그는 역사상 최초로 거래를 예술로 여긴 사람이며, 독립적인 사고의 중요성을 강조했다.
독일의 "투기의 신"이라 불리는 안드레 코스톨라니(André Kostolany)는 1906년 헝가리에서 태어났다. 두 번의 파산을 겪었지만, 35세에 수많은 투기꾼들이 부러워하는 재정적 자유를 달성했다. 80년의 투기 경력 동안 총 13권의 베스트셀러를 출간했으며, 독일 금융시장에서의 위상은 미국의 투자 대가 워런 버핏과 같아 "독일의 주식 신"으로 불린다.
코스톨라니의 저서 《한 투기꾼의 고백》에는 시장의 생태를 설명하는 "코스톨라니 달걀 이론"이 나온다. 코스톨라니 달걀은 주식시장 순환의 모델이다. 그는 주식시장의 사람들을 두 종류로 나누는데, 하나는 버핏을 필두로 한 투자자처럼 고집스러운 매수자이고, 다른 하나는 투기꾼이다. 나머지 사람들은 그가 흐름에 휩쓸리는 플레이어라고 부르는데, 보통 시장에 갓 입문한 개인 초보자이거나 하루짜리 시세만 좇는 단기 트레이더다.
그의 일생은 꼬박 한 세기를 가로지르며 수많은 전란, 경제 침체와 대공황을 목격했지만, 줄곧 투기의 길에서 흔들림 없이 버텼고, 고령에도 호화로운 생활을 누렸다. 그 역시 두 번의 파산을 겪었지만, 코스톨라니는 이런 좌절에서 가장 위대한 은행가조차 투자시장에서 실패할 수 있다는 것을 배웠다.
그는 주식시장에서 모든 사람이 아는 일에는 흥분하지 않으며, 투자자들에게 "바보가 주식보다 많은" 때 진입하는 것을 피하고, 반대로 "주식이 바보보다 많은" 때 진입하는 것이 더 나은 전략이라고 상기시켰다.
그의 인생과 투자 철학은 우리에게 돈에 대한 추구에는 정도가 있어야 하고, 냉정을 유지하며, 독립적으로 사고하여 맹목적으로 남을 따라가는 것을 피해야 한다는 것을 말해준다. 그의 이야기와 관점을 통해 코스톨라니는 투기꾼들에게 귀중한 경험을 제공했을 뿐만 아니라, 사람들에게 부를 추구할 때 경각심을 유지해야 한다는 것을 일깨워주었다.
시장 플레이어는 도박에 가까운 매매자다
줄곧 나는 투자는 장기적으로 가치에 대한 신념에 치우치고, 투기는 단기적으로 가격에 대한 도박에 치우친다고 생각해왔다. 일반인의 논조도 투자를 귀하게 여기고 투기를 천하게 여기는 듯하다.
이 점에서 나와 코스톨라니가 같은 점은 시간에 관한 것으로, 그도 "투자자"를 "시장의 장거리 주자"로 정의했지만, "투기꾼"에 대한 그의 정의는 "세 번 생각하고 행동하는 거래자로, 경제, 정치, 사회의 발전 추세를 정확히 예측하고 그로부터 이익을 얻는 사람"이다. 그리고 시장에서 중심 사상 없이 도박에 가까운 매매를 하는 사람들을 그는 "주식시장 플레이어"라고 불렀다.
그는 투기꾼이 금융 및 대출 정책, 금리, 국제 정세, 무역 수지, 경영 보고서 등과 같은 다양한 기본적 요인에 주목해야 한다고 생각했다. 투기꾼은 기자와 의사의 종합체와 같아서 정보를 수집, 분석하고 진단을 내리며, 상황에 따라 진단을 수정한다.
