Бид өдөр тутамдаа Хятадын Ардын Банк эсвэл Валютын удирдлагын газар валютын зах зээлтэй холбоотой бодлого зарлаж байгааг хардаг. Жишээлбэл, Төв банк гадаадын төв банкуудыг валютын зах зээлд нэвтрэхийг зөвшөөрөх, Guotai Junan эсвэл CITIC Bank-ийг валютын зах зээлд нэвтрүүлэхийг зөвшөөрөх гэх мэт. Эдгээр үйл явдлыг дотоодын валютын хөрөнгө оруулагчид эсвэл салбарын ажилтнууд (борлуулалтын ажилтнууд) "жижиглэнгийн валют/маржин валютын зах зээл"-д эерэг мэдээ гэж тайлбарладаг. Үнэндээ дээр дурдсан валютын зах зээл бол "банк хоорондын валютын зах зээл" юм. Энэ яг ямар зах зээл бэ? Хамтдаа харцгаая.
"Банк хоорондын валютын зах зээл" гэсэн үгийг хараад таны толгойд бүрхэг ойлголт үүссэн байх — энэ зах зээл бол банк эсвэл байгууллагууд тоглодог газар бөгөөд хувь хүний (жижиглэнгийн) хөрөнгө оруулагчдад нээлттэй биш. Энэ зах зээл дээрх тоглогчид ихэвчлэн дор хаяж хэдэн зуун сая долларын хөрөнгөтэй арилжааны банкууд, томоохон хедж фондууд, олон улсын корпорацууд, Wall Street-ийн хөрөнгө оруулалтын банкууд болон төв банкууд зэрэг аваргууд байдаг.
Жижиглэнгийн хөрөнгө оруулагчид банк хоорондын валютын зах зээлийн зорилго нь бусад зах зээлийн оролцогчдод хөрвөх чадвар олгох явдал гэдгийг мэдэх ёстой. Банк хоорондын валютын зах зээл хоорондын өрсөлдөөнөөс олдог хамгийн том ашиг бол боломжийн спрэд болон шударга үнийн санал юм. Бараг бүх жижиглэнгийн брокерын платформын хөрвөх чадвар эсвэл үнийн санал нь банк хоорондын валютын зах зээлээс гаралтай бөгөөд тэдний арилжааны байдал нь жижиглэнгийн валютын зах зээлийн валютын хосуудын спрэд, гүйцэтгэлд үр дүнтэй нөлөөлдөг.
Томоохон санхүүгийн байгууллагууд банк хоорондын электрон валютын арилжааны платформоор дамжуулан банк хоорондын валютын зах зээлд шууд нэвтэрч арилжаа хийх боломжтой. Electronic Broking Services (EBS, одоо NEX Markets нэртэй) болон Thomson Reuters Dealing (одоо Refinitive нэртэй) нь электрон валютын арилжааны хоёр үндсэн платформ бөгөөд эдгээр платформууд 1000 гаруй валютын арилжааны субъектыг холбодог.
Тоглогчид хэн бэ?
Банк хоорондын валютын зах зээл бол "төвлөрлийг сарниулсан" зах зээл бөгөөд энэ зах зээлийн "тоглогчид" голчлон: арилжааны банкууд, хөрөнгө оруулалтын банкууд, төв банкууд, хедж фондууд болон арилжааны компаниуд юм. Төв банк ашгийн зорилгогүйг эс тооцвол бусад бүх оролцогчид ашиг олох болон мэдээллийн нөөц олж авахын төлөө байдаг. Үүний дотор олон улсын томоохон банкууд дийлэнх хувийг эзэлдэг бөгөөд эдгээр банкууд нь төв банкнаас маркет мейкерийн үүрэг гүйцэтгэхээр томилогдсон банкууд бөгөөд төв банктай банк хоорондын валютын зах зээлд шууд арилжаа хийх зөвшөөрөлтэй.
Валютын арилжааны хөрөнгийн урсгалын дийлэнх хувийг 10-15 томоохон арилжааны банк хянадаг. Жишээлбэл: Citibank, Deutsche Bank, UBS, HSBC. Эдгээр томоохон арилжааны банкууд валютын арилжааны үйл ажиллагаа эрхэлж, банк хоорондын валютын үйл ажиллагаа хэвийн явагдахыг баталгаажуулдаг.
2020 онд Европын нэр хүндтэй судалгааны байгууллага EuroMoney өдрийн дундаж арилжааны хэмжээ 6 их наяд доллар хүрсэн дэлхийн валютын (голчлон байгууллагын валютын) судалгааны тайлангийн гол цэгүүдэд:
JPMorgan валютын арилжааны хэмжээгээр гурав дахь жилдээ дараалан нэгдүгээрт орж, зах зээлийн эзлэх хувь 10.78%;
UBS зах зээлийн эзлэх хувь 8.13%-иар хоёрдугаарт орсон;
Банк бус байгууллага XTX Markets зах зээлийн эзлэх хувь 7.58% байж, өнгөрсөн жилийн 4-р байрнаас гуравдугаарт гарсан;
Америкийн State Street банк үйлчлүүлэгчийн сэтгэл ханамжаар нэгдүгээрт орсон;
Байгууллагын валютын арилжааны платформ Refinitiv (Лүфүтэ) олон платформын арилжааны хэмжээний жагсаалтад нэгдүгээрт байр сургасаар байна.
Эдгээр банкуудын дотоод бүтэц өөр өөр боловч дийлэнх нь валютын арилжааны хэлтэстэй. Эдгээр хэлтэс нь банкны үйлчлүүлэгчдэд олгох үнийн саналыг тодорхойлдог.
