你肯定听过这样的故事：一些日内交易者通过几笔非常牛的交易快速获利，摆脱了朝九晚五的生活，过上了财务自由的日子。这是一个诱人的“故事”。
但事实是——虽然这些成功故事听起来很棒，但它们大多只是故事而已。当你深入研究实际数据时，现实情况大不相同。绝大多数日内交易者都在亏损。他们要么在早期亏损后退出，要么在亏损的情况下继续交易。
正如我们将看到的，只有3%的日内交易者能盈利。而且仅有1%的人能够稳定盈利。
那么，日内交易真的能盈利吗？更重要的是，是什么让那3%的人“与众不同”？在本文中，我们将深入研究数据，并找出一些导致日内交易对大多数人来说是一个亏损前景的因素。
让我们从一个简单的定义开始。
什么是日内交易？
日内交易是指在同一天内买卖同一资产（股票、期货以及外汇等任何可交易的金融资产）的行为。日内交易既可以是“机构性交易”的——由投资基金和银行的专业人士进行，也可以是“零售性交易”的——由非专业交易者（散户交易者）进行。
如今，大多数零售日内交易通过经纪商平台进行。这个工具生态系统使得交易市场门槛更低、更加开放，公众也可以参与其中。
快速便捷的交易能力创造了更公平的市场环境，但也让人们暴露于新型风险之中。菜鸟型新手现在可以在几分钟内成为日内交易者，而许多人在不了解如何选股票（或其他交易标的）或理解后果的情况下就开始交易。
对许多人来说，快速赚钱的微小潜力掩盖了现实：日内交易赚钱非常困难。
你能通过日内交易赚钱吗？
简短的回答是：能。确实有一些人通过日内交易建立了成功的职业生涯并以此为生。但绝大多数人并没有。
那些少数通过日内交易成为百万富翁的人是极端的例外，他们的成功得益于一波热情和媒体关注。
更重要的是，他们的成功更多是运气使然。科罗拉多州立大学副教授Hilla Skiba将这种交易形式描述为“纯粹的投机行为。除了像抛硬币一样的运气之外，无法将其视为其他任何东西。”全球绝大多数日内交易者都押错了方向，最终亏损。
对于每一个引人注目的新闻报道或社交媒体热梗，背后都有无数零售交易者每天在亏损。研究数据也证明了这一点。一项关键研究发现，97%的日内交易者在期货交易中可能会亏损。
值得注意的是，另一项独立的研究得出了完全相同的结论。该研究在300天内监测了近20,000名日内交易者，结果显示97%的日内交易者都在亏损。
更重要的是，只有7%的人实际上坚持了整个时间周期——大多数人在50天内就放弃了。
最后，另据Brad M. Barber等人在《投机者技能的横截面：来自日内交易的证据》（The cross-section of speculator skill: Evidence from day trading）中得出的一项研究结论显示，只有不到1%的日内交易者能够稳定且可靠地赚取有意义的收益（扣除费用后）。因此，尽管社交媒体上充斥着“一夜暴富”的承诺，但现实是，每100人中只有1人能够实现这一目标。
正如Fernando Chague在《以日内交易为生》（Day Trading for a Living?）研究结论中所说：对于个人来说，靠日内交易为生几乎是不可能的。
为什么大多数日间交易者会失败？
研究发现，90%的日内交易量来自于历史上有亏损记录的交易者。即使他们剔除了经验少于10天的人，74%的市场交易量仍来自于没有盈利的交易者。
市场的构建基于那些认为自己可以通过日内交易方式赚钱，但最终却亏损的人。
那么，为什么这么多日内交易者会亏损呢？以下是一些关键原因。
1. 大多数人早早退出
鉴于日内交易的成功率极低，许多日内交易者不会坚持太久也就不足为奇了。事实上，Barber的研究发现，只有15%的交易者在三年后仍然保持活跃。
这是一种极其困难且充满挑战的谋生方式。即使作为副业，它也不适合胆小的人。
日内交易的成功存在一个微妙的逻辑谜题。Barber发现，“只有那些盈利且经验最丰富的投资者才能稳定地获得未来的利润。”正如我们所看到的，经验确实有帮助。但你还需要过去的盈利历史，才能可靠地看到未来的利润。
我们知道，日内交易者极有可能亏损。如果你计划通过日内交易赚钱，你必须准备好在这个过程中承受亏损。
2. 认知偏差使他们误入歧途
大多数进入日内交易的人都认为自己会比其他人做得更好。他们的天生智力或金融知识给了他们一些优势。然而，根据我们已经看到的成功率，几乎所有这些交易者都是错的。
你的早期交易可能会证实或否定这些信念。如果你早期盈利，你会认为自己一定知道自己在做什么，并继续交易。但如果你早期亏损，你可能会认为这只是运气不好。
