著者紹介：李暁東（リー・シャオドン）、CFA保持者、修士課程修了。15年の金融市場トレード経験を持ち、陸家嘴（ルージアズイ）、ロンドン・シティなど国内外の複数の拠点で交流・研鑽を積む。海外の有名FXブローカーおよび国内トップクラスの資産管理機関に勤務し、機関投資家および個人投資家に対して市場解説とテクニカル分析を提供してきた。
テクニカル分析に触れたばかりの頃、誰もが一度はこうした金言を耳にしたことがあるでしょう：「トレンドは君の友達」「トレンドに逆らうな」など。これらの言葉の目的は、トレンドの重要性を強調することにあります。以前の記事では、トレンドの形成、ブレイクアウト、反転、そして高値と安値を使ってトレンドを判断する方法について紹介しました。
しかし、これらの概念を習得したとしても、トレードには十分ではありません。なぜなら、市場のトレンドがすでに明確だと気づいたときには、トレンドはすでに終盤に近づいている可能性があるからです。いわゆるトレンドに従って買いまたは売りを行うと、天井で買ってしまったり、底値で売ってしまったりする状況が起こり得ます。
これは、私たちが見ているトレンドが市場の異なる段階の一部に過ぎないためです。市場はトレンドとレンジ相場の2種類の値動きに分かれることは周知のとおりです。ダウ理論の創始者チャールズ・ダウはさらにトレンドを3つの段階に分類しました：累積、トレンドフォロー、配分です。
ダウ理論の3段階から出発し、高値・安値という視野の制限を超えて、出来高と組み合わせて市場を分析すれば、トレンドが始まったばかりの段階で兆候を発見し、できるだけ早くトレンドに乗ることができます。
トレンドは横ばいのレンジ相場から生まれる
トレンドは時にV字反転の形で現れることもありますが、多くの場合は横ばいのレンジ相場から生まれ、最終的にまた横ばいのレンジ相場に戻っていきます。その背景にあるロジックは次のとおりです：
価格が一定の低い水準まで下落すると、機関投資家が好機を捉えてポジションを吸収し始め、価格は横ばいのレンジを形成します。機関投資家が十分なポジションを集めた後、価格を引き上げ始め、市場の注目を集めます。価格の上昇に伴い徐々にポジションを配分していき、機関投資家が配分のピークに達する頃には、価格は再び横ばいのレンジに入ります。
しかし、経験豊富な投資家の皆さんはご存じのとおり、価格が横ばいレンジをブレイクアウトするたびにトレンドが始まるシグナルというわけではなく、多くの場合、価格はただの偽ブレイクアウトに過ぎません。そのため、何らかの選別方法が必要です。
以前にも多くの方法を紹介しましたが、それらは主にローソク足の値動きの観点から説明したものです。例えば、価格がブレイクアウトする際にFVGが発生したかどうか。もし発生していれば、そこはおそらく真のブレイクアウトです。また、価格が前回の高値をブレイクアウトした後、2本のローソク足が連続して高値と安値を切り上げ続けることができれば、これもおそらく真のブレイクアウトです。
今回はさらに出来高の方法を組み合わせてブレイクアウトの識別について紹介します：価格がレンジの上限をブレイクアウトする際、出来高は明らかに増加し、ブレイクアウト前の平均水準を上回る必要があります。ブレイクアウト後の押し目では、出来高はそれに伴って減少します。
ここで非常に一般的な問題があります：出来高の「平均水準」をどう判断するのか？例えば、レンジ相場全体と比較するのか、それともどこか別の部分と比較するのか？理想的な状態では、出来高の増加はレンジ相場全体の出来高よりも高くなるべきです。
しかし、実戦の観点から見ると、このような状況はほとんど発生しません。横ばい期間は通常比較的長く、材料（ニュース）と重なる可能性が高いためです。その際、機関投資家はしばしば材料を利用して洗い（シェイクアウト）を行い、非常に大きな出来高を伴います。
しかし、レンジのブレイクアウトのタイミングは把握が難しく、多くの要因が重なって起こる可能性があります。そのため、ブレイクアウト時にレンジ相場全体よりも出来高が多くなることはほとんどありません。私の個人的な経験では、ブレイクアウト前の4〜5本のローソク足の出来高より大きければ十分です。時には、出来高が顕著に増加する必要すらないこともあります。
ここで強調したいのは、出来高を単独で使用しないことです。「量価分析」と呼ばれるのは、量と価格が同じくらい重要だからです。ブレイクアウトを検証する際は、必ずローソク足と組み合わせて使用してください。
具体的には、ブレイクアウトのローソク足も比較的大きな実体を持つ必要があります。ウィコフの因果律によれば、出来高は「原因」であり、ローソク足の実体は「結果」です。出来高が増加するとき、ローソク足の実体も拡大しなければならず、両者が相互に検証します。
逆に、出来高が増加しているのにローソク足の実体が縮小している場合、それはおそらく誘い込み（ブルトラップ）です。その背景にあるロジックは：価格が特定のレンジの上限レジスタンスをブレイクアウトした後、大量の売り注文が出現したということです。例えば、一部の機関投資家は買いを持ちたいが、別の機関投資家は売りを持ちたいという状況です。要するに、累積の動きがまだ完了しておらず、価格の引き上げは起こりにくいということです。
トレンドに介入する最適なタイミングをどう見つけるか？
一般的に、価格がレンジに対して有効なブレイクアウトを形成したと確認できたときが、トレンドに介入する最初の最適なタイミングです。しかし、多くの保守的な投資家にとっては、ブレイクアウトを確認した時点で価格はすでにある程度上昇している可能性があります。そのような場合、価格がFVGを埋め戻すのを待ってから買いを行うことができます。例えば、下図のA点とB点へのブレイクアウトのように。
もちろん、ブレイクアウトのたびにFVG領域が形成されるわけではなく、毎回FVG領域まで押し戻すわけでもありません。例えば上図のC点では、価格がブレイクアウトした後にFVGが形成されましたが、この領域まで押し戻すことなく、直接上昇しました。
これら2つの方法に良し悪しはなく、私たちのトレードスタイル次第です。もし保守的なタイプであれば、FVGまで押し戻すのを待ってから買いを行えばよいですし、もし積極的なタイプであれば、押し戻しを待つ必要はありません。