Teori Dow sering dibicarakan, tapi sebagian besar waktu disalahgunakan secara tidak bertanggung jawab,AllStarCharts.com JC Parets menjelaskan.
Maksud saya, makna Teori Dow jauh lebih kaya daripada yang kamu dengar di TV atau lihat di internet. Biasanya orang membahas Teori Dow hanya seputar apakah Dow Jones Industrial Average dan Dow Jones Transportation Average saling mengkonfirmasi tren. Ini memang bagian dari Teori Dow, tapi menurut saya, ini bahkan tidak masuk lima prinsip terpenting Teori Dow. Ada aspek lain yang perlu kita beri perhatian lebih besar.
Rata-rata Pasar Saham
Konsep indeks pasar saham berasal dari Charles Dow. Dia menciptakan Dow Jones Industrial Average (mewakili perusahaan yang memproduksi barang) dan Dow Jones Railroad Average (mewakili perusahaan yang mengangkut barang). Kini, Dow Jones Railroad Average telah berganti nama menjadi Dow Jones Transportation Average. Kedua indeks ini masih menjadi alat penting untuk mengukur kesehatan keseluruhan pasar saham hingga saat ini.
Jika dalam tren naik, salah satu indeks mencetak closing high baru, maka indeks lainnya juga harus mencetak high baru, atau mengikuti dalam waktu yang relatif singkat (beberapa hari atau minggu). Jika ini tidak terjadi, dan salah satu indeks mencetak high baru sementara yang lain divergence tidak mencetak high baru, maka ini menjadi alarm peringatan bagi tren yang sedang berlangsung.
Sama halnya saat turun. Jika dalam tren turun, salah satu indeks Dow mencetak low baru, maka indeks lainnya juga harus segera mengkonfirmasi low baru. Jika tidak, itu adalah sinyal potensi perubahan tren. Begitu harga mulai mencetak higher high, dan indeks lainnya juga mengikuti dengan high baru, maka kita mendapat konfirmasi pembalikan tren.
Contoh: Pada Maret 2003, Dow Jones Transportation Average mencetak lower low baru, sementara Dow Jones Industrial Average justru mencetak higher low. Divergence bullish ini menunjukkan tren sedang berubah. Bukan pembalikan, tapi perubahan. Begitu kedua indeks ini menembus area konsolidasi masing-masing pada Mei tahun yang sama, itu menjadi sinyal tren berbalik naik.
Mundur beberapa tahun sebelumnya, kamu bisa melihat apa yang terjadi di awal 2000. Tepat sebelum kehancuran pasar historis dimulai, Dow Jones Industrial Average mencetak high baru di minggu-minggu awal milenium baru, tapi Dow Jones Transportation sudah turun lebih dari 16% dari recent high-nya. Ini bukan sekadar divergence kecil, tapi sinyal yang sangat besar.
Pada 14 Januari 2000, Dow Jones Industrial mencetak all-time high, sementara Transportation sudah jauh terjebak dalam bear market. Divergence ini terjadi hampir dua bulan sebelum puncak historis Nasdaq. Dan kali ini, Teori Dow memberikan sinyal peringatan merah lebih awal. Dalam kehancuran historis yang terjadi setelahnya, Nasdaq Composite anjlok 78%.
Ingatlah, ini bukan sinyal beli atau jual, melainkan alat untuk membantu mengidentifikasi arah tren. Selain itu, Dow Jones Utility Average bukan bagian dari Teori Dow, karena saat Charles Dow menulis editorial di Wall Street Journal, indeks itu belum ada. Tapi kami tetap memantaunya secara rutin, dan indeks itu termasuk dalam Dow Jones Composite Average, yang sangat kami andalkan.
