Dalam masa lima tahun sahaja, mengubah $7 juta (RM33 juta) menjadi $175 juta (RM825 juta). Bunyinya seperti fantasi bukan? Namun ia adalah benar! Inilah pencapaian yang dicapai oleh pedagang genius dan legenda Wall Street, William Eckhardt melalui sistem dagangannya.
Tidak dapat dinafikan, Eckhardt adalah seorang pakar pasaran dan juga pengasas kaedah dagangan trend following yang popular iaitu "Turtle Traders", serta salah seorang perintis dagangan kuantitatif dan matematik. Eckhardt pernah menjadi seorang ahli matematik, beliau meninggalkan dunia akademik untuk menceburi dagangan sepenuh masa, dan tidak pernah berpatah balik. Dalam tempoh 12 tahun sebelum wawancara dengan "Market Wizards", beliau mengaut keuntungan besar, dengan purata pulangan sebanyak 62%.
Kehidupan dan Kerjaya Dagangan Eckhardt
Pada tahun 1974, selepas menamatkan empat tahun penyelidikan doktor falsafah dalam logik matematik di Universiti Chicago, beliau mula melabur. Namun, Eckhardt tidak pernah menamatkan ijazah doktor falsafah matematiknya. Beliau mengakui bahawa selepas penyelia tesisnya bertukar secara tidak dijangka, beliau meninggalkan sekolah siswazah dan beralih ke dewan dagangan. Walaupun beliau meninggalkan dunia akademik terlalu awal, beliau telah menerbitkan beberapa kertas penyelidikan dalam jurnal akademik.
Eckhardt pada awal kerjayanya berdagang di dalam dewan (pit trading). Beliau akhirnya meninggalkan bidang yang penuh dengan aktiviti ini dan beralih kepada pendekatan yang lebih analitikal — dagangan berasaskan sistem. Lebih daripada sedekad, beliau berjaya melalui dagangan akaun sendiri, terutamanya berdasarkan isyarat yang diperoleh daripada model yang dibangunkannya, disokong oleh pertimbangan pasaran sendiri.
Dari tahun 1978 sehingga pertengahan 1990-an, purata pulangan tahunan dagangannya sendiri melebihi 60%, dengan hanya tahun 1989 mencatatkan kerugian.
Dalam menggambarkan kaedah dagangannya, Eckhardt menjelaskan:
"Pada asasnya, saya akan beli apabila weak hands (nota: Weak hands, merujuk kepada pedagang yang kekurangan modal dan sukar menanggung pergerakan harga yang tidak menguntungkan) menjual, dan saya akan jual apabila weak hands membeli. Jika difikirkan semula, saya tidak pasti sama ada strategi saya mempunyai kaitan dengan kejayaan saya. Jika anda menganggap harga teori sebenar berada di antara harga belian dan harga jualan, maka jika anda beli pada harga belian, anda membeli pada harga yang sedikit lebih rendah daripada nilai pasaran. Begitu juga, jika anda jual pada harga jualan, anda menjual pada harga yang sedikit lebih tinggi daripada nilai pasaran. Oleh itu, secara keseluruhannya, tidak kira apa strategi saya, dagangan saya mempunyai jangkaan pulangan yang positif. Fakta ini sahaja sudah cukup untuk menjelaskan 100% kejayaan saya."
Pada tahun 1991, beliau menubuhkan Eckhardt Trading Company ("ETC"), sebuah syarikat pengurusan pelaburan alternatif yang mengkhusus dalam dagangan futures kewangan global dan komoditi. Syarikat ini menguruskan lebih daripada $1 bilion (RM4.7 bilion) akaun terkawal, termasuk produk domestik dan luar negara. Pelanggan syarikat ini termasuk syarikat korporat, individu persendirian, pelabur institusi dan fund of funds (FOF).
Beliau percaya bahawa penggunaan data statistik dan model matematik yang betul adalah konsep utama dalam dagangan yang berjaya. Namun beliau juga menekankan masalah dalam menggunakan konsep-konsep ini, dengan menyatakan "analisis pasaran komoditi mudah terperangkap dalam perangkap inferens statistik, dan jika alat-alat ini digunakan tanpa pemahaman asas yang baik, mudah untuk terperangkap."
Sebelum menubuhkan ETC, Eckhardt juga terlibat dalam "eksperimen dagangan Turtle" yang dianjurkan oleh rakan kongsinya dan sahabatnya Richard Dennis. Tujuan eksperimen ini adalah untuk menilai perbezaan falsafah antara kedua rakan kongsi — iaitu untuk menentukan sama ada kemahiran pedagang yang berjaya boleh dirumuskan kepada satu set peraturan. Eksperimen ini mencapai kejayaan yang besar. Pedagang novis akhirnya memperoleh $100 juta (RM470 juta). Eckhardt percaya bahawa dagangan tidak boleh diajar, dan beliau kalah kepada Dennis.
