アメリカ投資信託の父であり、史上最長寿の投資の巨匠であるロイ・ニューバーガー（Roy R. Neuberger、1903-2010）は「プロテクター・ファンド」（Neuberger Berman Fund）を設立し、アメリカのオープンエンド型投資信託の先駆けを切り開いたことから、「アメリカ・オープンエンド型投資信託の父」と称されています。
ロイ・ニューバーガーは68年の投資人生において、一度も損失を出した年がありませんでした。「世紀の長寿株式投資の勝者」と呼ばれています。彼はウォール街の1929年と1987年の株価大暴落を経験しましたが、無傷どころか、株価大暴落の中で目覚ましい収益を上げました。
彼が設立したニューバーガー・バーマン社が運用していた資金は一時2300億ドル（約34兆5000億円）に達しました。ニューバーガーはこう語っています。「最初にウォール街に足を踏み入れたのは、偉大な芸術作品を買い、芸術家たちの活動を支援するためにお金を稼ぐことでした。しかし予想外だったのは、ウォール街で株を売買すること自体が魅力的な芸術だったことです。私はほとんどすぐに適応しました。私にとって、仕事は遊びであり、人生は冒険です」と。
本記事では、ロイ・ニューバーガーが著書『一生勝ち続ける：百戦不敗の投資戦略』の中で、68年の投資実戦経験を踏まえてまとめた10の重要な投資原則を特別にご紹介します。妍姐がここで皆さんにシェアします：
一、自分自身を知る——誰もリスクは好きではない
間違えたと思ったら、すぐに撤退してください。株式市場は不動産のように手続きに長い時間がかかるわけではなく、修正することができます。いつでもそこから逃げ出すことができます。多くの精力と、数字に素早く反応する能力、そして何よりも常識が必要です。自分がやっていることに興味を持つべきです。
ニューバーガーはかつてこう述べています。「真の投資家はギャンブルのように無作為に資金を投じることはなく、十分な利益獲得の可能性がある手段にのみ資金を投じる」と。多くの人々は、起業家や中高資産層は起業や投資理財のために投資リスクを冒す意欲や能力が高いと誤解しています。しかし実際には、この人たちはリスクを好まず、富の創造はリスクを最小限に抑えることから来ることを知っています。投資は決して投機ではありません。
感悟：人生最大の敵は自分自身です。市場は人間性の弱点に基づいて設計されており、人間性の弱点を変えることは非常に困難です。自分自身の人間性の弱点に打ち勝ってこそ、自分自身に打ち勝つことができ、投資市場における10%の勝者になれる可能性があるのです。
二、成功した投資家を研究し、彼らから学ぶ
成功した投資家であっても、そのうちの多くの人々は今世紀末に困難な時期を過ごしました。1996年に株が上がり続ける状況の中で、市場の情勢を把握できると信じていたのはごく一部の人だけでした。
かつて傑出していた多くの投資家たちも、市場で困難な時期を経験しました。しかしながらいずれにせよ、彼らの経験と教訓はいつでも、特に1990年代という狂った時代において、皆さんに示唆を与えてくれます。
成功した投資家たちは皆、成功への道を歩んでいます。ロウ・プライス（Blower Price）は新興産業の成長性に着目して成功し、ベンジャミン・グレアム（Benjamin Graham）は基本価値の法則を尊重し、ウォーレン・バフェット（Warren Buffett）はコロンビア大学で学んだ恩師グレアムから教わった経験を真剣に研究し、ジョージ・ソロス（George Soros）は自分の思想理論を国際金融分野に応用し、ジム・ロジャーズ（Jim Rogers）は国防産業株を発見し、自分の考えと分析を上司のソロスに伝えました——彼らはそれぞれ自分の方法で大きな成功を収めたのです。
感悟：ニューバーガーはかつてこう述べています。「他人の靴は自分の足に合わない」と。成功した投資家の経験を学ぶことはできますが、彼らを盲目的に追随してはいけません。あなたの個性、あなたのニーズは他人とは異なるからです。成功と失敗から経験と教訓を吸収し、その中から自分自身に合ったもの、周囲の環境に合ったものを選び取るべきです。
三、「羊市」思考に警戒する
個人投資家が一つの株に与える影響は、時にそれを10ポイント上下させることがありますが、それは一瞬のことであり、通常は一日で、一週間を超えることはありません。このような市場は強気市場でも弱気市場でもありません。私はこのような市場を「羊市」と呼んでいます。
時には羊の群れが屠殺され、時には羊毛を刈り取られます。時には幸運にも逃げ出し、羊毛を守ることができます。「羊市」はファッション業界に似ています。ファッションデザイナーが新しいスタイルをデザインし、二流デザイナーがそれを模倣し、何千何万もの人々がそれを追いかけるので、スカートの丈が急に短くなったり長くなったりするのです。
感悟：株式における心理学の役割を過小評価してはいけません。株を買うことは売るよりも緊張します。心理的要因は株価変動に影響を与える最も重要な要素であり、投資家の心理的変動が相場の90%を生み出しているのです。
四、長期的な投資思考を堅持する
短期的な投資を重視すると、長期的な投資の重要性を見落としがちです。企業はしばしば大量の資金を投入して長期的な投資を行い、もちろん同時に短期的な効果もありますが、短期的な効果が主導的な役割を果たすと、会社の発展と将来性を害することになります。
利益は長期的な投資、効果的な管理、機会の把握の上に築かれるべきです。これらが適切に配置されていれば、短期的な投資が主要な地位を占めることはありません。
