Tác giả Leo Melamed, người sáng lập hợp đồng tương lai tài chính, Chủ tịch danh dự Tập đoàn Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago. Sinh tại Białystok, Ba Lan, thuở nhỏ để trốn tránh sự bức hại của Đức Quốc xã, ông đã mất nhiều năm, từ Ba Lan qua Siberia, Nhật Bản, rồi lưu lạc sang Mỹ định cư và học tập tại Chicago. Sau khi tốt nghiệp Trường Luật John Marshall, ông hành nghề luật sư. Vì niềm đam mê và nhiệt huyết với ngành hợp đồng tương lai, ông từng làm hai nghề cùng lúc, cuối cùng chọn dấn thân hoàn toàn vào giao dịch hợp đồng tương lai. Ông từng giữ chức Chủ tịch Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago, trong nhiệm kỳ đã thúc đẩy cải cách, thành lập bộ phận kiểm toán và điều tra, chấm dứt các hành vi vi phạm pháp luật và giao dịch nội gián. Ông cũng đưa vào những khái niệm và công nghệ mới, sáng lập Thị trường Tiền tệ Quốc tế (IMM) và hệ thống giao dịch điện tử toàn cầu (Globex), có đóng góp xuất sắc cho quá trình hiện đại hóa ngành hợp đồng tương lai và thị trường tài chính.
Trước khi tôi bắt đầu nắm quyền điều hành, người ta thường mô tả Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago (CME) là một "ổ trộm cướp". Mô tả này khá chính xác, nhưng ngoài "sự kiện hành tây sụp đổ" nổi tiếng, các thao tác bất hợp pháp trong sở giao dịch so với một số hoạt động lừa đảo mang tính toàn cầu thì vẫn mang tính địa phương đậm nét hơn nhiều.
Ngoài ra, cách thức vận hành trong Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago thường cũng trở thành trò cười. Năm 1939 có một ví dụ nhỏ, sự việc này do chính Chủ tịch sở giao dịch Miles Friedman thực hiện. Vào thời đó, cách làm truyền thống của giao dịch là dùng bảng đen. Mỗi buổi sáng, nhân viên ghi chép sẽ căn cứ vào giá chào mua và chào bán của từng tháng hợp đồng mà các broker và trader tại sàn hô to, dùng phấn ghi lên bảng đen treo trên tường sở giao dịch. Nói cách khác, giá chào mua và chào bán của tất cả các loại hàng hóa trong ngày đều xuất hiện trên bảng đen (và được cập nhật liên tục) để mọi người mua bán. Rất công khai minh bạch phải không.
Ông Miles Friedman là một người hòa nhã dễ mến, thương hiệu của ông là mỗi ngày đều cài một bông hoa nhỏ trên ve áo bên phải. Vào buổi sáng định mệnh đó, ông bình thản bước đến trước bảng đen ghi giá chào mua và chào bán hợp đồng trứng gà của bốn tháng 9, 10, 11, 12 trong sở giao dịch, rồi hô to tuyên bố với nhân viên ghi chép rằng ông muốn mua hết tất cả các hợp đồng. Chỉ với một động tác đó, ông đã độc quyền toàn bộ thị trường hợp đồng tương lai trứng gà.
Vậy điều gì đã thúc đẩy ông thực hiện hành động bất thường như vậy? Lúc đó không ai biết, nhưng sau này đã rõ. Với tư cách Chủ tịch Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago, ông nhận được thông báo mật từ Bộ Nông nghiệp (Department of Agriculture), nội dung là bộ sắp công bố chương trình bữa trưa học đường toàn quốc, nghĩa là chính phủ trong những tháng tới sẽ vào thị trường thu mua một lượng lớn trứng gà — đây chẳng phải là giao dịch nội gián sao! Miles Friedman, người nắm được thông tin trước, hiểu rất rõ rằng ông có thể nhờ đó mà phát một món hời lớn.