Kerjaya dan Kerjasama dengan Richard Dennis
Eckhardt dengan berani menceburi pasaran komoditi dan saham yang sibuk, menggunakan kemahiran matematiknya untuk membina nama untuk dirinya.
Sepanjang kerjayanya yang cemerlang, Eckhardt telah memegang pelbagai peranan. Kerjayanya bermula pada tahun 1974, apabila beliau berdagang dengan akaun peribadi di Mid-America Commodity Exchange yang dinamik. Seterusnya, dari tahun 1978 hingga 1991, beliau mengasah kemahiran dagangannya di luar dewan.
Tetapi kekuatan sebenar meletus pada awal tahun 80-an, apabila dua tokoh dagangan besar — legenda Richard Dennis dan Eckhardt yang berbakat sebagai ahli matematik yang menjadi pedagang — membentuk pakatan.
Dennis terkenal dengan keupayaan mengubah komoditi menjadi emas dalam dagangan komoditi, beliau mengubah $400 (RM1,880) yang kecil menjadi keuntungan menakjubkan bernilai $200 juta (RM940 juta). Beliau mengambil $1,200 (RM5,640) daripada pinjaman $1,600 (RM7,520) untuk mendapatkan tempat duduk di MidAmerica Commodity Exchange yang terkenal, dan menggunakan baki dana untuk mengumpul kekayaan.
Eksperimen "Turtle Trading" pada tahun 1983 menjadikan kerjasama kedua-duanya terkenal dalam sejarah. Dennis adalah seorang yang sentiasa optimis, beliau percaya sesiapa sahaja boleh menguasai seni dagangan. Sebaliknya, Eckhardt bersikap skeptikal, menegaskan bahawa dagangan adalah kemahiran yang hanya boleh dikuasai oleh mereka yang berbakat luar biasa.
Untuk membuktikan teorinya, Dennis mengumpulkan sekumpulan pedagang novis yang dikenali sebagai "Turtle Traders". Beliau merangka satu set strategi yang mantap untuk mereka, memberi tumpuan kepada trend following yang sistematik, pengurusan risiko yang teliti dan pembuatan keputusan yang konsisten.
14 pedagang yang dipilih dengan teliti masing-masing menerima pembiayaan antara $500,000 (RM2.35 juta) hingga $2 juta (RM9.4 juta). Dalam lima tahun pertama, perintis yang gigih ini mengubah $7 juta (RM33 juta) hingga $28 juta (RM132 juta) yang pada mulanya kecil menjadi $175 juta (RM825 juta) yang menakjubkan.
Keputusan ini membuktikan pandangan Dennis: kemahiran dagangan sememangnya boleh diajar. Sudah tentu, sumbangan berharga Eckhardt memainkan peranan penting dalam kejayaan eksperimen dagangan Turtle. Kemenangan ini membawa mereka ke puncak dunia dagangan, dan mengukuhkan strategi dagangan Turtle sebagai kaedah yang berkuasa dalam industri.
Sejak tahun 1999, Eckhardt telah mengendalikan Eckhardt Trading Company dengan cekap, dan pada masa ini syarikat tersebut mempunyai aset di bawah pengurusan sehingga $181 juta (RM851 juta). Dari tahun 1991 hingga 2022, beliau berjaya mencapai purata pulangan sebanyak 12.13%, melebihi indeks sebanyak 2.65% setiap tahun.
Penjelasan Terperinci Strategi Dagangan Eckhardt
Eckhardt adalah seorang pedagang mekanikal tulen. Sistem dagangan yang dibangunkannya membolehkannya melaksanakan dua peraturan dagangan yang paling penting: pengurusan risiko dan menghapuskan unsur kemanusiaan daripada dagangan.
Boleh dikatakan, Eckhardt telah memecahkan rahsia pengurusan risiko dan dagangan tanpa emosi, iaitu pendekatan sistematik yang berdasarkan angka yang kejam dan tajam. Falsafah dagangannya adalah karya agung dalam pembangunan sistem. Beliau mereka bentuk sistem dagangan yang kompleks, mengutamakan pengurusan risiko, dan membuat keputusan berdasarkan data kuantitatif, tanpa dipengaruhi oleh gerak hati atau emosi.
