著者紹介：李暁東（リー・シャオドン）、CFA保持者、修士号取得、15年の金融市場トレード経験を持つ。上海陸家嘴（ルージャズイ）、ロンドン・シティなど国内外の複数の拠点で交流・研鑽を積み、海外の著名なFXブローカーや国内大手資産管理機関に勤務。機関投資家および個人投資家に対して市場解説とテクニカル分析を提供している。
FVGについて理解したところで、今日は「スマートマネー」戦略におけるもう一つの核心的概念である流動性についてお話しします。FVGがエントリーポイントを見つけるのに役立つのであれば、流動性という概念はトレード機会を見つけるだけでなく、ストップロスとテイクプロフィットの設定にも役立ち、さらに機関投資家による「狩り」を回避するのにも役立ちます。
多くの投資家はこのような経験があるかもしれません。テイクプロフィットとストップロスを設定してパソコンを閉じ、翌朝テイクプロフィットが成立していることを期待して眠りにつく。しかし翌朝パソコンを開くと驚くべき光景が広がっています：価格はまず私たちのストップロスをトリガーし、その後テイクプロフィットに向かって急騰したのです。
「スマートマネー」戦略はこの状況を詳細に分析し、流動性の観点から価格行動を説明しています。この理論によれば、価格変動には二つの原因があります：
一つ目は需給の不均衡であり、FVGの出現として現れます。需給が不均衡になると、価格は本能的に注文が不足している位置に近づこうとします。これらの位置は磁石のように価格を引き寄せます。FVGが埋められると、磁石の極性が反転し、価格を反対方向へと動かします。
二つ目の原因は、今日ご紹介する流動性です。言い換えれば、価格は本質的に流動性を求める性質を持っています。では、流動性とは何でしょうか？
流動性は価格変動の動力源である
教科書における流動性の定義は：投資家が合理的な価格で資産を換金できる状況です。言い換えれば、私たちがトレードする際に、注文を受け入れるのに十分な相手方が存在することです。
個人トレーダーとして、私たちの資金量は比較的小さいです。ゴールドを例にとると、0.1ロットや1ロット、10ロット、さらには100ロットを買う場合でも、通常の状況下（経済指標発表時以外）では、流動性の問題を全く考慮する必要がありません。なぜなら、市場で売り注文を出している投資家やマーケットメーカーが私たちの注文をタイムリーに消化できるからです。私たちが見ている価格がほぼそのまま約定価格となります。
しかし、天文学的な資金を運用する機関投資家にとっては、事情が異なります。
あなたが銀行のトレーダーだと仮定しましょう。あなたの会社がゴールドに投資する投資信託を発売し、これが非常に人気で500億元（約1兆円）を調達しました。ある日オフィスに着くと、上司から50億元（約1000億円）分のゴールドを購入するよう指示されました。
この時、金価格が2450ドルにあると仮定すると、50億元で約28万オンス、つまり2800ロットのゴールドを購入できます。
2450付近に500ロットの売り注文があると仮定します。この500ロットの売り注文を消化すると、ブローカーはより高い価格、例えば2451付近の注文をマッチングします。ここに100ロットの売り注文があると仮定します。ブローカーはオーダーブックに沿って上方向に注文をマッチングし続け、最終的な平均建値は2480となりました。市場があなたの買い注文をすべて消化した後、価格は2450付近まで戻りました（他の買い手の影響を考慮しない場合）。
そして翌日、上司から通知が届きます：すぐに荷物をまとめて帰れ、明日から出社しなくていい。
なぜでしょうか？この取引だけで支払った市場インパクトコスト（Cost of Market Impact）が30ドルに達し、取引コストを約1.3パーセントポイント上昇させたからです（スプレッドを考慮しない場合）。これは1銭たりとも無駄にできない投資信託にとってほぼ災難です。
この災難を予見したあなたは、すぐに戦略を調整し、二つの選択肢を挙げました：
選択肢一：アルゴリズム取引。過去数日間の市場の注文と約定分布を観察した結果、毎日寄り付き後50分以内に売り注文が最も密集し、引け前10分に売り注文が最も少ないことがわかりました。そこで、毎日寄り付き後50分以内に大量の買い注文を出し、引け前に買い注文を最小限にするか、まったく出さないことにしました。
5日後、すべての取引を完了しました。全体を計算すると、平均建値は2455で、取引完了後に価格は2450付近まで戻りました。この時の市場インパクトコストはわずか5ドルで、すでに非常に優れた結果です。