Sau sự việc, sở giao dịch triệu tập một cuộc họp hội đồng quản trị khẩn cấp để bàn cách xử lý. Nếu bạn nghĩ hội đồng quản trị sẽ trục xuất Miles Friedman, thậm chí yêu cầu ông từ chức, thì bạn quá không hiểu cách vận hành của Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago thời đó rồi. Vào thời đại đó, chỉ kẻ hèn nhát mới tuân thủ quy tắc và chuẩn mực đạo đức — hội đồng quản trị sở giao dịch thực chất chính là phiên bản Chicago của "các nam tước cướp bóc" ở New York. Hội đồng quản trị cuối cùng quyết định yêu cầu Miles Friedman bán một phần hợp đồng tương lai trong tay cho các thành viên hội đồng quản trị khác, coi như "hình phạt" dành cho ông, đồng thời để mọi người đều được hưởng lộc phát tài. "Hình phạt" này rõ ràng đã cho mọi người một nhận thức mới về khái niệm "trách phạt nhẹ".
Một thủ pháp thao túng phổ biến khác là bám đuôi (Coat-Tailing), đây cũng là một truyền thống không mấy vẻ vang trong sở giao dịch hàng hóa. Người bám đuôi đi theo sự dẫn dắt của người thao túng để mua vào bán ra, nên tương đương với việc hỗ trợ từ bên cạnh, thậm chí chủ đạo thủ pháp thao túng này. Tình huống thường thấy là người thao túng mượn sự bám đuôi của người khác để cùng nhau đẩy giá lên cao. Như vậy, tương đương với việc người thao túng lợi dụng thủ pháp này để phá vỡ giới hạn của sở giao dịch về việc cá nhân nắm giữ một loại quyền chọn nào đó. Tuy nhiên rất khó chứng minh là có cấu kết với nhau, nên thường đều có hiệu quả — kết quả là yết hầu của thị trường bị bóp nghẹt, khiến giá vượt xa mức giá lẽ ra phải có hoặc giá trị thị trường.
Tất cả những người liên quan thực ra đều có một sự ăn ý ngầm là giữ im lặng và theo đến cùng, để tránh có người nửa chừng rút lui khiến toàn bộ thao túng thất bại (nhưng đôi khi, kỹ năng tự bảo vệ của người bám đuôi chính là rút lui gấp trước khi nồi cơm bị đổ vỡ). Thủ pháp độc quyền và đẩy giá này được tiến hành năm này qua năm khác trong sở giao dịch. Mặt khác, muốn thao túng thành công như vậy, cũng phải có người nắm quyền — ví dụ hội đồng quản trị, hoặc một đến hai thành viên hội đồng quản trị — ngầm cho phép thậm chí phối hợp. Suốt nhiều năm, các bậc tiền bối của sở giao dịch hàng hóa đều im lặng về điều này — tin rằng họ đều đang trục lợi từ đó.
Sự kiện bất hợp pháp liên quan đến hành tây
Sự kiện hành tây sụp đổ lớn xảy ra năm 1958 chính là kết quả của một kế hoạch thao túng quy mô lớn, sự kiện này cũng gần như tuyên bố cái chết của Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago. Hành tây không phải là loại hàng hóa duy nhất dễ bị thao túng, từ thập niên 50 đến đầu thập niên 60, hợp đồng trứng gà dự trữ thường xuyên trở thành lựa chọn của các nhà thao túng và độc quyền hợp đồng tương lai, đây cũng là một trong những điều tôi muốn thay đổi. Trước khi tôi đến, hình ảnh của Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago đã từ một nơi kiểm soát rủi ro biến thành nơi tụ tập của những kẻ lừa đảo chuyên nghiệp trong thế giới tiền bạc. Lúc đó tôi tự nhủ với mình, nhất định phải xoay chuyển tai tiếng này.
Mùa thu năm 1955, một thành viên Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago tên Sam Siegel và người trồng hành tây nổi tiếng Vincent Kosuga cấu kết độc quyền hợp đồng tương lai hành tây. Họ mua 95% sản lượng hành tây toàn nước Mỹ trên thị trường giao ngay, mở vị thế long hợp đồng tương lai hành tây trên thị trường giao dịch. Sau đó vận chuyển hàng triệu tấn hành tây đến các kho ở Chicago để tích trữ, kiểm soát chuỗi cung ứng, khiến người bán không có hành tây để bán, kết quả là giá hành tây vọt lên tận trời — thực chất đã độc quyền thị trường.