Eckhardt mengenai Pengurusan Risiko
"Anda tidak sepatutnya mengambil risiko lebih daripada 2% dalam satu dagangan." — William Eckhardt
Pengurusan risiko adalah kunci kepada dagangan yang berjaya. Dalam wawancara buku "The New Market Wizards", Eckhardt menekankan kepentingan pengurusan risiko untuk mencapai kejayaan jangka panjang. Beliau menyatakan bahawa ramai pedagang hanya memberi tumpuan kepada strategi masuk dan keluar, tetapi mengabaikan risiko dalam setiap dagangan.
Eckhardt menasihatkan pedagang untuk menguruskan risiko dengan menetapkan stop loss dan mengehadkan jumlah dana yang dilaburkan dalam setiap dagangan. Beliau menekankan kepelbagaian pelaburan, dengan menyatakan bahawa walaupun strategi dagangan yang paling kompleks boleh gagal jika dana terlalu tertumpu pada satu kedudukan. Dengan menyebarkan risiko ke beberapa kedudukan dan kelas aset, pedagang boleh mengurangkan kesan kerugian tunggal.
Eckhardt, seperti hampir setiap Market Wizard yang lain, obses dengan pengurusan risiko. Malah, dalam wawancara tersebut beliau mengakui: "Saya harap saya lebih memberi perhatian kepada pengurusan wang (iaitu pengurusan risiko) pada awal kerjaya saya. Malangnya, saya hanya mula memberi perhatian kepada pengurusan wang kemudian."
Apa yang paling menarik tentang jawapan Eckhardt bukanlah betapa serupanya ia dengan jawapan Market Wizard yang lain, tetapi hakikat bahawa mereka semua memberikan nasihat yang sama: "Jangan mengambil risiko lebih daripada 2% daripada modal dalam mana-mana dagangan." Tidak kira apa strateginya, setiap Market Wizard, termasuk Bruce Kovner, bersetuju bahawa anda tidak sepatutnya mengambil risiko lebih daripada 2% daripada modal dagangan.
Berdasarkan pengiraan matematik, jika anda hanya mengambil risiko 2% dalam setiap dagangan, "satu-satunya cara anda muflis adalah dengan mengalami 50 dagangan yang rugi berturut-turut."
Salah faham terbesar tentang kaedah ini adalah anda perlu memegang posisi yang kecil. Tetapi jika anda menggunakan stop loss, keadaannya berbeza.
Katakan saya mempunyai akaun $10,000 (RM47,000), dan saya optimis tentang prestasi Apple (AAPL) untuk 12-18 bulan akan datang. Saya perhatikan Apple sedang breakout daripada konsolidasi jangka panjang. Jadi saya beli pada harga $100 sesaham pada hari Jumaat apabila carta mingguan hampir ditutup, dan saya letakkan stop loss di bawah paras terendah lilin mingguan tersebut, iaitu $95.
Sekarang risiko saya adalah $5 sesaham, atau dengan kata lain perbezaan antara harga belian saya dan harga stop loss saya.
Mari kita ikut peraturan pengurusan risiko Eckhardt, iaitu mengambil risiko 2% daripada modal akaun dalam dagangan ini, iaitu $200 (RM940). Ini bermakna kita boleh membeli 40 saham Apple, dan hanya mengambil risiko 2% daripada akaun.
Inilah perkara pentingnya. Walaupun kita sebenarnya hanya mengambil risiko $200 (RM940), saiz posisi kita adalah 40% daripada akaun (40 saham * $100/saham).
Jadi, secara nominal kita meletakkan $4,000 (RM18,800) daripada akaun ke dalam Apple, tetapi kita sebenarnya hanya mengambil risiko $200 (RM940) daripada akaun.
Ini mempunyai kesan yang mendalam terhadap cara anda melihat pelaburan dan dagangan. Kerana jika anda betul tentang kenaikan Apple, anda boleh memperoleh keuntungan besar. Tetapi jika anda salah, anda akan keluar dengan kerugian kecil, tanpa menyebabkan kerosakan besar kepada akaun anda. Anda telah mencipta peluang yang tidak simetri.
Inilah kuasa menggunakan pengurusan risiko dalam dagangan.
Kaedah ini boleh digunakan pada mana-mana jangkamasa, kerana pengurusan risiko menggunakan stop loss mempunyai ciri fraktal. Strategi yang sesuai untuk carta harian juga sesuai untuk carta mingguan, carta bulanan atau carta tahunan. Pelabur boleh menggunakan strategi pengurusan risiko Eckhardt dengan menukar carta untuk mencerminkan tempoh pegangan mereka.
