Teori Dow sering disebut orang, tetapi selalunya ia disalahgunakan secara tidak bertanggungjawab,AllStarCharts.comJC Parets menjelaskan.
Maksud saya, kandungan Teori Dow jauh lebih kaya daripada apa yang anda dengar di televisyen atau lihat di internet. Biasanya apabila orang bercakap tentang Teori Dow, mereka hanya berkisar tentang sama ada Dow Jones Industrial Average dan Dow Jones Transportation Average saling mengesahkan trend antara satu sama lain.Ini memang sebahagian daripada Teori Dow, tetapi pada pandangan saya, ia langsung tidak tersenarai dalam lima prinsip terpenting Teori Dow. Terdapat aspek lain yang perlu kita beri lebih perhatian.
Purata Pasaran Saham
Konsep indeks pasaran saham berasal daripada Charles Dow. Beliau mencipta Dow Jones Industrial Average (mewakili syarikat yang menghasilkan barangan) dan Dow Jones Railroad Average (mewakili syarikat yang menghantar barangan). Kini, Dow Jones Railroad Average telah dinamakan semula sebagai Dow Jones Transportation Average. Kedua-dua indeks ini masih menjadi alat penting untuk mengukur kesihatan keseluruhan pasaran saham sehingga hari ini.
Jika dalam trend menaik, salah satu indeks mencatatkan paras tertinggi penutupan baharu, maka indeks yang satu lagi juga sepatutnya mencatatkan paras tertinggi baharu, atau mengikutinya dalam tempoh yang agak singkat (dalam beberapa hari atau minggu). Jika ini tidak berlaku, dan sebaliknya satu indeks mencatatkan paras tertinggi baharu manakala yang satu lagi divergen tanpa mencatatkan paras tertinggi baharu, maka ini memberi amaran kepada trend yang sedang berlangsung.
Begitu juga ketika pasaran menurun. Jika dalam trend menurun, salah satu indeks Dow mencatatkan paras terendah baharu, maka indeks yang satu lagi juga sepatutnya mengesahkan paras terendah baharu tidak lama kemudian. Jika tidak, itu adalah isyarat potensi perubahan trend. Sebaik sahaja harga mula mencatatkan paras tertinggi yang lebih tinggi, dan indeks yang satu lagi juga mengikutinya dengan paras tertinggi baharu, maka kita mendapat pengesahan pembalikan trend.
Sebagai contoh: Pada Mac 2003, Dow Jones Transportation Average mencatatkan paras terendah baharu yang lebih rendah, manakala Dow Jones Industrial Average pula mencatatkan paras terendah yang lebih tinggi. Divergen menaik ini menunjukkan trend sedang berubah. Bukan pembalikan, tetapi perubahan. Sebaik sahaja kedua-dua indeks ini menembusi julat konsolidasi masing-masing pada Mei tahun yang sama, ia memberi isyarat trend beralih kepada menaik.
Lihat kembali beberapa tahun sebelum itu, anda boleh melihat apa yang berlaku pada awal tahun 2000. Tepat sebelum kejatuhan pasaran bersejarah akan bermula, Dow Jones Industrial Average mencatatkan paras tertinggi baharu dalam beberapa minggu pertama alaf baharu, tetapi Dow Jones Transportation Index sudah pun jatuh lebih daripada 16% dari paras tertinggi terkini. Ini bukan sekadar divergen kecil, tetapi isyarat yang sangat besar.
Pada 14 Januari 2000, Dow Jones Industrial Index mencatatkan paras tertinggi bersejarah, manakala Transportation Index pada masa itu sudah pun tenggelam jauh dalam pasaran menurun. Divergen ini berlaku hampir dua bulan sebelum Nasdaq mencatatkan puncak bersejarahnya. Dan kali ini, Teori Dow memberi isyarat amaran merah lebih awal. Dalam kejatuhan bersejarah yang berlaku selepas itu, Nasdaq Composite Index menjunam sebanyak 78%.
Ingatlah, ini bukan isyarat beli atau jual, tetapi alat untuk membantu mengenal pasti arah trend. Selain itu, Dow Jones Utility Average bukanlah sebahagian daripada Teori Dow, kerana ia belum wujud semasa Charles Dow menulis editorial untuk Wall Street Journal. Tetapi kami masih memantaunya secara berkala, dan ia termasuk dalam Dow Jones Composite Average, yang kami sangat bergantung padanya.
