ถ้าอยากเข้าใจแก่นแท้ของการเทรด ต้องทิ้งกรอบความคิดการเทรดแบบเดิมๆ ไปก่อน
ยกตัวอย่างเช่น เรามักจะคิดว่า:
ตอนที่ปริมาณเริ่มออก ราคามักจะขยายตัวและมักวิ่งเป็นเทรนด์ทางเดียว
ตอนที่ปริมาณหด ราคามักจะพักตัวและแกว่งตัวในกรอบ
แต่บางครั้ง ราคาชัดๆ ว่ากำลังหดตัวแกว่งในกรอบ กลับพุ่งขึ้นทะลุแนวต้านในแท่งเดียว สะอาดหมดจดไม่มีร่องรอย
บางครั้งปริมาณเริ่มออกแรง แต่พอแท่งเขียวแท่งเดียวเสร็จ ก็ย้อนกลับลงมา กลับเข้าสู่กรอบแกว่งตัวเหมือนเดิม
ทำไมถึงเกิดแบบนี้? เราลองเริ่มจากกลไกการจับคู่ออเดอร์ แล้วค่อยๆ ทำความเข้าใจแก่นแท้ของการเทรดกัน
หนึ่ง、มองแก่นแท้ของการเทรดจากกลไกการจับคู่
ออเดอร์หนึ่งจะถูกจับคู่ได้ ต้องมีอีกฝั่งที่เป็นทิศทางตรงกันข้าม แต่ราคา สินค้า และอื่นๆ เหมือนกันทุกประการมาชนกัน ราคาที่ทั้งสองฝ่ายจับคู่กันได้ก็คือราคาตลาด ทุกครั้งที่ออเดอร์จับคู่กันหนึ่งคู่ ราคาก็จะเปลี่ยนไปหนึ่งครั้ง
ดังนั้น ราคาเสนอซื้อขายก็คือผลลัพธ์ของการเทรด ในตลาดการเงิน ทุกครั้งที่จับคู่ได้หนึ่งครั้งเรียกว่าหนึ่ง Tick การเทรดของเราจริงๆ แล้วก็คือการรวมกันของ Tick จำนวนนับไม่ถ้วน ในการเทรดจริง ออเดอร์ซื้อและขายจะจับคู่กันตามลำดับ buy one sell one, buy two sell two ไปเรื่อยๆ
โอกาสที่จำนวนออเดอร์ซื้อและขายจะเท่ากันเป๊ะที่ราคาหนึ่งๆ แทบจะเป็น 0 ตำแหน่ง buy one sell one ก็เปลี่ยนตลอดเวลา
ยกตัวอย่างเช่น buy one ที่ 40 ดอลลาร์ มี 40 lot แต่ sell one ที่ 40 ดอลลาร์ มีแค่ 20 lot; พอออเดอร์ sell one ถูกจับคู่หมดแล้ว sell two ที่ 40.01 ดอลลาร์ก็จะกลายเป็น sell one ใหม่โดยอัตโนมัติ ส่วน buy one ที่ 40 ดอลลาร์ที่เหลือ 20 lot ก็จะกลายเป็น buy one ต่อไป
ราคา buy one sell one ใหม่ไม่ตรงกัน ราคาก็ไม่สามารถขยับต่อได้ ตอนนี้จะมีก็แต่ฝั่งซื้อที่ออกออเดอร์ซื้อที่ 40.01 ดอลลาร์ หรือฝั่งขายที่ออกออเดอร์ขายที่ 40 ดอลลาร์ การเทรดถึงจะดำเนินต่อไปได้
เห็นไหมครับ ถ้าฝั่งขายไม่ยอม ถอย ฝั่งซื้อก็ต้องขึ้นราคาซื้อ ผลักดันให้ราคาสูงขึ้น ดังนั้นไม่ใช่ฝั่งขาย ไม่ใช่ฝั่งซื้อ แต่เป็นทั้งสองฝ่ายที่ตกลงราคาเทรดกันได้ ต่างหากที่ผลักดันให้ราคาขึ้นลง
เพราะฉะนั้น แก่นแท้ของการเทรดคืออะไร? คือการต่อสู้ของเงินทุน
