多くのトレーダーにとってこの名前はまだ馴染みが薄いかもしれませんが、モンロー・トラウト（Monroe Trout）は世界で最も成功し、最も影響力のあるトレーダーの一人です。彼はクオンツ取引の先駆者として広く認められており、今日の高度なアルゴリズムと取引システムの発展に重要な貢献をしました。彼は5年間で平均収益率67%、最大ドローダウンはわずか8%強を達成しました。卓越したリスクリワード比率により、彼の実績は多くの同業者を凌駕しています。目覚ましい成果にもかかわらず、トラウトは謙虚さを保ち、顧客への価値創造に専念しています。
モンロー・トラウトとは誰か
モンロー・トラウトは1962年1月22日に生まれ、アメリカの投資家、ヘッジファンドマネージャー、プロのトレーダーであり、ジャック・シュワガー（Jack Schwager）の著書『新マーケットの魔術師』（New Market Wizards）に収録されています。彼は79ヶ月の取引キャリアの中で69ヶ月の利益を上げた驚異的な成績で名声を博しました。自身の会社を設立する前は、2つの取引所でフロアトレーダーを務めていました。1986年、トラウトは自身の会社——Trout Tradingを設立しました。25年の取引キャリアの中で、トラウトは彼の世代で最も成功したトレーダーの一人と見なされています。
モンロー・トラウトの取引キャリア
モンロー・トラウトは17歳で取引に触れ始めました。当時、彼は先物トレーダーのヴィラー・ケリー（Vilar Kelly）の下で働いていました。ハーバード大学在学中、トラウトは先物とオプションの価格予測に関する6つの論文を執筆し、「株価指数先物市場における価格変動」（Price Movements in Stock Index Futures Markets）と題する卒業論文を完成させました。1984年、トラウトは経済学の学士号を取得して卒業し、その後NCZ Commodities, Inc.（NCZ）に入社して先物・オプショントレーダーとして働きました。NCZはヴィクター・ニーダーホッファー（Victor Niederhoffer）が運営する先物取引会社です。
NCZ在籍中、トラウトは最も成功したトレーダーの一人としての地位を急速に確立し、株価の動きを正確に予測する能力で知られるようになりました。この期間、豊富な場外取引の経験を積んだだけでなく、場内取引の実戦経験も持ち、商品取引所（COMEX）、ニューヨーク先物取引所（New York Futures Exchange）、アメリカン証券取引所（American Stock Exchange）の会員でもありました。
1986年7月、トラウトはNCZを離れ、自身の会社Trout Trading Companyを設立しました。取引において、トラウトは大量のストップ注文をほとんど使用せず、むしろ「心理的ストップロス」を好んで採用しました。彼はブザーを設置し、注文が不利な逆行変動を示すたびにブザーが警報を発するようにしていました。
クオンツ取引の理念
1990年代、トラウトはクオンツ取引に専念することを決意しました。彼がまだシカゴ商品取引所（Chicago Board of Trade）の商品・先物トレーダーだった頃、テクニカル分析とファンダメンタルズ分析を組み合わせた人工知能システムを開発しました。このシステムにより、トラウトは価格の動きを正確に予測し、そこから利益を得ることができました。
さらに、彼が開発したシステムは非常に実用的で、最初のコンピューター化された取引システムの作成に重要な役割を果たしました。彼は他にも様々なアルゴリズムと取引システムの研究開発に成功しています。現在もトラウトは取引の分野で活躍しており、クオンツ取引の先駆者の一人と見なされています。彼は取引に関する多くの書籍や記事を執筆しており、その中の一つ『トレーディング・フォー・ア・リビング：投資と取引の芸術と科学のガイド』（Trading for a Living: A Guide to the Art and Science of Investing and Trading）は2010年に出版されました。
トラウトの取引戦略とシステムは今日でも多くのトレーダーに使用されており、彼は取引コミュニティで非常に尊敬されています。彼は40歳で第一線を退き、アクティブトレーダーとしての活動を停止しましたが、その純資産は9億ドル（約1,350億円）を超えると推定されています。
モンロー・トラウトが語る取引の優位性、リスク管理、市場の確率
トラウトは『新マーケットの魔術師』の中で、取引の優位性とリスク管理を組み合わせる利点について語っています：
