피에르 안두랑(Pierre Andurand)은 원유 거래의 신으로 불린다.
그가 설립한 Andurand Capital Management는 세계 최대 원유 헤지펀드로, 운용 자산 규모가 한때 17억 달러(약 2조 3,000억 원)를 넘었다. 이는 그가 시장에서 하는任何한 움직임도 원유 시장의 변동성을 촉발할 수 있다는 것을 의미한다.
원유 시장에 대한 이러한 영향력 덕분에 안두랑은 2016년 말 OPEC의 초청을 받아 비엔나에 위치한 본부를 방문해 귀빈으로 대접받았다.
미묘한 점은 안두랑이 비엔나를 방문한 이후, OPEC이 2년간 지속해온 감산 여부 논의가 갑자기 중단되었고, 이후 OPEC은 8년 만에 첫 감산 합의에 도달했다는 것이다. 일각에서는 그 회의에서 OPEC 고위 관계자들이 안두랑에게 감산이 시장에 미칠 영향에 대한 견해를 상세히 물었다고 전한다.
어느 정도 안두랑의 견해는 OPEC의 감산에 관한 최종 결정에 직접적인 영향을 미쳤다.
一、유가 시장을 쥐락펴락하며 몇 번이나 신이 되다
상품의 왕이라 불리는 원유는 높은 변동성으로 인해 시장이 늘 종잡을 수 없게 만든다.
그러나 안두랑은 원유 가격의 정확한 예측으로 유명하며, 이는 그가 높은 변동성 속에서 수익 공간을 확보할 수 있게 해주었다.
안두랑이 두각을 나타낸 것은 2008년이었다. 당시 유가는 147.27달러에서 30달러대로 떨어지기까지 5개월 남짓밖에 걸리지 않았다. 시장은 유가 하락을 예측했지만, 하락 폭은 분명히 과소평가했다.
안두랑의 정확한 숏 포지션과 확고한 보유는 그를 이 장세에서 일약 유명하게 만들었다.
그가 2007년 친구와 함께 설립한 헤지펀드 BlueGold는 2008년 210%의 초고수익률을 기록했고, 운용 자산 규모는 설립 초기 3억 달러(약 4,000억 원)에서 한때 24억 달러(약 3조 2,000억 원)까지 치솟았다.
2013년 안두랑은 자신의 헤지펀드 Andurand Capital을 설립했다. 이듬해 마침 유가가 또다시 폭락하자 안두랑은 기회를 잡아 과감히 숏 포지션을 취했고, 그해 최고 수익률은 96.6%에 달했으며 2016년에는 유가 반전의 기회도 잡았다.
그러나 안두랑을 진정으로 신의 반열에 올린 것은 2020년 그가 음의 유가를 정확히 예측한 것이었다.
2020년 2월, 그는 몇몇 최고 원유 트레이더들과 저녁 식사를 하면서 코로나19로 인한 봉쇄 상태가 유가를 마이너스로 거래하게 만들 수 있다고 말했다.
이 견해는 당시 분명히 상상하기 어려운 것이었다. 반대로 많은 최고 트레이더들은 유가가 이미 심각한 저평가 구간에 진입했다고 보고 앞다투어 저점 매수 롱 포지션을 고려하기 시작했다.
반면 안두랑은 2월 하순부터 선물 시장을 통해 브렌트유와 서부텍사스산원유(WTI) 숏 포지션을 대량으로 축적했다.
결과는 모두가 본 것과 같았다. 2020년 4월 20일, 미국 원유는 전례 없이 마이너스로 떨어져 최종적으로 -37.63달러에 체결되었고, 하락 폭은 300%를 넘었다. 시장이 대규모로 마진콜을 맞을 때 안두랑의 헤지펀드 순자산은 크게 치솟았다.
그리고 4월 정부가 점차 부양책을 내놓자 안두랑은 다시 과감히 숏 포지션을 청산하고 반대로 롱 포지션을 잡았으며, 이러한 과감한 거래 스타일 덕분에 그해 Andurand Capital의 수익률은 154%에 달했다.
二、근거를 갖추고 가치 구간을 포착하다
옥스퍼드 졸업생인 안두랑은 옥스퍼드 대학에서 수학과 이론물리학 석사 학위를 취득했으며, 치밀한 분석 능력이 그의 의사결정 근거이지 단순히 가격 등락만 보고 판단하는 것이 아니다.