코스톨라니의 정의에 따르면, 시장 플레이어는 진정한 투기꾼이라기보다 도박꾼에 가깝다. 비록 일반 대중과 기자들이 그들을 비슷한 명칭으로 부르기를 좋아하지만. 시장 플레이어는 단기 지수 변화에서 이익을 얻으려 하며, 가장 작은 지수 변동까지 이용한다. 예를 들어 101에 매수하고 103에 매도하며, 90에 매수하고 91.5에 다시 매도한다…… 비록 그들이 자동화 프로그램, 기술적 분석 또는 공식이 있어 언제 사고 언제 팔아야 하는지 정확히 알 수 있다고 자처하지만, 사실 아무도 가격 변동을 예측할 수 없으며, 가격의 기복은 무작위로 변동한다. 이 플레이어들이 하는 일은 전혀 의미가 없고, 그저 도박을 하고 있을 뿐이다. 게다가 그들은 생각하거나 분석하지 않고 소문만 듣고 주식을 사고팔기 때문에, 장기적으로는 머지않아 주가가 횡보하거나 하락할 때 파산하여 패자가 될 것이다.
진정한 투기꾼은 원대한 안목을 가진 전략가로, 시장 플레이어처럼 단기적이고 미세한 지수 변동을 신경 쓰지 않는다. 그들이 신경 쓰는 것은 중·장기적 변동 추세이며, 시장 플레이어와 가장 큰 차이점은 자신만의 생각을 가지고 있다는 것이다. 그것이 옳든 그르든, 그것은 자신이 굳게 지키는 생각이다.
발자크는 《고상한 생활》에서 세상에는 세 종류의 사람이 있다고 썼다. 일하는 사람, 생각하는 사람, 그리고 아무것도 하지 않는 사람. 투기꾼은 흔히 세 번째 부류로 오인되어, 노력 없이 얻거나 부당한 재물로 먹고사는 사람으로 여겨진다. 사실 투기꾼은 두 번째 부류로, 세상에서 가장 부지런한 사람이며, 머리와 지식과 지혜로 돈을 버는 사람이다.
투기꾼은 이렇게 풍부한 지식과 지혜를 가졌으니 분명 고등교육을 받았을 것이다. 사실 그렇지 않다. 코스톨라니는 어떤 학교도 투기꾼을 길러낼 수 없다고 말했다. 그들의 도구는 경험 외에 또 경험이다. 그들은 성공이나 실패에서 경험을 얻는데, 특히 실패 경험에서 얻는다. 그들은 거래상의 손실을 경험상의 이익으로 여긴다. 코스톨라니는 심지어 두 번 이상 파산해보지 않은 사람은 투기꾼이라 할 수 없다고까지 말했다. 성공한 투기꾼은 100번의 거래 중 51번 이익을 보고 49번 손실을 보며, 그들은 이 차이로 먹고산다.
진정한 투기꾼은 예술가로, 장기적으로 "투기"라는 예술에 몰두하며 즐기고 전문 기술에 능숙하다. 진정한 투기꾼은 자신감 있는 사람으로, 자신만의 신념을 가지고 용감하게 남과 다르며 자기답게 산다. 진정한 투기꾼은 안목 있는 사람으로, 상상력을 가지고 항상 기회가 오기 전에 준비한다. 진정한 투기꾼은 지혜로운 사람으로, 끊임없이 경험에서 배우고 기회를 잡아 돈을 벌며, 돈으로 풍요로운 마음을 창조할 줄 안다.
돈과 투기
"누구에게도 의존하지 않고, 자신의 자본으로 스스로의 필요를 충족할 수 있는 사람은 일하지 않고, 상사를 대면하지 않고, 고객을 대면하지 않고도 수입이 있다. 이런 경지에 이르려면 어떤 사람은 50만 달러(약 6억 7천만 원)가 필요하고, 어떤 사람은 100만 달러(약 13억 4천만 원)가 필요하다. 이는 그 사람이 돈을 어떻게 보느냐에 달려 있다."——코스톨라니
돈은 돈을 열광적으로 추구하는 사람의 것이다. 그러나 투기꾼에게 그는 돈에 매료되어야 할 뿐만 아니라 돈과 거리를 유지해야 한다. 돈에 지나치게 열광하거나 지나치게 인색한 사람은 큰돈을 벌 수 없다. 전자는 탐욕이나 낭비로 이어져 모든 돈을 써버리고, 후자는 돈을 잃을까 두려워 투기하지 못한다.
