彼は歴史上初めて取引を芸術として捉えた人物であり、独立思考の重要性を強調しました。
ドイツの「投機の神」と呼ばれるアンドレ・コストラニー（André Kostolany）は1906年にハンガリーで生まれ、二度の破産を経験しましたが、35歳で無数の投機家が羨む財務的自由を実現しました。80年の投機人生の中で、彼は合計13冊のベストセラーを出版し、ドイツ金融市場における地位はアメリカの「投資の神様」ウォーレン・バフェットに匹敵し、「ドイツの投資の神様」と称えられています。
コストラニーの著書『ある投機家の告白』では、「コストラニーの卵理論」を用いて市場の生態を描写しています。コストラニーの卵は株式市場のサイクルモデルです。彼は株式市場の人々を二種類に分けました。一つは頑固な買い手であり、バフェットを筆頭とする投資家や投機家です。それ以外の人々を彼は「流れに流されるプレイヤー」と呼び、通常は市場に入ったばかりの初心者の個人投資家、あるいは一日の値動きだけを追いかける短期トレーダーです。
彼の生涯はまる一世紀にわたり、無数の戦乱、経済衰退と大恐慌を目撃しながらも、常に投機の道で揺るぎなく立ち続け、高齢になっても贅沢な生活を楽しんでいました。彼も二度の破産を経験しましたが、コストラニーはこれらの挫折から、最も偉大な銀行家でさえ投資市場で失敗する可能性があることを学びました。
彼は、株式市場の誰もが知っていることを聞いても興奮せず、投資家に対して「愚か者が株より多い」時に参入することを避け、逆に「株が愚か者より多い」時に参入するのがより良い戦略であると注意を促しました。
彼の人生と投資哲学は、金銭の追求には節度を持ち、冷静さを保ち、独立思考し、盲目的に他人に従うことを避けるべきであることを教えてくれます。彼の物語と見解を通じて、コストラニーは投機家に貴重な経験を提供するだけでなく、富を追求する際に警戒心を保つよう人々に促しています。
市場プレイヤーはギャンブル的な売買者
これまで私は、投資は長期的な価値への信仰に傾き、投機は短期的な価格への賭けに傾くと考えてきました。一般人の論調も投資を貴び投機を軽んじる傾向があるようです。
この点で、私がコストラニーと共通するのは時間の捉え方です。彼も「投資家」を「市場における長距離走者」と定義しましたが、「投機家」の定義は「熟慮してから行動するトレーダーであり、経済、政治、社会の発展トレンドを正確に予測し、そこから利益を得る人」としました。そして市場において中心思想がなく、ギャンブル的な売買をする人々を彼は「株式市場プレイヤー」と呼びました。
彼は投機家が金融・貸付政策、金利、国際情勢、貿易収支、経営報告書など、さまざまな基本要因に注目すべきだと考えました。投機家はジャーナリストと医師の複合体のようなもので、情報を収集・分析して診断を下し、状況に応じて診断を修正します。
コストラニーの定義によれば、市場プレイヤーは真の投機家というよりもギャンブラーに近い存在です。ただし一般大衆やジャーナリストは似たような名称で彼らを呼ぶことを好みます。市場プレイヤーは短期的な指数の変化から利益を得ようとし、最小の指数変動さえ利用します。例えば101ドル（約15,150円）で買い、103ドル（約15,450円）で売る。90ドル（約13,500円）で買い、91.5ドル（約13,725円）でまた売る……。彼らは自動化プログラム、テクニカル分析、または公式があって正確にいつ買い、いつ売るべきか分かると自称していますが、実際には誰も価格の変動を予測できません。価格の起伏はランダムな変動を示しており、これらのプレイヤーがやっていることは完全に無意味で、ただギャンブルをしているだけです。さらに彼らは決して考えず、分析せず、情報を聞いて売買するだけなので、長期的には株価が横ばいか下落した時に破産し、敗者となるでしょう。
真の投機家は先見の明のある戦略家であり、市場プレイヤーのように短期的・微細な指数変動を気にしません。彼らが気にするのは中・長期的な変動トレンドです。市場プレイヤーとの最大の違いは、彼らが自分の考えを持っていることです。それが正しいかどうかに関わらず、それは自分が守り続ける考えなのです。
バルザックは『高雅な生活』の中で、世の中には三種類の人間がいる――働く人、考える人、何もしない人――と書いています。投機家はしばしば第三の種類と誤解され、労せずして得る者、不正な富で生計を立てる者と見なされますが、実際には投機家は第二の種類であり、世界で最も勤勉な人々であり、頭脳と知識と知恵で稼ぐ人々です。
投機家はこれほど豊富な知識と知恵を持っているのだから、きっと高等教育を受けたに違いないと思うでしょうが、実はそうではありません。コストラニーは、どんな学校でも投機家は育てられないと言います。彼らの道具は経験以外にはなく、やはり経験です。彼らは成功や失敗から経験を得て、特に失敗経験から学びます。彼らは取引上の損失を経験上の利益と見なします。コストラニーは、二度以上破産したことがない人は投機家とは言えないとさえ言いました。成功した投機家は100回の取引のうち51回利益を得て、49回損失を出し、その差額で生計を立てているのです。