Jika anda seorang pelabur jangka panjang, anda boleh menggunakan carta mingguan atau carta bulanan. Kelemahannya adalah anda tidak boleh mendapatkan risiko nominal yang banyak, kerana anda perlu meletakkan stop loss jauh dari titik entry. Tetapi kelebihannya adalah anda boleh memegang lebih lama, dan lebih sepadan dengan jangka masa pelaburan anda.
Eckhardt menjadikan pengurusan risiko mudah dan jelas untuk pedagang dan pelabur. Anda boleh mula dengan mengikuti "jangan mengambil risiko lebih daripada 2% daripada modal akaun dalam mana-mana dagangan", dan anda akan mendapati dagangan anda akan bertambah baik dengan cepat.
Eckhardt mengenai Cara Mengelakkan Kesilapan Manusia
Manusia secara semula jadi mempunyai ciri-ciri yang bertentangan dengan kualiti yang diperlukan oleh pedagang yang berjaya. Kita tamak, takut, dan takut kerugian lebih kuat daripada keinginan kita untuk keuntungan. Kita keluar dengan keuntungan terlalu awal, tetapi memegang posisi yang rugi dengan erat, kerana kita tidak mahu kelihatan memalukan di hadapan rakan-rakan. Apabila untung kita meraikan kepintaran kita, apabila rugi kita menyalahkan pasaran.
Eckhardt memahami kelemahan manusia dengan mendalam, dan mereka bentuk sistem komputer untuk menghapuskan sebarang keputusan dagangan yang dibuat oleh manusia.
Beliau menjelaskan lagi topik ini dalam wawancara: "Pedagang amatur muflis kerana kerugian besar, pedagang profesional muflis kerana keuntungan kecil. Ringkasnya, teras masalahnya adalah, sifat manusia bukan untuk memaksimumkan keuntungan, tetapi untuk memaksimumkan peluang keuntungan.
Keinginan untuk memaksimumkan bilangan dagangan yang untung (atau meminimumkan bilangan dagangan yang rugi) adalah tidak baik untuk pedagang. Kadar kemenangan dagangan adalah penunjuk prestasi yang paling tidak penting, malah mungkin berkadar songsang dengan prestasi."
Orang ramai ingin merasakan mereka sedang menang... walaupun ini bermakna mengorbankan hasil jangka panjang untuk kepuasan jangka pendek. Fikirkan contoh ini, di majlis makan malam, adakah lebih menarik untuk anda bercakap dengan rakan-rakan tentang lima dagangan yang baru anda untung? Atau mengakui bahawa anda baru mengalami dagangan rugi ketujuh berturut-turut?
Tiada siapa yang akan peduli bahawa kerugian ini adalah sebahagian daripada sistem keuntungan jangka panjang. Pada masa itu, anda adalah seorang yang kalah.
Inilah sebabnya mengapa pedagang muflis kerana keuntungan kecil. Mereka dahagakan rasa menang, dan sanggup mengorbankan pelan dagangan jangka panjang untuk keuntungan jangka pendek.
George Soros adalah salah seorang pedagang terhebat sepanjang masa. Kadar kemenangan puratanya pada zaman kegemilangannya adalah kira-kira 30%. Dengan kata lain, pedagang hebat ini mengalami kerugian dalam kira-kira 70% dagangannya.
Tetapi Soros memahami pelan dagangannya. Beliau tahu bahawa dengan menanggung banyak kerugian kecil, akhirnya beliau akan menemui satu pemenang besar — satu dagangan yang cukup untuk menampung semua kerugian kecil. Ia mungkin seperti ini: rugi kecil, rugi kecil, rugi kecil, untung kecil, rugi kecil, rugi kecil, untung besar.
Soros mampu berdagang seperti ini kerana beliau tidak menganggap kerugian sebagai kegagalan peribadi. Beliau tahu kerugian ini adalah sebahagian daripada pelan dagangannya, bukan kecacatan.
Eckhardt mencipta sistem mekanikal untuk menghapuskan pergantungan emosi peribadi terhadap menang atau kalah. Inilah cara beliau memecahkan kod sifat manusia.
Dalam dunia yang ideal, setiap pedagang akan menghapuskan pengaruh kemanusiaan terhadap keputusan, dan hidup bahagia selama-lamanya dalam utopia pedagang yang menguntungkan secara konsisten. Tetapi ini adalah mustahil. Yang terbaik yang boleh kita lakukan adalah mengurangkan kesilapan dagangan manusia secara beransur-ansur, sehingga ia menjadi tidak signifikan dalam penyata untung rugi akhir tahun.
Psikologi dagangan Jesse Tendler menyediakan rangka kerja yang baik untuk memikirkan kesilapan manusia. Beliau membahagikan kesilapan kepada tiga peringkat: "A", "B" dan "C" — "C" adalah kesilapan yang paling serius.
