Домогт трейдер Жил Блэйк (Gil Blake) Жак Швагерын (Jack Schwager) сонгодог бүтээл "Шинэ зах зээлийн шидтэн" (Market Wizards) номд онцлон танилцуулагдсан бөгөөд түүний бүлгийн нэр нь "Тогтвортой байдлын мастер" байв. Тэрээр 12 жил дараалан жилийн 20%-иас дээш өгөөж авч, өөрийн арилжааны стратегид бүрэн итгэж — хөрөнгө оруулагчдад нэг жилийн дараа данс алдагдалтай гарвал алдагдлын 100%-ийг өөрөө хариуцах гэж амлаж байв.
Блэйкийн гол арилжааны арга нь харилцан сангийн цаг хугацааны сонголт (mutual fund timing) байсан бөгөөд энэ стратеги нь сангийн цэвэр үнийн хаалтын үнэ болон тухайн сангийн бүрэлдэхүүн хөрөнгийн хаалтын үнийн зөрүүг ашиглан ашиг олоход чиглэгдсэн.
Блэйкийн компанийн нэр Twenty Plus ("Хорь нэмэх" гэсэн утгатай) байв. 12 жилийн арилжааны карьерынхаа хамгийн муу жилд ч 24%-ийн өгөөж авсан. Түүний онцлог нь магадлалын муруй байсан бөгөөд энэ муруй нь 20%-ийн өгөөж дунджаас зүүн тийш хоёр стандарт хазайлтад байрлаж байгааг харуулсан. Швагер үүнийг тайлбарлахдаа Блэйк нэг жилийн дотор 20%-ийн өгөөж авах 95%-ийн магадлалтай гэсэн үг гэжээ.
Түүний авдаг хураамж нь гайхмаар байсан — ашгийн 25%-ийг хөлс болгон авдаг байсан ч ер бусын нь алдагдлын 25%-ийг (хэрэв байвал) буцааж төлдөг байсан бөгөөд хөрөнгө оруулалтын эхний жилд алдагдал гарвал 100%-ийг өөрөө хариуцдаг байв.
Харамсалтай нь сан ажиллаж эхэлснээс хойш долоон жилийн дараа (1982 онд эхэлсэн) тэрээр шинэ хөрөнгө хүлээн авахаа зогсоосон.
Эрт үеийн туршлага
Блэйк анх тэнгисийн цэргийн офицер байсан бөгөөд цөмийн шумбагч онгоцны ангид алба хааж байв.
Дараа нь Пенсильванийн их сургуулийн Уортоны бизнесийн сургуульд MBA хамгаалж, дараа нь Прайс Уотерхаус (Price Waterhouse) компанид нягтлан бодогч, дараа нь санхүүгийн захирал (CFO) болж ажилласан.
Нэгэн удаа найз нь түүнд зах зээлийн зан төлөвийн санамсаргүй бус байдлын талаарх нотолгоог үзүүлсэн — харилцан сангийн үнэ тогтоох дахь санамсаргүй бус үзэгдэл болон боломжит зах зээлийн цаг хугацааны сонголтын боломжийн талаар.
Тэрээр анх үүнийг боломжгүй гэж бодсон ч цаашдын судалгаа түүний бодлыг бүрэн өөрчилсөн.
Ингээд их сургуулиа төгссөнөөс хойш 15 жилийн дараа тэрээр зах зээлд ашиглаж болох боломж үнэхээр байгаа гэдэгт итгэлтэй болж, трейдер болохоор шийдсэн.
Сангийн байгуулалт ба үйл ажиллагаа
Хэдэн жилийн дараа Блэйк өөрийн сангаа байгуулсан.
Би 100,000 долларын (ойролцоогоор 340 сая төгрөг) үйлчлүүлэгчийн хөрөнгийг удирдаж, ашиг, алдагдлын 25%-ийг хуваалцаж, үнэндээ хүүгүйгээр 25,000 долларын (ойролцоогоор 85 сая төгрөг) хөшүүрэг зээлсэнтэй адил байсан.
Түүний үйлчлүүлэгчид бараг бүгд найз нөхөд эсвэл хөршүүд байв.