根据Barber的说法，偏差交易意味着“成功的交易者变得过度自信，而不成功的交易者则迟迟未能意识到自己能力不足，并减少交易。”
盈利的交易者之所以脱颖而出，是因为他们根据数据和市场反馈优化了自己的策略。然而，大多数交易者由于过度自信和认知偏差，尽管亏损仍坚持交易，这导致市场主要由非盈利活动驱动。
3. 大多数经验有限
时间和经验似乎与日内交易市场的更好结果相关。Barber等人发现，拥有超过50天经验的交易者更可能表现出一些盈利。
即便如此，绝大多数有丰富经验的日内交易者仍然会亏损。只有9%的日内交易者在超过400天的交易经验后，才能获得正向的终身净回报。
换句话说：你作为一名日内交易者，很可能会亏损。但如果你有耐心、坚持不懈，最重要的是有策略，你也许能够挺过早期的亏损，并在未来取得成功。
4. 太耗费时间
机构交易者相对于零售交易者有一个明显的优势：他们通过交易获得报酬。当然，如果他们成功，他们会赚得更多，但无论如何，他们（希望如此）都能以此为生。
这一点很重要，因为日内交易——如果做得好——是非常耗时的。在你开始之前，你需要了解经纪商、费用等相关知识，以及你所在的金融系统如何运作。
但随后，你需要几乎不间断地监控市场。你不断寻找被低估的资产，这意味着大量的阅读和数据分析。而作为一名零售交易者，你正在与全天候工作的交易团队竞争。更重要的是，绝大多数交易是由自动交易的算法完成的。
大多数人根本没有时间与专业人士竞争。
情绪如何影响日内交易
我们上面提到了认知偏差，但深入研究情绪如何推动交易非常重要。
在一个理想的世界里，人们会冷静地进行交易——他们会遵循数据驱动的策略，而不是自己的偏见和信念。但这种情况很少见。
1. 偏见压倒理性决策
Barber的研究发现，许多交易者即使在经历持续亏损后，仍然继续交易。这包括那些尽管收到负面反馈但仍对市场保持依恋的亏损和盈利交易者。
研究人员Mahani和Bernhardt研究认为：“没有经验的交易者意识到亏损，得出结论认为他们不太可能具备技能，然后离开市场；而幸存者则扩大交易并赚取更多利润。”
这听起来很合理，似乎是一种理性的反应。但许多交易者的反应存在偏差，他们更重视自己的成功，而忽视失败。
对交易的情感依恋常常压倒逻辑。无论是什么强烈的信念促使你开始交易，这些信念仍然存在。即使面对持续的亏损，先前的偏见也使交易者更难退出或改变他们的方法。
正如我们接下来将看到的，偏见交易似乎比理性交易更为普遍。
2. 交易者并不总是从过去的表现中吸取教训
Barber研究的另一个有趣发现是，盈利和亏损的交易者继续交易的频率几乎相同。拥有50天以上经验的亏损交易者在12个月内重返日内交易的概率为95.3%，而盈利交易者的概率为96.4%。
这一统计数据有效地排除了那些未能坚持 50天 的交易者。其中许多人只是在试水。另一些人则迅速亏损并被迫停止交易——这可能是最好的结果。
但一旦交易者积累了几个月经验，无论财务结果如何，他们似乎都会对交易产生情感依恋。
一个理性的人可能会在 50天 的不成功交易后停止。但显然，大多数交易者并没有做出纯粹理性的决定。
3. 过度自信降低交易表现
仅仅进入日内交易就需要高度的自信。这正是试图“择时市场”的定义——相信你确切地知道何时会大幅上涨。而正如一位又一位专家会告诉你的那样，择时市场几乎是不可能的。
一旦进入市场，过度自信的交易者往往会做出糟糕的决定并减少利润。他们尝试比其投资组合所能承受的更大的交易，并在不考虑后果的情况下加倍押注亏损。
大多数交易者更重视他们少数几次的成功，而不是多次的失败，这使他们相信自己仍然可以成功。这种认知偏差解释了为什么不成功的交易者会继续交易，尽管有相反的证据，他们仍然相信自己可以扭转局面。
4. 一些人交易是出于非财务原因
日内交易经常与赌博相提并论。人们赌博的原因既有“健康”的，也有“不健康”的：
◎ 为了娱乐、刺激或挑战。如果负责任地进行，这些都是健康的。
◎ 为了逃避现实、追逐损失或寻求控制。这些都是有问题的，特别是对于日内交易者来说，他们对结果几乎没有控制权。
一些赌徒专门为了赚钱而赌博。但大多数强迫性赌徒有其他社会或心理原因，就像日内交易者一样。
例如，Mark Grinblatt和Matti Keloharju在《寻求刺激、过度自信和交易活动》的一项研究中发现，收到超速罚单的人与频繁交易的人之间存在明显的联系。同样的寻求刺激的欲望使人们超速驾驶，也促使一些人进行大量高风险的日内交易。
如上所述，兴奋、娱乐和“挑战”都可以是进行日内交易的合理原因。但必须负责任地进行，并且你当然需要了解自己的风险。