Để chuyển hóa vị thế long có lợi nhuận khổng lồ của họ thành tiền mặt, họ thiết kế một kế hoạch thoát khỏi vị thế long và chuyển sang short. Họ cam kết sẽ tích trữ hành tây giao ngay trong kho không đưa ra thị trường, để giá hành tây tăng lên, thuyết phục thành công những người trồng hành tây Mỹ mua hợp đồng tương lai hành tây. Nông dân trồng hành tây truyền tai nhau, lũ lượt vào thị trường mua long hợp đồng tương lai hành tây. Hai kẻ cấu kết này thì bắt đầu short bán hợp đồng tương lai hành tây trong tay cho những nông dân đang ùn ùn kéo vào. Sau khi bán thành công quyền chọn hành tây trong tay, họ vi phạm cam kết, giải phóng hành tây trong kho ra, kết quả là giá hành tây lao dốc như thác đổ. Đến mùa xuân năm 1956, giá một bao hành tây 30 pound từ 2,75 USD giảm xuống còn 0,1 USD — giá còn thấp hơn cả cái bao đựng hành tây.
Cấu kết thông đồng — nỗi nhục của quốc gia
Không nghi ngờ gì, hội đồng quản trị Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago không thể không biết âm mưu này, vì có tới hàng triệu tấn hành tây được vận chuyển đến Chicago, tích trữ trong các kho tại địa phương. Có lý do để tin rằng nhiều nhà quản lý của Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago hoặc là đồng mưu với kẻ thao túng, hoặc là người bám đuôi nắm giữ vị thế short có lợi nhuận đáng kể. Siegel và Kosuga kiếm được hàng triệu USD từ mưu kế nói trên, trong khi nhiều nông dân trồng hành tây thì phá sản vì thế.
Sau sự việc, nông dân trồng hành tây đồng loạt phẫn nộ, cơ quan tiền thân của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (Commodity Futures Trading Commission, CFTC) là Cục Quản lý Sở Giao dịch Hàng hóa (Commodity Exchange Authority) đã tổ chức điều trần về việc này. Hạ nghị sĩ Quốc hội đương thời được bang Michigan bầu ra, sau này trở thành Tổng thống thứ 38 của Hoa Kỳ là Gerald Ford đã khởi xướng một dự luật mang tên 《Đạo luật Hợp đồng Tương lai Hành tây》(Onion Futures Act), đề xuất cấm giao dịch hợp đồng tương lai hành tây. Chủ tịch Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago lúc đó là Everette B. Harris hy vọng ngăn chặn dự luật này, với lý do không mấy thuyết phục là không cần "vì tìm một con chuột khả nghi mà đốt cả cái kho thóc". Tôi đoán, cái kho thóc mà ông nhắc đến chính là phòng họp hội đồng quản trị Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago — trong đó chuột thì nhiều vô kể. Ngày 28 tháng 8 năm 1958, Quốc hội Hoa Kỳ thông qua 《Đạo luật Hợp đồng Tương lai Hành tây》, Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago cũng suýt nữa vì thế mà đi đến chỗ diệt vong.
Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago sau đó khởi kiện tại tòa án liên bang, cho rằng lệnh cấm nói trên đã hạn chế hành vi giao dịch một cách bất công, nhưng sau khi thua kiện thì không kháng cáo nữa. Cho đến nay, hành tây vẫn là sản phẩm duy nhất không được phép giao dịch hợp đồng tương lai. Theo quan điểm của tôi, Quốc hội Hoa Kỳ ban hành đạo luật này thực chất đã vi phạm và vượt quá thẩm quyền mà Điều khoản Thương mại (Commerce Clause) của Hoa Kỳ trao cho họ, đồng thời tạo ra một tiền lệ nguy hiểm về việc hạn chế thương mại tự do trong lãnh thổ Hoa Kỳ. Tệ hơn nữa, vào thời điểm đó, kẻ thao túng, hội đồng quản trị sở giao dịch cũng như bản thân sở giao dịch đều không có bất kỳ hành động nào. Đó là giai đoạn đen tối nhất trong lịch sử sở giao dịch hàng hóa, không chỉ khiến các thành viên phải xấu hổ, mà niềm tin của công chúng cũng xuống đến mức thấp nhất.
