미국 뮤추얼펀드의 아버지이자 역사상 가장 장수한 투자 대가인 로이 뉴버거(Roy R. Neuberger, 1903-2010)는 '프로텍터 펀드'(Neuberger Berman Fund)를 창설하여 미국 오픈엔드 펀드의 선구자를 열었으며, 이로 인해 '미국 오픈엔드 펀드의 아버지'로 불립니다.
로이 뉴버거는 68년의 투자 인생 동안 단 한 해도 돈을 잃은 적이 없었으며, '세기의 장수 주식 투자 승자'로 불립니다. 그는 월스트리트의 1929년과 1987년 주식 대폭락을 겪으면서도 전혀 타격을 받지 않았을 뿐만 아니라, 주식 대폭락 속에서도 눈부신 수익을 거두었습니다.
그가 창설한 뉴버거-버먼(Neuberger Berman)이 운용한 자금은 한때 2,300억 달러(약 310조 원)에 달했습니다. 뉴버거는 처음에 월스트리트에 발을 들인 것은 돈을 벌어 위대한 예술 작품을 사고 예술가들의 사업을 지원하기 위해서였다고 말했습니다. 그러나 예상치 못하게도 월스트리트에서 주식을 사고파는 것 자체가 매혹적인 예술이었습니다. 저는 거의 즉시 적응했습니다. 저에게 일은 놀이이고, 인생은 모험입니다.
이 글에서는 로이 뉴버거가 《평생을 이기는 법: 백전불패 투자 전략》이라는 책에서 68년의 투자 실전 경험을 결합하여 정리한 열 가지 중요한 투자 원칙을 특별히 소개하고자 합니다. 여기서 여러분과 공유합니다:
1. 자신을 인식하라, 누구도 위험을 좋아하지 않는다
틀렸다고 생각되면 빨리 빠져나오십시오. 주식시장은 부동산처럼 시정하는 데 오랜 시간이 걸리는 절차가 필요하지 않습니다. 언제든지 빠져나올 수 있습니다. 상당한 정력과 숫자에 대한 빠른 반응 능력, 그리고 더 중요하게는 상식이 필요합니다. 자신이 하는 일에 흥미를 가져야 합니다.
뉴버거는 진정한 투자자는 도박처럼 무작위로 자금을 투입하지 않으며, 충분한 수익 가능성이 있는 도구에만 투입한다고 말한 적이 있습니다. 많은 사람들은 기업가나 중고자산가들이 창업이나 투자 관리를 위해 투자 위험을 감수할 의지나 능력이 더 높다고 잘못 생각합니다. 그러나 사실 이들은 위험을 좋아하지 않으며, 부의 창조는 위험을 최소화하는 데서 온다는 것을 알고 있습니다. 투자는 결코 투기가 아닙니다.
깨달음: 인생의 가장 큰 적은 자기 자신입니다. 시장은 인간 본성의 약점에 맞춰 설계되었으며, 인간 본성의 약점은 바꾸기 어렵습니다. 자신의 인간적 약점을 극복해야만 자아를 이길 수 있고, 투자 시장에서 10%의 승자가 될 수 있습니다.
2. 성공한 투자자를 연구하고 그들에게 배워라
성공한 투자자들조차도 많은 이들이 세기말에 어려운 시기를 보냈습니다. 1996년 주가가 계속 오르는 상황에서 시장 상황을 파악할 수 있다고 믿는 사람은 극소수였습니다.
한때 뛰어났던 많은 투자자들이 시장에서 어려운 시기를 겪었습니다. 그러나 어쨌든 그들의 경험과 교훈은 언제나, 특히 1990년대라는 이 광기 어린 시대에 모두에게 시사하는 바가 있습니다.
성공한 투자자들은 모두 성공으로 가는 길이 있습니다. 로웨이 프라이스(Blower Price)는 신흥 산업의 성장성에 주목하여 성공했습니다. 벤저민 그레이엄(Benjamin Graham)은 기본 가치 법칙을 존중했습니다. 워런 버핏(Warren Buffett)은 컬럼비아 대학에서 배울 때 스승 그레이엄이 가르쳐준 경험을 진지하게 연구했습니다. 조지 소로스(George Soros)는 자신의 사상 이론을 국제 금융 분야에 적용했습니다. 짐 로저스(Jim Rogers)는 국방 산업 주식을 발견하고 자신의 생각과 분석을 상사인 소로스에게 알렸습니다. 그들 각자는 자신만의 방식으로 거대한 성공을 거두었습니다.
