Dalam lima tahun mengubah $7 juta (sekitar Rp114 miliar) menjadi $175 juta (sekitar Rp2,85 triliun). Kedengarannya seperti sihir, bukan? Namun ini nyata! Inilah pencapaian trader jenius dan legenda Wall Street, William Eckhardt, berkat sistem trading-nya.
Tak bisa dipungkiri, Eckhardt adalah seorang market wizard, pendiri metode trend following populer "Turtle Traders", sekaligus salah satu pionir trading kuantitatif dan matematis. Eckhardt dulunya seorang matematikawan yang meninggalkan dunia akademis untuk trading penuh waktu, dan tak pernah menoleh ke belakang lagi. Dalam 12 tahun sebelum wawancaranya dengan "Market Wizards", ia meraup keuntungan besar dengan rata-rata return 62%.
Kehidupan dan Karier Trading Eckhardt
Pada tahun 1974, setelah menyelesaikan empat tahun riset doktoral logika matematika di University of Chicago, ia mulai berinvestasi. Namun, Eckhardt tidak pernah menyelesaikan gelar PhD matematikanya. Ia mengakui bahwa setelah pembimbing disertasinya berganti secara tak terduga, ia meninggalkan sekolah pascasarjana dan beralih ke trading floor. Meski meninggalkan dunia akademis terlalu dini, ia telah menerbitkan beberapa makalah di jurnal akademik.
Eckhardt awalnya trading di lantai bursa (floor trading). Ia akhirnya meninggalkan bidang yang penuh aktivitas itu dan beralih ke pendekatan yang lebih analitis—trading berbasis sistem. Selama lebih dari satu dekade, ia sukses trading melalui akun pribadinya, terutama berdasarkan sinyal dari model yang ia kembangkan, ditambah dengan penilaian pasarnya sendiri.
Sejak tahun 1978 hingga pertengahan 1990-an, rata-rata return tahunan trading-nya sendiri melebihi 60%, dengan hanya satu tahun merugi yaitu 1989.
Dalam mendeskripsikan metode trading-nya, Eckhardt menjelaskan:
"Pada dasarnya, saya beli saat weak hands (catatan: Weak hands, umumnya merujuk pada trader dengan modal kecil yang sulit menahan pergerakan harga yang merugikan) jual, dan saya jual saat weak hands beli. Kalau dipikir kembali, saya tidak yakin strategi saya ada hubungannya dengan kesuksesan saya. Jika kamu berasumsi harga teoretis yang sebenarnya berada di antara harga beli dan harga jual, maka jika kamu beli di harga beli, kamu beli sedikit di bawah nilai pasar. Begitu pula, jika kamu jual di harga jual, kamu jual sedikit di atas nilai pasar. Jadi, secara keseluruhan, terlepas dari strategi saya, trading saya memiliki ekspektasi return positif. Fakta ini saja sudah cukup menjelaskan 100% kesuksesan saya."
Pada tahun 1991, ia mendirikan Eckhardt Trading Company ("ETC"), sebuah perusahaan manajemen investasi alternatif yang berspesialisasi dalam futures keuangan global dan komoditas. Perusahaan ini mengelola akun terkelola senilai lebih dari $1 miliar (sekitar Rp16,3 triliun), termasuk produk domestik dan luar negeri. Klien perusahaan meliputi korporasi, individu, investor institusi, dan fund of funds (FOF).
Ia berpendapat bahwa penggunaan statistik dan model matematika yang tepat adalah kunci konsep trading yang sukses. Namun ia juga menekankan masalah dalam menggunakan konsep-konsep ini, dengan mengatakan "Analisis pasar komoditas mudah terjebak dalam perangkap inferensi statistik. Jika alat-alat ini digunakan tanpa pemahaman dasar yang baik, kamu mudah tersesat."
Sebelum mendirikan ETC, Eckhardt juga terlibat dalam "Eksperimen Turtle Trading" yang diselenggarakan oleh mitra dan temannya, Richard Dennis. Tujuan eksperimen ini adalah untuk menyelesaikan perbedaan filosofis antara kedua mitra—yaitu menentukan apakah keterampilan trader sukses dapat dirumuskan menjadi seperangkat aturan. Eksperimen ini sukses besar. Trader pemula akhirnya menghasilkan $100 juta (sekitar Rp1,63 triliun). Eckhardt yang berpendapat trading tidak bisa diajarkan, kalah dari Dennis.