ที่น่าสนใจคือ ข้อมูลการเทรดแบบ Tick มีอยู่เฉพาะในการจับคู่ในตลาดซื้อขายหลักทรัพย์เท่านั้น สำหรับการเทรดนอกตลาด (OTC) เนื่องจากราคาเสนอซื้อขายมีต้นทางมาจากตลาดหลักทรัพย์ เราก็สามารถเชื่อมต่อกับตลาดหลักทรัพย์เพื่อรับข้อมูล Tick แบบเรียลไทม์ และเข้าใจการเปรียบเทียบแรงซื้อแรงขายในตลาดได้ เช่น เครื่องมือ order flow ของ EBC เชื่อมต่อตรงกับ CME สามารถดูข้อมูล Tick แบบเรียลไทม์ได้ถึงสิบระดับราคา (10 levels)
สอง、ต้องตกลงกันได้ ถึงจะผลักดันราคาได้
แต่แค่นี้ยังไม่พอ แค่เข้าใจกลไกการเคลื่อนไหวของราคา ยังไม่สามารถคาดการณ์ทิศทางของเทรนด์ได้
ในเมื่อการเทรดหนึ่งครั้งจะสำเร็จได้ ต้องให้ฝั่งซื้อและฝั่งขายตกลงกันได้ เราก็แค่หาสัญญาณของการตกลงกัน ก็จะเข้าใจทิศทางของตลาดได้ วิธีที่ง่ายที่สุดคือดูจำนวน net position
Net position ปกติจะหมายถึงจำนวน (net long - net short) ในเครื่องมือ order flow ของ EBC จะถูกบันทึกเป็น Delta ค่า Delta ที่ต่อเนื่องกันจะก่อให้เกิดกราฟ cumulative delta
ตอนที่ตลาดแกว่งตัว Delta จะเข้าใกล้ 0 ซึ่งไม่ได้หมายความว่าตลาดไม่มีปริมาณซื้อขาย แต่หมายความว่าฝั่งซื้อและฝั่งขายกำลังวัดกันอยู่ ไม่สามารถผลักดันราคาไปในทิศทางใดทิศทางหนึ่งได้
แต่ตอนที่ราคากำลังพุ่งขึ้น มักจะมาพร้อมกับ Delta ที่ขยายตัวขึ้น เพราะฝั่งขายปิดสถานะแล้วกลับมาซื้อออเดอร์ long ทำให้ Delta ขยายตัวเร็วขึ้น ตอนนี้ทั้งสองฝ่ายตกลงกันได้ ประกอบกับกราฟ K-line ที่ทะลุกรอบแกว่งตัวออกไป ก็สามารถยืนยันเทรนด์ได้
สาม、ถ้าไม่มีอีกฝ่ายตอบรับ พยายามแค่ไหนก็เปล่าประโยชน์
พอตกลงกันได้แล้ว ราคาก็จะถูกผลักดันขึ้นต่อเนื่อง โดยปกติแท่งเทียน K-line จะไม่ซ้อนทับกัน
แต่ก็มีข้อยกเว้น เช่น ตรงนี้ค่า Delta ขยายตัวขึ้น และปิดเป็นแท่งเขียวยาว แต่หลังจากนั้นกลับปิดเป็นแท่งแดงติดกัน
ในการวิเคราะห์ทางเทคนิคทั่วไป หรือแม้แต่การวิเคราะห์ market footprint การที่จู่ๆ มี net long เพิ่มขึ้นและมีแท่งเขียวยาวที่ฐาน ถือเป็นสัญญาณ bullish อย่างมาก แต่คุณจะพบว่า สิ่งที่ผลักดันราคาขึ้นมามีเพียงออเดอร์ขายไม่กี่รายการที่ราคาสูง ในระดับราคาส่วนใหญ่ออเดอร์ขายเป็นศูนย์ หมายความว่าทั้งสองฝ่ายยังไม่ได้ตกลงกัน ณ จุดนี้
เนื่องจากฝั่งซื้อไม่สามารถผลักดันราคาให้สูงขึ้นได้ ทำให้แรงขายด้านบนเพิ่มมากขึ้น ราคาก็พลิกกลับลงมาอย่างรวดเร็ว ตอนนี้ค่า Delta ก็ไม่ได้แสดงสัญญาณเป็นบวก ราคาจึงเร่งลง
ถ้าอยากวิเคราะห์สถานการณ์แบบนี้ คุณต้องเข้าใจการจำแนกประเภทของออเดอร์
ในตลาด ออเดอร์แบ่งเป็น active order และ passive order:
Active order คือออเดอร์ที่มีทั้งฝั่งซื้อและฝั่งขายในระดับราคาหนึ่งๆ จำนวนไม่น้อย การจับคู่ไม่ขาดสภาพคล่อง Active order โดยทั่วไปคือ market order ที่จับคู่กับออเดอร์ที่ตั้งไว้ (limit order) โดยตรง
ตรงกันข้ามกับ active order ในแต่ละระดับราคามีเพียงฝ่ายเดียวที่ซื้อหรือขายจำนวนมาก แต่因为没有การจับคู่ จึงแสดงเป็น limit order ราคาจึงแทบไม่เปลี่ยน Limit order โดยทั่วไปต้องรอให้มี active buy order เกิดขึ้นก่อนจึงจะจับคู่ได้
แต่เนื่องจากชิปในมือของเทรดเดอร์มีจำกัด หลังจากที่ผลักดันราคาไม่ได้ ส่วนใหญ่ก็มักจะเลือกปิดสถานะออกไป ซึ่งจะผลักดันให้ราคาไปในอีกทิศทางหนึ่ง ดังนั้นในการเทรดจริง เรามักจะเป็นการเทรดแบบผสมระหว่าง active + passive และแสดงออกมาเป็นวัฏจักรราคาของ Wyckoff
สี่、การสะสมและการดูดซับในช่วงแกว่งตัว
ในรูปแบบการเทรด active + passive ราคาจะสลับไปมาระหว่างช่วงแกว่งตัวและช่วงเป็นเทรนด์ ซึ่งก็คือวัฏจักรราคาของ Wyckoff ที่กล่าวถึงข้างต้น
ตอนนี้เรามาทำความเข้าใจความหมายของช่วงราคานี้จากมุมมองของปริมาณและราคากัน:
เมื่ออยู่ในภาวะ oversold ฝั่งซื้อจะสะสมออเดอร์ long ด้านล่าง เกิดเป็นแนวรับที่แน่นหนา; เมื่อฝั่งซื้อเริ่มผลักดันราคาให้สูงขึ้น ฝั่งขายแม้จะต้านทานการขึ้น แต่เนื่องจากไม่สามารถกินออเดอร์ long ด้านล่างได้ จึงเริ่มทยอยทิ้งสถานะและกลับมาซื้อ (long) ผลักดันราคาให้สูงขึ้น
จะเห็นได้ว่า ในกระบวนการนี้ การสะสม (accumulation) และการกระจาย (distribution) สำคัญมาก แม้จะแสดงออกมาเป็นการแกว่งตัว แต่การที่สามารถสร้างแนวรับที่แน่นหนาได้หรือไม่ มีผลอย่างมากต่อทิศทางในอนาคต
เราสามารถใช้เครื่องมือ order flow ของ EBC มาทบทวนกระบวนการนี้ได้ ในเครื่องมือ order flow กระบวนการนี้มักเรียกว่า การสะสมและการกระจาย (accumulation & distribution)
เรายกตัวอย่างกระบวนการสะสมตรงนี้ จะเห็นได้ว่าในช่วงสะสมมี无效交易 (การเทรดที่ไม่มีประสิทธิภาพ) อยู่ เพราะไม่มีปริมาณเพียงพอ ไม่สามารถสร้างแนวรับที่แน่นหนาได้ ตอนนี้ฝั่งขายยังมีแรงผลักดันราคาให้ลงได้
ตอนนี้ในกราฟ K-line ราคาไม่สามารถทะลุกรอบแกว่งตัวออกไปได้ แต่เมื่อออเดอร์ long รวมตัวกันถึงระดับหนึ่ง ฝั่งขายก็ไม่สามารถผลักดันราคาให้ลงได้อย่างรวดเร็วอีกต่อไป ตอนนี้มักจะมาพร้อมกับการเทขายออเดอร์ขายบางส่วน และแสดงออกมาเป็นราคาที่ค่อยๆ ขยับขึ้นเล็กน้อยภายในกรอบแกว่งตัว พอทะลุกรอบแกว่งตัวออกไป ก็จะเกิดการขึ้นระลอกหนึ่ง
ต้องระวังว่า ในกระบวนการนี้ไม่ได้มีแค่การสะสม แต่ยังมีการดูดซับ (absorption) ด้วย