Зарим хүмүүс огт судалгаа хийлгүйгээр тэр даруй мөнгөө өгдөг; зарим хүмүүс юу ч үзүүлсэн 10 доллар ч өгөхгүй; бас нэг төрлийн хүмүүс бол анхааралтай судалж, зөв асуулт асуудаг — хүн бүр энэ гурван төрлийн нэгэнд багтдаг.
Швагер түүнээс яагаад шинэ хөрөнгө хүлээн авахаа зогсоосон гэж асуухад Блэйк тайлбарлав:
Энэ нь миний зохицуулж чадах хөрөнгийн хэмжээний хязгаарлалт биш, харин сангийн багтаамжийн хязгаарлалт юм. Би өөрийн арилжааны үйл ажиллагаа сангийн менежер эсвэл бусад эзэмшигчдэд үзүүлэх нөлөөнд маш анхааралтай ханддаг. Ихэвчлэн би ажиллагааны хөрөнгөө сангийн нийт хэдэн сая долларын дотор нэг хоёр саяар хязгаарладаг нь нөлөөг хамгийн бага байлгахын тулд юм.
Сэтгэл зүйн түвшин
Эхэндээ би үйлчлүүлэгчийн хөрөнгө болон өөрийн хөрөнгийн хооронд тогтвортой харьцаа хадгалах нь сэтгэл зүйн тогтвортой байдалд хэр чухал болохыг бүрэн ухамсарлаагүй байсан. Үнэндээ би энэ харьцаа (өөрөөр хэлбэл хөшүүрэг) цаг хугацааны явцад буурахыг илүүд үздэг.
Тэрээр заримдаа байр суурийн хэмжээндээ зөвтгөл хайдаг гэдгээ хүлээн зөвшөөрсөн: "Жишээлбэл, дохио гарч ирэхэд би 400,000 долларын бүрэн байр суурь авах ёстой байсан ч зөвхөн 200,000 доллараар арилжаалсан — энэ бол ердийн өөрийгөө зөвтгөх явдал."
Блэйк өвөрмөц дадалтай байв: "Би арилжааны өмнө маргаашийн болзошгүй алдагдлын нөхцөл байдлыг урьдчилан төсөөлж, тэр мэдрэмжийг урьдчилан мэдэрдэг. Бодит алдагдал гарвал би 'алдагдлыг тэврэн авч', түүний авчирдаг мэдрэмжийг бүрэн мэдэрдэг. Ингэснээр дараагийн удаа эрсдэлтэй тулгарахдаа илүү тайван байдаг. Хэрэв алдагдлын дараах 24 цагийн дотор сэтгэл санаагаа сэргээж чадахгүй бол энэ нь миний байр суурь хэт том байсан гэсэн үг."
Тэрээр үзэж байгаагаар: "Арилжаа нь урлаг ба шинжлэх ухааны тэнцвэрийг шаарддаг. Урлагийн тал нь төсөөлөл, нээлт, стратеги бүтээхэд оршино; шинжлэх ухааны тал нь эдгээр санааг тодорхой арилжааны дүрэм болгон хувиргаж, чанд мөрдөхөд оршино."
Цаг хугацааны сонголтын стратеги
Блэйк энэ стратегийг "Нэг пенийн дүрэм" (The One-Penny Rule) гэж нэрлэсэн.
Түүний авсан хоёр жилийн өгөгдөлд тэрээр: "Тухайн өдөр өсөх эсвэл унах дараа нь маргааш нь ижил чиглэлд үнийн өөрчлөлт гарах магадлал ойролцоогоор 83% байна" гэж илрүүлсэн.
Тэрээр шорт хийж чадахгүй байсан ч энэ стратеги сангийн цэвэр үнэ (NAV) унах үед ч маш амжилттай байсан — ялангуяа түүний анх арилжаалж байсан бондын санд.
Би гурван жил дараалан нийт дөрвөн удаа байраа барьцаалсан (хоёрдогч барьцааны зээл) учир нь тэр үед зүүн хойд бүс нутагт орон сууцны үнэ өсөж, надад хөшүүргээ байнга нэмэх боломж олгосон.