最重要的是，在你陷入太深之前，考虑一下你为什么想交易。如果只是为了好玩，当乐趣消失时你应该能够轻松停止，否则，请注意日内交易成瘾的迹象，例如尽管亏损仍难以停止、忽视其他责任，或在交易导致压力或伤害时仍感到被迫交易。
5. FOMO（害怕错过）导致冒险行为
另一个基于情绪的交易原因是“害怕错过”（FOMO）。人们看到那些所谓的网红股票胜利和社交媒体上的成功故事，并渴望参与其中：
“不要错过这次千载难逢的财富创造机会。”
这是一种伪装成财务的情感触发因素。你匆忙进入市场，因为其他人告诉你那里有钱可赚。但实际上，你不想回头看时觉得自己错过了什么。
但出于FOMO的交易并不是一种理性的交易策略。对别人有效的方法可能对你无效。事实上，它甚至可能对他们自己第二次也不起作用。
市场普遍上涨可能会加剧这一情况。Barber的研究发现，市场可观的回报可能会导致日内交易者入场增加，因为：
1. 投资者更加关注市场；
2. 投资者的过度自信随着市场回报的增加而增加；
3. 投资者可能认为强劲的市场回报预示着良好的日内交易机会。
你的日内交易策略应建立在情绪纪律和合理论点上，而不是为了跟上大众的步伐而拼命尝试。
如何在交易中保持情绪纪律
控制情绪对长期成功至关重要。大量研究表明，情绪驱动的交易与市场表现不佳之间存在明确的联系。
根据Andrew W. Lo、Dmitry V. Repin以及Brett N. Steenbarger等人在《金融市场中的恐惧与贪婪：日间交易者的临床研究》（Fear and Greed in Financial Markets: A Clinical Study of Day-Traders）的一项有趣研究表明：“在面对金钱得失时，情绪反应较为剧烈（无论是积极还是消极）的受试者，其交易表现明显较差，意味着成功的交易行为与情绪反应之间存在负相关。”这只是众多类似研究中的一项。
盈利的交易者通过管理情绪、避免FOMO、贪婪和过度自信来区分自己。这有助于做出更好的决策，特别是在市场波动或亏损不断累积的情况下。
几条简单的规则：
1. 理解你为何交易。如果是为了娱乐或计算过的、可控的风险，这可能没问题。如果是无法控制的冲动或绝望的直觉，那么你可能遇到了问题。
2. 制定规则并坚持执行。例如，你可以决定每笔交易的最大风险是总余额的1%。你还可以设置止损，这样如果价格跌到一定程度，就会自动卖出你的仓位，从而限制损失。
3. 休息一下，尤其是在你不断亏损时。如果你觉得这很难，那说明你可能是因为错误的原因在交易。
日内交易很快，通常也充满刺激。但真正的风险在于，当你追逐那种刺激时，往往会做出冲动的决定。
日内交易成功是可能的，但非常罕见
正如我们从多项研究中看到的那样，只有极少数零售日内交易者能够获得稳定且可持续的收益。尽管你会看到一些EA等自动程序研究者声称30%或更多的用户能赚钱，但这些数字很可能具有误导性。
Brad M. Barber在研究中发现，这一数字仅为3%，而一旦将费用考虑在内，这一数字会下降到1%。他的研究只是众多表明这一点的研究之一。
要想成为极少数成功的日内交易者之一，必须拥有清晰的策略、纪律、情绪控制能力和良好的风险管理能力。
正如我们从几项研究中看到的那样，极少数零售日间交易者能够实现持续、可预测的回报。尽管你会看到一些经纪平台声称30%或更多的用户能赚钱，但这些数字很可能是误导性的。
最后，在你用血汗钱进行冒险之前，先在模拟交易中测试你的策略。这些（通常是免费的）工具可以让你在不冒真金白银风险的情况下，在实际市场条件中测试你的交易策略。它们是了解遵循某种行动计划会发生什么——以及你会有什么感受——的好方法。
要聪明、理智，永远不要超出自己的极限。
总结
在线交易社区流传着一句话：“90%的日内交易者会在最初的90天内失去90%的资金。”新手交易者常常陷入过度交易的陷阱，忽视风险管理，主要由于整体交易见识的不足。
为了避免重大亏损并保护你的账户，必须有效地管理风险。确保你每笔交易分配的资金只占账户的一小部分，确保你的成功交易能够大于平均的损失。
你需要分散投资。交易多个资产类别，并在多个时间框架内交易——不仅仅是日内交易。相反，我们认为日内交易应该仅仅是你交易中的一小部分。
总之，日内交易为投资者提供了可观的回报机会以及金融市场的刺激。
然而，正如交易者统计数据显示的那样，成功的几率通常令人望而却步。虽然潜在的回报可能非常诱人，但它们也伴随着一定的风险和挑战。那些有意从事日内交易的人需要一个明确的计划，他们需要保持纪律性，并且要对交易策略的期望做出合理估算。没有这些，你的交易将如盲人摸象。