Pedagang legenda Gil Blake diberi liputan utama dalam karya klasik Jack Schwager, Market Wizards, dengan bab bertajuk "Master of Consistency". Beliau mencapai pulangan tahunan melebihi 20% selama 12 tahun berturut-turut, dan begitu yakin dengan strategi dagangannya sehingga beliau berjanji kepada pelabur bahawa jika akaun mengalami kerugian selepas setahun, beliau akan menanggung 100% kerugian tersebut.
Kaedah dagangan utama Blake ialah pemasaan dana bersama (mutual fund timing), strategi yang bertujuan memanfaatkan perbezaan antara harga penutup nilai aset bersih (NAV) dana dengan harga penutup aset asas yang membentuk dana tersebut.
Syarikat Blake dinamakan Twenty Plus (bermaksud "Dua Puluh Tambah"). Sepanjang 12 tahun kerjaya dagangannya, tahun terburuknya masih mencatat pulangan 24%. Tanda dagangannya ialah keluk kebarangkalian yang menunjukkan pulangan 20% terletak dua sisihan piawai di sebelah kiri min. Schwager menjelaskan ini bermakna Blake mempunyai kebarangkalian 95% untuk memperoleh pulangan 20% dalam tempoh setahun.
Fi yang dikenakannya sangat tinggi — 25% daripada keuntungan sebagai bayaran — tetapi yang luar biasa, beliau juga memulangkan 25% daripada bahagian kerugian (jika ada), dan dalam tahun pertama pelaburan, jika berlaku kerugian, beliau akan menanggung 100% kerugian tersebut.
Malangnya, selepas tujuh tahun dana beroperasi (bermula 1982), beliau berhenti menerima dana baharu.
Pengalaman Awal
Blake pada mulanya ialah seorang pegawai tentera laut, berkhidmat dalam unit kapal selam nuklear.
Kemudian beliau menyertai Wharton School, Universiti Pennsylvania untuk ijazah MBA, selepas itu menjadi akauntan di Price Waterhouse, dan seterusnya memegang jawatan Ketua Pegawai Kewangan (CFO).
Secara kebetulan, seorang rakan menunjukkan kepadanya bukti tentang tingkah laku pasaran yang tidak rawak — melibatkan fenomena tidak rawak dalam penetapan harga dana bersama, serta peluang pemasaan pasaran yang berpotensi.
Pada mulanya beliau menyangka ini mustahil, tetapi kajian lanjut mengubah fikirannya sepenuhnya.
Justeru, 15 tahun selepas menamatkan pengajian universiti, beliau tiba-tiba yakin bahawa peluang yang boleh dimanfaatkan memang wujud dalam pasaran, lalu beralih menjadi seorang pedagang.
Penubuhan dan Operasi Dana
Beberapa tahun kemudian, Blake menubuhkan dananya sendiri.
Saya boleh menguruskan dana pelanggan sebanyak $100,000 (kira-kira RM470,000), berkongsi 25% keuntungan dan kerugian, yang sebenarnya bersamaan dengan pinjaman leveraj $25,000 (kira-kira RM117,500) tanpa faedah.
Pelanggannya hampir semuanya kawan atau jiran.
Sesetengah orang terus menyerahkan wang tanpa membuat sebarang kajian; sesetengah orang tidak akan memberikan $10 (kira-kira RM47) tidak kira apa yang anda tunjukkan; dan ada satu lagi kategori yang akan mengkaji dengan teliti dan mengemukakan soalan yang betul — setiap orang tergolong dalam salah satu daripada tiga kategori ini.
Apabila Schwager bertanya mengapa beliau berhenti menerima dana baharu, Blake menjelaskan:
Ini bukan had saiz dana yang saya mampu uruskan, tetapi had kapasiti dana. Saya sangat mengambil berat tentang kesan aktiviti dagangan saya terhadap pengurus dana atau pemegang lain. Biasanya saya akan mengawal dana operasi dalam lingkungan satu hingga dua juta daripada jumlah keseluruhan dana beberapa juta dolar, supaya kesannya minimum.
Aspek Psikologi
Pada mulanya saya tidak cukup menyedari bahawa mengekalkan nisbah yang stabil antara dana pelanggan dan dana sendiri adalah penting untuk kestabilan psikologi. Sebenarnya, saya lebih suka nisbah ini (iaitu leveraj) menurun dari semasa ke semasa.