Karier dan Kemitraan dengan Richard Dennis
Eckhardt dengan berani terjun ke pasar komoditas dan saham yang ramai, menggunakan keterampilan matematikanya untuk membangun reputasinya.
Dalam karier gemilangnya, Eckhardt pernah memegang berbagai peran. Kariernya dimulai pada tahun 1974, ketika ia trading dengan akun pribadi di Mid-America Commodity Exchange yang dinamis. Kemudian, dari tahun 1978 hingga 1991, ia mengasah keterampilan trading-nya di luar lantai bursa.
Namun kekuatan sesungguhnya meledak pada awal tahun 80-an, ketika dua raksasa trading—Richard Dennis yang legendaris dan Eckhardt yang berbakat sebagai matematikawan-turned-trader—membentuk aliansi.
Dennis terkenal karena kemampuannya mengubah segalanya menjadi emas dalam trading komoditas. Ia mengubah modal kecil $400 (sekitar Rp6,5 juta) menjadi keuntungan menakjubkan senilai $200 juta (sekitar Rp3,26 triliun). Ia mengambil $1.200 dari pinjaman $1.600 untuk mendapatkan kursi di MidAmerica Commodity Exchange yang terkenal, dan menggunakan sisa dananya untuk mengakumulasi kekayaan.
Eksperimen "Turtle Trading" tahun 1983 membuat kemitraan mereka tercatat dalam sejarah. Dennis adalah seorang optimis abadi yang percaya siapa pun bisa menguasai seni trading. Di sisi lain, Eckhardt skeptis, bersikeras bahwa trading adalah keterampilan yang hanya bisa dikuasai oleh orang-orang berbakat.
Untuk membuktikan teorinya, Dennis mengumpulkan sekelompok trader pemula yang disebut "Turtle Traders". Ia merancang strategi yang kuat untuk mereka, berfokus pada trend following sistematis, manajemen risiko yang teliti, dan pengambilan keputusan yang konsisten.
14 trader yang dipilih dengan cermat masing-masing menerima dana $500.000 hingga $2 juta (sekitar Rp8,15 miliar hingga Rp32,6 miliar). Dalam lima tahun pertama, para pionir yang gigih ini mengubah modal awal yang tidak besar dari $7 juta hingga $28 juta menjadi $175 juta (sekitar Rp2,85 triliun) yang menakjubkan.
Hasil ini membuktikan pandangan Dennis: keterampilan trading memang bisa diajarkan. Tentu saja, kontribusi berharga Eckhardt berperan penting dalam kesuksesan eksperimen Turtle Trading. Kemenangan ini membawa mereka ke puncak dunia trading dan memperkuat posisi strategi Turtle Trading sebagai metode yang ampuh di industri ini.
Sejak tahun 1999, Eckhardt dengan cakap memimpin Eckhardt Trading Company, yang saat ini memiliki aset kelolaan (AUM) mencapai $181 juta (sekitar Rp2,95 triliun). Dari tahun 1991 hingga 2022, ia berhasil mencapai rata-rata return 12,13%, setiap tahunnya 2,65% lebih tinggi dari indeks.
Penjelasan Detail Strategi Trading Eckhardt
Eckhardt adalah trader mekanis murni. Sistem trading yang ia bangun memungkinkannya menerapkan dua aturan trading terpenting: manajemen risiko dan menghilangkan faktor manusia dari trading.
Bisa dibilang, Eckhardt memecahkan rahasia manajemen risiko dan trading tanpa emosi, yaitu pendekatan sistemik yang berbasis angka-angka dingin dan tanpa kompromi. Filosofi trading-nya adalah karya master dalam pengembangan sistem. Ia merancang sistem trading yang kompleks, memprioritaskan manajemen risiko, dan membuat keputusan berdasarkan data kuantitatif, tanpa dipengaruhi intuisi atau emosi.