Teori Dow memiliki banyak prinsip, saya telah mempelajari karya Charles Dow selama bertahun-tahun. Setiap pagi, saat menyeduh kopi, saya membaca dua atau tiga editorial yang dia tulis antara 1899–1901. Ini hanya butuh beberapa menit. Yang mengejutkan, meskipun dunia sudah berubah drastis, hubungan supply dan demand yang digerakkan oleh ketakutan dan keserakahan manusia masih belum berubah hingga kini. Sebagai pelaku pasar, menjadi seorang sejarawan sangatlah penting. Jika kita tidak belajar dari sejarah, kita akan mengulangi kesalahan yang sama. Ini fakta yang tak terbantahkan.
Lima prinsip berikut adalah yang menurut saya paling berguna:
1. Identifikasi Tren
Ini sering diabaikan, dan saya tidak tahu kenapa. Entah kita melihat saham, indeks, atau komoditas, hal pertama yang harus dilakukan adalah mengidentifikasi tren utama. Apakah kita menghadapi tren naik, tren turun, atau tidak ada tren sama sekali? Ini mungkin terdengar terlalu sederhana, tapi sebenarnya, setiap kali berhadapan dengan suatu aset, ini adalah langkah pertama yang harus kita selesaikan.
Menggunakan beberapa timeframe membantu mengidentifikasi tren. Pertama, kamu perlu tren utama jangka panjang, yang bisa diidentifikasi melalui grafik mingguan atau bulanan. Kemudian, di dalam tren utama yang besar ini, akan ada tren sekunder, yang bisa diamati melalui timeframe menengah, seperti beberapa minggu atau bulan. Akhirnya, tren sekunder ini terdiri dari tren kecil yang lebih pendek, biasanya hanya berlangsung beberapa jam hingga beberapa hari. Tren kecil mengandung paling banyak noise, dan inilah bagian yang paling disukai media keuangan. Mereka mungkin berpikir, fokus pada noise jangka pendek ini akan menarik lebih banyak penonton.
Tapi di dunia nyata, bagi sebagian besar orang yang benar-benar ingin menghasilkan uang di pasar, level waktu ini sebenarnya paling tidak relevan. Tren utama yang paling penting umumnya berlangsung lebih dari satu tahun.
2. Rata-rata Mencerminkan Segalanya
Perilaku kolektif investor global menentukan pergerakan harga. Ketika kamu mempertimbangkan semua informasi yang diketahui di seluruh dunia, baik fundamental, makroekonomi, maupun pandangan dari sisi jual, sisi beli, dan ritel, semua informasi ini sudah dicerna oleh harga pasar. Semua pengetahuan, semua skenario yang bisa diprediksi, dan faktor apa pun yang bisa mempengaruhi supply dan demand (termasuk ketakutan dan keserakahan manusia), semuanya tercermin dalam harga.
Ini tidak hanya berlaku untuk indeks, tapi juga untuk saham individu dan futures. Bahkan "bencana alam" yang tidak terduga, seperti gempa bumi, bencana alam, atau bahkan serangan teroris, akan dengan cepat dievaluasi oleh pasar dan hampir seketika tercermin dalam pergerakan harga.
3. Harga Penutupan Paling Penting
Teori Dow tidak peduli pada high atau low ekstrem dalam suatu hari, juga tidak peduli pada pergerakan pre-market atau after-market. Semua itu hanyalah noise dalam tren kecil yang disebutkan sebelumnya. Hanya mereka yang mencari nafkah dari menciptakan noise yang memperhatikan hal-hal ini, dan mengarang berbagai alasan untuk menjelaskan mengapa pasar naik atau turun dalam beberapa jam tertentu, meskipun mereka sebenarnya tidak tahu penyebabnya.
Bagi sebagian besar pelaku pasar yang benar-benar ingin menghasilkan uang (kecuali 0,0000000001% day trader itu), menyadari bahwa harga penutupan adalah yang paling penting, sangatlah krusial. Berapa kali kita melihat pasar anjlok di pagi hari tapi akhirnya ditutup hijau, atau melonjak di pagi hari tapi akhirnya ditutup merah? Saat pasar ditutup (misalnya saham AS ditutup pada pukul 4 sore waktu Timur), pasar global sudah secara kolektif menyetujui harga penutupan final — inilah harga yang paling harus kita perhatikan.
