รอย อาร์. นอยเบอร์เกอร์ (Roy R. Neuberger, 1903-2010) บิดาแห่งกองทุนรวมของสหรัฐฯ และปรมาจารย์นักลงทุนที่อายุยืนที่สุดในประวัติศาสตร์ เป็นผู้ก่อตั้ง "กองทุนผู้พิทักษ์" (Neuberger Berman Fund) ซึ่งเป็นจุดเริ่มต้นของกองทุนเปิดในสหรัฐฯ จึงได้รับการยกย่องว่าเป็น "บิดาแห่งกองทุนเปิดของสหรัฐฯ"
รอย นอยเบอร์เกอร์ตลอดอาชีพการลงทุน 68 ปีของเขา ไม่เคยขาดทุนแม้แต่ปีเดียว จึงถูกขนานนามว่า "นักเล่นหุ้นผู้ชนะอายุยืนแห่งศตวรรษ" เขาผ่านวิกฤตหุ้นวอลล์สตรีททั้งปี 1929 และ 1987 ไม่เพียงแต่ไม่ได้รับความเสียหายใดๆ แต่ยังทำกำไรได้อย่างน่าภาคภูมิใจในช่วงวิกฤตอีกด้วย
บริษัท Neuberger-Berman ที่เขาก่อตั้งขึ้นเคยบริหารเงินทุนสูงถึง 230,000 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 8.05 ล้านล้านบาท) นอยเบอร์เกอร์กล่าวว่า ตอนแรกที่ผมก้าวเข้าสู่วอลล์สตรีทก็เพื่อหาเงิน เพื่อให้ผมสามารถซื้อผลงานศิลปะชิ้นเยี่ยมและสนับสนุนอาชีพของศิลปิน แต่ไม่คาดคิดว่า การซื้อขายหุ้นในวอลล์สตรีทเองกลับกลายเป็นศิลปะที่น่าหลงใหล ผมปรับตัวได้เกือบจะทันที สำหรับผมแล้ว งานคือความสนุก ชีวิตคือการผจญภัย
บทความนี้ขอนำเสนอ principles การลงทุนสำคัญ 10 ข้อที่รอย นอยเบอร์เกอร์สรุปไว้ในหนังสือ "ชนะตลอดชีวิต: กลยุทธ์การลงทุนไร้พ่าย" ซึ่งผสานกับประสบการณ์ลงทุนจริง 68 ปี 妍姐 ขอแบ่งปันให้ทุกคนดังนี้:
หนึ่ง、รู้จักตัวเอง ไม่มีใครชอบความเสี่ยง
ถ้าคุณรู้สึกว่าผิดพลาด ให้รีบถอยออกมา ตลาดหุ้นไม่เหมือนอสังหาริมทรัพย์ที่ต้องใช้เวลานานในการดำเนินการจึงจะแก้ไขได้ คุณสามารถหนีออกมาได้ทุกเมื่อ คุณต้องมีพลังงานมาก มีความสามารถตอบสนองต่อตัวเลขได้อย่างรวดเร็ว และที่สำคัญกว่านั้นคือต้องมีสามัญสำนึก คุณควรมีความสนใจในสิ่งที่คุณทำ
นอยเบอร์เกอร์เคยกล่าวว่า นักลงทุนที่แท้จริงจะไม่ทุ่มเงินอย่างสุ่มเสี่ยงเหมือนการพนัน เขาจะลงทุนเฉพาะในเครื่องมือที่มีความเป็นไปได้เพียงพอที่จะทำกำไร หลายคนเข้าใจผิดว่าผู้ประกอบการหรือผู้มีทรัพย์สินระดับกลาง-สูงมีความเต็มใจหรือความสามารถในการรับความเสี่ยงสูงกว่าเพื่อการเริ่มธุรกิจหรือการลงทุน แต่ในความเป็นจริง กลุ่มคนเหล่านี้ไม่ชอบความเสี่ยง พวกเขารู้ว่าการสร้างความมั่งคั่งมาจากการลดความเสี่ยงให้เหลือน้อยที่สุด การลงทุนไม่ใช่การเก็งกำไรอย่างเด็ดขาด
