Di Wall Street, untuk mendapat gelaran, anda bukan sahaja perlu kejam dan tanpa belas kasihan, malah anda perlu menjadi yang terbaik daripada yang terbaik.
Warren Buffett dipanggil "Nabi Omaha" kerana dia sentiasa dapat menangkap trend pasaran dengan tepat. George Soros dipanggil "Orang yang Menjatuhkan Bank of England" kerana dia pernah short pound sterling dan menang besar.
Bagi trader short terkenal Wall Street, Fahmi Quadir, mempunyai gelaran mungkin petanda baik — dia dipanggil "Pembunuh Upahan". Pendedahannya terhadap penipuan dan rentetan dagangan short yang berjaya memberinya gelaran "Pembunuh Upahan".
Seorang trader short yang berjaya mesti mempunyai semangat syak wasangka semula jadi, keupayaan penyiasatan untuk menemui perkara yang orang lain terlepas pandang, serta ketahanan untuk menanggung kesakitan.
Quadir memiliki ciri-ciri ini, dan dia mencapainya sebelum berusia 30 tahun.
Kualiti Seorang Short Seller
Quadir menjelaskan bahawa dia pada mulanya bercadang untuk menyambung ijazah doktor falsafah dalam bidang matematik. Walaupun pada awalnya dia tidak berminat menceburi bidang kewangan, minatnya timbul semasa perbualan dengan eksekutif dana lindung nilai. "Pada satu ketika, saya sedar bahawa pasaran modal mempunyai kuasa, dan pelabur mempunyai kuasa. Mereka mempunyai keupayaan untuk membuat perubahan."
Ini membawanya berhubung dengan beberapa pengurus portfolio yang merasakan dia sangat sesuai untuk dagangan short, walaupun dia tidak mempunyai sebarang pengalaman dalam bidang itu sebelum ini, dan ini mendorongnya ke jalan kewangan.
Pada Februari 2024, dalam satu majlis di Sekolah Perniagaan Universiti Stanford yang membincangkan "dagangan short", Quadir dijemput untuk menerangkan cara dagangan short beroperasi dan kualiti yang diperlukan untuk berjaya.
"Dagangan short bermakna anda meminjam saham daripada bank, segera menjual saham tersebut, berharap harga saham akan jatuh, supaya anda boleh membeli semula saham pada harga yang lebih rendah untuk membayar balik bank, dan meraih perbezaan harga. Tetapi seperti yang anda boleh bayangkan, harga saham boleh naik tanpa had," katanya. "Jadi potensi kerugian short juga tidak terhad."
Quadir memberitahu hadirin bahawa untuk menjadi seorang trader short yang fokus kepada mencari syarikat yang mungkin terlibat dalam penipuan atau tingkah laku pemangsa, anda mesti mampu menanggung kerugian, dan mempunyai keberanian untuk menentang naratif pasaran arus perdana yang didorong oleh syarikat dan penyokongnya. Dia menekankan kepentingan berpegang pada kepercayaan dalam dagangan short, dan menyatakan bahawa orang yang mampu melakukan perkara seperti yang dia lakukan sangat jarang. Katanya, kebanyakan dagangan short dalam pasaran dijalankan secara sistematik melalui algoritma mesin.
"Short sangat penting untuk operasi pasaran. Ia menyediakan kecairan dan mekanisme penemuan harga. Tetapi di satu sudut kecil pasaran, kami menggunakan short sebagai cara untuk mendedahkan ketidakadilan dan membetulkan tingkah laku pasaran modal yang tidak sihat."
Dia menekankan bahawa dia lebih suka memberi tumpuan kepada syarikat yang terlibat dalam penipuan atau tingkah laku tidak beretika, kerana ia memberikan peluang untuk penyiasatan menyeluruh dan mendapatkan kelebihan maklumat. Dia menekankan keperluan menjalankan penyiasatan di lapangan untuk mengesahkan syak wasangka, dan menegaskan keperluan mengumpul bukti yang mencukupi untuk menyokong strategi pelaburan.
"Kami mengelakkan situasi yang melibatkan fantasi orang ramai atau hype, kerana fantasi orang ramai boleh kekal sebagai fantasi selama-lamanya," katanya. "Sebagai seorang trader short, anda mesti mempertimbangkan jangka panjang anda."