真の投機家は芸術家であり、長期的に「投機」という芸術に打ち込み、それを楽しみながら専門技術に精通しています。真の投機家は自信のある人であり、自分の信念を持ち、勇気を持って人と異なり、自分らしく生きます。真の投機家は先見の明のある人であり、想像力を持ち、常にチャンスが来る前に準備を整えます。真の投機家は知恵のある人であり、経験から絶えず学び、チャンスを掴んで稼ぎ、お金を使って豊かな心を創造することを知っています。
お金と投機
「誰にも依存せず、自分の資本で自己のニーズを満たせる人は、働かなくても、上司に会わなくても、顧客に会わなくても、収入が得られる。この境地に達するには、50万ドル（約7,500万円）必要な人もいれば、100万ドル（約1億5,000万円）必要な人もいる。それはその人のお金に対する考え方次第だ。」——コストラニー
お金は金銭を狂热的に追求する人のものですが、投機家にとっては、お金に夢中になるだけでなく、お金と距離を保つ必要があります。お金に過度に熱狂したり、過度に吝嗇な人は大金を稼ぐことができません。前者は貪欲や浪費につながり、すべてのお金を使い果たしてしまいます。後者はお金を失うことを恐れるあまり、投機できなくなります。
かつてお金に対してあまりに熱狂的だったため、コストラニーは誤った金銭観を形成しました。彼はお金を非常に重視し、四六時中お金のことを考えていました。最初はお金は目的を達成するための道具に過ぎませんでしたが、次第にお金自体が目的となり、お金への重視がすべてを軽視させるようになりました。倫理道徳や価値体系を含めて、彼はお金で何でも買えると考えました。
彼が空売り投機で大金を稼ぎ、贅沢な生活を楽しみ始めた時、彼は自分が幸せではないことに気づきました。身近な親族や友人が皆大きな損失を経験しており、彼の利益は他人の損失から来ていたのです（ほとんどの人が買い取引をしているため）。それ以来、彼はお金の目的は自分の心を充実させ、生活を楽しくすることだと理解し、買い阵营に加わり、皆と一緒にお金を稼ぐことにしました。ただしコストラニーは、一緒に稼ぐとはいえ、私の稼ぎは彼らより少し多いと言いました。
その後、コストラニーは吝嗇でもなく、無駄遣いもせず、自分の富を誇示することもありませんでした。彼はお金は目的を実現する手段に過ぎないと理解していました。コストラニーにとってお金は独立を意味し、お金があれば誰にも依存せず、自分の資本で自己のニーズを満たすことができます。お金があれば、働かなくても、上司や顧客の前で卑屈になる必要もありません。
コストラニーにとってお金はさらに彼の成就が認められたことを意味します。彼にとって、本当に刺激的なのはお金を所有することではなく、お金を稼ぐことです。投機が成功するたびに、まず嬉しく思うのは投機でお金を稼いだからではなく、彼が他人と異なる見解を持ち、それが正しいと証明されたからです。コストラニーは言いました：「女性がお金のために男性を愛するなら、私は恥ずべきこととは思わない。お金は彼の成就を表しており、だから彼女は惹かれるのだ。」
とてもお金がある人は投機できる。お金が少ない人は投機してはいけない。まったくお金がない人は投機しなければならない
投機家が必ずしも大金を稼げるわけではありません。コストラニーが言うように、本当に大金を稼ぐ投機家はごく少数です。しかし、ある人にお金があるかどうかは、その人が投機家になるかどうかを選ぶ重要な鍵です。コストラニーは言いました：「とてもお金がある人は投機できる。お金が少ない人は投機してはいけない。まったくお金がない人は投機しなければならない。」
コストラニーの座右の銘を説明しましょう。
お金がある人は投機できる：
生活の中で準備すべきことはすべて準備できており、そのお金は長期的に使う必要のない資金である場合にのみ、投機という知的冒険に参加し、富を増やし続けることを試みることができます。利益や損失は彼らにとって帳簿上の変化に過ぎず、実際の生活には影響しません。
お金が少ない人は投機してはいけない：
養う家族がいて、家を買い、子供の学費などすべて仕事から稼ぐ必要があるなら、素直に貯金し、投機に使ってはいけません。株式市場に失えないお金はないからです。一家の主であり、あまりお金がないなら、投機してはいけません。長期的に使わないお金だけが投機に使えます。あなたは投資家になることだけができ、投機は絶対に避けるべきです。
まったくお金がない人は投機しなければならない：
著者はそう言いましたが、著者はまた、お金がなければまず仕事をしてお金を稼ぎ、不要な支出がないことを確認し、このお金は何年も使わないものであることを確認してから投機するとも述べています。コストラニーも何度か投機に失敗し、証券ブローカーや投資顧問に戻って働き、十分な資金を稼いでから再び戦場に戻りました。