ข้อคิด: ศัตรูที่ใหญ่ที่สุดในชีวิตคือตัวเอง ตลาดถูกออกแบบตามจุดอ่อนของธรรมชาติมนุษย์ ซึ่งเป็นสิ่งที่ยากจะเปลี่ยนแปลง มีเพียงเอาชนะจุดอ่อนในธรรมชาติของตัวเองได้เท่านั้น จึงจะเอาชนะตัวเองได้ และมีโอกาสเป็นผู้ชนะ 10% ในตลาดลงทุน
สอง、ศึกษานักลงทุนที่ประสบความสำเร็จ และเรียนรู้จากพวกเขา
แม้แต่นักลงทุนที่ประสบความสำเร็จ หลายคนในหมู่พวกเขาก็ผ่านช่วงเวลาที่ยากลำบากในช่วงปลายศตวรรษนี้ มีเพียงส่วนน้อยที่เชื่อว่าในปี 1996 ที่หุ้นพุ่งขึ้นแล้วพุ่งขึ้นอีก พวกเขายังสามารถจับทิศทางของตลาดได้
นักลงทุนที่เคยโดดเด่นหลายคนเคยผ่านช่วงเวลาที่ยากลำบากในตลาด อย่างไรก็ตาม ไม่ว่าจะอย่างไร บทเรียนจากประสบการณ์ของพวกเขาก็ให้แรงบันดาลใจแก่ทุกคนได้เสมอ โดยเฉพาะในยุคที่คลั่งไคล้อย่างทศวรรษ 1990 นี้
นักลงทุนที่ประสบความสำเร็จเหล่านั้นล้วนนำไปสู่ความสำเร็จ ลอว์เรนซ์ เพลส (Lawrence Price) ให้ความสำคัญกับการเติบโตของอุตสาหกรรมเกิดใหม่จึงประสบความสำเร็จ เบนจามิน เกรแฮม (Benjamin Graham) เคารพกฎแห่งมูลค่าพื้นฐาน วอร์เรน บัฟเฟตต์ (Warren Buffett) ศึกษาอย่างจริงจังถึงบทเรียนที่อาจารย์เกรแฮมสอนเขาเมื่อเรียนที่มหาวิทยาลัยโคลัมเบีย จอร์จ โซรอส (George Soros) นำทฤษฎีความคิดของเขาไปใช้ในด้านการเงินระหว่างประเทศ จิม โรเจอร์ส (Jim Rogers) ค้นพบหุ้นอุตสาหกรรมกลาโหม และบอกความคิดและการวิเคราะห์ของเขาแก่เจ้านายคือโซรอส — แต่ละคนประสบความสำเร็จอย่างมหาศาลด้วยวิธีของตัวเอง
ข้อคิด: นอยเบอร์เกอร์เคยกล่าวว่า "รองเท้าของคนอื่นไม่พอดีกับเท้าของเรา" คุณสามารถเรียนรู้ประสบการณ์ของนักลงทุนที่ประสบความสำเร็จได้ แต่อย่าตามพวกเขาอย่างไม่ลืมหูลืมตา เพราะบุคลิกภาพและความต้องการของคุณแตกต่างจากคนอื่น คุณสามารถ吸取บทเรียนจากความสำเร็จและความล้มเหลว เลือกสิ่งที่เหมาะกับตัวเองและเหมาะกับสภาพแวดล้อมรอบตัว
สาม、ระวังความคิดแบบ "ตลาดแกะ"
อิทธิพลของนักลงทุนรายบุคคลต่อหุ้นตัวหนึ่ง บางครั้งทำให้มันขึ้นลงได้ 10 เปอร์เซ็นต์ แต่นั่นเป็นเพียงชั่วขณะ ปกติคือหนึ่งวัน ไม่เกินหนึ่งสัปดาห์ ตลาดแบบนี้ไม่ใช่ตลาดกระทิงและไม่ใช่ตลาดหมี ผมเรียกตลาดแบบนี้ว่า "ตลาดแกะ"