Quadir menekankan kepentingan mengurus risiko dan mengekalkan selera risiko yang sihat, sambil menasihatkan supaya tidak membuat keputusan hanya berdasarkan turun naik pasaran jangka pendek.
"Pada saat pasaran menentang anda, saham menentang anda, naratif menentang anda, anda perlu tenang dan fokus pada kerja anda, teori anda, menilai semula teori anda, dan membuat keputusan yang kadangkala serta-merta."
Short
Gelaran "Pembunuh Upahan" mungkin menimbulkan sedikit kegerunan kepada eksekutif korporat dan penjenayah korporat yang diburunya, tetapi Quadir tidak mengambil peduli tentang itu.
Sebaliknya, dia secara senyap menyiasat syarikat-syarikat yang terlibat dalam aktiviti gelap yang mungkin menuju ke arah kehancuran. Dia membaca laporan dengan teliti, menemu bual orang dalam, malah menjalankan penyiasatan rahsia, mengumpul bukti dan menunggu masa yang sesuai. Kadangkala dia melaporkan hasil siasatannya kepada pengawal selia, media atau polis.
Akhirnya, dia membina kedudukan short terhadap syarikat sasaran ini, dan apabila nilai syarikat-syarikat ini jatuh, keuntungan dagangan shortnya juga melonjak.
Pada 2018, Quadir menjadi terkenal selepas muncul dalam dokumentari Netflix "Dirty Money". Dalam filem itu, dia menceritakan pengalamannya short syarikat farmaseutikal Kanada Valeant. Syarikat ini mencetuskan skandal kerana menaikkan harga ubat dan manipulasi akaun.
Pada Jun 2015, dia membina kedudukan short pada harga tertinggi saham Valeant. Dari Julai 2015 hingga Mac 2016, harga saham Valeant menjunam dari $257 (kira-kira RM1,200) kepada hanya $28 (kira-kira RM130). Syarikatnya, Krensavage, menganggap dagangan short ini sebagai sumber keuntungan terbesarnya. Pada 2017, disebabkan "perselisihan yang tidak dapat didamaikan" dengan Krensavage, dia meninggalkan syarikat itu.
Selain itu, Quadir juga short syarikat pemprosesan pembayaran Jerman Wirecard yang kini muflis, yang runtuh pada 2020 akibat rentetan pendedahan penipuan.
Selepas itu, dia memutuskan untuk menubuhkan dana sendiri, dinamakan Safkhet Capital. Pada mulanya, dia hanya mempunyai dua pekerja dan $6 juta (kira-kira RM28 juta) dana, yang tidaklah banyak untuk menangani kerugian. Dengan reputasi yang baik dan publisiti positif daripada dokumentari Netflix 2018 "Dirty Money", dia secara beransur-ansur mengumpul lebih banyak dana.
Pada awal 2019, dia mempunyai lebih daripada $35 juta (kira-kira RM165 juta) dana dan 5 pelabur, kebanyakan mereka menandatangani pada separuh kedua 2018. Dalam tahun di mana indeks S&P 500 jatuh 4.4%, pulangan bersihnya juga mencapai 24.14%.
Pada masa ini, dia menguruskan kira-kira $200 juta (kira-kira RM940 juta) aset, dan terus berkembang. Tetapi ini masih peringkat awal, dan dia mesti membuktikan kepada dunia bahawa dia bukan sekadar bergantung pada satu dagangan short Valeant sahaja.
Quadir menilai kemahiran shortnya sendiri seperti ini: "Ternyata, saya sangat berbakat dalam memilih idea short kami. Bakat untuk short adalah semula jadi, hanya dengan itu seseorang boleh melakukannya dengan baik. Short seller yang cemerlang perlu menanggung kesakitan yang besar, dan memberi perhatian kepada perkara yang orang lain tidak perhatikan. Anda memerlukan semangat syak wasangka semula jadi."
Yang Tersisih
Short seller tidak disenangi di semua lapisan masyarakat, ramai yang menganggap mereka sebagai burung hering yang memakan bangkai syarikat.
Sentimen ini menjadi lebih ketara semasa kemuncak peristiwa short squeeze GameStop semasa pandemik. Pada masa itu, pelabur runcit di r/wallstreetbets memberikan tekanan besar kepada short seller melalui kekuatan kolektif. Disebabkan kelewatan data lama, pada masa itu kedudukan short GameStop menunjukkan sehingga 141.8% daripada saham yang beredar, satu keadaan yang kebanyakan orang tidak sangka mungkin berlaku. Konsensus semua orang adalah: "Terlalu tamak."