Teori Dow mempunyai banyak prinsip, saya telah mengkaji karya Charles Dow selama bertahun-tahun. Setiap pagi, saya akan membaca dua atau tiga editorial yang beliau tulis antara 1899–1901 sambil memasak kopi. Ini hanya mengambil masa beberapa minit. Yang menakjubkan ialah, walaupun dunia telah berubah dengan drastik, hubungan penawaran dan permintaan yang didorong oleh ketakutan dan ketamakan manusia masih tidak berubah sehingga hari ini. Sebagai peserta pasaran, menjadi seorang ahli sejarah adalah sangat penting. Jika kita tidak belajar daripada sejarah, kita akan mengulangi kesilapan yang sama. Ini adalah fakta yang tidak dapat dinafikan.
Lima prinsip berikut adalah yang saya rasa paling berguna:
1. Pengenalpastian Trend
Ini sering diabaikan, dan saya tidak tahu mengapa. Sama ada kita melihat saham, indeks atau komoditi, perkara pertama yang perlu dilakukan ialah mengenal pasti trend utama. Adakah kita berhadapan dengan trend menaik, trend menurun, atau tiada trend langsung? Ini mungkin kedengaran terlalu mudah, tetapi sebenarnya, setiap kali kita berhadapan dengan sesuatu aset, ini adalah langkah pertama yang mesti kita selesaikan.
Menggunakan pelbagai jangkamasa membantu mengenal pasti trend. Pertama, anda memerlukan trend utama jangka panjang, yang boleh dikenal pasti melalui carta mingguan atau bulanan. Kemudian, dalam trend utama yang besar ini, akan wujud trend sekunder, yang boleh diperhatikan melalui jangkamasa sederhana, seperti beberapa minggu atau bulan. Akhirnya, trend sekunder ini terdiri daripada trend kecil yang lebih jangka pendek, biasanya hanya bertahan beberapa jam hingga beberapa hari. Trend kecil mengandungi paling banyak bunyi bising, dan inilah bahagian yang paling digemari oleh media kewangan. Mereka mungkin berpendapat bahawa memberi perhatian kepada bunyi bising jangka pendek ini akan menarik lebih ramai penonton.
Tetapi dalam dunia sebenar, bagi majoriti besar orang yang benar-benar ingin membuat keuntungan di pasaran, jangka masa ini sebenarnya paling tidak relevan. Trend utama yang paling penting biasanya bertahan lebih daripada satu tahun.
2. Purata Mencerminkan Segala-galanya
Tingkah laku kolektif pelabur global menentukan pergerakan harga. Apabila anda mengambil kira semua maklumat yang diketahui di seluruh dunia, sama ada asas, makroekonomi, atau pandangan daripada penjual, pembeli, pelabur runcit, semua maklumat ini sudah pun dicerna oleh harga pasaran. Semua pengetahuan, semua senario yang boleh dijangka, dan apa-apa faktor yang mungkin mempengaruhi penawaran dan permintaan (termasuk ketakutan dan ketamakan manusia), semuanya tercermin dalam harga.
Ini bukan sahaja terpakai kepada indeks, tetapi juga kepada saham individu dan futures. Malah "bencana alam" yang tidak dapat diramalkan, seperti gempa bumi, bencana alam, atau serangan pengganas, juga akan dinilai dengan pantas oleh pasaran, dan hampir serta-merta tercermin dalam turun naik harga.
3. Harga Penutupan Paling Penting
Teori Dow tidak mengambil peduli tentang paras tertinggi atau terendah melampau dalam sesuatu hari, dan juga tidak mengambil peduli tentang pergerakan pra-pasaran atau selepas pasaran. Semua ini hanyalah bunyi bising dalam trend kecil yang disebutkan tadi. Mereka yang mencari rezeki dengan mencipta bunyi bising sahaja yang akan memberi perhatian kepada perkara ini, dan mencipta pelbagai alasan untuk menjelaskan mengapa pasaran naik atau turun dalam beberapa jam tertentu, walaupun mereka sebenarnya tidak tahu puncanya.
Bagi majoriti peserta pasaran yang benar-benar ingin membuat keuntungan (kecuali 0.0000000001% pedagang harian itu), menyedari bahawa harga penutupan adalah yang paling penting adalah sangat kritikal. Berapa kali kita melihat pasaran jatuh teruk pada awal pagi tetapi akhirnya ditutup hijau, atau naik mendadak pada awal pagi tetapi akhirnya ditutup merah? Apabila pasaran ditutup (contohnya pasaran saham AS ditutup pada 4 petang waktu Timur), pasaran global sudah pun secara kolektif bersetuju dengan satu harga penutupan akhir — inilah harga yang paling patut kita beri perhatian.
