這次採訪分為三部分，本文內容為第二部分，克里斯蒂安·卡徹博士（Dr.Christian Kacher）在文中闡述了他自己的交易策略方法以及對於投資的見解，值得交易者細細品讀，讓人受益匪淺！
這篇採訪由交易員約翰·沃德（John Ward）完成的，他的Twitter帳號是@JWard_73。約翰是一位優秀的交易員，我非常感謝他允許我發布這篇採訪，他與這些市場奇才一起學習，而這些奇才又是由知名的華爾街交易員、傳奇投資大師威廉·J·奧尼爾（William J. O 'Neil）親自培養的。
卡徹博士曾是威廉·奧尼爾公司的前投資組合經理，也是VirtueOfSelfishInvesting的管理總監以及MoKa Investors, LLC的首席投資策略師。同時也是一受過古典音樂訓練的鋼琴家，以及擁有核物理博士學位的核物理學家。
當然，他也是一位交易奇才，在1996年至2002年期間，他個人交易帳戶的總報酬率達到18,241%，由四大會計師事務所KPMG驗證。這意味著他在七年連續時間內的年化報酬率約為110%。
沃德：從一名獨自使用奧尼爾系統的交易者到進入「內部圈子」，你最深刻地感受到了什麼？
卡徹：威廉·奧尼爾根據他們以前的業績、紀律和奉獻精神來精心挑選他的團隊成員，換句話說，就是看他們的態度。你必須同時具備這兩者才能持續成功。他一直在留意這一點。所以當我進入被稱為「內部圈子」的時候，他沒有告訴我該怎麼做。他只是給了我一些錢，讓我去投資增值。我喜歡這種自由。事實上，我可以說，在所有為他交易的年份裡，他從未告訴過我甚至是暗示我該如何交易。他知道一個交易者的心態是多麼脆弱。
這在你管理公共資金時有時會出現困難。投資者可能無法忍受回撤，然後開始給你打電話，問各種問題。我有一個原則，如果我認為客戶無法承受一些重大回撤，我就不會接受他們的資金。我以1999年為例。那是我表現最好的一年。在我的奧尼爾公司帳戶中，我想漲了568%或581%，類似於這個數字；問題是，在第二季度和第三季度，市場波動非常大，同時市場還在上涨。有點像我們在2004年到2007年看到的更糟糕的情況，市場處於緊縮狀態但仍在取得進展。所以你可以稱其為牛市，但很混亂。1999年更是加劇了這種情況。我發現我從高點到低點的回撤超過50%。然而，我仍然能夠取得如此高的報酬。再次強調，趨勢跟蹤系統在出現這些特殊情況時會有很高的回撤。
1999年的第二季度和第三季度是我所見過的，幸運的是，幾乎是唯一一個六個月期間如此艱難的時期。然後，我在2004年到2007年也看到過，那個時期市場環境也挺艱難。話雖如此，我已經找到了應對這些緊縮市場環境的新方法。在對系統進行了一些我稱之為「交易細化」的改進後，例如在2006年我實現了三位數的報酬。我找到了在底部買入的方法，我稱之為「入袋買入」。現在，奧尼爾系統說只在突破時買入，因為你不知道股票會在底部停留多長時間。然而，通過使用價格/成交量的走勢，我找到了在底部買入的高概率優勢，如果你在那個關鍵的「入袋點」買入，它往往在股票突破轉折點之前。
這是我在2005年幾乎是被迫發現的一個非常強大的發現，因為在2004年和2005年，我對我的交易報酬感到不滿意。因此，2006年最終成為三位數的年份。現在，當市場開始趨勢時，我可以在股票突破之前就買入優質股票，然後在突破時再加倉，並且隨著股票不斷上涨，如果股票回調到50日移動平均線並提供另一個進場點，我會再次加倉。我不喜歡在股票疲軟時買入，但這純粹是我的交易個性。有些人擅長這樣做，但我發現適合我的是在股票強勢時買入。因此，如果股票回調到50日線，如果我看到我所說的「成交量簽章設定」（volume signature setup），那麼可能會提供一個以強勢買入的進場點。
沃德：你在「入袋買入」時買入的倉位百分比是多少？
卡徹：這要看情況。如果我在管理一筆較為激進的帳戶，可能會買入5%-10%的倉位。然後在股票突破時我會加倉。如果是你典型的保守帳戶，我可能會在底部買入大約4%-5%的倉位。然後在突破時我會加倉，這樣我就會有大約10%的倉位。如果股票表現良好，那麼這10%相對於投資組合的規模會增長。如果我在上涨過程中第三次、第四次或第五次買入，我也會在這些買入點設立非常緊密的停損位。通常我會使用10日移動平均線作為停損指標，但我會以我自己獨特的方式使用這個指標。因此，如果那次買入不成功，至少我能以最小的損失平倉，而且我仍然保留著我的核心倉位。然而，對於很多這樣的股票，我希望給予更多的空間，不僅限於10日移動平均線。我可能會讓它有一定的回撤到50日移動平均線的空間，但我已經找到了各種似乎在統計上成立的賣出規則。
沃德：吉爾在他集中型投資組合中買賣大約5到10隻股票，而在他分散型投資組合中買賣20到30隻股票。你的操作方式是一樣的嗎？
