안톤 크레일(Anton Kreil)은 한때 월스트리트 투자은행 골드만삭스(Goldman Sachs)의 주력 트레이더였으며, 전문적인 훈련과 체계적인 교육을 받은 프로 트레이더입니다. 그는 16세에 트레이딩을 시작했고, 맨체스터 대학 경제학과를 졸업한 후 골드만삭스 런던 트레이딩 부서에 바로 입사했으며, 이후 리먼브라더스(2008년 파산)와 JP모건 등에서 연이어 고액 스카우트 제안을 받았습니다.
프로 트레이더로서 크레일은 골드만삭스 재직 시절 매우 뛰어난 4인 팀을 구성했고, 이들은 5억 달러(약 6,750억 원)의 자금을 운용했습니다. 리먼브라더스와 JP모건에 스카우트된 후, 크레일은 트레이더 팀의 리더로서 개인적으로 1억 달러에서 2억 달러(약 1,350억~2,700억 원) 사이의 자금을 운용했습니다. 2007년, 27세의 크레일은 평생 필요한 부를 벌었고, 투자은행에서 은퇴하기로 결심했습니다.
모든 금융 시장 중에서 크레일은 외환 시장이 배우고 연습하기에 좋은 "진지"라고 생각하지만, 외환 시장을 통해 데이트레이딩으로 많은 돈을 벌기를 기대해서는 안 된다고 말합니다. 그는 다른 주가지수에 비해 주요 통화쌍의 변동성이 상대적으로 낮다고 봅니다.
"트레이더는 변동성이 필요합니다. 변동성이 없으면 돈을 벌 수 없습니다. 지난 50여 년간의 역사적 데이터를 보면, 주요 주가지수의 변동성은 주요 통화쌍의 약 1.5배에서 2배 정도입니다." 따라서 크레일은 투자자들이 분산 투자를 하고, 가능한 한 포트폴리오와 유사한 다각화 투자를 채택하여 투자 대상에 따라 주식, 상품 및 외환 등에 각각 투자하고 거래할 것을 권장합니다.
"제가 말하고 싶은 것은, 가능한 한 포트폴리오를 다양화하고, 투자 총액의 절반 이상을 주식에 배분한 다음, 상품 선물과 외환 투자를 하고, 어쩌면 현금을 일부 보유하거나 금리를 얻는 경우도 있을 수 있습니다. 그런 다음, 소량으로 데이트레이딩을 하여 초단기 거래 기회를 포착할 수 있습니다."
다음은 그가 "프로 트레이더와 개인 트레이더"에 관해 진행한 특별 교육 강의 내용입니다:
첫 번째 부분에서는 먼저 프로 트레이더가 무엇을 하는지 정의해 보겠습니다.
◎ 질문 1: 투자은행의 프로 트레이더는 무엇을 하는가?
◎ 질문 2: 헤지펀드의 트레이더는?
이들 간의 기능과 역할은 매우 다릅니다.
그렇다면 이들을 모방하려는 개인 투자자(개인 트레이더)에게 이것이 의미하는 바는 무엇일까요?
그다음은 프로 트레이더와 개인 투자자 간의 차이를 비교하는 것입니다.
투자은행의 프로 트레이더들은 90%의 시간을 마켓 메이킹에 씁니다. 그들은 헤지펀드, 연기금 등의 고객을 위해 서비스를 제공하며, 이러한 고객을 위해 각종 자산(주식, 외환, 상품 및 채권 등) 시장에서 마켓을 조성합니다.
나머지 10%의 시간은 자기매매(自營交易)에 사용되며, 주로 은행의 대차대조표(계정 자금)를 활용하여 자기매매를 통해 수익을 냅니다. 고객 주문을 실행하는 것과 상대적으로, 자기매매는 모든 트레이더들이 수행하는 거래입니다.
CNBC, 블룸버그 또는 TV에서 간간이 트레이딩 홀 장면을 볼 수 있다면, 그 안에 많은 사람들이 앉아 있고 책상 위에 많은 스크린이 있는데, 그들이 실제로 하는 일은 90%의 시간을 고객에게 호가를 제공하는 것입니다.