Eckhardt tentang Manajemen Risiko
"Kamu tidak boleh mempertaruhkan lebih dari 2% dalam satu trade." — William Eckhardt
Manajemen risiko adalah kunci trading yang sukses. Dalam wawancara buku "The New Market Wizards", Eckhardt menekankan pentingnya manajemen risiko untuk mencapai kesuksesan jangka panjang. Ia menunjukkan bahwa banyak trader hanya fokus pada strategi entry dan exit, tetapi mengabaikan risiko dalam setiap trade.
Eckhardt menyarankan trader untuk mengelola risiko dengan menetapkan stop loss order dan membatasi modal yang dipertaruhkan per trade. Ia menekankan diversifikasi, dengan menunjukkan bahwa bahkan strategi trading yang paling canggih pun bisa gagal jika modal terlalu terkonsentrasi pada satu posisi. Dengan menyebarkan risiko ke beberapa posisi dan kelas aset, trader dapat mengurangi dampak kerugian dari satu posisi.
Eckhardt, seperti hampir setiap market wizard lainnya, terobsesi dengan manajemen risiko. Bahkan, dalam wawancara ia mengakui: "Saya berharap saya lebih memperhatikan money management (yaitu manajemen risiko) di awal karier saya. Sayangnya, saya baru mulai memperhatikannya belakangan."
Yang paling menarik dari jawaban Eckhardt bukanlah seberapa mirip jawabannya dengan market wizard lainnya, melainkan bahwa mereka semua memberikan saran yang sama: "Jangan mempertaruhkan lebih dari 2% modal dalam trade apa pun." Terlepas dari strateginya, setiap market wizard, termasuk Bruce Kovner, setuju bahwa kamu tidak boleh mempertaruhkan lebih dari 2% modal trading.
Berdasarkan perhitungan matematis, jika kamu hanya mempertaruhkan 2% per trade, "satu-satunya cara kamu bangkrut adalah dengan 50 kali loss berturut-turut."
Kesalahpahaman terbesar tentang metode ini adalah kamu harus memegang posisi kecil. Tapi jika kamu menggunakan stop loss, situasinya berbeda.
Misalkan saya punya akun $10.000 (sekitar Rp163 juta), dan saya optimis terhadap Apple (AAPL) untuk 12-18 bulan ke depan. Saya perhatikan Apple sedang breakout dari konsolidasi jangka panjang. Jadi saya beli di harga $100 per saham pada Jumat mendekati penutupan kandil mingguan, dan menetapkan stop loss di bawah low kandil mingguan tersebut, yaitu $95.
Sekarang risiko saya adalah $5 per saham, atau selisih antara harga beli dan stop loss saya.
Mari ikuti aturan manajemen risiko Eckhardt, mempertaruhkan 2% modal akun dalam trade ini, yaitu $200 (sekitar Rp3,26 juta). Ini berarti kita bisa membeli 40 saham Apple, dan hanya mempertaruhkan 2% risiko akun.
Inilah poin kuncinya. Meskipun kita sebenarnya hanya mempertaruhkan $200, ukuran posisi kita adalah 40% dari akun (40 saham * $100/saham).
Jadi, secara nominal kita menempatkan $4.000 (sekitar Rp65,2 juta) dari akun ke Apple, tetapi kita sebenarnya hanya mempertaruhkan $200 dari akun.
Ini memiliki dampak mendalam pada cara kamu memandang investasi dan trading. Karena jika kamu benar tentang kenaikan Apple, kamu bisa untung besar. Tapi jika kamu salah, kamu akan stop loss dengan kerugian kecil, tanpa kerusakan besar pada akun. Kamu telah menciptakan peluang asimetris.
Inilah kekuatan menggunakan manajemen risiko dalam trading.
Metode ini dapat diterapkan pada timeframe apa pun, karena manajemen risiko dengan stop loss bersifat fractal. Strategi yang berlaku untuk grafik harian juga berlaku untuk grafik mingguan, bulanan, atau tahunan. Investor dapat menggunakan strategi manajemen risiko Eckhardt dengan mengubah grafik untuk mencerminkan periode holding mereka.