卡徹：有趣的是，我的交易個性從未改變過。交易個性就像指紋，每個人都不同。即使在我只有一點點資金的時候，我喜歡在好的市場中持有13到16個倉位。有時可能更多，但通常不會更少。奧尼爾和我曾經進行過這些討論，他曾經爭論說我永遠不會得到他那樣的報酬，因為他只集中投資於最好的股票；而我會爭辯說，我不僅可以獲得同樣好甚至更好的報酬，而且風險更小。我一直在分散投資。我還爭辯說，隨著市場的發展，總會有足夠多的優質股票出現，讓你可以始終把資金投入到至少13到16個不同的股票中。這在過去十年確實是事實。2006年末和2007年證明了這一點。
沃德：與奧尼爾進行友好的調侃。
卡徹：是的，那真是美好的時光。那對我來說是神奇的時刻。他經常給我打電話詢問我的市場觀點。他還有一種開放的政策，我可以隨時打電話或走進他的辦公室，和他交流市場情況。我必須說，我們進行的那些爭論是非常建設性和友好的。我會提醒他一些事情，比如1997年他把所有的資金都投入到一隻股票中，結果股票意外地跳空下跌，他在那一年把所有的利潤都抹平了。所以我想在8月或9月他處於平盤狀態。因為他是一位偉大的投資者，即使發生那樣的災難，他一年的報酬仍然不虧。向他致敬。
然而，對我來說，了解我是分散投資是更好的。如果不幸出現股票跳空下跌，我的投資組合表現只會受到輕微影響。順便說一下，這就是為什麼技術分析如此重要的原因。如果你知道如何正確分析一隻股票，幾乎在每種情況下，你都會在股票跳空下跌之前看到警告訊號。事實上，我保留了一份跳空下跌而沒有任何警告訊號的股票資料庫。對我來說，那就是一種死刑判決。我總是設法在股票觸及我的賣出點後出局，然後你會看到股票跳空下跌。我還要指出，關於那個資料庫，其中只有大約5或6隻股票在創出新高後的次日跳空下跌，這真是令人震驚的事情。另外，這5或6隻股票中有一半是生物科技行業的股票。
沃德：那麼你在做空方面的操作如何？
卡徹：做空的風險更大，因為恐懼情緒比貪婪情緒更加本能。你可以從股票走勢圖中看到這一點，它們是人性的集中體現。當一隻股票上涨時，通常會以相當有序的方式上涨，即使是更加波動的半導體股票也會有一個有序的上升節奏。然而，當一隻股票下跌時，與這種走勢相伴的波動性要大得多，因此做空幾乎是一個波段交易者的遊戲。我不認識任何一個人可以開倉一個做空頭寸然後就坐在上面3到6個月。在2000年到2002年和2008年到現在，確實有很多機會。但是我不認識任何人通過長期持有做空頭寸而賺了大錢。
在報酬百分比方面，有一個例外，那就是吉爾·莫拉萊斯（Gil Morales）。他在2001年表現非常出色。他通過做空獲得了大約185%的報酬，我想是這個數字，但同樣，他不是通過持有股票6個月來實現的。他是在正確的時機進場，然後在獲利時離場。而且，2001年顯然是一個很艱難的市場。那185%的報酬真是令人驚嘆。
沃德：你一直對大宗商品感興趣。在凱文·馬德爾（Kevin Marder）的書《與頂級交易員的對話》中，你解釋說，當你11歲時，你會將貴金屬的現貨價格記錄在筆記本中。你對大宗商品的看法是什麼？
卡徹：我認為大宗商品有四個機會。首先，你有中國情節。他們將在未來幾年成為領先的經濟體。他們已經展示了他們可以施加的需求，正如我們從2002年到2007年的大宗商品牛市所見。這種需求不會消失。事實上，它可能會變得更加激烈。其次，世界各國，特別是美國，正在以驚人的速度印鈔。金融危機後，時任美聯儲主席伯南克似乎唯一知道如何做的就是印鈔票。美國並不是唯一的罪魁禍首，但全球範圍內瘋狂的印鈔現象顯然對硬商品的價格有利。這是我兩個主要的原因。第三個原因是我相信農產品供應處於20-25年的低位。所以這就是我現在給出的三個原因。還有第四個原因，但我會保留在我的網站上談論。
沃德：你是否將中國指數視為我們自己市場的領先指標？
卡徹：這些將成為領先的指數。中國市場是一個波動性很大的市場，就像我們在2008年看到的那樣，市場回撤非常大，但我相信它會像2005年到2007年末那樣。它的表現遠遠超過美國市場（交易員說註：老兄，中國上證指數十年仍在3000點上下織毛線啊）。美國市場在中期上涨時可能會上涨5-8%，但中國市場在同樣時間內會上涨三倍。事實上，我現在正在看FXI指數。它在約兩年半的時間裡從18左右漲到了約73。這是非常驚人的。世界已經顯示出迎合中國的節奏而不是美國的節奏。美國仍然是世界上最大的債務國家，因此它仍然有巨大的影響力；然而，這種影響力已經開始減弱。但這已經是一個完全不同的討論了（笑……）。
簡而言之，美國是世界上最大的債務國。這些歐美發達國家中有許多是債務國；一些新興國家和一些遠東國家是債權國。中國擁有數萬億美元的主權財富。資金往往流向有機會的地方。我認為中國是最好的選擇。印度也很有意思，但它有一些問題可能會讓它陷入困境一段時間。不過，如果在5到10年內看到印度解決最關鍵的問題，我不會感到驚訝。