บางครั้งฝูงแกะก็ถูกฆ่า บางครั้งก็ถูกตัดขนทั้งตัว บางครั้งก็โชคดีหนีรอดไปได้และรักษาขนไว้ได้ "ตลาดแกะ" คล้ายกับอุตสาหกรรมแฟชั่นบ้าง ปรมาจารย์แฟชั่นออกแบบเสื้อผ้าใหม่ นักออกแบบระดับสองลอกเลียนแบบ คนนับหมื่นนับพันวิ่งตาม ดังนั้นกระโปรงจึงสั้นบ้างยาวบ้าง
ข้อคิด: อย่าประเมินจิตวิทยาในตลาดหุ้นต่ำเกินไป การซื้อหุ้นตื่นเต้นกว่าการขายหุ้น ปัจจัยทางจิตวิทยาเป็นปัจจัยที่สำคัญที่สุดที่ส่งผลต่อความผันผวนของราคาหุ้น ความผันผวนทางจิตใจของนักลงทุนสร้างตลาดถึง 90%
สี่、ยึดมั่นในแนวคิดการลงทุนระยะยาว
การให้ความสำคัญกับการลงทุนระยะสั้นทำให้มองข้ามความสำคัญของการลงทุนระยะยาว บริษัทมักลงทุนเงินจำนวนมากเพื่อการลงทุนระยะยาว แน่นอนว่าพร้อมกันนั้นก็มีผลระยะสั้นด้วย หากผลระยะสั้นมีบทบาทนำ จะเป็นอันตรายต่อการพัฒนาและอนาคตของบริษัท
การทำกำไรควรตั้งอยู่บนพื้นฐานของการลงทุนระยะยาว การบริหารจัดการที่มีประสิทธิภาพ และการคว้าโอกาส หากจัดการสิ่งเหล่านี้ได้ดี การลงทุนระยะสั้นก็จะไม่มีบทบาทหลัก
ข้อคิด: นักลงทุนมืออาชีพที่แท้จริงในการลงทุนจะเลือกเฉพาะโอกาสที่ความเสี่ยงต่ำแต่ผลตอบแทนสูง และพวกเขาเทรดน้อยมาก มักจะเทรดเพียงสิบกว่าครั้งต่อปี การเทรดระยะสั้นเรียกได้แค่ว่ามืออาชีพ การเทรดระยะยาวจึงจะเรียกได้ว่าปรมาจารย์
ห้า、เข้า-ออกตามจังหวะที่เหมาะสม
จังหวะเวลาอาจไม่สามารถกำหนดทุกสิ่งได้ แต่จังหวะเวลากำหนดได้หลายสิ่ง เดิมทีอาจเป็นการลงทุนระยะยาวที่ดี แต่ถ้าซื้อในเวลาที่ผิด สถานการณ์ก็จะแย่มาก บางครั้งถ้าคุณซื้อหุ้นเก็งกำไรสูงตัวหนึ่งตามจังหวะที่เหมาะสม คุณก็ทำกำไรได้เช่นกัน นักลงทุนที่ยอดเยี่ยมสามารถทำได้ดีโดยไม่ตามกระแสตลาด แต่ถ้าเคลื่อนตามแนวโน้ม การดำเนินการก็จะง่ายขึ้น
นักเก็งกำไรหรือนักลงทุนมักประสบความสำเร็จเพราะเขาจะลงทุนเงินจำนวนมากซื้อเมื่อตลาดอ่อนแอ ด้วยวิธีนี้จะแลกหุ้นได้มากขึ้นด้วยเงินเท่าเดิม ในทางกลับกัน นักลงทุนจะขายหุ้นในราคาสูงในตลาดขาขึ้น แม้ขายหุ้นได้ไม่มาก แต่ก็ทำกำไรได้มาก หลักการนี้เรียบง่ายมาก
ข้อคิด: ปรมาจารย์เทรดที่ยิ่งใหญ่หลายคนมีหลักการ stop loss ที่เข้มงวด การตัดขาดทุนให้สั้นและปล่อยให้กำไรวิ่ง คือหัวใจและกฎข้อแรกของการลงทุน รอย นอยเบอร์เกอร์มีคำแนะนำที่ดีสำหรับนักลงทุน นั่นคือการ stop loss อย่างทันท่วงที เขาเชื่อว่า "ไม่ยอมรับความจริงเรื่องขาดทุน ก็รอความตาย; วิธีที่ยอมรับความจริงเรื่องขาดทุนคือ stop loss ทันที" นอยเบอร์เกอร์โชคดี ซึ่งแยกไม่ออกจากหลักการลงทุนของตัวเอง ด้วยการรับรู้ความเสี่ยงที่เฉียบคมและการตัดสินใจลงทุนที่เด็ดขาด เขาจึงหลีกเลี่ยงความเสี่ยงและทำกำไรได้ครั้งแล้วครั้งเล่า