Jika kamu investor jangka panjang, kamu bisa menggunakan grafik mingguan atau bulanan. Kekurangannya adalah kamu tidak bisa mendapatkan terlalu banyak risiko nominal, karena kamu harus menempatkan stop loss jauh dari titik entry. Tapi keuntungannya adalah kamu bisa holding lebih lama, dan lebih cocok dengan horizon investasimu.
Eckhardt membuat manajemen risiko menjadi sederhana dan jelas bagi trader dan investor. Kamu bisa mulai dengan mengikuti "jangan mempertaruhkan lebih dari 2% modal akun dalam trade apa pun", dan kamu akan melihat trading-mu meningkat pesat.
Eckhardt tentang Cara Menghindari Kesalahan Manusia
Manusia secara alami memiliki sifat yang berlawanan dengan kualitas yang dibutuhkan trader sukses. Kita serakah, takut, dan rasa takut akan kerugian lebih kuat daripada keinginan kita untuk profit. Kita exit terlalu cepat saat profit, tetapi memegang posisi rugi dengan erat karena kita tidak ingin terlihat memalukan di depan teman. Saat profit kita merayakan kecerdasan kita, saat rugi kita menyalahkan pasar.
Eckhardt sangat memahami kelemahan manusia, dan merancang sistem komputer untuk menghilangkan keputusan trading yang dibuat oleh manusia.
Ia mengembangkan topik ini lebih lanjut dalam wawancara: "Trader amatir bangkrut karena kerugian besar, trader profesional bangkrut karena keuntungan kecil. Singkatnya, inti masalahnya adalah, sifat alami manusia bukan untuk memaksimalkan keuntungan, tetapi untuk memaksimalkan peluang profit.
Keinginan untuk memaksimalkan jumlah trade yang profit (atau meminimalkan jumlah trade yang rugi) tidak baik bagi trader. Win rate adalah statistik kinerja yang paling tidak penting, bahkan mungkin berbanding terbalik dengan kinerja."
Orang ingin merasakan bahwa mereka menang... bahkan jika itu berarti mengorbankan hasil jangka panjang demi kepuasan jangka pendek. Pikirkan contoh ini, di jamuan makan malam, apakah lebih menarik membicarakan lima trade yang baru saja profit kepada temanmu? Atau mengakui bahwa kamu baru saja mengalami loss ketujuh berturut-turut?
Tidak ada yang peduli bahwa kerugian-kerugian itu adalah bagian dari sistem yang profit dalam jangka panjang. Pada saat itu, kamu adalah seorang pecundang.
Inilah mengapa trader bangkrut karena keuntungan kecil. Mereka mendambakan rasa menang, dan bersedia mengorbankan trading plan jangka panjang demi profit jangka pendek.
George Soros adalah salah satu trader terhebat sepanjang masa. Rata-rata win rate-nya di puncak kejayaannya sekitar 30%. Dengan kata lain, trader hebat ini rugi di sekitar 70% trade-nya.
Tapi Soros memahami trading plan-nya. Ia tahu bahwa dengan menanggung banyak kerugian kecil, akhirnya ia akan menemukan pemenang besar—satu trade yang cukup untuk menutupi semua kerugian kecil. Mungkin seperti ini: rugi kecil, rugi kecil, rugi kecil, profit kecil, rugi kecil, rugi kecil, untung besar.
Soros bisa trading seperti ini karena ia tidak menganggap kerugian sebagai kegagalan pribadi. Ia tahu kerugian-kerugian itu adalah bagian dari trading plan-nya, bukan cacat.
Eckhardt menciptakan sistem mekanis untuk menghilangkan ketergantungan emosional pada menang-kalah. Inilah caranya memecahkan kode sifat alami manusia.
Di dunia ideal, setiap trader akan menghilangkan pengaruh manusia dari keputusan, dan hidup bahagia selamanya di utopia trader yang profit konsisten. Tapi itu tidak mungkin. Hal terbaik yang bisa kita lakukan adalah secara bertahap mengurangi kesalahan trading manusia, sampai mereka menjadi tidak berarti di laporan laba rugi akhir tahun.
Psikolog trading Jesse Tendler memberikan kerangka berpikir yang baik tentang kesalahan manusia. Ia membagi kesalahan menjadi tiga level: "A", "B", dan "C"—dengan "C" sebagai kesalahan paling serius.