Pada level pribadi saya, saya sering menemukan investor mengabaikan hal ini. Banyak orang menelepon atau mengirim email kepada saya di pagi hari, tapi pada pukul 4 sore, pasar sudah sepenuhnya berbalik. Lebih sering lagi, penurunan di awal minggu akhirnya berubah menjadi rebound dalam minggu itu. Harga penutupan Jumat sangat penting. Harga penutupan akhir bulan juga sangat berharga, membantu kita menangkap perspektif jangka panjang.
4. Tren Akan Berlanjut, Sampai Tidak Lagi Berlanjut
Hakikat pasar adalah bergerak mengikuti tren. Meskipun dalam jangka pendek mungkin muncul beberapa pergerakan melawan tren, dengan probabilitas tinggi harga akan tetap bergerak searah tren utama. Ini tentu saja prinsip favorit para trend trader.
Tren tidak memiliki definisi yang rumit, tren naik adalah rangkaian higher high dan higher low, tren turun adalah lower low dan lower high.
Seiring perkembangan pasar dan kemajuan teknologi, kita sekarang bisa dengan mudah menerapkan berbagai alat smoothing (seperti moving average), indikator momentum (seperti RSI), trendline, dan lainnya untuk membantu analisis dan mengidentifikasi tren yang mendasari. Identifikasi tren mengandung subjektivitas dan pengalaman tertentu, dan metodenya bisa berbeda sesuai kepribadian, preferensi risiko, dan timeframe masing-masing investor. Tapi poin intinya di sini adalah: probabilitas selalu condong ke kelanjutan tren, bukan pembalikan.
5. Bull Market dan Bear Market
Terkadang kamu mendengar orang berkata: "20%" adalah definisi bull market dan bear market. Dengan kata lain, jika pasar turun 20% dari high, maka masuk "zona bear market"; jika rebound 20% dari low, itu "zona bull market".Ini benar-benar kebohongan, biasanya berasal dari media yang mencari nafkah dari menjual iklan, bukan dari berpartisipasi di pasar.
Ingat: 20% hanyalah angka arbitrer. Bayangkan, betapa absurdnya logika ini: jika turun 19,9%, itu masih bull market; tapi jika turun sampai 20,0%, itu jadi bear market? Serius?
Kamu juga akan mendengar orang berkata: turun 10% adalah "koreksi", turun 20% adalah "bear market". Ini juga sama-sama kekeliruan buatan.10% dan 20% sama-sama angka yang ditentukan sembarangan.
Pada suatu titik, orang mulai mendeklarasikan "bull market" dan "bear market" (serta "koreksi"), dan mendefinisikannya dengan persentase tertentu. Ini sepenuhnya absurd.
Terutama dalam lingkungan berita keuangan yang berorientasi propaganda saat ini, kamu akan semakin sering melihat headline seperti "pasar saham memasuki zona bull market" atau "pasar berkeliaran di tepi bear market".
Tips:Pasar naik 19% dan naik 21% tidak ada perbedaan esensial sama sekali. Jangan tertipu oleh kata-kata ini sampai berpikir perilakumu perlu berubah karenanya. Tidak akan ada orang di pasar yang membunyikan lonceng untuk mengumumkan dimulainya bull market atau bear market — apalagi "resmi berlaku" karena persentase tertentu. —— Tom Brakke
Saya lebih suka menggunakan aturan 18 bulan untuk mengamati indeks utama. Jika pasar mencetak low baru 18 bulan, maka faktor waktu menunjukkan bahwa pasar sedang menyelesaikan siklus penuh. Misalnya pada 2011, futures S&P 500 turun lebih dari 22% hanya dalam 5 bulan. Apakah ini bear market? Menurut saya mengatakan demikian sama sekali tidak bermakna, karena tanpa elemen "waktu", itu bukan siklus yang lengkap.
