除了操盤技術之外，要能在交易中成功獲利，靠的就是交易員的心態與信念。我們該養成怎樣的投資心理更容易成功呢？順勢交易大師、Trend Following™及TurtleTrader.com®創始人邁克爾·卡沃爾（Michael W. Covel）藉著自身投資背景，向國際金融交易大師、《以交易為生》一書作者亞歷山大·埃爾德博士（Alexander Elder）求得最專業的解答。
邁向頂尖交易者的三階段
邁克爾：你認為交易者的發展有哪些階段？
亞歷山大：我很同情那些可憐的傻瓜，他們看到報紙上的廣告說：「在這裡一天工作15分鐘，不需要良好數學能力就能增加三倍收入。」這只是幻想。不想尋找魔法、想要認真學習如何做交易並成為交易者的人，就必須投入時間和精力。我常對人們說，學習成為交易者所花的時間和金錢，就和取得大學學位差不多。這是一個過程：你必須閱讀、獲取大量知識。你必須開一個金額比較小的實盤帳戶來練習，就像裝有輔助輪的腳踏車一樣，接著才逐漸開始增加你交易的倉位。
至於發展的階段，我會說第一階段，是當一個人完全不了解市場，試圖弄清楚市場方向的階段。如果在這個階段虧損不到10%，就已經是很好的結果了。
邁克爾：大多數人聽到這句話會很意外的說：「你是說，一年只賠10%就是很好的結果？」
亞歷山大：邁克爾，假設你覺得當交易者和作家是一個巨大的錯誤，現在你想要成為牙醫，所以你去就讀牙科。那麼，你會在念牙科的第一年賺到錢嗎？我的意思是，就算你聰明絕頂，但是在念牙科的時候並不會賺到錢，這會讓你花錢。接受教育是要付費的，你需要閱讀、研究、花時間做實驗。念牙科的第一年完全不會賺到錢。如果我是牙醫系的招生人員，而我對你說：「邁克爾，來我們院系吧。加入我們幾個月後就能賺到錢。」那你就會知道我在胡扯，我肯定有一些隱藏的事沒說清楚。
交易也是這樣。如果你要學習如何交易，你應該預期這需要花費的時間。當一個新手交易者對上像你這樣的人，假設你們兩者正在做一筆相反的交易，猜猜誰會賺到錢？身為新手，你應該預期自己會虧損一些錢。你要做的是盡可能不要虧損太多錢，也就是準備一個小額帳戶來密集練習資金管理，這就是我最喜歡的主題之一。但在交易者發展的第一階段時，不虧損是很奇怪的事。事實上，發生在我身上其中一件最糟糕的事，就是當我開始學習交易的時候，在什麼都不懂的情況下，第一筆交易就賺了錢，然後我做了第二筆交易也有獲利。之後，我就產生出一種幻覺，以為交易很簡單，我什麼都懂了。我花了兩年多的時間才走出這種幻想。
邁克爾：你必須為第一年做好準備，且必須願意接受會有虧損；也許你運氣好至今沒有發生虧損，但是不能永遠只靠運氣。那麼，在第一階段之後會如何進步呢？
亞歷山大：記住我強烈的建議：在第一階段，用小額帳戶交易。絕對不要把自己所有的積蓄都投入交易中。一開始慢慢來，這是學習的階段。第二階段：你要讓績效超越無風險資產。換句話說，你可以把錢存進銀行裡並且辦理定期儲蓄，然後收到百分之幾的利息，但你能在交易中穩定的超過這個利息收入嗎？這對新手來說相當困難。在單筆交易做到這點很容易，但是要連續幾個季度超越無風險利率就很難了。
當你的績效連續幾個季度超越無風險資產後，你就知道自己的狀況良好。現在你可以開始逐步增加資金到帳戶裡，慢慢來，不要一次增加太多錢，也許先增加50%。如果你交易的帳戶有20,000美元（約新台幣630,000元），你可以增加到30,000美元（約新台幣945,000元），但不要超過這個金額。如果30,000美元的績效不錯，也許可以再增加到45,000美元（約新台幣1,417,500元）。
每隔幾個月就增加一些資金。然後你會發現自己的能力。有些人非常厲害，有些人的績效穩健，當然，也有些人表現得不怎麼樣，而這就是第三階段的事。
邁克爾：總共有三個階段嗎？
亞歷山大：我認為大致上是分為三個階段。第一階段，別虧損超過10%的資金。第二階段，績效超越無風險資產。第三階段，發現自己的實力。
邁克爾：是否有什麼書或其他的資源，在早期幫助你開始投資？
亞歷山大：我進入這一行是在1970年代末期，那時交易類的書比現在少得多。大約只有幾百本書而已。現在光是我的出版商一年就出版至少100本，更不用說別的出版商了。當時沒有多少書，所以我將它們全都讀過。我讀了所有能讀的書。這就是我的背景、我的教育、我的個性。我想獲得完整的背景知識。
用錢打造的交易中的「救生衣」
邁克爾：「資金管理」這個概念是什麼，為什麼需要資金管理？
亞歷山大：交易需要資金管理，就像船上需要救生衣一樣。也許你可以不帶救生衣就出海航行，然後安全返航。但是一旦你出航的次數夠多，遲早會出事。我相信市場基本上是無法預測的。換句話說，我可以說：「根據我的分析，這隻股票很有可能會上漲。」而且這隻股票也真的很有可能會上漲，但我無法篤定告訴你真的會如此。市場上有太多的未知了。