お金と投機の関係から分かるように、投機家の資産変動は大きく上下し、彼らはそのようなプレッシャーに耐えなければなりません。大富豪になるか、破産するか、浮き沈みがあります。あなたはこれが刺激的だと思いますか？それならあなたは投機家に向いているかもしれません。コストラニーは、投機家が稼ぐのは苦痛のお金であり、その苦痛は内面の不安であると言いました。株価指数の上下は彼らのすべての資産の上下を表し、投機家はそのような不安と共存しなければなりません。
おそらくそれが理由で、投機家はお金を楽しみながらも、ある程度お金を軽視する余裕のある態度を身につけることができます。彼らは自分のすべてのお金が借り物に過ぎないことを知っているからです。投機家の投機が利益か損失かは……おそらく棺を蓋うまで分からないでしょう。
稼ぐことを好きになるべきですが、熱狂的になってはいけません。お金への熱狂は病的な貪欲、または病的な浪費につながります。多くの人にとって、本当の刺激はお金を所有することではなく、お金を稼ぐことです。
市場の漲落をどう判断するか？コストラニーが投げかけた「卵理論」
コストラニーは非常に適切な比喩を引用しています：
「ある男性が犬を連れて街を散歩している。犬はすべての犬のように、先に主人の前を走り、また主人のそばに戻り、次に主人より遅れたり、主人を追い越したりするが、最終的には主人のそばに戻る。この男性が経済であり、犬が市場相場である。」
コストラニーは株式市場の每一次の大漲と大跌が三つの段階で構成されることをまとめ、それを「コストラニーの卵理論」と呼びました。彼は市場の起伏を指数で現在の状況を記述し、ある「症状」に基づいて今が三つの段階のどれにあるかを判断し、それぞれに異なる投資アドバイスを与えることができると考えました。
每一次の市場の大漲大跌は三つの段階で構成されます：
1、修正段階。
2、調整または相随段階。
3、過熱段階。
「コストラニーの卵」理論に基づく逆操作では、過熱の下落段階で買い（つまりパニック時）、その後上昇の修正段階で買い増しを続け、上昇の相随段階では観察するだけで受動的に相場の変動に従い、上昇の過熱段階で投資家が普遍的に興奮した時に市場から退出します。まさにバフェットの名句「他人が貪欲な時に恐れ、他人が恐れる時に貪欲であれ」の通りです。
卵理論は株式市場の上昇と下落の相場を6つの段階に分けます。
上昇段
A1＝修正段階（出来高が小さく、株式保有者数が非常に少ない）。
A2＝相随段階（出来高と株式保有者数が増加）。
A3＝過熱段階（出来高が異常に活発で、株式保有者数が多く、X点で最高に達する）。
下落段
B1＝修正段階（出来高が小さく、株式保有者数が徐々に減少）。
B2＝相随段階（出来高が増加し、株式保有者数が引き続き減少）。
B3＝過熱段階（出来高が非常に大きく、株式保有者数が少なく、Y点で最低に達する）。
よく考えてみると、これはよく言われる靴磨き少年理論（Shoeshine Boy Theory）と同じです。靴磨きの少年まで株の話をしているなら、すでに過熱しており、その後反転することを意味します。
優れた投機家は、現在市場がどの段階にあるか（買われ過ぎか売られ過ぎかに関わらず）を知ることができて初めて、リスク最小の戦略を策定することができます。
コストラニーは、B3とA1段階で買い、A2段階では株を保有して忍耐強くA3とB1段階を待ち、B2段階では現金を保有して忍耐強く待つよう教えました。しかしより安全を求めるなら、実はA1段階での買いはB3段階での買いより安全です。Y点は容易に判別できず、いつまで下落するか分からないからです。結局、ナイフが下に落ちている時は手で受け止める必要はありません。同様に、B1段階での売りはA3段階での売りより利益の余地が大きいです。X点も容易に判別できず、いつまで上昇するか分からないからです。
コストラニーは、少数の人だけが投機に成功できると言いました。鍵は人と異なること、そして自分を信じることです：「私は知っている、他の人はみんな愚か者だ。」
同僚、友人、親族、メディア、または専門家が皆株を売るよう勧める時、これらの見解と反対の操作を取ることは非常に困難です。特に経験のない初心者にとってはなおさら困難です。豊富な知識を持ち、すべての理論を理解し、遵守しようとするベテランでさえ、同調圧力の下で最後の瞬間に意見を変え、市場で最も恐ろしい一言を自分に言い聞かせます：「理論的には買うべきだが、今回は違う！」訓練された投機家は違います。彼らは自信があり、少し皮肉で傲慢でもあるため、群衆のヒステリーを無視し、さらには彼らを最良の逆指標として扱うことができます。
コストラニーは、証券取引所に行くのが最も好きだと言いました。なぜなら世の中にあそこほど多くの愚か者がいる場所はないからです。彼は愚か者に興味があるわけではなく、彼らと完全に反対のことをするためなのです。