깨달음: 뉴버거는 "남의 신발은 자신의 발에 맞지 않는다"고 말한 적이 있습니다. 성공한 투자자의 경험을 배울 수는 있지만 맹목적으로 따라가서는 안 됩니다. 당신의 개성과 필요는 다른 사람과 다르기 때문입니다. 성공과 실패에서 경험과 교훈을 흡수하고, 그중에서 자신과 주변 환경에 맞는 것을 선택해야 합니다.
3. '양 시장' 사고를 경계하라
개인 투자자가 한 주식에 미치는 영향은 때때로 그 주식을 10퍼센트포인트 정도 등락하게 만들 수 있지만, 그것은 한순간, 보통 하루이며 일주일을 넘지 않습니다. 이런 시장은 강세장도 약세장도 아닙니다. 저는 이런 시장을 '양 시장'이라고 부릅니다.
때로는 양떼가 도살당하고, 때로는 양털을 깎입니다. 때로는 운 좋게 탈출하여 양털을 지킬 수 있습니다. '양 시장'은 패션 산업과 비슷합니다. 패션 디자이너가 새 옷을 디자인하면 이류 디자이너가 모방하고, 수천만 명이 그것을 따라 하기 때문에 치마가 갑자기 짧아졌다가 길어집니다.
깨달음: 주식에서 심리학의 역할을 과소평가하지 마십시오. 주식을 사는 것이 파는 것보다 더 긴장됩니다. 심리적 요인은 주가 변동에 가장 중요한 영향을 미치는 요소이며, 투자자의 심리적 변동이 90%의 시세를 만들어냅니다.
4. 장기 투자 사고를 견지하라
단기 투자에 치중하면 장기 투자의 중요성을 간과하기 쉽습니다. 기업은 종종 대량의 자금을 투입하여 장기 투자를 하는데, 물론 단기 효과도 있습니다. 만약 단기 효과가 주도적 역할을 한다면 그것은 회사의 발전과 전망에 해가 될 것입니다.
수익은 장기 투자, 효과적인 관리, 기회 포착을 기반으로 해야 합니다. 이것들이 잘 갖추어지면 단기 투자가 주된 위치를 차지하지 않을 것입니다.
깨달음: 진정한 투자 고수는 투자에서 저위험 대 고수익 기회만을 선택하며, 거래 횟수가 매우 적어 보통 1년에 십여 번만 거래합니다. 단기 거래는 고수라고 할 수 있을 뿐이고, 장기 거래라야 대가라고 할 수 있습니다.
5. 적시에 진출입하라
타이밍이 모든 것을 결정할 수는 없지만, 타이밍은 많은 것을 결정할 수 있습니다. 좋은 장기 투자가 될 수 있었지만 잘못된 시간에 매수하면 상황이 매우 나빠질 수 있습니다. 때로는 고투기 주식을 적시에 매수하면 마찬가지로 돈을 벌 수 있습니다. 뛰어난 투자자는 시장 대세를 따르지 않고도 잘할 수 있지만, 추세를 따라 움직이면 조작하기가 더 간단합니다.
투기자나 투자자가 자주 성공하는 것은 시장이 약세일 때 대량의 자금을 투입하여 매수하기 때문이며, 이렇게 하면 같은 자금으로 더 많은 주식을 얻을 수 있습니다. 반대로 투자자는 강세장에서 주식을 고가에 매도하며, 매도하는 주식은 많지 않지만 많은 돈을 벌 수 있습니다. 이 원칙은 간단합니다.
깨달음: 많은 위대한 거래 대가들은 엄격한 손절 원칙을 가지고 있습니다. 손실을 줄이고 수익을 달리게 하는 것은 투자 거래의 정수이자 제1법칙입니다. 로이 뉴버거는 투자자에게 좋은 조언을 하나 했는데, 그것은 즉시 손절하라는 것입니다. 그는 "손실 현실을 받아들이지 않으면 죽음을 기다리는 것이고, 손실 현실을 받아들이는 방법은 즉시 손절하는 것"이라고 생각했습니다. 뉴버거는 운이 좋았으며, 이는 자신만의 투자 원칙과 분리할 수 없습니다. 바로 자신의 예리한 위험 감지와 과감한 투자 결정 덕분에 그는 거듭 위험을 회피하고 수익을 얻을 수 있었습니다.
6. 상장 기업을 진지하게 분석하라
기업의 관리 상태, 경영진, 회사 실적 및 회사 목표를 진지하게 연구해야 하며, 특히 회사의 실제 자산 상태를 진지하게 분석해야 합니다. 여기에는 설비 가치와 주당 순자산이 포함됩니다. 이 개념은 세기 초에 광범위하게 중시되었지만 그 이후로 거의 잊혀졌습니다.
