펀드나 주식 투자 초보자라면 관련 투자 지식을 갖추는 것 외에도, 직접 투자 '전장'에 뛰어들어 주식이나 펀드 투자에서 시행착오를 겪기보다는, 먼저 성공한 투자자들이 어떤 전략으로 승리했는지 살펴보고 그중에서 자신에게 맞는 방식을 선택하면 불필요한 우회로를 줄일 수 있습니다.
아래에서 옌제가 두 가지 유형의 투자 대가를 소개해 드리겠습니다: 1) 성장형 대가 — 전략 리스크가 크지만 높은 수익을 가져올 수 있으며, 보통 회사 성장 초기에 투자합니다. 윌리엄 오닐, 피터 린치, 필립 피셔, 켄 피셔 등이 있습니다. 2) 가치형 대가 — 회사의 가치를 중시하며, 주가가 주당 회사 가치보다 낮을 때 매수하는 투자 전략을 사용합니다. 벤저민 그레이엄, 워런 버핏, 팻 도시, 조엘 그린블라트, 세스 클라먼 등이 있습니다.
그럼, 옌제와 함께 대가들의 투자 사고방식을 배워보시죠!
성장형 대가
이 유형의 대가들은 성장주 투자를 선호하며, 회사 생애주기 초기부터 투자를 시작하는 경우가 많습니다. 이런 회사가 토네이도처럼 폭발적으로 성장해 유니콘이 될 수 있을지는 아직 알 수 없기 때문에 리스크가 비교적 크고, 주가 변동도 상당히 격렬하지만, 그에 상응하여 높은 수익을 가져올 수도 있습니다. 피터 린치가 말한 텐배거(10배 수익 주식)는 대부분 이런 유형의 회사에 속합니다. 이 유형의 대가들은 대부분 회사의 매출과 이익 성장성, 즉 손익계산서를 중시하며, 사용하는 밸류에이션 방식도 손익계산서와 관련된 것들입니다. 주가매출비율(PSR), 주가이익성장비율(PEG), 주가수익비율(PER) 등이 포함됩니다. 성장형 대가 카테고리에서는 다음 두 분의 대가를 소개하겠습니다:
1. 윌리엄 오닐
투자 대가 윌리엄 오닐(William O'Neil)은 타고난 낙천주의자입니다. 그는 작은 참나무 씨앗 하나가 거대한 참나무로 자랄 수 있다고 말합니다. 열심히 일하면 성공할 수 있습니다. 한 사람의 성공 비결은 결심과 인내에 있습니다. 저는 '랜덤워크 이론'을 별로 믿지 않습니다. 주식시장은 효율적이지도, 무작위적이지도 않습니다. 주식시장이 비효율적인 이유는 믿을 수 없는 견해가 너무 많기 때문이고, 무작위적이지 않은 이유는 뜻을 모으면 성을 이룬다는 것처럼 추세를 만들어내기 때문입니다.
그는 기술적 차트를 결합하는 드문 투자 대가로, 그가 직접 만든 CANSLIM은 그의 투자 철학을 완벽하게 구현하고 있습니다. 그는 좋은 회사의 특징이 참신함을 가진 회사, 즉 새로 설립되었거나 새로운 제품 또는 서비스를 개발한 회사로서 매출과 이익이 높은 성장을 보이는 회사라고 생각합니다. 이 외에도 시장의 흐름도 중요합니다. 시장 기관이나 큰손의 인정을 받는지, 거래량이 현저히 증가하는지, 시장行情이 향후 지속적으로 상승할 수 있는지 등이 포함됩니다. 그는 이런 투자 특성을 가진 회사가 강자는 더 강해질 수 있다고 믿습니다.
2. 피터 린치
피터 린치(Peter Lynch)가 사용하는 투자법은 일반 투자자에게 매우 적합합니다. 저명한 펀드매니저로서 그는 생활 속에서 종목을 고르고 직장에서 종목을 고르는 것을 강조하며, 누구나 자신의 주변 환경에서 투자에 적합한 주식을 발굴할 수 있다고 말합니다. 하지만 적합한 투자 주식을 찾는 것은 첫 단계일 뿐이며, 회사의 펀더멘털과 주식의 속성을 깊이 연구하여 회사가 완만한 성장주, 견실한 성장주, 빠른 성장주, 경기순환주, 자산주 또는 회생주 중 어디에 속하는지 알아야 적합한 투자 대상을 찾고 방식을 정할 수 있습니다. 그가 피델리티 펀드 매니저로 재직할 때 뛰어난 성과를 보여준 것은 대부분 빠른 성장주였습니다.
