傳奇交易員吉爾·布萊克（Gil Blake）在傑克·施瓦格（Jack Schwager）的經典著作《新市場奇才》（Market Wizards）中被重點介紹，他的章節名為「一致性大師」。他曾連續12年實現超過20%的年度報酬率，對自己的交易策略充滿信心——甚至向投資者承諾，如果帳戶在一年後出現虧損，他將承擔100%的損失。
布萊克的主要交易方法是共同基金擇時，這種策略旨在利用基金淨值收盤價與構成該基金的基礎資產收盤價之間的差異獲利。
布萊克的公司名為 Twenty Plus（意為「二十加」）。在12年的交易生涯中，他表現最差的一年仍獲得了24%的收益。他的標誌是一條機率曲線，曲線顯示20%的收益位於均值左側兩個標準差處。施瓦格解釋說，這意味著布萊克有95%的機率在一年內獲得20%的收益。
他收取的費用令人咋舌——提取利潤的25%作為報酬，但不同尋常的是，他同時返還25%的虧損部分（如果有的話），並且在投資的第一年內若出現虧損，他會承擔100%的損失。
可惜的是，在基金運作七年後（始於1982年），他就停止接受新資金。
早年經歷
布萊克最初是一名海軍軍官，服役於核潛艇部隊。
後來進入賓夕法尼亞大學沃頓商學院攻讀MBA，之後成為普華永道（Price Waterhouse）的會計師，隨後擔任財務長（CFO）。
一次偶然的機會，一位朋友向他展示了關於市場行為非隨機性的證據——涉及共同基金定價中的非隨機現象，以及一種可能的市場擇時機會。
他最初認為這不可能成立，但進一步的研究徹底改變了他的想法。
就這樣，大學畢業15年後，他突然確信市場中確實存在可利用的機會，於是轉身成為一名交易員。
基金的建立與運作
幾年後，布萊克創立了自己的基金。
我可以管理10萬美元的客戶資金，分享25%的收益與損失，實際上等於無息借入了2.5萬美元的槓桿。
他的客戶幾乎都是朋友或鄰居。
有些人完全不做功課就立刻把錢交給你；有些人無論你展示什麼都不會給你10美元；還有一類人會認真研究並提出正確的問題——每個人都屬於這三類之一。
當施瓦格問他為何停止接受新資金時，布萊克解釋道：
這不是我能處理的資金規模限制，而是基金容量的限制。我很在意自己交易活動對基金經理或其他持有人造成的影響。通常我會將操作資金控制在基金總規模幾百萬美元中的一兩百萬以內，這樣影響最小。
心理層面
起初我沒有充分意識到，保持客戶資金與自有資金之間一個穩定比例，對心理的穩定性至關重要。實際上，我更希望這個比例（即槓桿）隨時間下降。
他坦言自己有時會為倉位規模找藉口：「比如訊號出現時，我應該全倉40萬美元，但我只交易20萬美元——這就是典型的自我合理化。」
布萊克有一個獨特的習慣：「我會在交易前預演明天可能的虧損情境，提前感受那種情緒。當真正虧損發生時，我會『擁抱虧損』，充分體會它帶來的感覺。這樣我下次面對風險時會更平靜。如果我在虧損後的24小時內無法恢復情緒，那說明我倉位過大。」
他認為：「交易需要藝術性與科學性的平衡。藝術的一面在於想像、發現和創造策略；科學的一面在於將這些想法轉化為明確的交易規則並嚴格執行。」
擇時策略
布萊克稱這種策略為「一分錢規則」（The One-Penny Rule）。
在他獲得的兩年數據中，他發現：「某一天上漲或下跌後，第二天出現同方向價格變動的機率約為83%。」
即便他無法做空，這個策略在基金淨值（NAV）下跌時依然非常成功——尤其是在他最初交易的債券基金中。
我連續三年共抵押了四次房子（二次抵押貸款），因為當時東北部房價上漲，使我有能力不斷加槓桿。