感悟：真の投資の達人は、投資において低リスクで高リターンの機会のみを選び、しかも取引回数が非常に少なく、年に十数回しか取引しないことがよくあります。短期取引は達人と呼ばれるに過ぎず、長期取引こそが巨匠と呼ばれるのです。
五、適時な売買
タイミングはすべてを決めることはできないかもしれませんが、多くのことを決めることができます。本来は良い長期投資であっても、間違ったタイミングで買えば、状況は悪くなります。時には、高投機的な株を適時に買えば、同じように利益を得ることができます。優れた投資家は市場の大流に従わなくてもうまくやれますが、流れに乗って動けば、操作はより簡単になります。
投機家や投資家がしばしば成功するのは、市場が軟調な時に大量の資金を投入して買い、同じ資金でより多くの株を交換できるからです。逆に、投資家は強気市場で株を高値で売却し、売却する株は少なくても多くの利益を得ることができます。この原則は簡単です。
感悟：多くの偉大なトレードの巨匠は、厳格なストップロスの原則を持っています。損失を短く切り、利益を走らせることは、投資取引の真髄と第一法則です。ロイ・ニューバーガーは投資家に対して良いアドバイスをしています。それは適時に損切りすることです。彼は「損失の現実を受け入れなければ、死を待つことになる。損失の現実を受け入れる方法は、直ちに損切りすることだ」と考えています。ニューバーガーは幸運でしたが、それは彼が自分の投資原則を持っていることと切り離せません。鋭いリスク感知と果断な投資判断によってこそ、彼は何度もリスクを回避し、収益を得ることができたのです。
六、上場企業を真剣に分析する
企業の経営状況、指導層、会社の業績、そして会社の目標を真剣に研究しなければなりません。特に会社の真の資産状況を真剣に分析する必要があります。これには設備の価値や一株当たり純資産が含まれます。この概念は世紀の初めに広く重視されていましたが、それ以降ほとんど忘れられています。
感悟：財務諸表を真剣に分析して理解することは、良い会社を見つける基本スキルです。株神バフェットは財務諸表を読むのが大好きで、毎日500ページの財務諸表を読むと言われています。彼はどんな会社に投資する前にも、必ずその会社の過去の財務諸表を研究し、中には会社の売上や利益の数字を如数家珍のように暗唱できるものもあります。
七、型にはまらない
情勢の変化に応じて自分の思考方法を変えることは必要です。経済的・政治的要素の変化に応じて主体的に変化すべきです。技術的には、時にはコントロールできることもありますが、時には皆のコントロールの外にあることもあります。
感悟：トレンドの過程では、大衆は常に正しいですが、トレンドの終わりには、大衆は常に間違っています。逆張り思考を合理的に活用することは、株式市場で勝つための法宝の一つです。
八、投資の分散化
ヘッジとは、一部の株をロングし、別の一部の株をショートすることです。
専門家は日常の市場でヘッジを利用してリスクを回避しますが、時には新規参入者がヘッジを行うのは単なる賭けであり、そうすることは賛成できません。しかし法律で禁止されているわけでもありません。
ヘッジは確かに現代株式の一つの変革です。一世紀前、ニューヨークとロンドンの市場で同じ株を購入した時、都市間の価格差はわずかでした。専門家は一つの市場で株を買い、別の市場でそれを売り、利益は少ないものの、やはり収益がありました。
利益とリスクの要素は現在の株式市場と比較して低いものでした。しかし、株式市場はかなりリスクがあると信じています。
ヘッジを堅持し、経験があなたを助けることができると確信するなら、それを分散化し、全体像を見渡し、あなたの法則が正しいことを確信することを忘れないでください。投資を分散化するなら、収入（資金など）をできるだけ増やす必要があります。
九、時勢を見極める
市場の評価においては、金額よりもパーセンテージの変化に注目すべきです。100ポイントの下落は大きな変動ですが、それは指数のわずか2%に過ぎないかもしれません。市場に注目することで、市場がいつ衰退し始め、いつ回復し始めるかを発見できます。これは投資家にしばしば機会を与え、いわゆる保守的な方面、例えば短期無利息国債、長期国債、国庫証券などに投資する機会を与えます。短期無利息国債は大口投資家の主要な投資方向であり、あらゆる投資よりも保険が効き、お金を枕の下に置くよりも安全です。経済学者が金利の研究方法を教えてくれる必要はありません。市場の動向を予測することほど重要なことはありません。金利の動向も同様で、長期金利の低迷は、他のどんな事実よりも経済情勢の厳しさを物語っています。
十、型にはまらない
情勢の変化に応じて自分の思考方法を変えることは必要です。経済的・政治的要素の変化に応じて主体的に変化すべきです。技術的には、時にはコントロールできることもありますが、時には皆のコントロールの外にあることもあります。
ジョン・テンプルトンと同様に、ニューバーガーも逆張り投資家でした。彼はこう述べています。「誰もが富の増加を喜んでいる時、私はいち早く株価の下落を心配します。逆に、株式市場が大きく下落するたびに、私はかえって非常に楽観的になります。なぜなら、それは私たちが直面するであろう価値の下落をすでに織り込んでいるからです」と。
ニューバーガーは非常に自律的で、崇高な道徳を持つ投資の巨匠でした。1903年に裕福なユダヤ人家庭に生まれ、2010年に逝去するまで、享年107歳でした。彼は1929年の株価大暴落の直前から投資を始め、投資人生はまる一世紀にわたり、最終的に非凡な投資成果を収めました。
彼は104歳の時にアメリカ大統領から「アメリカ国家芸術賞」を授与されました。