Matlamatnya adalah untuk mengurangkan kesilapan peringkat "C" secara beransur-ansur. Boleh dibayangkan ia seperti memotong ekor kiri kerugian, supaya taburan kebarangkalian anda lebih cenderung kepada kesilapan peringkat "A" dan "B". Dengan hanya melakukan ini, keputusan akhir tahun penyata untung rugi anda akan menjadi lebih positif.
Strategi dagangan Eckhardt membantu kita mengurangkan kesilapan ekor kiri, seterusnya membantu kita menjadi pedagang yang konsisten dan lebih menguntungkan.
Aforisme Strategi Dagangan Eckhardt
Untuk lebih memahami minda William Eckhardt, sila baca aforisme berikut:
1. Analisis pasaran komoditi mudah terperangkap dalam perangkap inferens statistik klasik, dan jika alat-alat ini digunakan tanpa pemahaman asas yang baik, mudah untuk menghadapi masalah.
2. Penganggar statistik yang mantap tidak akan terlalu terganggu oleh andaian yang salah tentang sifat taburan.
3. Varians taburan harga adalah lebih besar daripada yang dijangkakan orang berdasarkan teori taburan normal. Jika varians tidak terhad, ini bermakna terdapat lebih banyak kes ekstrem yang tersembunyi di suatu tempat daripada yang anda fikirkan (kemudian dikenali sebagai tail risk)... sebarang anggaran risiko yang diperoleh melalui kaedah tradisional akan sangat dipandang rendah.
4. Terdapat banyak perangkap semasa mereka bentuk sistem. Pertama, mudah untuk membuat kesilapan ramalan selepas kejadian.
5. Tujuh atau lapan mungkin terlalu banyak. Tiga atau empat sudah memadai. (Membincangkan bilangan parameter dalam strategi.)
6. Sebagai peraturan umum, sentiasa bersikap sangat skeptikal terhadap keputusan. Semakin baik sistem itu kelihatan, semakin kuat anda harus cuba menyangkalnya.
7. Apabila mata manusia melihat carta, ia tidak memberikan berat yang sama kepada semua titik data. Kita cenderung membentuk pandangan kita berdasarkan kes-kes khas ini. Oleh itu, walaupun selepas melihat carta dengan agak teliti, penyelidik mudah menganggap sistem itu jauh lebih baik daripada keadaan sebenarnya.
8. Otak manusia secara semula jadi mempunyai keupayaan untuk mencipta corak. Ia akan menemui corak dalam data rawak. Otak manusia cenderung mencari corak di kawasan yang tidak wujud.
9. Membeli semasa drawdown secara psikologinya sangat menarik, kerana anda akan berasa seperti anda mendapat barang murah berbanding harga yang anda lihat sebelum ini.
10. Saya fikir penunjuk-penunjuk ini hampir tidak bernilai (mengenai RSI dan stochastic).
11. Saya tidak menemui kaitan yang besar antara dagangan yang baik dan kecerdasan. Kecerdasan biasa sudah memadai. Selain itu, komposisi emosi adalah lebih penting. Ini bukan sains yang rumit.
12. Mengenai perkara ini, ada satu pepatah yang sama sekali salah: mengambil keuntungan tidak akan memufliskan anda. Inilah sebabnya mengapa ramai pedagang muflis.
13. Kadar kejayaan dagangan adalah statistik prestasi yang paling tidak penting, malah mungkin berkadar songsang dengan prestasi.
14. Naluri semula jadi akan mengelirukan kita dalam dagangan. Oleh itu, langkah pertama kejayaan adalah merancang semula tingkah laku dagangan, melakukan perkara yang betul, bukan melakukan perkara yang membuat kita berasa selesa.
Kesimpulan
William Eckhardt, kini berusia 69 tahun, adalah seorang pedagang terkenal yang mencapai kejayaan melalui strategi dagangan yang dipacu data dan trend following. Sistem dagangannya berdasarkan fakta yang kukuh dan data yang kejam. Dengan mengkaji strategi dagangan Eckhardt, anda akan menemui khazanah teknik yang boleh meningkatkan tahap dagangan anda.
Eckhardt terus membentuk pasaran hari ini dengan kaedah dagangannya. Diilhamkan oleh strategi dagangannya, ramai pedagang dan pelabur telah mengadaptasi prinsipnya untuk menyesuaikan dengan gaya dagangan dan falsafah pelaburan unik mereka. Antaranya ialah pemikir visioner Nassim Nicholas Taleb, yang menjadikan banyak teori Eckhardt sebagai arus perdana.