这次采访分为三部分，本文内容为第二部分，克里斯蒂安·卡彻博士（Dr.Christian Kacher）在文中阐述了他自己的交易策略方法以及对于投资的见解，值得交易者细细品读，让人受益匪浅！
这篇采访由交易员约翰·沃德（John Ward）完成的，他的Twitter账号是@JWard_73。约翰是一位优秀的交易员，我非常感谢他允许我发布这篇采访，他与这些市场奇才一起学习，而这些奇才又是由知名的华尔街交易员、传奇投资大师威廉·J·奥尼尔（William J. O ‘Neil）亲自培养的。
卡彻博士曾是威廉·奥尼尔公司的前投资组合经理，也是VirtueOfSelfishInvesting的管理总监以及MoKa Investors, LLC的首席投资策略师。同时也是一受过古典音乐训练的钢琴家，以及拥有核物理博士学位的核物理学家。
当然，他也是一位交易奇才，在1996年至2002年期间，他个人交易账户的总回报率达到18,241%，由四大会计师事务所KPMG验证。这意味着他在七年连续时间内的年化回报率约为110%。
沃德：从一名独自使用奥尼尔系统的交易者到进入“内部圈子”，你最深刻地感受到了什么？
卡彻：威廉·奥尼尔根据他们以前的业绩、纪律和奉献精神来精心挑选他的团队成员，换句话说，就是看他们的态度。你必须同时具备这两者才能持续成功。他一直在留意这一点。所以当我进入被称为“内部圈子”的时候，他没有告诉我该怎么做。他只是给了我一些钱，让我去投资增值。我喜欢这种自由。事实上，我可以说，在所有为他交易的年份里，他从未告诉过我甚至是暗示我该如何交易。他知道一个交易者的心态是多么脆弱。
这在你管理公共资金时有时会出现困难。投资者可能无法忍受回撤，然后开始给你打电话，问各种问题。我有一个原则，如果我认为客户无法承受一些重大回撤，我就不会接受他们的资金。我以1999年为例。那是我表现最好的一年。在我的奥尼尔公司账户中，我想涨了568%或581%，类似于这个数字；问题是，在第二季度和第三季度，市场波动非常大，同时市场还在上涨。有点像我们在2004年到2007年看到的更糟糕的情况，市场处于紧缩状态但仍在取得进展。所以你可以称其为牛市，但很混乱。1999年更是加剧了这种情况。我发现我从高点到低点的回撤超过50%。然而，我仍然能够取得如此高的回报。再次强调，趋势跟踪系统在出现这些特殊情况时会有很高的回撤。
1999年的第二季度和第三季度是我所见过的，幸运的是，几乎是唯一一个六个月期间如此艰难的时期。然后，我在2004年到2007年也看到过，那个时期市场环境也挺艰难。话虽如此，我已经找到了应对这些紧缩市场环境的新方法。在对系统进行了一些我称之为“交易细化”的改进后，例如在2006年我实现了三位数的回报。我找到了在底部买入的方法，我称之为“入袋买入”。现在，奥尼尔系统说只在突破时买入，因为你不知道股票会在底部停留多长时间。然而，通过使用价格/成交量的走势，我找到了在底部买入的高概率优势，如果你在那个关键的“入袋点”买入，它往往在股票突破转折点之前。
这是我在2005年几乎是被迫发现的一个非常强大的发现，因为在2004年和2005年，我对我的交易回报感到不满意。因此，2006年最终成为三位数的年份。现在，当市场开始趋势时，我可以在股票突破之前就买入优质股票，然后在突破时再加仓，并且随着股票不断上涨，如果股票回调到50日移动平均线并提供另一个入场点，我会再次加仓。我不喜欢在股票疲软时买入，但这纯粹是我的交易个性。有些人擅长这样做，但我发现适合我的是在股票强势时买入。因此，如果股票回调到50日线，如果我看到我所说的“成交量签章设定”（volume signature setup），那么可能会提供一个以强势买入的入场点。
沃德：你在“入袋买入”时买入的头寸百分比是多少？
卡彻：这要看情况。如果我在管理一笔较为激进的账户，可能会买入5%-10%的头寸。然后在股票突破时我会加仓。如果是你典型的保守账户，我可能会在底部买入大约4%-5%的头寸。然后在突破时我会加仓，这样我就会有大约10%的头寸。如果股票表现良好，那么这10%相对于投资组合的规模会增长。如果我在上涨过程中第三次、第四次或第五次买入，我也会在这些买入点设立非常紧密的止损位。通常我会使用10日移动平均线作为止损指标，但我会以我自己独特的方式使用这个指标。因此，如果那次买入不成功，至少我能以最小的损失平仓，而且我仍然保留着我的核心头寸。然而，对于很多这样的股票，我希望给予更多的空间，不仅限于10日移动平均线。我可能会让它有一定的回撤到50日移动平均线的空间，但我已经找到了各种似乎在统计上成立的卖出规则。
沃德：吉尔在他集中型投资组合中买卖大约5到10只股票，而在他分散型投资组合中买卖20到30只股票。你的操作方式是一样的吗？
