Biasanya, kita sering dapat melihat People's Bank of China atau Biro Forex mengeluarkan dasar berkaitan pasaran forex, contohnya bank pusat meluluskan bank pusat asing memasuki pasaran forex, meluluskan Guotai Junan atau CITIC Bank memasuki pasaran forex... dan sebagainya. Peristiwa-peristiwa ini sering ditafsirkan oleh pelabur atau pengamal forex domestik (kakitangan jualan) sebagai berita baik untuk "pasaran forex runcit/pasaran forex margin". Sebenarnya, pasaran forex yang disebutkan di atas adalah apa yang dipanggil "pasaran forex antara bank". Apakah sebenarnya pasaran ini? Mari kita lihat bersama.
Apabila anda melihat perkataan "pasaran forex antara bank", anda pasti sudah mempunyai gambaran yang kabur, iaitu pasaran ini adalah tempat yang dimainkan oleh bank atau institusi, dan ia tidak terbuka kepada pelabur individu (runcit). Pemain dalam pasaran ini biasanya merupakan bank komersial, dana lindung nilai besar, syarikat multinasional, bank pelaburan Wall Street dan bank pusat yang memiliki sekurang-kurangnya ratusan juta hingga berbilion dolar AS.
Pelabur runcit mesti tahu bahawa tujuan pasaran forex antara bank adalah untuk menyediakan kecairan kepada peserta pasaran lain, dan faedah terbesar yang dibawa oleh persaingan antara pasaran forex antara bank adalah spread yang munasabah dan sebut harga yang adil. Hampir semua sebut harga atau populariti platform broker runcit berasal dari pasaran forex antara bank, dan keadaan dagangan mereka boleh mempengaruhi spread, pelaksanaan pasangan mata wang dalam pasaran forex runcit dengan berkesan.
Institusi kewangan besar boleh memasuki pasaran forex antara bank secara langsung melalui platform dagangan forex elektronik antara bank. Electronic Broking Services (EBS, kini dikenali sebagai NEX Markets) dan Thomson Reuters Dealing (kini dikenali sebagai Refinitive) adalah dua platform utama dagangan forex elektronik, dan kedua-dua platform ini menghubungkan lebih daripada 1000 entiti dagangan forex.
Siapa pemainnya?
Pasaran forex antara bank adalah pasaran yang "terdesentralisasi", dan "pemain" dalam pasaran ini terutamanya termasuk: bank komersial, bank pelaburan, bank pusat, dana lindung nilai dan syarikat dagangan. Selain bank pusat yang tidak bertujuan untuk keuntungan, semua peserta lain bertujuan untuk mendapatkan keuntungan dan maklumat sumber. Antaranya, bank antarabangsa besar mendominasi majoriti, bank-bank ini adalah bank yang dilantik oleh bank pusat untuk memenuhi kewajipan sebagai market maker, dan pada masa yang sama dibenarkan berdagang secara langsung dengan bank pusat dalam pasaran forex antara bank.
Aliran dana dagangan forex sebahagian besarnya dikawal oleh 10-15 bank komersial besar, contohnya: Citibank, Deutsche Bank, Union Bank of Switzerland, HSBC. Bank komersial besar ini menjalankan urusan dagangan forex, memastikan operasi perniagaan forex antara bank berjalan dengan normal.
Pada tahun 2020, agensi penyelidikan terkenal Eropah EuroMoney mengumumkan laporan penyelidikan pasaran forex global (terutamanya forex institusi) dengan jumlah dagangan harian sehingga 6 trilion dolar AS, menunjukkan:
JPMorgan mengekalkan tempat pertama dalam jumlah dagangan forex untuk tahun ketiga berturut-turut, dengan bahagian pasaran 10.78%;
UBS dengan bahagian pasaran 8.13% berada di tempat kedua;
Institusi bukan bank XTX Markets dengan bahagian pasaran 7.58%, naik dari tempat ke-4 tahun lepas ke tempat ketiga;
State Street Bank dari Amerika Syarikat menduduki tempat pertama dalam kepuasan pelanggan;
Platform dagangan forex institusi Refinitiv (Refinitiv) terus mengekalkan tempat pertama dalam ranking jumlah dagangan pelbagai platform.
Struktur dalaman bank-bank ini berbeza, tetapi sebahagian besarnya mempunyai jabatan dagangan forex. Jabatan-jabatan ini menentukan sebut harga yang diberikan kepada pelanggan bank.
