操盤技術だけでなく、トレードで成功して利益を上げるためには、トレーダーのメンタルと信念が鍵となります。どのような投資心理を養えば成功しやすいのでしょうか。トレンドフォロー型トレードの巨匠、Trend Following™及びTurtleTrader.com®の創設者マイケル・W・コベル（Michael W. Covel）氏が、自身の投資背景を活かし、国際的な金融トレードの巨匠であり『トレードで生計を立てる』の著者であるアレクサンダー・エルダー博士（Alexander Elder）に最も専門的な回答を求めました。
トップトレーダーへの三段階
マイケル：トレーダーの発展にはどのような段階があると思いますか？
アレクサンダー：私はあのかわいそうな愚か者たちに同情します。彼らは新聞の広告で「ここで1日15分働くだけで、優れた数学能力も不要で収入が3倍になる」と見てしまう。それはただの幻想です。魔法を探すのではなく、真剣にトレードの方法を学びトレーダーになろうとする人は、時間と精力を投入しなければなりません。私はよく人に言うのですが、トレーダーになるための学習にかかる時間とお金は、大学の学位を取得するのと同程度です。これは一つのプロセスです。読書をし、大量の知識を得なければなりません。補助輪付きの自転車のように、まずは少額の本番口座を開いて練習し、それから徐々にトレードのポジションを増やしていくのです。
発展の段階について言えば、第一段階は、市場をまったく理解しておらず、市場の方向性を把握しようとしている段階です。この段階で損失が10%未満であれば、すでに良い結果です。
マイケル：ほとんどの人はこれを聞いて驚いて言うでしょう。「つまり、1年で10%しか損しないのが良い結果だと言うのですか？」
アレクサンダー：マイケル、仮にあなたがトレーダーや作家になるのは大きな間違いだと思い、今から歯科医になりたいとして歯科の学校に行くとしましょう。では、歯科の1年目でお金を稼げるでしょうか？つまり、どんなに頭が良くても、歯科を学んでいる間はお金を稼げず、むしろ費用がかかるのです。教育を受けるにはお金がかかります。読書をし、研究し、時間をかけて実験する必要があります。歯科の1年目ではまったくお金は稼げません。もし私が歯科の入学担当者で、あなたに「マイケル、うちの学部に来なさい。数か月参加すればお金を稼げますよ」と言ったら、あなたは私が嘘をついていると分かるでしょう。何か隠しているに違いないと。
トレードも同じです。トレードの方法を学ぶなら、それにかかる時間を覚悟すべきです。新人トレーダーがあなたのような人と対峙し、仮に二人が反対のトレードをしていたら、どちらがお金を稼ぐか想像してみてください。新人としては、ある程度のお金を失うことを覚悟すべきです。やるべきことは、できるだけ多くのお金を失わないこと、つまり少額の口座を用意して資金管理を集中的に練習することです。これが私の最も好きなテーマの一つです。しかしトレーダー発展の第一段階では、損失を出さないことのほうが不思議なのです。実際、私に起きた最悪のことの一つは、トレードを学び始めた頃、何も分からないまま最初のトレードでお金を稼ぎ、二回目のトレードでも利益を得たことです。その後、私はトレードは簡単で自分はすべてを理解しているという幻想を抱きました。この幻想から抜け出すのに2年以上かかりました。
マイケル：1年目に備え、損失を受け入れる用意が必要なのですね。運よくこれまで損失がなかったとしても、永遠に運だけに頼ることはできません。では、第一段階の後はどのように進歩するのでしょうか？
アレクサンダー：私の強い勧めを覚えておいてください。第一段階では、少額の口座でトレードしてください。決して全貯蓄をトレードに投入してはいけません。最初はゆっくりと、これは学習の段階です。第二段階：パフォーマンスを無リスク資産以上にすることです。言い換えれば、銀行にお金を預けて定期貯蓄をすれば数パーセントの利息を受け取れますが、トレードでその利息収入を安定的に上回ることができるでしょうか？これは初心者にはかなり難しいです。単一のトレードでこれを達成するのは簡単ですが、何四半期も連続して無リスク金利を上回るのは難しいのです。
あなたのパフォーマンスが何四半期も連続して無リスク資産を上回ったら、自分が良い状態にあると分かります。ここで徐々に口座に資金を追加し始められます。ゆっくりと、一度にあまり多くのお金を追加せず、まず50%増やしてもよいでしょう。トレードしている口座が20,000ドル（約300万円）なら、30,000ドル（約450万円）に増やせますが、それを超えてはいけません。30,000ドルのパフォーマンスが良ければ、さらに45,000ドル（約675万円）に増やしてもよいでしょう。
数か月ごとに資金を少しずつ増やしていきます。そして自分の実力が分かってきます。非常に優れた人もいれば、堅実なパフォーマンスの人もおり、もちろんあまり良くない人もいます。これが第三段階のことです。
マイケル：全部で三段階ですか？
アレクサンダー：おおまかに三段階に分かれると思います。第一段階、資金の10%以上を失わないこと。第二段階、パフォーマンスを無リスク資産以上にすること。第三段階、自分の実力を見極めること。
マイケル：初期の投資開始に役立った本やその他のリソースはありますか？
アレクサンダー：私がこの業界に入ったのは1970年代末で、当時はトレード関連の本が今よりずっと少なかったのです。大体数百冊しかありませんでした。今では私の出版社だけで年に少なくとも100冊は出版しており、他の出版社は言うまでもありません。当時は本が少なかったので、すべて読みました。読める本はすべて読みました。これが私の背景であり、私の教育であり、私の個性です。完全な背景知識を得たかったのです。
お金で作るトレードの「ライフジャケット」