หก、วิเคราะห์บริษัทจดทะเบียนอย่างจริงจัง
ต้องศึกษาสภาพการบริหารจัดการ คณะผู้บริหาร ผลประกอบการ และเป้าหมายของบริษัทอย่างจริงจัง โดยเฉพาะต้องวิเคราะห์สถานะสินทรัพย์ที่แท้จริงของบริษัทอย่างจริงจัง รวมถึง: มูลค่าอุปกรณ์และมูลค่าสินทรัพย์สุทธิต่อหุ้น แนวคิดนี้เคยได้รับความสำคัญอย่างกว้างขวางในช่วงต้นศตวรรษ แต่หลังจากนั้นก็แทบถูกลืมไปเลย
ข้อคิด: การวิเคราะห์และอ่านงบการเงินให้เข้าใจคือทักษะพื้นฐานในการหาบริษัทที่ดีเทพหุ้นบัฟเฟตต์ชอบอ่านงบการเงินมาก ว่ากันว่าอ่านวันละ 500 หน้างบการเงิน ก่อนที่เขาจะลงทุนในบริษัทใด เขาจะศึกษางบการเงินย้อนหลังของบริษัทนั้นเสมอ บางบริษัท他甚至จำตัวเลขรายได้และกำไรได้ขึ้นใจ ท่องได้อย่างคล่องแคล่ว
เจ็ด、อย่ายึดติดกับกรอบเดิม
การเปลี่ยนวิธีคิดของตัวเองตามการเปลี่ยนแปลงของสถานการณ์เป็นสิ่งจำเป็น คุณควรเปลี่ยนแปลงตามปัจจัยทางเศรษฐกิจและการเมืองอย่างเชิงรุก ส่วนทางเทคนิค บางครั้งควบคุมได้ แต่บางครั้งก็อยู่นอกเหนือการควบคุมของทุกคน
ข้อคิด: ในระหว่างแนวโน้ม ฝูงชนมักถูกเสมอ แต่ที่ปลายแนวโน้ม ฝูงชนมักผิดเสมอ การใช้ความคิดย้อนศรอย่างเหมาะสมเป็นหนึ่งในอาวุธวิเศษในการชนะตลาดหุ้น
แปด、กระจายความเสี่ยงในการลงทุน
การเฮดจ์คือการ long หุ้นบางตัว และ short หุ้นบางตัว
ผู้เชี่ยวชาญใช้การเฮดจ์ในตลาดประจำวันเพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยง บางครั้งการเฮดจ์ของมือใหม่ที่เพิ่งเข้าตลาดเป็นเพียงการพนัน ไม่สนับสนุนให้ทำเช่นนั้น แต่ก็ไม่มีกฎหมายห้าม
การเฮดจ์เป็นการปฏิรูปของหุ้นสมัยใหม่อย่างแท้จริง เมื่อศตวรรษก่อน เมื่อคุณซื้อหุ้นชนิดเดียวกันจากตลาดนิวยอร์กและลอนดอน ส่วนต่างราคาระหว่างเมืองมีเพียงเล็กน้อย ผู้เชี่ยวชาญซื้อหุ้นจากตลาดหนึ่งและขายในอีกตลาดหนึ่ง แม้กำไรน้อย แต่ก็ยังมีกำไร
ปัจจัยกำไรและความเสี่ยงเมื่อเทียบกับตลาดหุ้นปัจจุบันอยู่ในระดับต่ำ แต่เชื่อว่าตลาดหุ้นมีความเสี่ยงค่อนข้างสูง