깨달음: 재무제표를 진지하게 분석하고 이해하는 것은 좋은 회사를 찾는 기본기입니다.주식의 신 버핏은 재무제표 보기를 엄청나게 좋아하며, 하루에 500페이지의 재무제표를 본다고 합니다. 그는 어떤 회사에 투자하기 전에 반드시 그 회사의 역대 재무제표를 연구하며, 일부 회사의 매출과 이익 수치를 줄줄 외울 정도입니다.
7. 관례에 얽매이지 마라
형세의 변화에 따라 자신의 사고방식을 바꾸는 것이 필요합니다. 경제적, 정치적 요인의 변화에 따라 능동적으로 변해야 합니다. 기술적으로는 때로는 통제할 수 있지만, 때로는 모두의 통제 밖에 있습니다.
깨달음: 추세의 과정에서 대중은 항상 옳지만, 추세의 끝에서 대중은 항상 틀립니다. 역발상을 합리적으로 활용하는 것은 주식시장에서 승리하는 비법 중 하나입니다.
8. 투자 다각화
헤지는 일부 주식을 롱하고 다른 주식을 숏하는 것입니다.
전문가들은 일상 시장에서 헤지를 활용하여 위험을 회피합니다. 때로는 새로 시장에 진입하여 헤지를 하는 것은 단순한 도박이며, 이렇게 하는 것을 찬성하지 않습니다. 그러나 법으로 금지되어 있지도 않습니다.
헤지는 확실히 현대 주식의 한 가지 변혁입니다. 한 세기 전에 뉴욕과 런던 시장에서 같은 주식을 구매할 때 도시 간 차이는 미미했습니다. 전문가들은 한 시장에서 주식을 사서 다른 시장에서 팔았고, 비록 적게 벌었지만 여전히 수익이 있었습니다.
수익 및 위험 요소는 오늘날 주식시장과 비교할 때 낮았습니다. 그러나 주식시장은 상당히 위험이 있다고 믿습니다.
헤지를 고집하고 경험이 도움이 될 수 있다고 확신한다면, 그것을 다각화하고 전체를 조망하며 자신의 법칙이 올바르다고 확신하십시오. 투자를 다각화하려면 수입, 즉 자금을 최대한 늘려야 합니다.
9. 시세를 살펴 형세를 판단하라
시장 평가에서는 금액보다 백분율 변화에 더 주목해야 합니다. 100포인트 하락은 변동이 크지만 지수의 2%에 불과할 수 있습니다. 시장을 주시하면 시장이 언제 쇠퇴하기 시작하고 언제 회복하기 시작하는지 발견할 수 있습니다. 이것은 또한 투자자들에게 소위 보수적인 분야, 예를 들어 단기 무이자 국채, 장기 국채, 국고채권에 투자할 기회를 자주 제공합니다.단기 무이자 국채는 대형 투자자의 주요 투자 방향이며, 어떤 투자보다도 안전하고 베개 밑에 돈을 두는 것보다 안전합니다.경제학자가 금리를 연구하는 방법을 알려줄 필요는 없으며, 시장 추세를 예측하는 것보다 중요한 것은 없습니다. 금리 추세도 마찬가지이며, 장기 금리의 침체는 다른 어떤 사실보다도 경제 상황의 심각성을 설명합니다.
10. 관례에 얽매이지 마라
형세의 변화에 따라 자신의 사고방식을 바꾸는 것이 필요합니다. 경제적, 정치적 요인의 변화에 따라 능동적으로 변해야 합니다. 기술적으로는 때로는 통제할 수 있지만, 때로는 모두의 통제 밖에 있습니다.
존 템플턴과 마찬가지로 뉴버거도 역발상 투자자입니다. 그는 "모든 사람이 자신의 부가 성장하는 것에 기뻐할 때, 저는 주식시장의 하락을 미리 걱정합니다. 반대로 주식시장이 크게 하락할 때마다 저는 오히려 매우 낙관적이 됩니다. 왜냐하면 우리가 직면할 평가절하가 이미 반영되어 있기 때문입니다"라고 말했습니다.
뉴버거는 매우 자율적이고 숭고한 도덕을 지닌 투자 대가로, 1903년 부유한 유대인 가정에서 태어나 2010년 사망할 때까지 향년 107세였습니다. 그는 1929년 주식시장 붕괴 직전에 투자를 시작하여 투자 인생이 꼬박 한 세기에 달했으며, 최종적으로 비범한 투자 성과를 거두었습니다.
그는 104세에 미국 대통령으로부터 '미국 국가 예술상'을 수여받았습니다.