한때 돈에 대한 지나친 열광 때문에 코스톨라니는 잘못된 금전관을 형성했다. 그는 돈을 매우 중시했고, 시시때때로 돈을 생각했다. 처음에 돈은 목적을 달성하기 위한 도구에 불과했지만, 점차 돈 자체가 목적이 되었다. 돈에 대한 중시는 그로 하여금 윤리도덕과 가치체계를 포함한 모든 것을 경시하게 만들었고, 그는 돈으로 모든 것을 살 수 있다고 생각했다.
그가 공매도 투기에서 큰돈을 벌고 호화로운 생활을 누리기 시작했을 때, 그는 자신이 행복하지 않다는 것을 발견했다. 주변의 친지와 친구들이 모두 큰 손실을 겪었기 때문이다. 그의 이익은 남의 손실에서 나왔다(대부분의 사람들이 롱 거래를 하기 때문에). 그때부터 그는 돈의 목적이 자신의 마음을 충실하게 하고 생활을 즐겁게 하는 것임을 깨달았다. 그래서 그는 롱 진영에 합류하여 모두와 함께 돈을 벌기로 결심했다. 다만 코스톨라니는 함께 돈을 벌더라도 내가 버는 것은 그들보다 조금 더 많다고 말했다.
이후 코스톨라니는 인색하지도, 돈을 함부로 쓰지도, 자신의 부를 과시하지도 않았다. 그는 돈이 목적을 실현하는 수단일 뿐임을 이해했다. 코스톨라니에게 돈은 독립을 의미한다. 돈이 있으면 누구에게도 의존하지 않고 자신의 자본으로 스스로의 필요를 충족할 수 있고, 돈이 있으면 일하지 않고 상사나 고객 앞에서 굽실거리지 않아도 된다.
코스톨라니에게 돈은 더 나아가 그의 성취가 인정받는 것을 의미한다. 그에게 진정한 자극은 돈을 소유하는 것이 아니라 돈을 버는 것이다. 투기에 성공할 때마다 그가 먼저 기뻐하는 것은 투기로 돈을 번 것이 아니라, 자신이 남과 다른 견해를 가졌고 그것이 옳다고 증명된 것이다. 코스톨라니는 말했다. "여자가 돈 때문에 남자를 사랑한다면, 나는 그것을 부끄럽게 여기지 않는다. 돈은 그의 성취를 나타내므로 그녀가 끌리는 것이다."
돈이 많은 사람은 투기할 수 있고, 돈이 적은 사람은 투기해서는 안 되며, 돈이 전혀 없는 사람은 반드시 투기해야 한다
투기꾼이 반드시 큰돈을 벌 수 있는 것은 아니다. 코스톨라니가 말했듯이 진정으로 큰돈을 버는 투기꾼은 극소수에 불과하다. 그러나 한 사람이 돈이 있느냐 없느냐는 그가 투기꾼이 될지 말지를 선택하는 중요한 관건이다. 코스톨라니는 말했다. "돈이 많은 사람은 투기할 수 있고, 돈이 적은 사람은 투기해서는 안 되며, 돈이 전혀 없는 사람은 반드시 투기해야 한다."
코스톨라니의 좌우명을 설명해보자.