Jabatan dagangan forex biasanya mempunyai platform jualan dan platform dagangan. Platform jualan mengendalikan pesanan pelanggan; platform dagangan bertanggungjawab untuk sebut harga dagangan pasangan mata wang. Pedagang bank menentukan harga berdasarkan pelbagai faktor, termasuk kadar pertukaran pasaran semasa, volume dagangan dan lain-lain.
Dua platform utama yang sering digunakan oleh pedagang pasaran forex antara bank adalah Reuters Dealing dan NEX Markets (EBS di bawah ICAP asal). Pasaran antara bank mengendalikan sistem kredit, iaitu semakin besar saiz bank, semakin baik hubungan kredit antara dua bank, maka semakin baik sebut harga yang diperoleh. Begitu juga, semakin tinggi modal broker forex runcit (seperti CMC Markets, IG Markets dan ATFX), semakin baik sebut harga yang boleh diperoleh dari pasaran antara bank.
Bank pusat adalah pihak berkuasa pengurusan mata wang sesebuah negara, terutamanya bertanggungjawab mengurus bekalan wang masyarakat, merangka dan melaksanakan dasar monetari. Bank pusat dianggap sebagai "pemberi pinjaman terakhir", ia memberikan pinjaman kepada bank komersial, dan bank komersial kemudian meminjamkan mata wang kepada peniaga utama.
Bank pusat juga menggunakan rizab forex untuk mengekalkan kestabilan kadar pertukaran mata wang negara. Rizab forex adalah sebahagian daripada kunci kira-kira bank pusat, dicatatkan di bahagian "liabiliti". Walaupun bank pusat secara amnya tidak campur tangan dalam kadar pertukaran, tetapi dalam sejarah masih terdapat beberapa contoh bank pusat campur tangan dalam kadar pertukaran.
Contohnya: Apabila sesuatu mata wang dinilai terlalu tinggi atau terlalu rendah, bank pusat negara akan campur tangan dalam kadar pertukaran mata wang negara sehingga ia kembali ke tahap penilaian yang munasabah. Apabila bank pusat berpendapat ia perlu campur tangan dalam kadar pertukaran, ia akan menjalankan dagangan forex dengan beberapa peniaga utama besar (terutamanya bank komersial besar), supaya kesan campur tangannya mencapai maksimum. Secara amnya, sebaik sahaja berita campur tangan bank pusat dalam kadar pertukaran tersebar, mata wang berkenaan akan muncul pesanan beli atau jual yang besar.
Bank komersial, bank pelaburan, syarikat dagangan dan dana lindung nilai biasanya menyertai pasaran dagangan forex antara bank dalam bentuk market maker. Market maker mempunyai kuasa penetapan harga dalam pasaran, menyediakan sebut harga dua hala beli dan jual kepada pedagang lain, dan mengekalkan kecairan pasaran melalui urus niaga berterusan. Market maker boleh menanggung risiko kedudukan tertentu, mereka menunggu berita pasaran menjadi menguntungkan, seterusnya memperoleh keuntungan daripadanya.
Secara amnya, dalam dagangan pasaran forex antara bank, setiap pasangan mata wang akan diuruskan oleh satu atau dua market maker yang sepadan, market maker ini biasanya merupakan bank komersial besar tertentu, dan mungkin juga broker sekunder.
Di setiap wilayah global, setiap wilayah mempunyai market maker yang bertanggungjawab untuk urusan dagangan mata wang wilayah tersebut. Contohnya, sebuah bank komersial besar boleh bertanggungjawab untuk dagangan EUR/USD di Jepun, London dan New York. Pasaran forex adalah pasaran dagangan 24 jam tanpa henti, setiap sesi bersambung antara satu sama lain, apabila sesi sebelumnya hampir berakhir, ia akan beralih ke sesi seterusnya untuk dagangan. Pada pukul 3 petang waktu London, dagangan EUR/USD akan bersambung ke sesi New York. Sebilangan kecil institusi kewangan besar khusus bertanggungjawab untuk satu pasangan mata wang tertentu, oleh itu, bukan empat atau lima market maker bertanggungjawab untuk lebih daripada 20 pasangan mata wang, tetapi setiap pasangan mata wang diuruskan oleh satu atau dua market maker yang sepadan.
Untuk dagangan mata wang pasaran sedang pesat membangun, dagangan biasanya akan tertumpu dalam satu sesi tertentu. Contohnya, untuk Peso Chile atau Real Brazil, mungkin diuruskan oleh satu atau dua market maker, tertumpu pada sesi Amerika Utara untuk mengendalikan dagangan.