があなたに効果があるとは限りません。実際、彼ら自身にとっても二度目は効果がないかもしれません。
市場全体の上昇がこれを悪化させる可能性があります。Barberの研究では、市場の好調なリターンがデイトレーダーの参入増加につながる可能性があることが判明しました。なぜなら：
1. 投資家が市場により注目するようになる；
2. 投資家の過信が市場リターンの増加とともに増大する；
3. 投資家が力強い市場リターンは良好なデイトレード機会を示すと考えるかもしれない。
あなたのデイトレード戦略は、大衆に遅れまいと必死になることではなく、感情的規律と合理的な論拠に基づくべきです。
取引で感情的規律を保つ方法
感情のコントロールは長期的な成功に不可欠です。多くの研究が、感情に駆られた取引と市場パフォーマンスの悪化との間に明確な関連があることを示しています。
Andrew W. Lo、Dmitry V. Repin、Brett N. Steenbargerらによる「金融市場における恐怖と貪欲：デイトレーダーの臨床研究」（Fear and Greed in Financial Markets: A Clinical Study of Day-Traders）の興味深い研究によると、「金銭的得失に直面したとき、感情的反応がより激しい（ポジティブであれネガティブであれ）被験者は、取引パフォーマンスが著しく悪く、成功的な取引行動と感情的反応の間に負の相関があることを意味する。」これは数多くの類似研究の一つに過ぎません。
利益を出しているトレーダーは、感情を管理し、FOMO、貪欲、過信を避けることで際立っています。これは、特に市場が変動しているときや損失が蓄積しているときに、より良い意思決定に役立ちます。
いくつかの簡単なルール：
1. なぜ取引するのかを理解する。娯楽や計算された制御可能なリスクのためなら問題ないかもしれません。制御できない衝動や絶望的な直感なら、問題があるかもしれません。
2. ルールを決めて守る。例えば、1取引あたりの最大リスクを総残高の1%と決めることができます。また、ストップロスを設定して、価格が一定水準まで下落したら自動的にポジションを売却し、損失を限定することもできます。
3. 休憩を取る。特に損失が続いているときは。これが難しいと感じるなら、間違った理由で取引している可能性があります。
デイトレードは速く、通常はスリルに満ちています。しかし真のリスクは、そのスリルを追い求めるときに衝動的な決定を下しがちだということです。
デイトレードの成功は可能だが、非常に稀である
複数の研究から見てきたように、安定的かつ持続可能な収益を得られるリテールデイトレーダーはごくわずかです。一部のEAなどの自動プログラム研究者がユーザーの30%以上が稼げると主張するのを見るかもしれませんが、これらの数字は誤解を招く可能性が高いです。
Brad M. Barberの研究では、その数字はわずか3%であり、手数料を考慮すると1%にまで下がることが判明しました。彼の研究はこれを示す数多くの研究の一つに過ぎません。
ごく少数の成功したデイトレーダーの一人になるには、明確な戦略、規律、感情コントロール能力、そして優れたリスク管理能力が必要です。
いくつかの研究から見てきたように、持続的で予測可能なリターンを達成できるリテールデイトレーダーはごくわずかです。一部のブローカープラットフォームがユーザーの30%以上が稼げると主張するのを見るかもしれませんが、これらの数字は誤解を招く可能性が高いです。
最後に、血汗錢を危険にさらす前に、ペーパートレードで戦略をテストしてください。これらの（通常は無料の）ツールを使えば、実際の資金を危険にさらすことなく、実際の市場条件で取引戦略をテストできます。ある行動計画に従うと何が起こるか——そしてどんな感情を抱くか——を知るための優れた方法です。
賢く、理性的に、そして決して自分の限界を超えないように。
まとめ
オンライン取引コミュニティにはこんな言葉が流れています：「90%のデイトレーダーは最初の90日間で資金の90%を失う。」初心者トレーダーはしばしばオーバートレードの罠に陥り、リスク管理を無視し、主に全体的な取引知識の不足が原因です。
大きな損失を避け、口座を保護するには、リスクを効果的に管理する必要があります。各取引に割り当てる資金が口座のごく一部であることを確認し、成功した取引が平均的な損失を上回るようにしてください。
分散投資が必要です。複数の資産クラスで取引し、複数の時間足で取引してください——デイトレードだけでなく。むしろ、デイトレードは取引のほんの一部であるべきだと考えています。
まとめると、デイトレードは投資家に相当なリターンの機会と金融市場のスリルを提供します。
しかし、トレーダー統計が示すように、成功の確率は通常、手が届かないほど低いものです。潜在的なリターンは非常に魅力的かもしれませんが、それには一定のリスクと課題が伴います。デイトレードを志す人には明確な計画が必要であり、規律を保ち、取引戦略の期待値について合理的な見積もりを行う必要があります。これらがなければ、あなたの取引は盲人が象を触るようなものになります。
本記事で提供されたデイトレードの事実と統計は、デイトレードを始めた後に直面する可能性のある課題を理解するための基本的なリスク知識を提供するはずです。