유가가 마이너스로 떨어질 것을 예측하기 전, 그는 《란셋》 등 저널에 발표된 모든 코로나19 연구 논문과 《뉴잉글랜드 의학 저널》을 꼼꼼히 읽었고, 그제서야 공급 과잉과 원유 저장 부하 과중 문제를 발견했으며, 이를 통해 유가가 원유 저장 비용을 메우기에 부족해 원유 포지션의 공황적 매도가 촉발될 수 있음을 깨달았다.
그리고 정부가 부양책을 내놓은 후, 그는 옥스퍼드에서 공부하며 쌓은 가치 하한에 관한 연구를 바탕으로 콘탱고·백워데이션 구조를 통해 유가가 가치 구간으로 회귀할 것이라고 판단했다. 그래서 과감히 숏 포지션을 청산하고 유가 반등의 호기를 잡았다.
三、실증 분석으로 내재적 논리를 꿰뚫다
시장이 공인하는 '가장 성공한 원유 트레이더'인 안두랑은 진정한 실증적 분석가다.
그의 모든 결정은 옥스퍼드 대학에서의 체계적인 학습을 통해 얻은 분석 방법에 기반하며, 이를 통해 시장 간의 내재적 논리를 발견한다.
최근 몇 년간 기업의 사회적 책임(CSR) 이념이 심화되면서, 안두랑은 실증적 분석을 바탕으로 지속 가능한 발전을 촉진하는 청정 에너지에 눈을 돌렸고, 청정 에너지와 관련된 상품이 새로운 투자 테마가 될 것이라고 본다.
실증 분석을 통해 시장의 거시·미시 관계를 더 잘 이해할 수 있으며, 이는 현대 투자에서 매우 중요한 거래 근거다.
四、결단력이 강하고 자유자재로进退하다
독특한 분석 체계 외에도 안두랑의 거래 성격은 그가 시장에서 승리하는 핵심 중 하나다.
다른 거래 종목에 비해 원유는 변동성이 클 뿐만 아니라 추세가 형성될 때 단방향 깊이가 다른 종목보다 훨씬 커서, 트레이더에게 매우 강한 결단력을 요구한다.
안두랑은 한때 "나는 항상 큰 것을 잡고 작은 것을 놓아버리는 것을 좋아한다"고 말했다.
실제로 안두랑의 거래 로트 수는 많지 않지만, 한 번 손을 댈 때마다 세상을 놀라게 한다. 2008년 이래 안두랑이 운용한 각종 펀드는 투자자들에게 900%~1300%의 누적 수익을 창출했다.
음의 유가를 예측했을 때 시장의 의문에 직면하자, 그가 가장 자주 한 말은 "다음에 할 일은 기다리는 것"이었다.
물론 거래에도 손실은 불가피하다. 2011년 BlueGold는 큰 손실을 입었고, 안두랑은 과감히 결정해 신속히 30억 달러(약 4조 원)의 포지션을 처분해 손실을 통제 가능한 범위로 억제했다. 따라서 그해 BlueGold의 창립 이래 전체 수익률은 여전히 약 240%에 달했다.
2013년 안두랑은 Andurand Capital을 막 설립하자마자 BlueGold의 기존 고객들에게 펀드 순자산이 고수위선(high water mark)을 충족할 때까지 성과 수수료를 지불할 필요가 없다고 선언했다. 퇴로를 남기지 않는 결단 아래 그해 25%의 수익률을 달성했다.
이러한 물 흐르듯 자연스러운 스타일은 그를 거래场上에서 자유자재로进退하게 만들었다.
마찬가지로 안두랑은 거래에서의 감정을 생활 속으로 가져온 적이 없으며, 그는 수영을 매우 좋아하고 자유 격투를 즐기며, 심지어 Glory World Series 국제 자유 격투 연맹을 창립해 회장 겸 다수 지분 주주를 맡기도 했다. 이처럼 질서 정연한 생활과 업무 방식은 그가 거래에서 침착하고 냉정한 스타일을 형성하게 했다.
거래 안팎에서 进과 退는 영원히 균형의 예술이며, 더 나아가 승리의 핵심이다.