그렇다면 이것이 우리 개인 투자자가 할 수 있는 일일까요?
누가 "그렇다"고 말하겠습니까?
분명히 아닙니다. 우리에게는 고객이 없고, 그것에 신경 쓸 필요도 없습니다.
개인 투자자의 목표는 이 분이 요약한 것처럼 돈을 버는 것입니다. 우리 자신의 돈으로 더 많은 돈을 버는 것입니다. 마켓 메이킹에는 전혀 관심이 없습니다.
크레일은 최초의 우주 트레이더가 되고 싶어 합니다.
이러한 비즈니스가 어떻게 운영되는지 살펴보겠습니다.
마켓 메이킹 비즈니스는 실제로 투자은행의 빵과 버터(주요 수입원)입니다.
크게 두 가지로 나눌 수 있는데, 즉 대리 업무와 리스크 업무입니다.
대리 업무란 무엇인가? 그것은 고객의 리스크를 부담하지 않아도 되는 것입니다.
대리 업무란, 연기금이나 헤지펀드 사람이 전화를 걸어와 특정 자산을 거래하고 싶다고 하는 것입니다.
그들은 투자은행 트레이더에게 그들을 대신해 해당 자산을 거래하도록 지시합니다. 그런 다음 해당 거래가 체결되고, 투자은행은 사전에 설정된 베이시스 포인트에 따라 수수료를 받습니다. 예를 들어 100만 달러에 1%와 같은 식입니다.
현재 일반적인 베이시스 포인트는 얼마입니까? 대리 업무에서는 4-5 베이시스 포인트입니다. 10년 전 대리 업무 수수료의 업계 표준은 20-25 베이시스 포인트였습니다. 그렇다면 다른 조건, 예컨대 시장 거래량이 동일하다면, 대리 업무는 지난 10년간 80%나 축소되었습니다.
이것이 투자은행이 현재 어려움을 겪고 있는 이유 중 하나입니다. 그리고 이러한 업무는 투자은행에게 완전히 제로 리스크입니다. 전화벨이 울리고, 영업 담당자가 주문을 받아 컴퓨터 시스템에 입력하면(주문은 일반적으로 컴퓨터 알고리즘이 처리), 이후 알고리즘이 주문 거래를 체결합니다. 이 과정에서 인간의 개입은 거의 없습니다. 그리고 기본적으로 마켓 메이킹 업무의 80%가 이런 식입니다.
그렇다면 프로 트레이더의 시간 배분은 우리에게 무엇을 말해줍니까? 그들은 90%의 시간을 마켓 메이킹에 쓰고, 80%를 대리 업무에 씁니다. 즉, 대부분의 시간을 컴퓨터 스크린 앞에서 이러한 호가와 주문을 모니터링하며 보냅니다.
이것이 투자은행 트레이더가 대부분의 시간에 하는 일입니다.
상당히 지루합니다.
하지만 대중의 인식은 정반대입니다.
사람들은 트레이딩 홀에서 일이 매우 많고, 소란스럽고, 모든 사람이 서로에게 고함을 지른다고 생각합니다.
하지만 지금은 완전히 반대입니다.
골드만삭스, 모건스탠리 또는 뱅크오브아메리카 메릴린치의 트레이딩 홀에 가보면, 내부는 매우 조용합니다.
우리는 두 가지를 기억해야 합니다:
첫째: "트레이더의 일은 흥미진진하다." 우선 이 관념을 머릿속에서 지워야 합니다. 왜냐하면 그렇지 않기 때문입니다. 실제로 이것은 지루하기 짝이 없는 일입니다.
둘째: 만약 당신이 개인 투자자라면, 투자은행 프로 트레이더를 모방하려 한다면, 그들이 대부분의 시간에 하는 일을 모방하는 것이 아닙니다. 왜냐하면 당신의 목표는 자신의 자금으로 돈을 버는 것이지, 알고리즘을 통해 고객 주문을 실행하는 것이 아니기 때문입니다.
또한, 마켓 메이킹 업무의 20%는 리스크가 있는 업무입니다.