Sau sự kiện hành tây sụp đổ, giao dịch chậm lại nhanh chóng, khiến sở giao dịch thua lỗ liên miên, thâm hụt hàng năm lên tới 500.000 USD, vào thời đó, đây là một con số đáng sợ. Cùng thời kỳ, giá ghế thành viên cũng giảm xuống. Năm 1960, để duy trì giá ghế thành viên, hội đồng quản trị đã biểu quyết thông qua một kế hoạch hỗ trợ, cho phép sở giao dịch mua ghế hội đồng quản trị với giá 3.000 USD mỗi ghế, đây là một hành động tuyệt vọng. Năm 1964, khối lượng giao dịch hàng năm của sở giao dịch là 249.000 lệnh, mức thấp nhất sau chiến tranh.
Không phải tất cả đều tồi tệ như vậy!
Bây giờ, để tôi dẫn mọi người nhìn vào mặt khác của sự việc.
Trước tiên, chúng ta hãy nói về hệ thống hô giá công khai của sở giao dịch hàng hóa. Công ty thanh toán không có cách nào đảm bảo hoàn hảo để kiểm soát hành vi của trader tại sàn giao dịch, nên mọi thứ đều được xây dựng trên sự tin tưởng lẫn nhau. Trong ngày giao dịch, giao dịch được tiến hành dựa trên việc hô to, ra dấu tay hoặc chỉ gật đầu. Bất kể kết quả giao dịch khiến bên mua hay bên bán lãi hoặc lỗ hàng triệu USD, việc hô to, ra dấu tay hay gật đầu nói trên cũng giống như một nhóm luật sư viết giấy bảo đảm. Cái gọi là "sai sót giao dịch" do vô ý gây ra thực tế chiếm tỷ lệ dưới 3%. Trong trường hợp đó, lợi nhuận hoặc thua lỗ thường được hai bên trader chia đều, rất ít khi đưa ra ủy ban trọng tài phán xử. Lời nói của trader chính là cam kết và bảo đảm, hô giá công khai cũng chỉ có thể vận hành trên cơ sở đó.
Con trai tôi Jordan là một nhà sản xuất phim có chút thành tựu, cậu ấy đã sản xuất một bộ phim tài liệu khá xuất sắc và thành công mang tên 《Quá khứ Hợp đồng Tương lai》(Futures Past), chủ yếu mô tả quá trình Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago chuyển đổi từ hô giá công khai sang hệ thống giao dịch hợp đồng tương lai điện tử (Globex), trong đó cũng đề cập đến một số chi tiết trong cuộc sống của tôi, cũng như mối quan hệ giữa việc tôi chuyển từ trader sang làm phim. Jordan trước đây cũng là trader, nên khá hiểu được dư vị trong đó, cũng rất nắm bắt được tinh túy của giai đoạn đó. Đó là thời đại hô giá công khai tuyên bố kết thúc, cũng quyết định hướng đi của thị trường hợp đồng tương lai trong nhiều thế kỷ tới. Tất nhiên tôi sẽ có thành kiến, nhưng tôi cho rằng tác phẩm của Jordan đã để lại một ghi chép cho hậu thế, không ai có thể làm tốt hơn cậu ấy.
Thứ hai tôi muốn nói về tính công bằng trong sở giao dịch. Trong thời kỳ tôi lãnh đạo sở giao dịch, bản thân tôi cũng có một công ty nhỏ tên là Công ty Đầu tư Dellsher (Dellsher Investment Company) (tên công ty đến từ con gái của tôi và Mauri, con gái lớn của tôi tên là Idelle, con gái lớn của Mauri tên là Sheryl, nên lấy đầu lấy đuôi ghép lại thành Dellsher. Ban đầu, chúng tôi đặt tên cho chiếc du thuyền cabin dài 33 feet mà tôi và Mauri cùng mua là Dellsher. Khi tôi rời công ty luật, tôi đã giành được quyền sở hữu cái tên "Dellsher").
Tôi cùng Giám đốc Điều hành mà tôi bổ nhiệm là Valerie Turner chịu trách nhiệm vận hành công ty. Trước đây cô ấy làm thư ký cho tôi tại công ty luật, sau đó chuyên tâm nghiên cứu về hợp đồng tương lai. Cách cô ấy quản lý công ty vô cùng nghiêm khắc. Đáng chú ý là, Valerie là người da đen, nên việc cô ấy trở thành giám đốc điều hành của một công ty thanh toán nổi tiếng trong sở giao dịch, mà công ty này lại thuộc sở hữu của chủ tịch, càng thu hút sự chú ý hơn. Việc bổ nhiệm Valerie cũng là ý định của tôi vào năm 1967, muốn nói với các trader và công ty thanh toán trong sở giao dịch rằng, chủ tịch sở giao dịch rất coi trọng quyền bình đẳng trong công việc.