돈이 있는 사람은 투기할 수 있다:
인생에서 준비해야 할 것을 다 준비했고, 당신의 돈이 장기적으로 쓸 필요가 없는 자금이라는 뜻이다. 그렇게 해야만 투기라는 지적 모험 활동에 참가하여 계속 부를 늘려볼 수 있다. 이익이나 손실은 그들에게 장부상의 변화일 뿐 실제 생활에 영향을 미치지 않는다.
돈이 적은 사람은 투기해서는 안 된다:
부양할 가족이 있고, 집을 사야 하고, 자녀 학비 등이 모두 당신이 일해서 벌어야 하는 것이라면, 얌전히 저축하고 투기에는 쓰지 말라는 뜻이다. 주식시장에는 잃지 않는 돈이 없기 때문이다. 당신이 가장이고 돈이 많지 않다면 투기해서는 안 된다. 장기적으로 쓸 필요가 없는 돈만 투기에 쓸 수 있다. 당신은 투자자만 될 수 있으며, 투기는 절대 피해야 한다.
돈이 전혀 없는 사람은 반드시 투기해야 한다:
비록 저자가 그렇게 말했지만, 저자도 돈이 없으면 먼저 일해서 돈을 벌고, 필수 지출이 없음을 확인하며, 이 돈이 몇 년 안에 쓰이지 않을 것임을 확인한 다음 투기하라고 언급했다. 코스톨라니도 여러 번 투기에 실패하여 어쩔 수 없이 증권 중개인과 투자 고문으로 돌아가 충분한 자금을 번 후 다시 전장으로 돌아왔다.
돈과 투기의 관계에서 볼 수 있듯이, 투기꾼의 자산 변동은 크게 오르내린다. 그들은 이런 압력을 견뎌야 하며, 부자가 되든 파산하든 기복이 심하다. 당신은 이것이 매우 자극적이라고 생각하는가? 그렇다면 아마 당신은 투기꾼에 적합할 것이다. 코스톨라니는 투기꾼이 버는 것은 고통의 돈이며, 그 고통은 내면의 불안이라고 말했다. 주가지수의 등락은 그들 모든 자산의 등락을 나타내며, 투기꾼은 이런 불안과 공존해야 한다.
아마 그래서일 것이다. 투기꾼은 돈을 즐기면서도 어느 정도 돈을 가볍게 여기는 여유로운 태도를 연마할 수 있다. 그들은 자신의 모든 돈이 빌린 것임을 알기 때문이다. 한 투기꾼의 투기가 결국 이익인지 손실인지는…… 아마 관을 덮은 후에야 논할 수 있을 것이다.
돈 버는 것을 좋아하되 열광하지는 마라. 돈에 대한 열광은 병적인 탐욕이나 병적인 낭비로 이어진다. 많은 사람에게 진정한 자극은 돈을 소유하는 것이 아니라 돈을 버는 것이다.
시장의 등락을 어떻게 판단하는가? 코스톨라니가 던진 "달걀 이론"
코스톨라니는 매우 적절한 비유를 인용했다.
"한 남자가 개를 데리고 거리에 산책을 나섰다. 모든 개가 그렇듯, 개는 먼저 앞으로 달려갔다가 다시 주인 곁으로 돌아오고, 이어서 주인보다 뒤처지거나 앞서거나 하지만, 결국 주인 곁으로 돌아온다. 이 남자는 경제이고, 개는 시장 시세다."
코스톨라니는 주식시장의 매번 큰 상승과 큰 하락이 세 단계로 구성된다고 귀납하여 이를 "코스톨라니 달걀 이론"이라 불렀다. 그는 시장의 기복이 지수로 현재 상황을 묘사할 수 있고, 특정 "증상"에 따라 지금이 세 단계 중 어느 단계인지 판단하며, 각각 다른 투자 조언을 제시할 수 있다고 생각했다.
매번 시장의 큰 상승과 큰 하락은 세 단계로 구성된다:
1. 수정 단계.
2. 조정 또는 동행 단계.
3. 과열 단계.