Menurut saya contoh 2015–2016 lebih tepat. Dalam kasus ini, faktor waktu terpenuhi. Banyak saham mencapai puncak pada kuartal keempat 2014 (termasuk Dow Jones Transportation Average), dan pada awal 2016, lebih dari 70% saham dalam Russell 3000 turun lebih dari 20% dari 52-week high. "Partisipasi luas" inilah yang kami gunakan sebagai standar untuk mendefinisikan tren.
Yang ingin kami lihat adalah: apakah pasar terus mencetak lower low dan lower high, sementara semakin banyak saham komponen yang ikut turun. Situasi ini harus berlanjut dalam dimensi waktu, bukan hanya berlangsung beberapa bulan.
Sebaliknya, dalam tren naik, kita ingin melihat higher high dan higher low, sementara lebih banyak saham ikut naik. Kita membutuhkan kombinasi faktor waktu dan market breadth, bukan angka 10% atau 20% yang sembarangan. Ketika kamu mendengar seseorang mendefinisikan dengan angka-angka ini, jangan hanya berjalan pergi, tapi segera larilah.
Bagaimana Charles Dow mendefinisikan siklus pasar:
Bull Market
Tren naik utama atau bull market biasanya (tapi tidak selalu) dapat dibagi menjadi tiga fase:
1. Fase Akumulasi——Fase pertama adalah fase akumulasi, misalnya suatu saham sudah sangat tertekan. Pada saat ini, sentimen pasar secara keseluruhan biasanya sangat pesimis. Media keuangan hampir jarang memberikan penilaian positif, berita yang beredar umumnya adalah perusahaan ini dalam kesulitan dan terus berjuang.
2. Fase Kenaikan——Fase kedua biasanya disertai kenaikan yang stabil dan tren yang menanjak. Dalam siklus ini, trader teknikal yang mencari "breakout" mulai berpartisipasi. Sementara media yang skeptis dan publik investor sering menganggap perilaku ini sebagai "short covering", "rally sampah", atau berbagai penjelasan absurd yang mereka pikirkan saat itu.
3. Fase Puncak Euforia——Fase terakhir adalah momen paling mendebarkan, berita baik bermunculan, dan kesadaran publik mencapai puncaknya. Saat ini saham akan diangkat besar-besaran terlepas dari kinerjanya baik atau buruk; media bahkan akan menciptakan julukan untuk saham tersebut, atau memberinya suatu "konsep sektor" yang baru. Target price dari institusi sell-side terus dinaikkan, kadang bahkan muncul adegan antar investment bank berlomba-lomba siapa yang menyebut target price tertinggi. Justru pada fase inilah, teman kuliah lamamu mungkin menelepon dan bertanya "apakah sudah waktunya beli?" — padahal yang seharusnya mereka tanyakan adalah "apakah sudah waktunya jual?"
Bear Market
Di sisi lain, tren turun utama atau bear market, juga dapat dibagi menjadi tiga fase, meskipun sama seperti bull market, tidak selalu demikian. Ingatlah, tidak ada bull market atau bear market yang persis sama. Seperti kata pepatah: "Bukan kali ini berbeda, tapi setiap kali selalu berbeda."
1. Fase Distribusi——Fase pertama bear market sering kali adalah distribusi. Pada periode ini, media dan investor ritel masih antusias terhadap saham, tapi dana institusi sudah mulai khawatir valuasi terlalu tinggi dibandingkan level historis, sehingga secara bertahap mengurangi posisi. Ini adalah sebuah proses, seperti kapal pesiar besar yang harus berbalik 180 derajat, butuh waktu. Jika kamu cukup perhatian, kamu bisa mengidentifikasinya. Pada saat ini, media dan ritel masih terbiasa menganggap "beli saat turun" akan terus berhasil, seperti beberapa tahun terakhir. Tapi pada fase ini, rebound akan terputus oleh tekanan jual, dan breakout juga sulit berlanjut.