即使只用一個每日訊號進行操作，這種趨勢的持續性依舊極強，布萊克一年平均僅進行20到30次切換交易。
富達（Fidelity）規定每年最多只能切換四次基金，但他們並未嚴格執行這一規則。隨著時間推移，布萊克偶爾會收到富達的信件：「我們注意到您的帳戶交易較為頻繁……」
他會在不同的債券基金之間輪換：比如在市政債基金交易四次後，換成高收益市政債基金再交易四次，接著是短期市政債基金，如此循環往復。
低波動期與策略轉變
後來，基金的波動率下降，單日趨勢延續的機率也隨之減弱。
布萊克研究了股票基金與商品基金，最終選擇了板塊基金（sector funds），儘管這類基金有切換手續費。
但好處是，只要支付費用，就能無限次切換。而且這些板塊基金的波動性遠高於債券基金（意味著潛在利潤更高）。
布萊克發現，同質性強的板塊基金（如科技、能源、公用事業）表現優於混合型基金。
由於基金淨值在每天收盤後才公布，他會抽樣10到20隻板塊內的股票來預測基金收盤價。結果表明，預測效果並不依賴這些股票是否真的屬於該基金的持倉。
因為我的平均持倉期只有2–3天，而約50%的利潤來自當天提前的半日資訊，這種優勢意義重大。
令人驚訝的是，布萊克每天會將全部資金投入單一板塊。
「我並不太推崇分散投資。只要每年進行足夠多的交易，就能很好地分散風險。如果你的勝率是70%，一年進行50次交易，要想虧損其實非常困難。」
他會根據波動率與歷史可靠性（趨勢持續性）的組合對板塊進行排名。若所有板塊訊號都不理想，布萊克就會轉為持有現金。
系統與紀律
「對我來說，忠於自己的系統至關重要。無論結果如何，只要我沒有遵守系統，就是錯誤。這樣的錯誤我通常會記很多年。」
一旦你破壞一次紀律，下一次違規就容易得多。這就像節食失敗一樣——第一次破戒最危險。
多數交易者沒有盈利系統；而那些擁有系統的人，又往往不能嚴格執行。交易過程正好暴露了人性中最脆弱的部分。
我認為系統對創造者本人的效果通常優於他人。一個策略必須個性化，否則你就沒有足夠的信心去貫徹執行。
戰勝市場的神話
華爾街流傳著一個神話：沒有人能年復一年地穩定戰勝市場，實現每年20%或30%的報酬。而銷售方則讓你相信任何人都可以做到。兩種說法都不正確。
在100位基金經理中，每個人都相信自己能持續跑贏市場。但我認為，這個數字更接近於零。
成功的五個步驟
第一步：首先，要專注於符合你個性特徵的交易品種、策略與時間週期
這一點非常關鍵。許多交易者在找到真正適合自己的風格前，都在無效摸索中浪費了大量時間。
第二步：識別非隨機的價格行為，同時承認市場大多數時間是隨機的
第三步：徹底驗證你的發現在統計上是有效的
對布萊克而言，這意味著——當某種關係不夠清晰時，就要蒐集更多數據。他的目標是找到一個成功機率高、重複性強的模式。
第四步：建立明確的交易規則幾乎所有偉大的交易員都遵循系統化、紀律化的規則。
無論是嚴格的停損制度、固定的技術指標組合，還是特定的基本面篩選條件，成功的交易者都盡力把情緒與主觀判斷從決策中剔除。
第五步：嚴格執行規則
最後一步，也是最難的一步——遵守你的規則。」布萊克強調。
結論
這是一位極具洞察力的交易員，詳細闡述了一個簡單卻驚人的成功策略。
正如施瓦格所言：「布萊克令人難以置信的一致性紀錄（連續65個月盈利，盈利月份與虧損月份比例為25:1）提供了有力的實證證據，證明市場確實存在非隨機特徵。」
吉爾·布萊克的成功不是靠直覺，而是靠系統、數據與紀律。他用統計邏輯證明了「非隨機中的秩序」，用規則消除了情緒波動，用獨立思考實現了12年無虧損的傳奇。