"코스톨라니 달걀" 이론에 따라 역으로 운영하여, 과열된 하락 단계에서 매수하고(즉 공황), 이후 상승의 수정 단계에서 계속 비중을 늘려 매수하며, 상승의 동행 단계에서는 관찰만 하고 수동적으로 시세 변동을 따르며, 상승의 과열 단계에 이르러 투자자들이 일반적으로 흥분할 때 시장에서 퇴출한다. 버핏의 명언 "남이 탐욕스러울 때 두려워하고, 남이 두려워할 때 탐욕스러워하라"와 같다.
달걀 이론은 주식시장의 상승과 하락行情을 6단계로 나눈다.
상승 구간
A1＝수정 단계(거래량이 적고, 주식 보유자 수가 매우 적다).
A2＝동행 단계(거래량과 주식 보유자 수가 증가한다).
A3＝과열 단계(거래량이 비정상적으로 활발하고, 주식 보유자 수가 많으며, X점에서 최고에 달한다).
하락 구간
B1＝수정 단계(거래량이 적고, 주식 보유자 수가 점차 감소한다).
B2＝동행 단계(거래량이 증가하고, 주식 보유자 수가 계속 감소한다).
B3＝과열 단계(거래량이 매우 많고, 주식 보유자 수가 적으며, Y점에서 최저에 달한다).
곰곰이 생각해보면 사실 사람들이 흔히 언급하는 구두닦이 이론(Shoeshine Boy Theory)과 같다. 구두닦이까지 주식 얘기를 한다면 이미 과열되었다는 뜻이고, 이후 반전될 것이다.
좋은 투기꾼은 현재 시장이 어느 단계에 있는지(과매수든 과매도든) 알아야만 위험이 최소인 전략을 세울 수 있다.
코스톨라니는 우리에게 B3와 A1 단계에서 매수하고, A2 단계에서는 주식을 보유하며 인내심을 가지고 기다리고, A3와 B1 단계에서 매도하며, B2 단계에서는 현금을 보유하며 인내심을 가지고 기다리라고 말한다. 그러나 더 안전하게 하려면 사실 A1 단계에서 매수하는 것이 B3 단계에서 매수하는 것보다 안전하다. Y점은 분간하기 쉽지 않아 언제까지 하락할지 알 수 없기 때문이다. 어쨌든 칼이 아래로 떨어질 때 손으로 받을 필요는 없다. 마찬가지로 B1 단계에서 매도하는 것이 A3 단계에서 매도하는 것보다 이익 공간이 크다. X점도 분간하기 쉽지 않아 언제까지 상승할지 알 수 없기 때문이다.
코스톨라니는 소수만이 투기에 성공할 수 있으며, 관건은 남과 다르고 자신을 믿는 것이라고 말했다. "나는 알고 있다, 다른 사람들은 모두 바보다."
동료, 친구, 친지, 미디어 또는 전문가가 모두 주식을 팔라고 조언할 때, 이런 견해와 반대로 운영하는 것은 매우 어렵다. 특히 경험이 없는 초보자에게는 더욱 어렵다. 풍부한 지식을 갖추고 모든 이론을 이해하며 따르려는 노련한 사람조차 군중 심리의 압력 아래 마지막 순간에 견해를 바꾸고, 시장에서 가장 무서운 한마디를 자신에게 말한다. "이론적으로는 매수해야 하지만, 이번에는 다르다!" 훈련된 투기꾼은 다르다. 그들은 자신감이 있고, 약간 냉소적이며 자부심도 있어서 군중의 히스테리를 무시할 수 있고, 심지어 그들을 최고의 역방향 지표로 여긴다.
코스톨라니는 그가 증권거래소에 가는 것을 가장 좋아한다고 말했다. 세상 어디에도 그곳처럼 바보가 많은 곳이 없기 때문이다. 그가 바보에게 관심이 있어서가 아니라, 그들과 완전히 반대로 행동하기 위해서다.