Có một lần, nhà lãnh đạo phong trào nhân quyền nổi tiếng Jesse Jackson đại diện cho Liên minh Cầu vồng (Rainbow Coalition) do ông thành lập đến thăm tôi. Ông giải thích mục đích chuyến thăm là thúc giục các tổ chức tuyển dụng người Mỹ gốc Phi. Thế là tôi dẫn ông Jackson lên khán đài của sở giao dịch, nhìn từ trên xuống tình hình trong sàn giao dịch. Jesse Jackson có thể nhìn rõ ràng rằng, trong số hàng trăm nhân viên sở giao dịch mặc áo khoác xanh dương hoặc vàng ở bên dưới, ít nhất một phần ba là người dân tộc thiểu số. Jackson mỉm cười đứng dậy nói với tôi: "Tôi không còn nhiệm vụ gì phải hoàn thành ở đây nữa." Rồi bắt tay tôi chào tạm biệt và quay người rời đi.
Đây thực ra cũng là một trong những nỗ lực cá nhân của tôi, tức là đảm bảo Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago cũng như các công ty thành viên sẽ tuyển dụng một số lượng nhất định người dân tộc thiểu số và phụ nữ. Tâm lý này chủ yếu đến từ nỗ lực của mẹ tôi. Từ khi tôi còn nhỏ, bà đã đảm bảo tôi hiểu được ý thức chủ đề về "bốn biển đều là anh em" trong bài 《Ca ngợi Niềm Vui》 của Johann von Schiller — bản 《Giao hưởng số 9》 được gọi là 《Giao hưởng Hợp xướng》 của Beethoven cũng được sáng tác dựa trên chủ đề này.
Sự thể hiện của bình đẳng
Trong sở giao dịch còn có một điều rất đặc biệt khác: sự thể hiện về "bình đẳng". Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago sau đó phát triển vô cùng lớn (hơn 5.000 người), cần xây thêm tầng hai mới có thể chứa hết tất cả các thị trường — bao gồm trader, broker và nhân viên được thuê — thực thể này cũng duy trì một đặc tính, tôi càng tự hào vì đã thúc đẩy đặc tính này. Nó đại diện cho một minh chứng quyết định của Chủ nghĩa Ngoại lệ Hoa Kỳ (American Exceptionalism), tức là ngoài một số ít ngoại lệ, trong môi trường hô giá công khai, mục tiêu chính của sở giao dịch là định giá theo nguyên tắc công bằng, cạnh tranh, trong khuôn khổ công bố đầy đủ. Không có gì quan trọng hơn điều này.
Ở đây tôi không nói về cuộc sống ngoài sàn của trader, mối quan hệ với người khác hay phẩm hạnh cá nhân. Tôi nói về việc phần thưởng trong sàn nên thuộc về những công ty hoặc cá nhân vận hành theo quy tắc và hiểu nguyên tắc kinh tế cung cầu. Huyết thống, xuất thân, bệnh tật hay giới tính của cá nhân đều không liên quan, điều quan trọng là người đó có thể nhận biết và phán đoán hướng đi của thị trường.
Một người có thành công trong thị trường hay không, không liên quan đến tôn giáo hay màu da của anh ta. Nếu bạn làm đúng, thị trường sẽ thưởng cho bạn; ngược lại, nếu bạn làm sai, thị trường sẽ trừng phạt bạn, bất kể xuất thân của bạn. Tất nhiên, đó cũng không phải là một xã hội không tưởng — thể chế vẫn có khiếm khuyết và ngoại lệ — nhưng theo tôi biết, vào thời đại đó, thực sự không có bất kỳ doanh nghiệp tư nhân, tổ chức hay hệ thống nào có thể thoát khỏi ảnh hưởng của thành kiến con người như thị trường hợp đồng tương lai hô giá công khai của Hoa Kỳ, và càng không quan tâm đến chủng tộc, tôn giáo hay giới tính.