Targetnya adalah secara bertahap mengurangi kesalahan level "C". Bayangkan seperti memangkas ekor kiri kerugian, sehingga distribusi probabilitas kamu lebih condong ke kesalahan level "A" dan "B". Hanya dengan melakukan ini, hasil akhir tahun laporan laba rugi kamu akan lebih positif.
Strategi trading Eckhardt membantu kita mengurangi kesalahan ekor kiri, sehingga membantu kita menjadi trader yang konsisten dan lebih profit.
Aforisme Strategi Trading Eckhardt
Untuk lebih memahami pola pikir William Eckhardt, bacalah aforisme berikut:
1. Analisis pasar komoditas mudah terjebak dalam perangkap inferensi statistik klasik. Jika alat-alat ini digunakan tanpa pemahaman dasar yang baik, mudah tersesat.
2. Estimator statistik yang robust tidak akan terlalu terganggu oleh asumsi yang salah tentang sifat distribusi.
3. Varians distribusi harga lebih besar daripada yang orang harapkan berdasarkan teori distribusi normal. Jika varians tidak terbatas, itu berarti ada lebih banyak kasus ekstrem yang tersembunyi di suatu tempat daripada yang kamu pikirkan (kemudian disebut tail risk)... Setiap estimasi risiko yang diperoleh dengan metode tradisional akan sangat diremehkan.
4. Ada banyak jebakan saat merancang sistem. Pertama, mudah membuat kesalahan prediksi setelah fakta (hindsight bias).
5. Tujuh atau delapan parameter mungkin terlalu banyak. Tiga atau empat sudah cukup. (Membahas jumlah parameter dalam strategi.)
6. Sebagai aturan umum, bersikap sangat skeptis terhadap hasil. Semakin baik sistem terlihat, semakin keras kamu harus berusaha membantahnya.
7. Ketika mata manusia menjelajahi grafik, ia tidak memberikan bobot yang sama pada semua titik data. Kita cenderung membentuk opini berdasarkan kasus-kasus khusus tersebut. Jadi, bahkan setelah menjelajahi grafik dengan cukup teliti, peneliti mudah menganggap sistem itu jauh lebih baik daripada kenyataannya.
8. Otak manusia secara alami memiliki kemampuan menciptakan pola. Ia akan menemukan pola dalam data acak. Otak manusia cenderung mencari pola di area yang tidak ada polanya.
9. Membeli saat drawdown secara psikologis sangat menggoda, karena kamu akan merasa mendapatkan barang murah dibandingkan harga yang kamu lihat sebelumnya.
10. Saya pikir indikator-indikator ini hampir tidak berharga (tentang RSI dan stochastic).
11. Saya tidak menemukan korelasi besar antara trading yang baik dan kecerdasan. Kecerdasan rata-rata sudah cukup. Selain itu, komposisi emosional lebih penting. Ini bukan ilmu yang rumit.
12. Ada pepatah yang sepenuhnya salah tentang masalah ini: mengambil profit tidak akan membuatmu bangkrut. Justru inilah yang membuat banyak trader bangkrut.
13. Win rate adalah statistik kinerja yang paling tidak penting, bahkan mungkin berbanding terbalik dengan kinerja.
14. Naluri alami akan menyesatkan kita dalam trading. Jadi, langkah pertama menuju sukses adalah memprogram ulang perilaku trading, melakukan hal yang benar, bukan melakukan hal yang membuat kita merasa nyaman.
Kesimpulan
William Eckhardt, kini berusia 69 tahun, adalah trader terkenal yang meraih kesuksesan melalui strategi trading berbasis data dan trend following. Sistem trading-nya didasarkan pada fakta yang solid dan data yang dingin. Pelajari strategi trading Eckhardt, dan kamu akan menemukan gudang teknik yang bisa meningkatkan level trading-mu.
Eckhardt terus membentuk pasar saat ini dengan metode trading-nya. Terinspirasi oleh strategi trading-nya, banyak trader dan investor mengadopsi prinsip-prinsipnya, menyesuaikannya dengan gaya trading dan filosofi investasi unik mereka. Salah satunya adalah visioner Nassim Nicholas Taleb, yang membuat banyak teori Eckhardt menjadi mainstream.