マイケル：「資金管理」という概念とは何で、なぜ資金管理が必要なのですか？
アレクサンダー：トレードに資金管理が必要なのは、船にライフジャケットが必要なのと同じです。ライフジャケットなしで航海に出て、無事に帰還できるかもしれません。しかし航海の回数が十分に多くなれば、遅かれ早かれ事故が起きます。私は市場は基本的に予測不可能だと信じています。言い換えれば、「私の分析によると、この株は上がる可能性が高い」と言えます。そして実際にその株が上がる可能性も高いですが、本当にそうなると断言はできません。市場にはあまりにも多くの未知があります。
仮に私の分析が正しく、この株が上がり、口座の4分の1のお金を賭けたとします。そしてまた別の株、さらに別の株でも同じことをします。このようなトレードを3、4回連続で行うと、自分にはできないことはない、水上を歩けるとさえ思うようになります。そして「私の分析ではこの株は上がる」と言います。しかし今回は、口座の半分のお金を賭け、結果は暴落しました。以前のすべての利益を市場に返してしまいました。実際、全体的な株式リターンはマイナスで、ひどい損失を被りました。この窮地からどうやって抜け出すのでしょうか？
資金管理を語る前に、まず二種類の因果関係を説明したいと思います。動的因果関係と統計的因果関係です。机の上の鉛筆を押すと、押した方向に鉛筆が転がります。これが動的因果です。力を加えれば、その方向に進む──それだけのことです。
しかし統計的因果関係はこうです。私があなたに箱を渡して「マイケル、この中にテニスボールが20個ある。12個は緑、8個は黄色だ。取り出すのは何色だと思う？」と言ったら、あなたはもちろん緑に賭けるでしょう。しかし手を入れてみると、実際には黄色のボールを2個、3個、4個、5個と連続で取り出す可能性があるのです。そうでしょう？もし口座の大部分の資金を賭けていたら、運が悪い時期が終わる頃には口座のお金はなくなっています。これが資金管理が必要な理由です──市場は動的因果関係では動かず、統計的因果関係に従って動くからです。
トップトレーダーでも平均勝率はわずか50%〜60%
金融の大物ソロスは言いました。「正しい判断をしたときに多く稼げるなら、たとえ勝率が高くなくても、利益を上げることができる」
トレードで最も重要なのは、勝っているときに稼ぐ幅が大きく、負けているときに失う幅が小さいことです。たとえ勝率が低くても、利益を実現できます。トレードは毎回正しい選択をする必要はなく、負けを少なく勝ちを多くすればよいのです。
リスクとリワードを確定する方法は、まず到達可能な目標価格を設定し、期待した結果が起こらないようにストップロス価格を設定します。大きなレジスタンスや過去の高値を利益の目標価格とし、リスクはストップロス位置とします。
大多数のトレーダーは高い勝率を得るのが難しく、特にストップロスが深刻または頻繁な場合、簡単に利益を得る方法は、各トレードで正しいことをしようとするのではなく、事前に設計されたトレードフレームワーク内でトレンドを乗りこなすことです。
もし3:1のリスクリワード比率の公式があれば、トレーダーは100ドル（約1万5千円）で300ドル（約4万5千円）を稼げます。1株30ドルで100株を購入し、ストップロス価格を29ドルに設定する場合、株が33ドルに到達すると予想される場合のみ購入します。理想的な状況で株価が34ドルに達したら、ストップロスを33ドルに変更し、1株あたり3ドルの利益を確実に確保することを忘れないでください。
この計画に従って実行すると、10回のトレード後、あなたのトレード口座は以下のようになるかもしれません：
◎ 100ドル（約1万5千円）の損失
◎ 300ドル（約4万5千円）の利益
◎ 100ドル（約1万5千円）の損失
◎ 300ドル（約4万5千円）の利益
◎ 100ドル（約1万5千円）の損失
◎ 300ドル（約4万5千円）の利益
◎ 100ドル（約1万5千円）の損失
◎ 300ドル（約4万5千円）の利益
◎ 100ドル（約1万5千円）の損失
◎ 300ドル（約4万5千円）の利益
利益1000ドル（約15万円）、勝率わずか30%！
もしストップロス価格に達してもストップロス行為をせず、将来利益をもたらすことを期待するなら、すぐに窮地に陥るでしょう。
もしトレードしている株が30ドルから29ドルに下落し、何もしなければ、20ドルまで下落し続けるでしょうか？たとえ勝率が80%でも、テイクプロフィットを31ドルに設定すれば、利益は出ません。
◎ 1000ドル（約15万円）の損失
◎ 100ドル（約1万5千円）の利益
◎ 500ドル（約7万5千円）の損失
◎ 200ドル（約3万円）の利益
◎ 100ドル（約1万5千円）の利益
◎ 100ドル（約1万5千円）の利益
◎ 200ドル（約3万円）の利益
◎ 100ドル（約1万5千円）の利益
◎ 100ドル（約1万5千円）の利益
◎ 100ドル（約1万5千円）の利益
10回のトレードで8回勝っても、依然として500ドル（約7万5千円）の損失！
覚えておいてください。設定したストップロス価格に達したとき、それ以前の予想が間違っていたことが証明されたのです。厳格にストップロスを守ることで不必要な損失を避けられます。同時に、日常の値動きに対応するために十分な変動余地を残し、適切な資金またはポジションでトレードする必要があります。
できるだけ厳格にストップロスとテイクプロフィットを守ってください。なぜなら、いつが最も正しいエントリー時期かは永遠に分からないからです。
各トレードで承受するリスクを明確にし、ストップロス後も後市の上昇に過度に依存しないようにする必要があります。
利益を得るときの大きさと損失を得るときの大きさは、勝率の高低ではなく、あなたのトレードの稼ぐ力によって決まります。