가치형 대가
성장형 대가와 대응되는 가치형 대가는 회사의 가치를 중시합니다. 주가가 주당 회사 가치보다 낮을 때 매수하는 전략을 취합니다. 여기서 말하는 가치는 일부 대가들은 미래에 창출될 현금흐름을 사용하고, 일부 대가들은 청산 가치, 즉 회사가 해산되어 더 이상 영업하지 않을 경우 얼마나 잔여 가치가 있는지를 사용합니다. 이 대가들은 대부분 현금흐름표와 재무상태표를 중시하며, 단기 손익은 그들에게 최우선 고려사항이 아닙니다. 이 유형의 저명한 투자 대가로는 다음이 있습니다:
3. 워런 버핏
'주식의 신' 워런 버핏(Warren Buffet)은 의심할 여지 없이 세계에서 가장 유명한 투자자입니다. 그는 그레이엄의 제자로, 가치형 대가로 분류되지만 실제로 그의 투자 전략은 가치 투자 외에도 성장형 투자를 포함합니다. 그는 스스로 자신의 투자 철학 중 85%는 그레이엄에게서, 15%는 필립 피셔에게서 왔다고 말한 바 있습니다. 회사가 경쟁 우위를 갖추고 있는지가 그가 가장 중요하게 여기는 사항이며, 그렇기 때문에 그는 '해자(護城河)'라는 단어를 사용하여 회사가 자신의 세력 범위를 지킬 수 있는 충분한 우위를 갖추고 있는지를 표현합니다. 그가 채택한 '가치 평가' 개념은 현금흐름할인법(DCF)입니다. 그는 이것이 회사의 진정한 가치를 반영할 수 있다고 생각합니다.
4. 벤저민 그레이엄
그레이엄(Benjamin Graham)은 '가치 투자의 아버지'로 불립니다. 그는 《현명한 투자자》라는 책에서 투자자를 적극형과 방어형 투자자로 나누었습니다. 그는 적극형 투자자는 주식을 연구하는 데 시간을 투자하고 개인의 지식과 능력을 통해 종목을 선택하여 시장 수익률을 초과하는 성과를 달성해야 한다고 생각합니다. 반면 방어형 투자자는 리스크를 분산하고 합리적인 주가의 회사 여러 곳에 매수해야 한다고 했습니다. 그는 '넷-넷(Net-Net) 투자법', 즉 주가가 청산 가치보다 낮은 회사에 투자하는 방식을 제창했습니다.
5. 조엘 그린블라트
조엘 그린블라트(Joel Greenblatt)는 컬럼비아 대학교 경영대학원 교수이며, 그가 설립한 고담 캐피털(Gotham Capital)은 연환산 수익률이 40%에 달해 상당히 놀랍습니다.
그린블라트가 가장 널리 알려진 것은 '마법 공식'인데, 그것이 상당히 간단하기 때문입니다. 그는 투자자가 이익수익률(Earnings Yield)과 자본수익률(Return on Capital)이 모두 우수한 회사 20~30곳을 매수하면 시장 수익률을 초과할 수 있다고 생각합니다. 또한 그는 '특수 이벤트'에서 부의 기회를 찾을 수 있다고 알려줍니다. 회사 분할 및 합병, 파산과 재건 등이 모두 투자자가 포착할 수 있는 투자 기회입니다.
정리
국내 펀드 업계에서는 투자 방식을 성장형 또는 가치형으로 구분하는 경우가 많으며, 특히 펀드매니저에게 '성장' 또는 '가치'라는 꼬리표를 붙입니다. 마지막으로 특별히 말씀드리자면, 사실 성장과 가치는 밀접하게 연결되어 있습니다.
버핏은 자신의 투자 철학 중 80%는 가치 투자의 고전인 그레이엄에게서, 15%는 성장 투자의 대표인 필립 피셔에게서 왔다고 말합니다. 이는 다원적으로 학습하고 기존의 틀을 벗어나야 투자 사고를 끊임없이 진화시킬 수 있으며, 다양한 대가의 투자 스타일을 모방하여 자신의 투자 결정을 최적화할 수 있다는 것을 의미합니다. 만약 독자 여러분이 시간이 많지 않아 시장의 모든 펀드매니저나 펀드 상품을 철저하고 깊이 있게 이해할 수 없다고 생각한다면, 성장과 가치 투자의 개념을 활용하여 자신이 가장 확신하는 투자 대상을 선정할 수도 있습니다.