Зөвхөн нэг өдрийн дохиогоор ажилласан ч энэ чиг хандлагын тогтвортой байдал маш хүчтэй байсан бөгөөд Блэйк жилд дунджаар ердөө 20-30 удаа шилжилтийн арилжаа хийдэг байв.
Фиделити (Fidelity) жилд дээд тал нь дөрвөн удаа сан солихыг зөвшөөрдөг байсан ч тэд энэ дүрмийг чанд мөрддөггүй байв. Цаг хугацаа өнгөрөхөд Блэйк хааяа Фиделитигээс захидал хүлээн авдаг байсан: "Бид таны дансны арилжаа харьцангуй олон байгааг анзаарлаа..."
Тэрээр өөр өөр бондын сангуудын хооронд ээлжлэн солигддог байв: жишээлбэл, хотын бондын санд дөрвөн удаа арилжаалсны дараа өндөр өгөөжтэй хотын бондын санд шилжиж дахин дөрвөн удаа арилжаалж, дараа нь богино хугацааны хотын бондын санд шилжиж, ингэж давтагддаг байв.
Бага хэлбэлзлийн үе ба стратегийн өөрчлөлт
Дараа нь сангийн хэлбэлзэл буурч, нэг өдрийн чиг хандлагын үргэлжлэх магадлал ч суларсан.
Блэйк хувьцааны сангууд болон түүхий эдийн сангуудыг судалж, эцэст нь салбарын сангуудыг (sector funds) сонгосон — гэхдээ эдгээр сангууд шилжилтийн хураамжтай байсан.
Гэхдээ давуу тал нь хураамж төлсөн тохиолдолд хязгааргүй удаа сольж болдог байв. Мөн эдгээр салбарын сангууд бондын сангуудаас хамаагүй өндөр хэлбэлзэлтэй байсан (энэ нь боломжит ашиг өндөр гэсэн үг).
Блэйк нэгэн төрлийн шинж чанартай салбарын сангууд (технологи, эрчим хүч, нийтийн үйлчилгээ гэх мэт) холимог сангуудаас илүү сайн ажилладаг болохыг илрүүлсэн.
Сангийн цэвэр үнэ өдөр бүр хаалтын дараа л зарлагддаг тул тэрээр сангийн хаалтын үнийг таамаглахын тулд салбар доторх 10-20 хувьцааг түүвэрлэн авч үздэг байв. Үр дүн нь эдгээр хувьцаанууд үнэхээр тухайн сангийн эзэмшилд байгаа эсэхээс хамаарахгүй байв.
Миний дундаж байр суурийн хугацаа ердөө 2-3 хоног байсан бөгөөд ашгийн 50 орчим хувь нь тухайн өдрийн урьдчилсан хагас өдрийн мэдээллээс ирдэг тул энэ давуу тал асар их ач холбогдолтой байсан.
Гайхмаар нь Блэйк өдөр бүр бүх хөрөнгөө нэг салбарт байрлуулдаг байв.
"Би төрөлжүүлэх хөрөнгө оруулалтыг тийм ч их дэмждэггүй. Жилд хангалттай олон арилжаа хийвэл эрсдэлийг сайн төрөлжүүлж чадна. Хэрэв таны ялалтын хувь 70% бол, жилд 50 арилжаа хийвэл алдагдал хүлээх нь үнэхээр хэцүү."
Тэрээр хэлбэлзэл болон түүхэн найдвартай байдлын (чиг хандлагын тогтвортой байдал) хослолоор салбаруудыг эрэмбэлдэг байв. Хэрэв бүх салбарын дохио тааруу байвал Блэйк бэлэн мөнгө барихад шилждэг байв.
Систем ба сахилга бат
"Миний хувьд өөрийн системдээ үнэнч байх нь маш чухал. Үр дүн ямар ч байсан, системээ дагаагүй бол энэ нь алдаа. Ийм алдааг би ихэвчлэн олон жил санаж явдаг."
Нэг удаа сахилга батаа зөрчвөл дараагийн зөрчил хамаагүй хялбар болдог. Энэ нь хоолны дэглэм алдсантай адил — эхний удаагийн зөрчил хамгийн аюултай.