연기금이나 헤지펀드가 직접 전화를 걸어오면, 트레이더에게 무위험 주문을 알고리즘에 넣는 것이 아닙니다. 영업 담당자가 전화를 받은 후, 고객이 특정 자산의 호가를 문의하면, 마켓 메이커는 여기서 고객의 리스크를 부담해야 합니다. 즉, 트레이더는 여기서 거래의 상대방 역할을 해야 합니다.
예를 들어:
500달러에 1,000만 달러어치 애플 주식, 즉 20,000주를 매수합니다. 실제로 트레이더는 그에 상응하는 주식을 매도해야 합니다. 즉, 그들은 500달러 가격에 1,000만 달러어치 애플 주식을 매도해야 합니다. 만약 이후에 500달러보다 높은 가격에 되사면, 손해를 봅니다.
그렇다면 이것이 의미하는 바는 무엇입니까? 리스크 모드에서 트레이더의 기능은 은행 대차대조표(은행 자금)의 문지기라는 것입니다. 트레이더는 은행의 자금을 이용해 고객을 유인하며, 매번 한 종목만 거래하지 않습니다. 일반적으로 어느 시점에서든 투자은행 트레이더는 50-100개의 주식을 거래합니다.
이러한 주식은 업계에서 "역선택 포트폴리오"라고 불립니다. 그들이 받는 것은 50-100개의 포지션이며, 이 포지션은 고객이 선택한 거래 자산을 기반으로 하며, 심지어 그들 자신도 원하지 않는 포지션입니다.
이렇게 하는 것은 투자은행에 비즈니스를 가져다주기 위해서입니다. 투자은행을 위해 수수료를 벌어들이는데, 이 수수료는 어디에서 가격이 매겨집니까? 영업 단계에서입니다.
유동성으로서, 트레이딩 부서의 트레이더들은 투자은행의 대차대조표를 전 세계에 제공합니다. 그런 다음 연기금과 헤지펀드가 들어와 이러한 은행 자금을 이용해 거래합니다.
그들은 고객을 위해 이러한 리스크가 큰 대형 거래를 하고, 고객은 무위험이면서 높은 수익을 주는 대리 업무를 통해 보답으로 감사를 표합니다.
마켓 메이커의 능력을 평가하는 것은 수수료 유지율을考量하는 것입니다. 우리는 이것을 "손실 비율" 또는 "유지율"이라고 부릅니다.
만약 1년 내에 1억 달러가 들어오고, 한 트레이더가 그중 8,000만 달러를 성공적으로 유지했다면, 이것은 매우 훌륭한 성과입니다. 해당 거래의 유지율은 80%에 달합니다.
이렇게 하면 당신은 매우 인기 있는 마켓 메이커가 될 것입니다.
우리가 언급한 수수료 업무, 즉 80%의 대리 업무와 20%의 리스크 업무로 구성된 것은 트레이더 시간의 90%를 차지합니다.
즉, 단지 10%의 시간만이 트레이더 업무에서 완전히 반대되는 일, 예를 들어 자기매매, 즉 고객 대상 업무와 상대적으로 은행이 자신을 위해 하는 거래를 합니다. 이것이 자기매매라고 불리는 이유입니다.
수수료 업무와 상대적으로, 이것은 완전히 반대되는 일입니다. 왜냐하면 이 경우 트레이더는 은행의 자기 자금을 사용하여 "역선택 포트폴리오"와 반대되는 일을 하기 때문입니다.
따라서 여기서 트레이더들이 하는 일은 은행의 대차대조표를 이용해 이전에 리스크 업무를 처리하면서 손실 본 그 2,000만 달러를 되찾으려고 시도하는 것입니다.
대부분의 시간, 트레이더들은 트레이딩 데스크 앞에서 알고리즘을 모니터링합니다. 10%의 시간은 "정선택 포트폴리오"를 관리하는 데 사용되며, 이들은 일반적으로 롱/숏 포지션 포트폴리오입니다.
그 포트폴리오는 그들이 롱하고 숏하고 싶은 주식, 외환 등 기타 자산입니다. 그들은 스스로 이러한 포트폴리오를 구축한 다음 스스로 거래를 관리합니다. 극단적인 환경에서 이러한 포트폴리오의 시간 주기는 일반적으로 1-3개월입니다.