卡彻：有趣的是，我的交易个性从未改变过。交易个性就像指纹，每个人都不同。即使在我只有一点点资金的时候，我喜欢在好的市场中持有13到16个头寸。有时可能更多，但通常不会更少。奥尼尔和我曾经进行过这些讨论，他曾经争论说我永远不会得到他那样的回报，因为他只集中投资于最好的股票；而我会争辩说，我不仅可以获得同样好甚至更好的回报，而且风险更小。我一直在分散投资。我还争辩说，随着市场的发展，总会有足够多的优质股票出现，让你可以始终把资金投入到至少13到16个不同的股票中。这在过去十年确实是事实。2006年末和2007年证明了这一点。
沃德：与奥尼尔进行友好的调侃。
卡彻：是的，那真是美好的时光。那对我来说是神奇的时刻。他经常给我打电话询问我的市场观点。他还有一种开放的政策，我可以随时打电话或走进他的办公室，和他交流市场情况。我必须说，我们进行的那些争论是非常建设性和友好的。我会提醒他一些事情，比如1997年他把所有的资金都投入到一只股票中，结果股票意外地跳空下跌，他在那一年把所有的利润都抹平了。所以我想在8月或9月他处于平盘状态。因为他是一位伟大的投资者，即使发生那样的灾难，他一年的回报仍然不亏。向他致敬。
然而，对我来说，了解我是分散投资是更好的。如果不幸出现股票跳空下跌，我的投资组合表现只会受到轻微影响。顺便说一下，这就是为什么技术分析如此重要的原因。如果你知道如何正确分析一只股票，几乎在每种情况下，你都会在股票跳空下跌之前看到警告信号。事实上，我保留了一份跳空下跌而没有任何警告信号的股票数据库。对我来说，那就是一种死刑判决。我总是设法在股票触及我的卖出点后出局，然后你会看到股票跳空下跌。我还要指出，关于那个数据库，其中只有大约5或6只股票在创出新高后的次日跳空下跌，这真是令人震惊的事情。另外，这5或6只股票中有一半是生物科技行业的股票。
沃德：那么你在做空方面的操作如何？
卡彻：做空的风险更大，因为恐惧情绪比贪婪情绪更加本能。你可以从股票走势图中看到这一点，它们是人性的集中体现。当一只股票上涨时，通常会以相当有序的方式上涨，即使是更加波动的半导体股票也会有一个有序的上升节奏。然而，当一只股票下跌时，与这种走势相伴的波动性要大得多，因此做空几乎是一个波段交易者的游戏。我不认识任何一个人可以开仓一个做空头寸然后就坐在上面3到6个月。在2000年到2002年和2008年到现在，确实有很多机会。但是我不认识任何人通过长期持有做空头寸而赚了大钱。
在回报百分比方面，有一个例外，那就是吉尔·莫拉莱斯（Gil Morales）。他在2001年表现非常出色。他通过做空获得了大约185%的回报，我想是这个数字，但同样，他不是通过持有股票6个月来实现的。他是在正确的时机入场，然后在获利时离场。而且，2001年显然是一个很艰难的市场。那185%的回报真是令人惊叹。
沃德：你一直对大宗商品感兴趣。在凯文·马德尔（Kevin Marder）的书《与顶级交易员的对话》中，你解释说，当你11岁时，你会将贵金属的现货价格记录在笔记本中。你对大宗商品的看法是什么？
卡彻：我认为大宗商品有四个机会。首先，你有中国情节。他们将在未来几年成为领先的经济体。他们已经展示了他们可以施加的需求，正如我们从2002年到2007年的大宗商品牛市所见。这种需求不会消失。事实上，它可能会变得更加激烈。其次，世界各国，特别是美国，正在以惊人的速度印钞。金融危机后，时任美联储主席伯南克似乎唯一知道如何做的就是印钞票。美国并不是唯一的罪魁祸首，但全球范围内疯狂的印钞现象显然对硬商品的价格有利。这是我两个主要的原因。第三个原因是我相信农产品供应处于20-25年的低位。所以这就是我现在给出的三个原因。还有第四个原因，但我会保留在我的网站上谈论。
沃德：你是否将中国指数视为我们自己市场的领先指标？
卡彻：这些将成为领先的指数。中国市场是一个波动性很大的市场，就像我们在2008年看到的那样，市场回撤非常大，但我相信它会像2005年到2007年末那样。它的表现远远超过美国市场（交易员说注：老兄，中国上证指数十年仍在3000点上下织毛线啊）。美国市场在中期上涨时可能会上涨5-8%，但中国市场在同样时间内会上涨三倍。事实上，我现在正在看FXI指数。它在约两年半的时间里从18左右涨到了约73。这是非常惊人的。世界已经显示出迎合中国的节奏而不是美国的节奏。美国仍然是世界上最大的债务国家，因此它仍然有巨大的影响力；然而，这种影响力已经开始减弱。但这已经是一个完全不同的讨论了（笑……）。
简而言之，美国是世界上最大的债务国。这些欧美发达国家中有许多是债务国；一些新兴国家和一些远东国家是债权国。中国拥有数万亿美元的主权财富。资金往往流向有机会的地方。我认为中国是最好的选择。印度也很有意思，但它有一些问题可能会让它陷入困境一段时间。不过，如果在5到10年内看到印度解决最关键的问题，我不会感到惊讶。