ถ้าคุณยึดมั่นในการเฮดจ์ และมั่นใจว่าประสบการณ์ช่วยคุณได้จำไว้ว่าต้องทำให้มันหลากหลาย มองภาพรวมทั้งหมด และมั่นใจว่าหลักการของคุณถูกต้อง ถ้าต้องการกระจายความเสี่ยงในการลงทุน คุณต้องพยายามเพิ่มรายได้ เช่น เงินทุน
เก้า、ประเมินสถานการณ์
ในการประเมินตลาด ควรให้ความสำคัญกับการเปลี่ยนแปลงเป็นเปอร์เซ็นต์มากกว่าตัวเลข การลง 100 จุดแม้จะผันผวนมาก แต่อาจเป็นเพียง 2% ของดัชนี การติดตามตลาดช่วยให้ทุกคนเห็นว่าตลาดเริ่มถดถอยเมื่อไหร่และเริ่มฟื้นตัวเมื่อไหร่ นี่ก็เป็นโอกาสที่มักมอบให้กับนักลงทุน ทำให้他们有โอกาสลงทุนในสิ่งที่เรียกว่าอนุรักษ์นิยม เช่น พันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นปลอดดอกเบี้ย พันธบัตรรัฐบาลระยะยาว ตั๋วเงินคลังพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นปลอดดอกเบี้ยเป็นทิศทางการลงทุนหลักของนักลงทุนรายใหญ่ ปลอดภัยกว่าการลงทุนใดๆ ปลอดภัยกว่าการซ่อนเงินไว้ใต้หมอนคุณไม่จำเป็นต้องให้นักเศรษฐศาสตร์บอกวิธีศึกษาอัตราดอกเบี้ย ไม่มีอะไรสำคัญไปกว่าการคาดการณ์ทิศทางของตลาด ทิศทางของอัตราดอกเบี้ยก็เช่นกัน อัตราดอกเบี้ยระยะยาวที่ซบเซาบอกถึงความรุนแรงของสถานการณ์เศรษฐกิจได้ดีกว่าข้อเท็จจริงอื่นใด
สิบ、อย่ายึดติดกับกรอบเดิม
การเปลี่ยนวิธีคิดของตัวเองตามการเปลี่ยนแปลงของสถานการณ์เป็นสิ่งจำเป็น คุณควรเปลี่ยนแปลงตามปัจจัยทางเศรษฐกิจและการเมืองอย่างเชิงรุก ส่วนทางเทคนิค บางครั้งควบคุมได้ แต่บางครั้งก็อยู่นอกเหนือการควบคุมของทุกคน
เช่นเดียวกับจอห์น เทมเปิลตัน นอยเบอร์เกอร์ก็เป็นนักลงทุนย้อนศร เขากล่าวว่า "เมื่อทุกคนมีความสุขเพราะความมั่งคั่งของพวกเขาเพิ่มขึ้น ผมกลับเริ่มกังวลล่วงหน้าว่าตลาดหุ้นจะร่วง ในทางกลับกัน ทุกครั้งที่ตลาดหุ้นร่วงหนัก ผมกลับกลายเป็นมองโลกในแง่ดีมาก เพราะมันได้สะท้อนมูลค่าที่จะลดลงที่เรากำลังจะเผชิญไว้ล่วงหน้าหมดแล้ว"
นอยเบอร์เกอร์เป็นปรมาจารย์นักลงทุนที่มีวินัยสูงและมีศีลธรรมอันสูงส่ง เกิดในปี 1903 ในครอบครัวยิวที่มั่งคั่ง จนกระทั่งเสียชีวิตในปี 2010 รวมอายุ 107 ปี เขาเริ่มลงทุนก่อนตลาดหุ้นจะพังทลายในปี 1929 อาชีพการลงทุนยาวนานถึงหนึ่งศตวรรษ ในที่สุดก็ประสบความสำเร็จในการลงทุนอย่าง extraordinary
เมื่ออายุ 104 ปี เขาได้รับรางวัล "National Medal of Arts" จากประธานาธิบดีสหรัฐฯ