Dalam tempoh ini, ramai short seller mula menutup akaun sosial mereka kerana ancaman yang melimpah seperti air pasang. Gabe Plotkin dari Melvin Capital Management malah terpaksa mengupah pengawal keselamatan untuk dirinya dan keluarganya kerana ancaman menjadi begitu serius.
Selepas kedudukan short GameStop mengalami kerugian besar, Plotkin menyesuaikan strateginya, tetapi menjelang Mei 2022, dia terpaksa menutup syarikatnya. Ironinya, kedudukan longnya dalam Amazon, Microsoft dan Live Nation terus merugi, memaku paku-paku terakhir untuk kejatuhan muktamad syarikat itu.
Mereka yang melakukan "short aktivis" juga perlu berhati-hati terhadap syarikat yang mereka tuduh secara terbuka membalas. "Bayangkan seorang pengurus dana, mendedahkan jenayah terancang, pengubahan wang haram antarabangsa, mafia Rusia dan sebagainya, tetapi hanya boleh beroperasi dengan dana yang kecil." kata Quadir separuh bergurau. Dia malah akan berkongsi koordinat GPS lokasinya dengan rakan sekerja dan peguam, sebagai langkah berjaga-jaga.
Pada 2008, dagangan short diharamkan ke atas 1000 saham kewangan, kerana langkah itu akan menaikkan harga saham bank, broker dan syarikat insurans. Larangan itu akhirnya ditarik balik, dan satu kajian susulan Universiti Harvard mendapati bahawa melarang dagangan short lebih banyak mudarat daripada manfaat. "Malah, saham-saham ini terus berprestasi lemah semasa tempoh larangan, menunjukkan bahawa larangan dagangan short tidak memberikan rangsangan buatan kepada harga saham," menurut kajian itu.
"Dagangan short saham tidak mempunyai kaitan sama sekali dengan kejayaan atau kegagalan syarikat itu sendiri, sifar kesan," tulis Michael Burry dalam tweet. Tetapi ini tidak menghalang short seller daripada dijadikan kambing hitam semasa pasaran menurun.
Namun, short seller menganggap diri mereka sebagai penyiasat pasaran. Sebelum krisis kewangan 2008, mereka secara umumnya dianggap membantu mengekalkan keadilan pasaran.
Tidak kira apa pandangan peribadi anda terhadap short seller, mungkin kita patut berfikir lebih seperti short seller apabila mempertimbangkan kedudukan pelaburan.
"Cara pemikiran dagangan short — cara kami menjalankan penyelidikan, cara kami mengemukakan soalan, idea menggali kebenaran syarikat secara mendalam — saya fikir setiap pelabur patut melakukannya. Jika lebih ramai pelabur berfikir seperti short seller dalam pelaburan, saya fikir pasaran akan lebih bebas dan adil," kata Fahmi Quadir. Mengekalkan "pemikiran short" yang berhati-hati terhadap operasi kenaikan anda adalah bijak. Optimisme buta hanya akan menjadikan anda seorang penjudi dalam pelaburan.
Dialog
Pada pendapat anda, apakah kualiti yang diperlukan untuk menjadi seorang short seller yang cemerlang?
Realistik, obsesif, sadomasokis, tidak kenal takut, pertimbangan yang tajam. Jika hanya untuk wang, terdapat banyak cara untuk mendapatkan $1 juta (kira-kira RM4.7 juta) dalam pasaran, dan lebih mudah juga. Sebagai seorang pengurus dana atau trader short, dengan obsesi saya terhadap menyiasat penipuan syarikat, saya membuat syarikat-syarikat ini membayar harganya, dan meraih keuntungan daripadanya.
Bagaimana anda mencari sasaran short?
Tidak kira bagaimana pasaran beroperasi, penipuan sentiasa wujud bersamanya.
Saya melihat sekurang-kurangnya satu contoh seseorang cuba mengambil kesempatan daripada orang lain setiap hari. Mungkin saya terlalu sensitif terhadap penyalahgunaan ini, tetapi sensitiviti inilah yang membolehkan saya menavigasi pasaran yang penuh dengan syarikat yang dinilai terlalu tinggi, yang cuba mengelirukan orang ramai melalui kaedah perakaunan ajaib dan bukan GAAP yang diselaraskan, tetapi bagi saya, syarikat-syarikat ini adalah sasaran perhatian saya.