지금 우리가 보고 있는 것은 프로 트레이더의 전형적인 업무 개요입니다.
예를 들어:
만약 당신이 투자은행에 들어가 트레이더에게 묻는다면: XXX 투자은행을 위해 무슨 거래를 했습니까?
"저는 S&P500 지수에서 상위 100개 주식을 합니다."
이 트레이더가 하는 업무는 위 그림과 같아 보입니다.
한 회계연도에 얻는 수수료는 5,000만 달러이고, 수수료 유지율은 70%입니다.
자기매매 계좌의 리스크 익스포저 규모는 대략적으로 수수료 획득 수와 일치합니다. 자기매매에서 20%의 수익을 내려고 시도합니다.
이렇게 하면 수수료 5,000만 달러를 기준으로 순손실률은 10%입니다. 최종 연간 수익은 4,500만 달러입니다. 이것은 매우 좋은 실적이며, 꽤 괜찮은 한 해입니다.
이 투자은행은 재량에 따라 해당 트레이더에게 보너스를 지급합니다. 이 보너스 금액은 고정되어 있지 않으며, 심지어 투자은행이 공중에서 제시한 데이터라고 할 수 있습니다.
따라서 투자은행에 처음 입사해 근로 계약을 체결할 때, 계약서에는 이렇게 쓰여 있습니다: 당신의 보너스는 투자은행의 재량에 따라 자유롭게 결정됩니다.
연말에 당신은 보너스 회의에 참석하게 되고, 그날 당신은 받게 될 금액을 통보받습니다. 이날은 모든 사람이 매년 가장 기대하는 날이며, 물론 일부 트레이더에게는 가장 두려운 날이기도 합니다.
투자은행에서 트레이더의 기본급은 일반적으로 보너스보다 낮습니다. 만약 보너스가 기본급보다 적다면, 당신은 투자은행에서 계속 일해서는 안 됩니다.
그다음에는 간접 비용이 있는데, 당신을 1년간 일하게 하는 데 은행이 총 100만 달러를 지출하기 때문입니다. 그렇다면 한 트레이더가 1년 내에 창출하는 총 이익은 이 표와 같아 보일 수 있습니다.
투자은행의 프로 트레이더를 모방하는 관점에서, 당신은 프로 트레이더가 시장에서 수행하는 마켓 메이커 역할을 모방하는 것이 아닙니다.
개인 투자자로서, 목표는 자신의 돈으로 돈을 버는 것입니다. 이것은 투자은행 트레이더의 "정선택 포트폴리오"에 더 가깝습니다.
그들의 90% 업무는 당신과 무관합니다. 투자은행에 입사해 전자 거래를 모니터링하는 사람이 되고 싶지 않다면 말입니다.
하지만 가장 중요한 것 중 하나는, 투자은행 트레이더에게는 기본급이 있다는 것을 보게 된다는 것입니다. 저는 하나의论断을 하겠습니다. 이 말을 결코 잊지 마십시오 — "이 세상 모든 프로 트레이더에게는 기본급이 있습니다". 만약 기본급을 받지 못한다면, 그것은 해당 투자은행이나 회사가 악의적으로 착취하는 것입니다.
만약 프로 트레이더가 자기매매에서 수익을 내지 못하면 보너스가 없고, 수익을 실현해야만 보너스를 받을 수 있습니다.
그렇다면 헤지펀드의 프로 트레이더는 무엇을 하는가?
최우선 목적은 투자자의 돈을 잘 보호하는 것입니다. 동시에 상승하거나 하락하는 시장에서 수익을 실현함으로써 말입니다. 헤지펀드 프로 트레이더는 일반적으로 "PM", 즉 포트폴리오 매니저라고 불립니다.
왜 PM이라고 부릅니까? 분명히 그들이 포트폴리오를 관리하기 때문입니다. 그들은 퇴근할 때 포지션을 비우고 다음 날 들어와 대량으로 롱을 하고, 오후에 몇 개 포지션을 청산하고 나가서 술을 몇 잔 마시는 식이 아닙니다.