Pada peringkat peribadi saya, saya sering mendapati pelabur mengabaikan perkara ini. Ramai orang menelefon atau menghantar e-mel kepada saya pada waktu pagi, tetapi pada pukul 4 petang, pasaran sudah pun berbalik sepenuhnya. Lebih biasa lagi, kejatuhan pada awal minggu akhirnya bertukar menjadi pemulihan dalam minggu tersebut. Harga penutupan hari Jumaat amat penting. Harga penutupan akhir bulan juga sangat berharga, dapat membantu kita memahami perspektif jangka panjang.
4. Trend Akan Berterusan Sehingga Ia Tidak Lagi Berterusan
Hakikat pasaran adalah bergerak mengikut trend. Walaupun dalam jangka pendek mungkin terdapat beberapa pergerakan melawan trend, tetapi kebarangkalian besar harga akan terus bergerak mengikut arah trend utama. Ini sudah tentu prinsip yang paling digemari oleh pedagang trend.
Trend tidak mempunyai definisi yang rumit, trend menaik ialah satu siri paras tertinggi yang lebih tinggi dan paras terendah yang lebih tinggi, trend menurun ialah paras terendah yang lebih rendah dan paras tertinggi yang lebih rendah.
Dengan perkembangan pasaran dan kemajuan teknologi, kita kini boleh dengan mudah menggunakan pelbagai alat pelicinan (seperti purata bergerak), penunjuk momentum (seperti RSI), garis trend dan lain-lain untuk membantu analisis, mengenal pasti trend asas. Pengenalpastian trend mempunyai sedikit subjektiviti dan pengalaman, kaedah juga boleh berbeza mengikut personaliti, toleransi risiko dan jangkamasa setiap pelabur. Tetapi perkara utama di sini ialah: kebarangkalian sentiasa condong kepada kesinambungan trend, bukan pembalikan.
5. Pasaran Menaik dan Pasaran Menurun
Kadang-kadang anda akan mendengar orang berkata: "20%" adalah definisi pasaran menaik dan pasaran menurun. Dengan kata lain, jika pasaran jatuh 20% dari paras tertinggi, ia memasuki "zon pasaran menurun"; jika ia melantun 20% dari paras terendah, ia adalah "zon pasaran menaik".Ini adalah pembohongan yang terang-terangan, biasanya datang daripada media yang mencari rezeki dengan menjual iklan dan bukan dengan menyertai pasaran.
Ingat: 20% hanyalah satu nombor sewenang-wenangnya. Bayangkan betapa tidak masuk akalnya logik ini: jika ia jatuh 19.9%, ia masih pasaran menaik; tetapi jika ia jatuh sehingga 20.0%, ia menjadi pasaran menurun? Betulkah?
Anda juga akan mendengar orang berkata: kejatuhan 10% adalah "pembetulan", kejatuhan 20% adalah "pasaran menurun". Ini juga sama, satu falasi yang dicipta secara buatan.10% dan 20% sama sahaja, kedua-duanya nombor yang ditetapkan secara sewenang-wenangnya.
Pada satu ketika, orang mula mengisytiharkan "pasaran menaik" dan "pasaran menurun" (serta "pembetulan"), dan menggunakan peratusan tertentu untuk mentakrifkannya. Ini sama sekali tidak masuk akal.
Terutamanya dalam persekitaran berita kewangan yang berorientasikan propaganda pada masa kini, anda akan semakin kerap melihat tajuk seperti "pasaran saham memasuki zon pasaran menaik" atau "pasaran terumbang-ambing di tepi pasaran menurun".
Petua:Tiada perbezaan asas antara pasaran naik 19% dan naik 21%. Jangan tertipu oleh perkataan-perkataan ini sehingga menyangka tingkah laku anda perlu berubah kerananya. Tiada sesiapa di pasaran akan membunyikan loceng untuk mengumumkan permulaan pasaran menaik atau pasaran menurun — apalagi "berkuat kuasa secara rasmi" kerana peratusan tertentu. —— Tom Brakke
Saya lebih suka menggunakan peraturan 18 bulan untuk memerhati indeks utama. Jika pasaran mencatatkan paras terendah 18 bulan baharu, maka faktor masa menunjukkan ia sedang melengkapkan satu kitaran penuh. Contohnya pada 2011, futures S&P 500 jatuh lebih daripada 22% dalam hanya 5 bulan. Adakah ini pasaran menurun? Saya rasa tidak ada makna langsung untuk mengatakan begitu, kerana tanpa elemen "masa", ia bukan satu kitaran penuh.