Beliau mengakui kadangkala beliau mencari alasan untuk saiz posisi: "Contohnya apabila isyarat muncul, saya sepatutnya memasukkan $400,000 (kira-kira RM1,880,000) penuh, tetapi saya hanya berdagang $200,000 (kira-kira RM940,000) — ini adalah rasionalisasi diri yang tipikal."
Blake mempunyai satu tabiat unik: "Saya akan memainkan semula senario kerugian yang mungkin berlaku esok sebelum berdagang, merasai emosi itu terlebih dahulu. Apabila kerugian sebenar berlaku, saya akan 'memeluk kerugian', merasai sepenuhnya apa yang dibawanya. Dengan cara ini, saya akan lebih tenang apabila berhadapan dengan risiko pada masa akan datang. Jika saya tidak dapat memulihkan emosi dalam masa 24 jam selepas kerugian, itu bermakna saiz posisi saya terlalu besar."
Beliau berpendapat: "Dagangan memerlukan keseimbangan antara seni dan sains. Sisi seni terletak pada imaginasi, penemuan dan penciptaan strategi; sisi sains terletak pada menterjemah idea-idea ini menjadi peraturan dagangan yang jelas dan melaksanakannya dengan tegas."
Strategi Pemasaan
Blake menamakan strategi ini "Peraturan Satu Sen" (The One-Penny Rule).
Dalam data dua tahun yang diperolehinya, beliau mendapati: "Selepas kenaikan atau penurunan pada satu hari, kebarangkalian pergerakan harga dalam arah yang sama pada hari berikutnya adalah kira-kira 83%."
Walaupun beliau tidak boleh membuat short, strategi ini tetap sangat berjaya apabila NAV dana menurun — terutamanya dalam dana bon yang beliau dagangkan pada mulanya.
Saya menggadaikan rumah sebanyak empat kali dalam tiga tahun berturut-turut (pinjaman gadai kedua), kerana harga rumah di timur laut meningkat pada masa itu, membolehkan saya terus menambah leveraj.
Walaupun hanya menggunakan satu isyarat harian, kesinambungan trend ini sangat kuat, Blake secara purata hanya melakukan 20 hingga 30 dagangan pertukaran setahun.
Fidelity menetapkan had maksimum empat kali pertukaran dana setahun, tetapi mereka tidak melaksanakannya dengan ketat. Lama-kelamaan, Blake kadangkala menerima surat daripada Fidelity: "Kami perhatikan akaun anda agak kerap berdagang..."
Beliau akan berputar antara dana bon yang berbeza: contohnya selepas berdagang empat kali dalam dana bon perbandaran, beliau bertukar kepada dana bon perbandaran hasil tinggi untuk empat dagangan lagi, kemudian dana bon perbandaran jangka pendek, dan seterusnya secara berulang.
Tempoh Turun Naik Rendah dan Perubahan Strategi
Kemudian, turun naik dana menurun, dan kebarangkalian kesinambungan trend sehari juga semakin lemah.
Blake mengkaji dana saham dan dana komoditi, akhirnya memilih dana sektor (sector funds), walaupun dana jenis ini mempunyai fi pertukaran.
Tetapi kelebihannya ialah, selagi bayaran dibuat, pertukaran boleh dilakukan tanpa had. Tambahan pula, turun naik dana sektor ini jauh lebih tinggi daripada dana bon (bermakna potensi keuntungan lebih tinggi).
Blake mendapati dana sektor yang homogen (seperti teknologi, tenaga, utiliti) menunjukkan prestasi lebih baik daripada dana campuran.
Oleh kerana NAV dana hanya diumumkan selepas pasaran tutup setiap hari, beliau akan mengambil sampel 10 hingga 20 saham dalam sektor tersebut untuk meramal harga penutup dana. Hasilnya menunjukkan keberkesanan ramalan tidak bergantung kepada sama ada saham-saham ini benar-benar sebahagian daripada pegangan dana tersebut.
Kerana tempoh pegangan purata saya hanya 2–3 hari, dan kira-kira 50% keuntungan datang daripada maklumat setengah hari lebih awal pada hari yang sama, kelebihan ini sangat bermakna.
Yang mengejutkan, Blake akan melaburkan keseluruhan dana dalam satu sektor setiap hari.