假設我的分析是對的，這隻股票上漲了，而且我把帳戶裡四分之一的錢賭進去了。然後又有一隻股票、和另一隻股票都是這樣。如果你連續做了三、四次這樣的交易，你就會覺得自己沒有什麼辦不到的，甚至可以在水上行走。然後你就會說：「我的分析說這隻股票會上漲。」但是這一次，你把帳戶裡一半的錢都賭進去，結果呢，它暴跌了。你之前所有的獲利都回吐給市場。事實上，你的整體股票回報率是負的，而且你賠得很慘，你要如何擺脫這個困境？
在談論資金管理之前，我想先說明兩種因果關係：動態因果關係和統計因果關係。當你推動桌上的一支鉛筆，你推往哪個方向，鉛筆就會往哪個方向滾動。這就是動態因果。你施加力量，它就往那個方向走──就這麼簡單。
但統計因果關係是這樣的：如果我給你一個盒子並說：「邁克爾，這裡面有20顆網球：12顆是綠色的，8顆是黃色的。你覺得抽出的會是哪一個顏色？」你當然會賭綠色，但是當你把手伸到裡面，事實上你有可能會連續拿出兩顆、三顆、四顆或五顆黃色的球，對吧？如果你押上帳戶裡大部分的資金，等到手氣不順結束時，你的帳戶也已經沒錢了。這就是為什麼需要資金管理──因為市場不是以動態因果關係運作的，而是依循統計因果關係來運作。
就算最頂級的交易員平均勝率也只是50%-60%
金融大鱷索羅斯說，「你會發現當做對決定的時候賺得多，就算你賺錢的機會率不高，你仍有盈利。」
交易中最重要的是當在賺錢時所賺取的幅度大，虧損時所損失幅度小的，即使勝率低，也能實現利潤。交易不需每次都做對選擇，只需輸少贏多即可。
確定風險與回報的方法，首先要設定預期可達目標價，並設定止損價以防止預期結果不會發生，你可以將重大阻力位或歷史高位作為利潤的目標價，而風險則是你止損位。
絕大多數交易者難以獲得高勝率，尤其在出現止損嚴重或頻繁的情況下，往往簡單獲得利潤的途徑不是要試圖在每個交易上做對的事，而是遵守事前設計好的交易框架內駕馭趨勢。
若有一個3:1風險/回報率的公式，交易者有100美元（約新台幣3,150元）則可以賺取300美元（約新台幣9,450元），如果以每股30美元（約新台幣945元）價格購買100股股票，並且止損價設定為29美元（約新台幣913.5元），只有在股票預期可達33美元（約新台幣1,039.5元）的情況下才購買該股票。如出現理想的情況下，股價達到34美元（約新台幣1,071元），則止損可更改為33美元，切記設置止損需鎖定每股3美元的收益。
如你遵循此計劃執行，在十次交易後，你的交易帳戶可能如下列所示：
◎ 損失100美元（約新台幣3,150元）
◎ 盈利300美元（約新台幣9,450元）
◎ 損失100美元（約新台幣3,150元）
◎ 盈利300美元（約新台幣9,450元）
◎ 損失100美元（約新台幣3,150元）
◎ 盈利300美元（約新台幣9,450元）
◎ 損失100美元（約新台幣3,150元）
◎ 盈利300美元（約新台幣9,450元）
◎ 損失100美元（約新台幣3,150元）
◎ 盈利300美元（約新台幣9,450元）
利潤1000美元（約新台幣31,500元），勝率僅30%！
若你容忍到達止損價卻不作出止損行為，並期望它可以在將來為你帶來利潤，那你將快速陷入困境。
如果你交易的股票從30美元（約新台幣945元）下跌到29美元（約新台幣913.5元），你沒有作出操作，它會否繼續下跌至20美元（約新台幣630元）？即使你勝率是80%，若你將止盈位設定在31美元（約新台幣976.5元），你將會無利可圖。
◎ 損失1000美元（約新台幣31,500元）
◎ 盈利100美元（約新台幣3,150元）
◎ 損失500美元（約新台幣15,750元）
◎ 盈利200美元（約新台幣6,300元）
◎ 盈利100美元（約新台幣3,150元）
◎ 盈利100美元（約新台幣3,150元）
◎ 盈利200美元（約新台幣6,300元）
◎ 盈利100美元（約新台幣3,150元）
◎ 盈利100美元（約新台幣3,150元）
◎ 盈利100美元（約新台幣3,150元）
即使10次交易贏8次，仍然會虧損500美元（約新台幣15,750元）！
請記住，當達到你所設置的止損價，已證明你此前的預期是錯誤的，嚴謹遵守止損可避免不必要的損失。同時你必須留出足夠的波動空間以應付日常的波幅，並使用適當資金或籌碼來交易。
盡可能嚴謹遵守止損和止盈，因為你永遠不知何時是最正確的進場時間。
你需清楚每筆交易所承受風險，好讓止損後也不至於過分依賴後市的漲幅。
獲得利潤時的大小與獲得虧損時的大小，是由你的交易賺錢能力決定而非勝率的高低。