「取引の優位性があることを確認し、自分の優位性が何であるかを明確にしなさい。厳格なリスク管理ルールに従いなさい。……結局のところ、利益を上げるには、取引の優位性と優れたマネーマネジメント戦略が必要です。マネーマネジメントだけでは取引の優位性を高めることはできません。あなたのシステムが悪ければ、マネーマネジメントのルールがどれほど効果的であっても、依然として損失を被ります。しかし、あなたの取引方法が利益を生むものであれば、マネーマネジメントが成功と失敗を分けることができます。」
彼はまた、市場が正規分布に従わない特性についても言及しています：
「価格変動が正規分布に従うと仮定するなら、1987年や1989年10月のような高ボラティリティの日はほとんど起こり得ないはずです。しかし、現実はそうではありません。……大幅な価格変動の確率は、依然として小さいものの、標準的な統計的仮定に基づいて予想される確率よりもはるかに大きいのです。したがって、リスク管理手法は、統計的にほぼ不可能と思われる状況に対処できる準備が必要です。なぜなら、それらは実際には不可能ではないからです。」
同時に、彼は市場における「テールイベント」がほとんどの利益機会を提供していると指摘しています。彼はこれらの頻度は低いが高リターンの相場を活用できる戦略の策定を勧め、これをTotis Porcis（「ファットテール」の機会を捉える）と呼んでいます。
トラウトが語る「爆倉」の回避方法
トラウトは著書の中で、突発的な市場リスクへの対処経験を共有しています：
「私のトレーダーたちは、重要なイベントが発生した際に直ちに私に通知するよう指示されています。また、ファンダメンタルズやニュース発表により市場が特に変動すると予想される場合にも報告します。例えば、1991年1月9日、アメリカ国務長官ジェームズ・ベーカーが戦争を回避するためにイラク大使と会談しました。当時、市場はより平和的な声明が発表されると予想していました。しかし、ベーカーが記者会見を始め、『残念ながら……』と切り出した瞬間、トレーダーたちは彼が二番目の言葉を発するのを待つことなく、売りが株式市場と債券市場を席巻しました。……わずか10秒でS&P先物指数は1200ポイント下落し、我々は約700枚の契約を保有していました。もしこのような市場でポジションを閉じようとすれば、市場の下落を加速させ、その日の最安値で売ることになったでしょう。」
この局面に直面し、トラウトはリスク管理ルールを遵守することを選択しました。彼はこう述べています：
「損失が4%を超えたことに気づいたとき、私は秩序あるイグジット計画を策定し、トレーディングルームを離れました。これにより、ポジションの清算が感情的ではなく理性的に行われることを確保できます。私は損失が耐えられないほど深刻になることを決して許しません。これも私がリスク管理において保守的であり続ける理由の一つです。明日も市場に参加し続けられることを確実にしたいのです。」
最終的に、彼はその日に約950万ドル（約14億2,500万円）を失い、その大部分はわずか10秒以内に発生しました。しかし、厳格なリスク管理により、彼はさらなる損失を回避し、取引ビジネスを守りました。
トラウトのリスク管理ルール
トラウトはいくつかの重要なリスク管理ルールを共有しています：
1. 私の非常に重要なリスク管理原則の一つは、単一の取引で総資産の1.5%を超える損失が出た場合、必ずポジションを閉じることです。
2. 1日の損失が4%に達した場合、直ちにすべてのポジションを閉じ、翌日まで取引を待ちます。
3. 1ヶ月の最大損失が10%に達した場合、すべてのポジションを閉じ、翌月まで再エントリーを待ちます。
4. 毎月初めに、各市場の最大ポジションサイズを設定し、市場がどれほど強気であれ弱気であれ、この制限を超えることはありません。このルールが私を自制させてくれます。
1991年1月9日の事件では、トラウトは4%のルールを厳格に執行し、自身のポートフォリオを完全に清算しました。
その事件では、ポジションサイズの大きさと市場の変動幅の大きさにより、トラウトのルールはあまり役に立ちませんでしたが、彼は依然として自身の決定を貫き、これらのルールの必要性を維持しました。
彼は、これらのルールがなければ、1987年10月19日（ブラックマンデー）のような日にS&P契約を強制的に保有させられ、イグジット操作が遅れれば結果は壊滅的なものになっていただろうと強調しています。
モンロー・トラウトの取引アドバイス
『新マーケットの魔術師』の中で、モンロー・トラウトはいくつかの取引アドバイスを共有しており、これらは今日でもトレーダーにインスピレーションを与え続けています。彼は、優れた成功するトレーダーになるには、理性を保ち、感情をコントロールする能力を持つ必要があると確信しています。
彼の見解では、成功するトレーダーは以下の特質を持つべきです：
◎ 理性：論理とデータに基づいて意思決定できること。
◎ 分析能力：市場の動きを観察し解釈するのが得意であること。
◎ 感情のコントロール：市場の変動の中で冷静さを保つこと。
◎ 実践的：実際の行動を重視し、空想に悩まされないこと。