Saya rasa contoh 2015–2016 lebih sesuai. Dalam kes ini, faktor masa telah ditunjukkan. Banyak saham mencatatkan puncak pada suku keempat 2014 (termasuk Dow Jones Transportation Average), dan menjelang awal 2016, lebih daripada 70% saham dalam Russell 3000 Index telah jatuh lebih daripada 20% dari paras tertinggi 52 minggu. "Penyertaan meluas" inilah yang kami gunakan untuk mentakrifkan trend.
Apa yang kami ingin lihat ialah: adakah pasaran sentiasa mencatatkan paras terendah yang lebih rendah dan paras tertinggi yang lebih rendah, sambil semakin banyak saham komponen menyertai kejatuhan. Keadaan ini mesti berterusan dari segi masa, bukan hanya bertahan beberapa bulan sahaja.
Sebaliknya, dalam trend menaik, kita ingin melihat paras tertinggi yang lebih tinggi dan paras terendah yang lebih tinggi, sambil lebih banyak saham menyertai kenaikan. Kita memerlukan gabungan faktor masa dan keluasan pasaran, bukan nombor 10% atau 20% yang sewenang-wenangnya. Apabila anda mendengar seseorang menggunakan nombor-nombor ini untuk membuat definisi, jangan hanya berjalan pergi, tetapi segera lari jauh-jauh.
Bagaimana Charles Dow mentakrifkan kitaran pasaran:
Pasaran Menaik
Trend menaik utama atau pasaran menaik biasanya (tetapi tidak selalunya) boleh dibahagikan kepada tiga fasa:
1. Fasa Pengumpulan——Fasa pertama ialah fasa pengumpulan, contohnya sesetengah saham telah ditekan teruk. Pada masa ini, sentimen pasaran keseluruhan biasanya sangat pesimis. Media kewangan hampir tidak akan mempunyai ulasan positif, berita umumnya adalah syarikat ini berada dalam keadaan sukar dan terus bergelut.
2. Fasa Kenaikan——Fasa kedua biasanya disertai dengan kenaikan yang stabil dan trend yang meningkat. Dalam kitaran ini, pedagang teknikal yang mencari "breakout" mula menyertai. Manakala media yang skeptikal dan orang awam pelabur sering mengaitkan tingkah laku ini sebagai "short covering", "rally sampah", atau pelbagai penjelasan tidak masuk akal yang mereka fikirkan pada masa itu.
3. Fasa Puncak Kemakmuran——Fasa terakhir adalah saat yang paling mengujakan, berita baik tidak putus-putus, persepsi awam juga mencapai kemuncaknya. Pada masa ini saham tidak kira prestasi baik atau buruk, akan dinaikkan dengan mendadak; media malah akan mencipta nama panggilan untuk saham tersebut, atau memberikannya beberapa "konsep sektor" yang baharu. Sasaran harga institusi penjual terus dinaikkan, kadang-kadang malah muncul senario bank pelaburan bersaing siapa yang boleh menyebut sasaran harga tertinggi. Pada fasa inilah, rakan lama universiti anda mungkin akan menelefon anda bertanya "adakah sudah tiba masanya untuk beli?" — tetapi apa yang sepatutnya mereka tanya ialah "adakah sudah tiba masanya untuk jual?"
Pasaran Menurun
Sebaliknya, trend menurun utama atau pasaran menurun, juga boleh dibahagikan kepada tiga fasa, walaupun sama seperti pasaran menaik, ia tidak semestinya selalu begitu. Ingatlah, tiada satu pun pasaran menaik atau pasaran menurun yang akan sama sepenuhnya. Seperti kata pepatah: "Bukan kali ini berbeza, tetapi setiap kali berbeza."
1. Fasa Pengagihan——Fasa pertama pasaran menurun selalunya adalah pengagihan. Dalam tempoh ini, media dan pelabur runcit masih bersemangat terhadap saham, tetapi dana institusi sudah mula bimbang penilaian terlalu tinggi berbanding paras sejarah, lalu mengurangkan kedudukan secara beransur-ansur. Ini adalah satu proses, seperti kapal besar yang perlu berpatah balik 180 darjah, memerlukan masa. Jika anda cukup peka, anda boleh mengenal pastinya. Pada masa ini, media dan pelabur runcit masih secara naluri percaya "beli semasa jatuh" akan terus berkesan, seperti tahun-tahun sebelumnya. Tetapi pada fasa ini, lantunan akan terganggu oleh tekanan jualan, dan breakout juga sukar untuk berterusan.