2. Fase Penjualan——Fase kedua bear market disertai dengan tingkat kepanikan tertentu. Pola sideways (distribusi) yang terakumulasi selama beberapa bulan sebelumnya, akhirnya tidak lagi breakout ke atas, melainkan breakdown ke bawah. Kadang, kepanikan ini bisa berkembang menjadi penurunan vertikal bahkan crash. Media akan bertanya "apa yang sebenarnya salah", sehingga menciptakan lebih banyak kepanikan. Berbagai "program spesial gejolak pasar" akan mulai muncul (tentu saja, selalu ditayangkan saat sudah terlambat, bukan sebelum pasar benar-benar mulai turun).
3. Fase Kapitulasi (Panic Selling)——Setelah semua ini terjadi, harga sudah jauh dari puncak. Saat ini kamu akan melihat semakin banyak "kaum menyerah" muncul, yang entah sepenuhnya meninggalkan saham individu, atau menyerah pada seluruh pasar. Pada saat ini berita lebih buruk dari sebelumnya, dan sentimen publik jatuh ke titik negatif ekstrem yang jarang terjadi secara historis. Tapi justru dalam suasana inilah fase ketiga bear market muncul, dan bull market sering kali lahir di sini. Kita perlu mencari tanda-tanda "akumulasi", melihat munculnya divergence momentum bullish, melihat perbaikan indikator internal pasar, dan market breadth yang mencapai dasar. Pemimpin bull market berikutnya justru lahir pada fase ini — saham-saham yang tidak mencetak low baru seperti pasar secara keseluruhan, sering kali akan menjadi pemimpin masa depan. Kekuatan relatif ini akan terlihat paling awal, dan inilah momen yang layak diperhatikan.
Charles Dow
Charles Dow pertama kali menerbitkan "Teori Dow"-nya pada akhir abad ke-19, dan hingga hari ini masih relevan.Meskipun teknologi berkembang dan pasar berevolusi, satu-satunya yang tidak berubah adalah sifat manusia. Ketakutan, keserakahan, dan struktur psikologis kita tidak pernah berubah — inilah kekuatan fundamental yang menggerakkan harga saham naik turun: diri kita sendiri.
Teori yang paling dikenal luas, dan juga yang paling mudah memicu noise, adalah penekanan dalam Teori Dow:Dow Jones Industrial harus mengkonfirmasi tren Dow Jones Transportation. Ini tentu saja penting, tapi hanya bisa diterapkan pada siklus yang lebih panjang. Dan berbeda dari pemahaman umum, ini bukan sinyal beli atau jual. Saya sering melihat orang menafsirkan konfirmasi tren sebagai timing beli atau jual, tapi faktanya bukan demikian, sehingga ini bahkan tidak masuk dalam lima prinsip Teori Dow yang paling saya utamakan.
Selain itu, kamu mungkin memperhatikan saya tidak memasukkan "volume" ke dalam lima teratas. Ini disengaja. Bagi sebagian kalangan, ini mungkin semacam "penistaan", tapi saya tidak masalah. Argumen Charles Dow tentang "volume mengkonfirmasi harga", menurut saya tidak begitu berguna saat ini. Pada abad ke-19, Dow tidak memiliki derivatif, juga tidak ada dark pool trading. Jadi, meskipun saya menghormati para senior analis teknikal yang menganggap volume hampir sama pentingnya dengan harga, saya dengan tegas tidak setuju. Menurut saya zaman sudah berubah, jadi saya bahkan tidak menaruh indikator volume di grafik. Saya hanya akan memastikan apakah likuiditas cukup untuk saya berpartisipasi, tapi menggunakan volume sebagai sinyal konfirmasi, itu bukan hal yang saya pedulikan.
Inilah pandangan saya tentang Teori Dow. Semoga ini membantu kamu memahami bagaimana saya menggunakan teori berusia 130+ tahun untuk membaca pasar. Teori ini masih berfungsi hingga hari ini!