◎ 利益志向：常に長期的な利益の実現を目標とすること。
1. 取引の優位性を確保する
モンロー・トラウトの見解によれば、トレーダーはマネーマネジメントの面だけでなく、リスク管理においても優位性を持つ必要があります。彼はこう述べています：
「マネーマネジメントが非常に優れていても、システム自体の欠陥を補うことはできません。あなたの取引システムが悪ければ、マネーマネジメントのルールがどれほど効果的であっても、依然として損失を被る可能性があります。しかし、利益志向であれば、マネーマネジメントが成功と失敗の差を決めることができます。」
トラウトはまた、潜在的な取引機会を鋭く観察するのが得意で、通常は価格が特定のキーポイントに達する前に少し早めにエントリーします。
2. 「磁石効果」を利用した取引
トラウトは、市場はほぼ常に心理的な節目やキリの良い価格帯に到達すると考えています。したがって、理想的なエントリーポイントは価格がこれらのキーポイントに達する前です。彼はこの現象を「磁石効果」と呼んでいます。
例えば、ダウ平均が2950ポイント付近で取引されていると仮定し、トラウトはロングを選択し、価格が3000ポイントに達するのを待ちます。指数が3000ポイントに近づくと、彼はすべてのトレーダーに電話でブローカーに連絡させ、取引フロアの騒音レベルに耳を傾けます。フロアが比較的静かであれば、注文量が少ないことを意味し、彼は価格が反落する可能性を予測してポジションの清算を始めます。逆に、フロアの取引が活発であれば、彼はポジションを保持し続けます。
3. 流動性はほぼすべての市場に適用される
トラウトは、取引セッションの中で流動性が最も高い時間はオープン時であると指摘しています。彼はこう述べています：
「オープン後、流動性は急速に低下します。2番目に流動性が高い時間はクローズ時です。一日の出来高は通常U字曲線を描きます：オープン時は流動性が十分で、その後徐々に低下し、昼間に最低点に達し、再び上昇してクローズ時に2番目のピークに達します。」
4. 取引は当て推量ではない
トラウトは、市場は推測ゲームではないと考えています。なぜなら、そのような仮定はトレーダーが超過利益を得られないことを意味するからです。彼は理性と分析が取引の核心であると主張しています。
5. 移動平均線やその他のインジケーターを使用する
トラウトの見解では、移動平均線は有効なツールであり、優れたリスク管理と組み合わせることを前提に、トレーダーが利益を得るのを助けることができます。彼はこう述べています：
「移動平均線を正しく活用する方法を知っていれば、超過収益を得ることができると信じています。」
6. 取引で成功したいなら？フルタイムトレーダーになること
取引の分野で成果を上げたいなら、全身全霊をかけてフルタイムトレーダーになる必要があります。トラウトはこう述べています：
「私は毎年自分に10日間の取引休暇を設定していますが、実際に休暇を取ったことはありません。人生のすべての素晴らしいものには代償が必要だと固く信じています。」
7. リスク管理を持つこと
トレーダーは、ほとんど起こり得ない極端な状況に対処するための効果的なリスク管理手法を持たなければなりません。これは、市場が不確実性に満ちており、最悪の事態に備える必要があるからです。
8. 損失時にポジションを閉じ、適切なタイミングを待ってから取引する
上記で言及した重要なリスク管理ルールは、ある取引の損失が総資産の1.5%を超えた場合、直ちにポジションを閉じなければならないということです。ある日の損失が4%に達した場合、彼はすべてのポジションを閉じ、翌日まで取引を待ちます。月間損失が10%に達した場合、彼はすべての取引から撤退し、翌月に再開するのを待ちます。
モンロー・トラウトの取引原則
トラウトの取引戦略はテクニカル分析とファンダメンタルズ分析の組み合わせに基づいています。彼はチャート分析やインジケーターを含む様々なツールを使用して、エントリーとイグジットのポイントを決定します。同時に、彼はファンダメンタルズ分析を利用して市場の長期的な方向性を判断し、潜在的な取引機会を掘り起こします。
さらに、トラウトはデイトレードやスイングトレードなどの短期取引戦略をよく採用しています。彼は以下のような厳格な取引ルールを守っています：
1. 価値が下落し続ける資産から遠ざかること。
2. 自身の許容範囲を超えるリスクを負わないこと。
3. 決してオーバートレードしないこと。
4. エントリー前に具体的な計画を立てること。
5. 感情的に市場に対処しないこと。
6. レバレッジの過度な使用を避けること。
7. リスクリワード比率を賢明に活用すること。
トラウトの取引哲学は以下の理念に基づいています：市場で利益を得るには毎回正しい必要はありません。彼は、トレーダーは短期的な利益を追求するよりも、リスク管理と長期的な収益性に集中すべきだと信じています。