"Saya tidak begitu menggalakkan kepelbagaian pelaburan. Selagi cukup banyak dagangan dilakukan setiap tahun, risiko boleh dipelbagaikan dengan baik. Jika kadar kemenangan anda 70%, dan anda membuat 50 dagangan setahun, untuk mengalami kerugian sebenarnya sangat sukar."
Beliau akan menyusun kedudukan sektor berdasarkan kombinasi turun naik dan kebolehpercayaan sejarah (kesinambungan trend). Jika semua isyarat sektor tidak memuaskan, Blake akan beralih kepada memegang tunai.
Sistem dan Disiplin
"Bagi saya, setia kepada sistem sendiri adalah yang paling penting. Tidak kira hasilnya, selagi saya tidak mematuhi sistem, ia adalah kesilapan. Kesilapan seperti ini biasanya saya ingat selama bertahun-tahun."
Sebaik sahaja anda melanggar disiplin sekali, pelanggaran seterusnya menjadi lebih mudah. Ini seperti kegagalan berdiet — pelanggaran pertama adalah yang paling berbahaya.
Kebanyakan pedagang tidak mempunyai sistem yang menguntungkan; dan mereka yang mempunyai sistem, selalunya tidak dapat melaksanakannya dengan tegas. Proses dagangan mendedahkan bahagian paling rapuh dalam sifat manusia.
Saya berpendapat sistem biasanya lebih berkesan untuk penciptanya sendiri berbanding orang lain. Sesuatu strategi mesti diperibadikan, jika tidak anda tidak akan mempunyai keyakinan yang cukup untuk melaksanakannya.
Mitos Mengalahkan Pasaran
Terdapat satu mitos di Wall Street: tiada sesiapa boleh mengalahkan pasaran secara konsisten tahun demi tahun, mencapai pulangan 20% atau 30% setiap tahun. Manakala pihak penjual pula membuat anda percaya sesiapa sahaja boleh melakukannya. Kedua-dua kenyataan ini tidak betul.
Daripada 100 pengurus dana, setiap seorang percaya mereka boleh mengalahkan pasaran secara konsisten. Tetapi saya berpendapat, angka itu lebih menghampiri sifar.
Lima Langkah Kejayaan
Langkah Pertama: Pertama sekali, fokus kepada instrumen dagangan, strategi dan jangkamasa yang sepadan dengan ciri keperibadian anda
Ini sangat penting. Ramai pedagang membuang masa yang banyak dalam percubaan yang tidak berkesan sebelum menemui gaya yang benar-benar sesuai untuk mereka.
Langkah Kedua: Kenal pasti tingkah laku harga yang tidak rawak, sambil mengakui bahawa pasaran kebanyakan masanya adalah rawak
Langkah Ketiga: Sahkan sepenuhnya bahawa penemuan anda sah secara statistik
Bagi Blake, ini bermakna — apabila sesuatu hubungan tidak cukup jelas, kumpulkan lebih banyak data. Matlamatnya ialah mencari corak dengan kebarangkalian kejayaan tinggi dan kebolehulangan yang kuat.
Langkah Keempat: Bina peraturan dagangan yang jelas. Hampir semua pedagang hebat mengikuti peraturan yang sistematik dan berdisiplin.
Sama ada sistem stop loss yang ketat, kombinasi penunjuk teknikal yang tetap, atau kriteria saringan fundamental tertentu, pedagang yang berjaya berusaha sedaya upaya untuk menyingkirkan emosi dan pertimbangan subjektif daripada keputusan mereka.
Langkah Kelima: Laksanakan peraturan dengan tegas
Langkah terakhir, dan yang paling sukar — patuhi peraturan anda." tegas Blake.
Kesimpulan
Ini ialah seorang pedagang yang sangat berwawasan, yang menghuraikan dengan terperinci satu strategi kejayaan yang mudah tetapi menakjubkan.
Seperti yang dikatakan Schwager: "Rekod konsistensi Blake yang luar biasa (untung 65 bulan berturut-turut, nisbah bulan untung kepada bulan rugi 25:1) memberikan bukti empirikal yang kukuh bahawa pasaran sememangnya mempunyai ciri tidak rawak."
Kejayaan Gil Blake bukan bergantung pada gerak hati, tetapi pada sistem, data dan disiplin. Beliau membuktikan "keteraturan dalam ketidakrawakan" dengan logik statistik, menghapuskan turun naik emosi dengan peraturan, dan mencapai legenda 12 tahun tanpa kerugian melalui pemikiran bebas.