この場合、大きな注文を複数の小さな注文に分割し、これらの小さな注文が市場に投入されるタイミングは過去数日間の市場注文分布に基づいて決定されているため、これらの注文が市場に投入されるパターンは比較的明確になります。チャート上に反映されると、トレンドラインやレンジ相場など、比較的規則的な価格変動を引き起こす可能性があります。
選択肢二：ストップロスの狩り。2440が価格の短期的な安値であり、この時点で多くの買いポジションの投資家が2440以下にストップロスを設定しており、価格が2440を下回ると彼らが反転売りに転じることを発見しました。そこで、資金力を活かしてこの買いポジションのストップロスを狩り、彼らにポジションを自分に売らせることにしました。
ある日の引け前、市場の流動性が極めて乏しく、価格が2450から2445付近に変動しました。そこで5億元（約100億円）の資金で売りを仕掛け、価格は急速に2440以下に押し下げられました。買いポジションの投資家のストップロスがトリガーされ、彼らは反転売りに転じました。この時、あなたの買い注文が順調に約定しました。
数回の操作を繰り返した後、50億元の注文がすべて約定しました。最終的な平均建値はわずか2445で、市場があなたの注文を消化した後、価格は2450付近まで回復しました。この時の市場インパクトコストは-5ドルです。言い換えれば、取引を通じて会社に利益を生み出したのです。
この状況は「スマートマネー」戦略では流動性の獲得（liquidity hunt）または流動性の掃除（liquidity sweep）と呼ばれ、価格行動でよく言われる「偽のブレイクアウト」に似ています。
スイングの最終到達点：流動性
ここまでの話で、私たちはおそらく気づいたでしょう：流動性は価格変動の主要な原因の一つです。大規模機関の資金はしばしば流動性を追求します。これを理解した上で、「スマートマネー」戦略において流動性がどこにあるかを識別する方法を紹介します。
等高等低（EU/EL）
価格が少なくとも2回連続して同じ高値または安値に現れた場合、その場所を等高（equal high）または等低（equal low）と呼びます。これらの場所は価格行動におけるレジスタンス・サポートに似ており、投資家がよくストップロスを設定する位置でもあります。したがって、流動性が比較的豊富な場所であることが多いです。
スマートマネー戦略では、等高/等低は個人投資家が密集する場所であり、機関投資家がストップロスを狩る高危険地帯であると考えられています。
トレンドライン
トレンドラインは機関投資家がストップロスを狩る第二の高危険地帯です。トレンドラインは投資家がトレンドの勢いを測るツールとして使われるだけでなく、価格がトレンドライン付近に来ると取引が非常に活発になり、これらの投資家がトレンドライン付近にストップロスを設定することで、豊富な流動性を提供します。
等高等低、トレンドラインの他に、日中の高値/安値、前日の高値/安値、前週の高値/安値なども流動性が比較的豊富な場所ですが、流動性の狩りが発生する確率は比較的低いです。流動性が集中する位置を理解した上で、流動性の狩りに対応する流動性の運行（liquidity run）について理解しましょう。
流動性の狩りに対応する偽のブレイクアウトとは異なり、流動性の運行は価格行動における真のブレイクアウトに対応します。その背景にあるロジックは以下の通りです：
価格が上昇してある重要なレジスタンス（例えばスイング高値）をブレイクアウトすると、上方の売りポジションのストップロスがトリガーされ、反転買いに転じます。同時に機関投資家も買いで参入します。この時、買いと売りのバランスが瞬時に崩れ、前回の記事で述べた買い注文が多すぎて売り注文が不足している状態（buyside imbalance sellside inefficiency、すなわちBISI）が発生し、強気のFVGが形成されます。
前回の記事を読んだ方は覚えているかもしれませんが、価格がFVGの形で重要なレジスタンスやサポートをブレイクアウトする場合、真のブレイクアウトである確率が高いです。その背景にはこのようなロジックがあります。
このようなブレイクアウトが見られた場合、価格はしばしば次の流動性が比較的豊富な目標に向かって動きます。これらの目標は通常、前期の高値/安値、またはフィボナッチマッピングなどです。
流動性の概念は、流動性の狩り（偽のブレイクアウト）と流動性の運行（真のブレイクアウト）を識別するのに役立つだけでなく、FVGを使ってトレードする際のいくつかの罠を回避するのにも役立ちます。以前述べたように、価格がFVG領域に来ると、以前のトレンドに回帰して修正する確率が高いです。しかし流動性を理解した上で、もう一つの重要なルールを紹介します：
いかなる時も、流動性はFVGよりも重要です。
これまでに、「スマートマネー」戦略における二つの核心的概念を紹介しました：FVGと流動性です。