Saham yang menjadi tempat bergantung Safkhet Capital adalah saham yang telah kehilangan momentum pertumbuhan dan tarikan pelabur nilai, yang mungkin terlibat dalam aktiviti penipuan berpotensi, dan aktiviti ini tidak lagi dapat menyembunyikan kemerosotan asas.
Dagangan short adalah proses yang panjang, penuh dengan banyak jalan buntu dan berjaga malam. Apa yang menarik anda kepada dagangan short?
Saya hanya akan menjadi trader short atau pengurus dana short. Ini adalah cara menggunakan kapitalisme dan pasaran modal secara subversif. Saya menggunakan modal untuk mendorong perubahan. Akhirnya, tingkah laku pemangsa, penipuan dan jenayah adalah buruk untuk perniagaan. Sudah tentu, ia boleh sangat menguntungkan, tetapi hanya jika anda dapat bertahan. Selagi kami fokus pada cara short tertentu ini, saya fikir ia adalah cara yang mampan, dan juga satu bentuk pelaburan yang mampan.
Jadi, bolehkah kita mencipta masa depan yang lebih baik melalui pelaburan?
Penyelidikan kami menarik bagi ramai orang. Mendedahkan tingkah laku syarikat yang tidak beretika kepada wartawan dan pengawal selia akan memberi kesan kepada syarikat-syarikat ini. Ini akan menyebabkan pelabur hilang keyakinan, tetapi syarikat biasanya tidak runtuh dalam sekelip mata. Membantu mendorong perubahan beransur-ansur ini adalah apa yang memberi saya kekuatan untuk teruskan.
Anda biasanya memainkan peranan aktif dalam kejatuhan syarikat-syarikat buruk ini, betul?
Penyelidikan kami menarik bagi ramai orang. Mendedahkan tingkah laku syarikat yang tidak beretika kepada wartawan dan pengawal selia akan memberi kesan kepada syarikat-syarikat ini. Ini akan menyebabkan pelabur hilang keyakinan, tetapi syarikat biasanya tidak runtuh dalam sekelip mata. Membantu mendorong perubahan beransur-ansur ini adalah apa yang memberi saya kekuatan untuk teruskan.
Adakah ia terasa sukar apabila melihat pelbagai kesilapan yang dilakukan oleh syarikat-syarikat ini?
Yang mengecewakan ialah saya tidak boleh memaksa perubahan. Saya tidak mempunyai kuasa untuk mengeluarkan sepina, mendakwa sesiapa atau menjalankan tindakan undang-undang. Saya hanya boleh membawa penyelidikan saya ke tahap tertentu, dan kemudian berharap mereka yang mempunyai kuasa dapat mengambil tindakan. Roda keadilan berputar dengan sangat perlahan, mangsa ramai, sesetengahnya terjejas secara langsung oleh penipuan atau jenayah. Melihat mereka juga menunggu keadilan — harga saham jatuh tidak akan membantu mereka secara langsung, dan tidak dapat melihat hasil keseluruhan proses mungkin adalah perkara yang paling mengecewakan. Saya tidak akan tenggelam dalam emosi negatif, ini sebaliknya mendorong saya ke hadapan, dan ini juga bermakna kami mesti bekerja lebih keras.
Anda muda dan seorang wanita — dua ciri yang jarang dalam dunia dana lindung nilai. Adakah anda fikir ini memberi anda kelebihan?
Saya mempunyai kulit sawo matang, nama Arab, dan dilahirkan di New York pada era 90-an (19 Ogos 1990). Wanita dan orang berwarna terpaksa berusaha lebih keras untuk mencapai kejayaan yang tidak seimbang. Dalam kehidupan sebenar, saya memang pernah mengalami gangguan yang mengerikan, tetapi saya sentiasa dapat mencari peluang untuk berkata "pergi mampus" kepada mereka yang memandang rendah saya.
Nasib baik, ibu bapa saya sentiasa menyokong saya di belakang, yang membolehkan saya keluar dari kebiasaan dan membuka jalan sendiri. Sebagai generasi kedua Amerika, saya tidak pernah berhenti berusaha, untuk memastikan saya dapat merealisasikan potensi penuh saya, dan berusaha untuk kekal di hadapan dalam kumpulan yang penuh dengan elit ini.