Ихэнх трейдерүүд ашигтай системгүй; системтэй хүмүүс нь ихэвчлэн чанд мөрдөж чаддаггүй. Арилжааны үйл явц нь хүний мөн чанарын хамгийн эмзэг хэсгийг ил гаргадаг.
Миний бодлоор систем нь бүтээгч өөрт нь бусдаас илүү үр дүнтэй байдаг. Стратеги нь хувь хүнд тохирсон байх ёстой, эс тэгвээс танд түүнийг хэрэгжүүлэх хангалттай итгэл байхгүй."
Зах зээлийг ялах домог
Уолл Стритэд нэг домог тархсан байдаг: хэн ч жилээс жилд тогтвортой зах зээлийг ялж, жилд 20% эсвэл 30%-ийн өгөөж авах боломжгүй. Харин борлуулагчид хэн ч үүнийг хийж чадна гэдэгт таныг итгүүлдэг. Хоёр мэдэгдэл хоёулаа буруу.
100 сангийн менежерийн дунд хүн бүр зах зээлийг тогтвортой ялж чадна гэдэгт итгэдэг. Гэхдээ миний бодлоор энэ тоо тэгтэй ойрхон байна.
Амжилтын таван алхам
Эхний алхам: Юуны өмнө өөрийн хувь хүний онцлогт тохирсон арилжааны төрөл, стратеги, цаг хугацааны мөчлөгт анхаарлаа төвлөрүүл
Энэ нь маш чухал. Олон трейдерүүд өөртөө үнэхээр тохирох хэв маягаа олохын өмнө үр дүнгүй хайлтад их цаг үрдэг.
Хоёрдугаар алхам: Санамсаргүй бус үнийн зан төлөвийг таньж, зах зээл ихэнх цагаа санамсаргүй байдаг гэдгийг хүлээн зөвшөөр
Гуравдугаар алхам: Нээлтээ статистикийн хувьд үр дүнтэй гэдгийг бүрэн баталгаажуул
Блэйкийн хувьд энэ нь — зарим харилцаа хангалттай тодорхойгүй үед илүү их өгөгдөл цуглуулах гэсэн үг. Түүний зорилго нь амжилтын магадлал өндөр, давтагдах чадвартай загварыг олох байв.
Дөрөвдүгээр алхам: Тодорхой арилжааны дүрэм тогтоо. Бараг бүх агуу трейдерүүд системчилсэн, сахилга баттай дүрмийг дагадаг.
Чанд stop loss тогтолцоо, тогтмол техникийн үзүүлэлтүүдийн хослол, эсвэл тодорхой суурь шалгуурын нөхцөл байхаас үл хамааран амжилттай трейдерүүд сэтгэл хөдлөл болон субъектив дүгнэлтийг шийдвэр гаргалтаас аль болох зайлуулахыг хичээдэг.
Тавдугаар алхам: Дүрмээ чанд мөрд
Сүүлийн бөгөөд хамгийн хэцүү алхам — дүрмээ дагах." гэж Блэйк онцолсон.
Дүгнэлт
Энэ бол маш ухаалаг трейдер бөгөөд энгийн боловч гайхалтай амжилттай стратегийг дэлгэрэнгүй тайлбарласан.
Швагерын хэлснээр: "Блэйкийн итгэмээргүй тогтвортой байдлын рекорд (65 сар дараалан ашигтай, ашигтай сар ба алдагдалтай сарын харьцаа 25:1) нь зах зээлд санамсаргүй бус шинж чанар үнэхээр байгааг батлах хүчтэй эмпирик нотолгоо болдог."
Жил Блэйкийн амжилт нь зөн совиндоо тулгуурласан бус, харин систем, өгөгдөл, сахилга батад тулгуурласан. Тэрээр статистик логикоор "санамсаргүй байдлын доторх дэг журмыг" нотолж, дүрмээр сэтгэл хөдлөлийн хэлбэлзлийг арилгаж, бие даасан сэтгэлгээгээр 12 жилийн алдагдалгүй домгийг биелүүлсэн.