Валютын арилжааны хэлтэс ихэвчлэн борлуулалтын платформ болон арилжааны платформтой байдаг. Борлуулалтын платформ үйлчлүүлэгчийн захиалгыг боловсруулдаг; арилжааны платформ валютын хосуудын арилжааны үнийн саналыг хариуцдаг. Банкны арилжаачид одоогийн зах зээлийн ханш, арилжааны хэмжээ зэрэг олон хүчин зүйлд үндэслэн үнийг тодорхойлдог.
Банк хоорондын валютын зах зээлийн арилжаачид ихэвчлэн ашигладаг хоёр үндсэн платформ нь Reuters Dealing болон NEX Markets (хуучнаар ICAP-ийн EBS) юм. Банк хоорондын зах зээлд нэг кредитийн систем ажилладаг бөгөөд банкны хэмжээ том байх тусам хоёр банкны хоорондын кредитийн харилцаа сайн байх тусам үнийн санал илүү сайн авдаг. Мөн адил жижиглэнгийн валютын брокерууд (жишээлбэл CMC Markets, IG Markets болон ATFX гэх мэт) хөрөнгө их байх тусам банк хоорондын зах зээлээс авах үнийн санал илүү сайн байдаг.
Төв банк бол улс орны мөнгөний удирдлагын байгууллага бөгөөд нийгмийн мөнгөний нийлүүлэлтийг удирдах, мөнгөний бодлого боловсруулж хэрэгжүүлэх үүрэгтэй. Төв банкийг "сүүлчийн зээлдэгч" гэж үздэг бөгөөд арилжааны банкуудад зээл олгож, арилжааны банкууд мөнгөө нэгдүгээр зэрэглэлийн дилерүүдэд зээлээр олгодог.
Төв банк мөн валютын нөөцөө ашиглан өөрийн улсын мөнгөний ханшийн тогтвортой байдлыг хадгалдаг. Валютын нөөц нь төв банкны балансын нэг хэсэг бөгөөд "өр төлбөр" талд бүртгэгддэг. Төв банк ерөнхийдөө ханшид оролцдоггүй ч түүхэнд төв банк ханшид оролцсон хэд хэдэн тохиолдол байдаг.
Жишээлбэл: тодорхой нэг мөнгө хэт өндрөөр үнэлэгдсэн эсвэл хэт доогуур үнэлэгдсэн үед тухайн улсын төв банк өөрийн мөнгөний ханшид боломжийн үнэлгээний түвшинд эргэж ирэх хүртэл оролцдог. Төв банк ханшид оролцох ёстой гэж үзсэн үедээ хэд хэдэн томоохон нэгдүгээр зэрэглэлийн дилерүүдтэй (голчлон томоохон арилжааны банкууд) валютын арилжаа хийж, ингэснээр оролцооны нөлөөг хамгийн их байлгадаг. Ерөнхийдөө төв банк ханшид оролцсон тухай мэдээ тархмагц холбогдох мөнгөнд их хэмжээний худалдан авалт эсвэл худалдаа гарч ирдэг.
Арилжааны банкууд, хөрөнгө оруулалтын банкууд, арилжааны компаниуд болон хедж фондууд ерөнхийдөө маркет мейкерийн хэлбэрээр банк хоорондын валютын арилжааны зах зээлд нэгддэг. Маркет мейкер зах зээл дээр үнэ тогтоох эрхтэй бөгөөд бусад арилжаачдад авах, зарах хоёр талын үнийн санал өгч, тасралтгүй арилжаагаар зах зээлийн хөрвөх чадварыг хадгалдаг. Маркет мейкер тодорхой хэмжээний байр суурийн эрсдэлийг даах чадвартай бөгөөд зах зээлийн мэдээний нөхцөл байдал таатай болохыг хүлээж, үүнээс ашиг олдог.
Ерөнхийдөө банк хоорондын валютын зах зээлийн арилжаанд валютын хос бүрийг нэг хоёр холбогдох маркет мейкер хариуцдаг бөгөөд эдгээр маркет мейкер нь ихэвчлэн тодорхой нэг томоохон арилжааны банк эсвэл хоёрдогч зэрэглэлийн брокер байж болно.
Дэлхийн бүс нутаг бүрт тухайн бүс нутгийн мөнгөний арилжааны асуудлыг хариуцсан маркет мейкер байдаг. Жишээлбэл, томоохон арилжааны банк Япон, Лондон болон Нью Йоркийн евро/долларын арилжааг хариуцаж болно. Валютын зах зээл бол 24 цаг тасралтгүй арилжааны зах зээл бөгөөд цаг үе бүр дараалан холбогдож, өмнөх цаг үе дуусах дөхөхөд дараагийн цаг үе рүү шилжиж арилжаа хийдэг. Лондоны цагаар 15:00 цагт евро/долларын арилжаа Нью Йоркийн цаг үе рүү шилждэг. Цөөн тооны томоохон санхүүгийн байгууллагууд тодорхой нэг валютын хосыг хариуцдаг тул дөрөв таван маркет мейкер 20 гаруй валютын хосыг хариуцдаггүй, харин валютын хос бүрийг нэг хоёр холбогдох маркет мейкер хариуцдаг.
Шинээр гарч ирж буй зах зээлийн мөнгөний арилжааны хувьд арилжаа ерөнхийдөө тодорхой нэг цаг үед төвлөрч явагддаг. Жишээлбэл, Чилийн песо эсвэл Бразилын реалын хувьд нэг хоёр маркет мейкер хариуцаж, Хойд Америкийн цаг үед арилжааг төвлөрүүлэн боловсруулж болно.