การสะสมคือความพยายามของฝั่งซื้อได้รับการตอบรับจากฝั่งขาย ทั้งสองฝ่ายตกลงกันได้ ร่วมกันผลักดันราคาให้สูงขึ้น; แต่ถ้าความตั้งใจของฝั่งขายแรงกว่าที่คาดไว้ ฝั่งซื้อไม่ได้รับการตอบรับเสียที อาจจะทิ้งชิปและกลับมาทำออเดอร์ตรงข้าม แสดงออกมาเป็นค่า Delta ที่พลิกทิศทางกะทันหัน เรียกว่า买方吸收 (buyer absorption) ซึ่งเป็นสัญญาณขาย
ดังนั้นที่เรามักพูดกันว่า แกว่งนานต้องลง ก็ไม่ใช่ไม่มีเหตุผล
แม้จะทะลุกรอบแกว่งตัวออกไปได้ชั่วคราว เมื่อค่า Delta ติดลบขยายตัวขึ้น ราคาก็จะลงอย่างรวดเร็ว และอาจลงต่ำกว่ากรอบแกว่งตัวเดิมด้วยซ้ำ
นอกจากดูกราฟ cumulative delta ในเครื่องมือ order flow ของ EBC แล้ว เรายังสามารถดูจากราคาปิดและตำแหน่งออเดอร์ที่ตั้งไว้ของฝั่งซื้อเพื่อประกอบการตัดสินใจได้ ยกตัวอย่าง买方吸收 ฝั่งซื้อตั้งออเดอร์ไว้ด้านบน不断增加 ถึงขั้นเกิด买方失衡 (buyer imbalance) แต่ราคาปิดยังคงอยู่ต่ำกว่าจุด买方失衡 แสดงว่าฝั่งขายไม่ยอมให้ราคาขึ้นไปถึงตำแหน่งที่ฝั่งซื้อตั้งออเดอร์ไว้ และปิดเป็นแท่งเทียนมีไส้บน (upper shadow)
ตอนนี้แม้ปริมาณจะไม่น้อย แต่การตั้งออเดอร์ของฝั่งซื้อไม่ได้รับการตอบรับเสียที โดยเฉพาะหลังจากที่ปิดเป็นแท่งเทียนมีไส้บน ความมั่นใจก็ยิ่งถูกทำลายลงไปอีก ถ้าแท่ง K-line ถัดไปแสดงออกมาเป็นฝั่งขายที่ขายออเดอร์จำนวนมากออกมาอย่างเชิงรุก ก็แทบจะยืนยันได้ว่าฝั่งซื้อล้มเลิกการบุกขึ้นต่อ
สุดท้าย เรามาสรุปกัน
แก่นแท้ของการเทรดคือการต่อสู้ของเงินทุน เฉพาะเมื่อทั้งฝั่งขายและฝั่งซื้อต่างยอมรับราคาหนึ่งๆ ร่วมกัน ถึงจะสามารถผลักดันราคาไปยังตำแหน่งที่สอดคล้องกันตามหลักการจับคู่ออเดอร์ทีละรายการได้
ถ้ามีแต่ passive order ไม่ว่าจะเป็นออเดอร์ long ที่ตั้งไว้ หรือออเดอร์ short ที่ตั้งไว้ ราคาก็แทบจะไม่เปลี่ยนแปลง ต้องรอให้มี active order มาจับคู่ ถึงจะผลักดันราคาให้เคลื่อนไหวได้
ออเดอร์ long ที่ตั้งไว้เยอะ มีปริมาณแต่ราคาไม่ขึ้น แสดงว่าฝั่งซื้อกำลังสะสม พอเกิดการขยายตัวของปริมาณ ก็จะผลักดันราคาให้สูงขึ้น แต่กระบวนการสะสมต้องไม่นานเกินไป ไม่อย่างนั้นฝั่งซื้อจะหมดความอดทน อาจจะทิ้งชิปในมือ ซึ่งก็คือการดูดซับ (absorption) และจะทำให้ราคาพลิกทิศทาง
นี่แหละคือความหมายที่แท้จริงที่สุดของการเทรด
ด้วยกราฟ cumulative delta และกราฟ market footprint ของเครื่องมือ order flow EBC ถ้าคุณสามารถเข้าใจหลักการเหล่านี้ได้อย่างเชี่ยวชาญ ผมเชื่อว่าคุณจะเข้าใจตรรกะเบื้องหลังของสัญญาณราคาต่างๆ ในตลาดได้