2. Fasa Jualan Panik——Fasa kedua pasaran menurun disertai dengan sedikit panik. Corak sideways (pengagihan) yang terkumpul selama beberapa bulan sebelumnya, akhirnya tidak lagi menembusi ke atas, tetapi menembusi ke bawah. Kadang-kadang, panik ini boleh berkembang menjadi kejatuhan menegak atau malah kejatuhan besar. Media akan mempersoalkan "apa sebenarnya yang berlaku" dan seterusnya mencipta lebih banyak panik. Pelbagai "program khas pergolakan pasaran" akan mula muncul (sudah tentu, sentiasa disiarkan apabila sudah terlambat, bukan sebelum pasaran benar-benar mula jatuh).
3. Fasa Menyerah Kalah (Jualan Besar-besaran)——Apabila keadaan ini berlaku, harga sudah jauh dari paras tertinggi. Pada masa ini anda akan melihat semakin ramai "golongan menyerah kalah" muncul, mereka sama ada meninggalkan saham individu sepenuhnya, atau terus meninggalkan seluruh pasaran. Pada masa ini berita adalah yang paling teruk berbanding bila-bila masa, sentimen awam juga jatuh ke tahap negatif yang jarang dilihat dalam sejarah. Tetapi dalam suasana inilah fasa ketiga pasaran menurun akan muncul, dan pasaran menaik juga sering dilahirkan di sini. Kita perlu mencari tanda-tanda "pengumpulan", melihat divergen momentum menaik muncul, melihat penunjuk dalaman pasaran bertambah baik, keluasan pasaran mencapai paras terendah. Pemimpin pasaran menaik seterusnya dilahirkan pada fasa ini — saham-saham yang tidak mencatatkan paras terendah baharu seperti pasaran keseluruhan, selalunya akan menjadi pemimpin masa depan. Kekuatan relatif ini akan muncul paling awal, dan inilah masanya yang patut diberi perhatian.
Charles Dow
Charles Dow pertama kali menerbitkan "Teori Dow" pada akhir abad ke-19, dan ia masih terpakai sehingga hari ini.Walaupun teknologi telah berkembang, pasaran juga telah berevolusi, tetapi satu-satunya yang tidak berubah ialah sifat manusia.Ketakutan, ketamakan dan struktur psikologi kita tidak pernah berubah — inilah kuasa asas yang mendorong harga saham naik turun: diri kita sendiri.
Teori yang paling terkenal, dan juga yang paling mudah menimbulkan bunyi bising, ialah penekanan dalam Teori Dow: Dow Jones Industrial Index mesti mengesahkan trend Dow Jones Transportation Index.Ini sudah tentu penting, tetapi hanya boleh digunakan pada kitaran jangka panjang. Dan berbeza dengan persepsi umum, ia bukan isyarat beli atau jual. Saya sering melihat orang mentafsirkan sama ada trend disahkan sebagai masa untuk beli atau jual, tetapi hakikatnya tidak begitu, oleh itu ia langsung tidak tersenarai dalam lima prinsip Teori Dow yang paling saya utamakan.
Selain itu, anda mungkin perasan saya tidak memasukkan "volume" dalam lima teratas. Ini adalah sengaja. Bagi sesetengah pihak, ini mungkin dianggap "penghinaan", tetapi saya tidak kisah. Hujah Charles Dow tentang "volume mengesahkan harga", saya rasa tidak begitu berguna pada hari ini. Pada abad ke-19, Dow tidak mempunyai derivatif, dan juga tidak mempunyai dagangan dark pool. Oleh itu, walaupun saya menghormati para pendahulu analisis teknikal yang menganggap volume hampir sama penting dengan harga, saya tetap tidak bersetuju. Saya rasa zaman sudah berubah, jadi saya malah tidak akan meletakkan penunjuk volume pada carta. Saya hanya akan mengesahkan sama ada kecairan mencukupi untuk saya menyertai, tetapi menggunakan volume sebagai isyarat pengesahan, itu bukan perkara yang saya ambil peduli.
Inilah pandangan saya tentang Teori Dow. Semoga ini dapat membantu anda memahami bagaimana saya menggunakan teori berusia lebih 130 tahun untuk mentafsir pasaran. Ia masih berkesan sehingga hari ini!