그들은 포트폴리오를 운용하며, 오버나이트 리스크를 부담해야 합니다. 일반적으로 그들이 거래하는 시간 범위는 1-18개월 중 임의의 수가 될 수 있습니다. 하지만 일반적인 거래 시간 범위는 3개월입니다.
헤지펀드에는 마켓 메이킹 업무가 없지만, 그들의 거래 기능은 투자은행 트레이더의 자기매매, 즉 "정선택 포트폴리오"와 매우 유사합니다. 유일한 차이는 그들이 수행하는 비즈니스의 상업적 구조가 다르다는 것입니다. 거래 방식, 운영 방식 및 매매 선택 프로세스 등은 완전히 동일합니다.
왜 그렇게 많은 세계 최고 헤지펀드 매니저가 전 골드만삭스, 전 모건스탠리 트레이더입니까? 이것은 우연이 아닙니다. 그들은 과거에 모두 투자은행에서 자기매매를 했습니다. 그런 다음 그들은 동일한 기능으로 계속해서 은행의 자금이 아닌 외부 투자자의 자금을 운용합니다.
투자은행 트레이더는 투자은행의 자본을 운용하며, 본질적으로 이것은 투자은행이 상장사이기 때문에 대중 주주의 돈입니다. 그렇다면 헤지펀드의 기본 정보를 살펴보겠습니다.
왜 헤지펀드라고 부릅니까? 그들은 리스크를 헤지할 수 있는 거래 전략을 사용하기 때문입니다. 따라서 그들은 시장이 오르든 내리든 돈을 벌 수 있습니다.
헤지펀드의 구조는 어떻습니까? 헤지펀드는 단지 고액 자산가 개인이나 기관에 투자 채널을 제공하는 투자 매개체라고 해야 합니다. 일반적으로 역내 관리 회사와 역외 지주 회사로 구성됩니다.
헤지펀드 관리 회사는 관리 자금에 대해 연 1%-2%의 관리 수수료를 받고, "정선택 포트폴리오"로 벌어들인 연간 수익에 대해 연간 성과 수수료를 받습니다.
하지만 헤지펀드에 대해 매우 흥미로운 점은, 그들이 고액 자산가 기관에 자신을 홍보할 때, 판매 포인트 중 하나이자 투자자가 투자를 승낙하는 전제 조건 중 하나는, 임의의 연도의 성과 수수료 중 최소 절반을 펀드에 재투자해야 한다는 것입니다.
성과 수수료를 받은 후 전부 가져가는 헤지펀드는 없으며, 그들은 최소한 그중 절반을 다시 투입해야 합니다.
좋은 프로 트레이더는 어떤 자질을 갖춰야 하는가?
저는 프로 트레이더로서 아마도 가장 중요한 한 가지는 당신이 반드시 자각적이고 주도적이어야 하며, 자기 동기 부여가 되어야 한다는 것을 깨달았습니다. 당신은 스스로 동기가 강하고, 외부 세계로부터 자신에게 필요한 정보를 끊임없이 주도적으로 찾아내며, 자신을 위해 일하는 사람이 되어야 합니다.
만약 당신이 회사에서 일한다면, 자신을 위해 일한다고 느끼겠지만, 실제로는 여전히 회사를 위해 일하는 것입니다. 왜냐하면 회사는 본질적으로 많은 자기 이익을 추구하는 개인의 집합이기 때문입니다. 만약 당신이 트레이딩 데스크에서 일한다면, 주위의 모든 사람이 철저한 자기 주도형 인간이라는 것은 의심의 여지가 없습니다.
당신은 진심으로 일찍 일어나고 싶어 해야 하고, 시장을 사랑해야 하며, 주도적으로 정보를 수집해야 하고, 끊임없이 혁신적인 아이디어를 내야 하며, 기업가 정신을 갖추고 고객의 이익을 생각해야 합니다.
또한, 당신은 시장에서 자신을 위해 큰돈을 벌 수 있는 그런 기회를 찾기 위해 노력해야 합니다. 왜냐하면 시장이 아직 이러한 기회의 존재를 인지하지 못했기 때문입니다(따라서 당신이 이익을 얻습니다). 이러한 앞선 의식을 얻으려면, 당신은 기본에 입각해 자기 주도적인 사람이 되어야 합니다.