“ผู้เล่น” ในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศระหว่างธนาคาร

โดยปกติแล้ว เรามักจะเห็นธนาคารกลางจีนหรือสำนักงานบริหารเงินตราต่างประเทศประกาศนโยบายที่เกี่ยวข้องกับตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ เช่น ธนาคารกลางอนุมัติให้ธนาคารกลางต่างประเทศเข้าสู่ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ อนุมัติให้ Guotai Junan หรือ CITIC Bank เข้าสู่ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ... และอื่นๆ เหตุการณ์เหล่านี้มักถูกนักลงทุนหรือผู้ประกอบวิชาชีพด้านฟอเร็กซ์รายย่อยในประเทศ (พนักงานขาย) ตีความว่าเป็นข่าวดีสำหรับ “ตลาดฟอเร็กซ์รายย่อย/ตลาดฟอเร็กซ์ที่มีมาร์จิ้น” อันที่จริงแล้ว ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศที่กล่าวมาข้างต้นก็คือสิ่งที่เรียกว่า “ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศระหว่างธนาคาร” นั่นเอง มันเป็นตลาดแบบไหนกันแน่? มาดูไปพร้อมกันเลย

เมื่อคุณเห็นคำว่า “ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศระหว่างธนาคาร” ในหัวของคุณก็คงจะมีแนวคิดที่คลุมเครือขึ้นมา นั่นก็คือตลาดนี้เป็นสถานที่ที่ธนาคารหรือสถาบันการเงินเล่นกัน เป็นตลาดที่ไม่เปิดให้นักลงทุนรายบุคคล (รายย่อย) เข้าร่วม ผู้เล่นในตลาดนี้มักจะเป็นธนาคารพาณิชย์ที่ถือเงินทุนอย่างน้อยหลายร้อยหลายพันล้านดอลลาร์สหรัฐ (หลายล้านล้านบาท) กองทุนเฮดจ์ฟันด์ขนาดใหญ่ บริษัทข้ามชาติ วอลล์สตรีทอินเวสต์เมนต์แบงก์ และธนาคารกลาง เป็นต้น

นักลงทุนรายย่อยต้องรู้ว่า วัตถุประสงค์ของตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศระหว่างธนาคารคือการให้สภาพคล่องแก่ผู้เข้าร่วมตลาดรายอื่นๆ และประโยชน์สูงสุดที่เกิดจากการแข่งขันระหว่างตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศระหว่างธนาคารก็คือสเปรดที่สมเหตุสมผลและการเสนอราคาที่เป็นธรรม แทบทุกแพลตฟอร์มของโบรกเกอร์รายย่อยที่ได้รับความนิยมหรือการเสนอราคาล้วนมาจากตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศระหว่างธนาคาร สภาพการซื้อขายของพวกมันสามารถส่งผลกระทบต่อสเปรดและการดำเนินการของคู่สกุลเงินในตลาดฟอเร็กซ์รายย่อยได้อย่างมีประสิทธิภาพ

สถาบันการเงินขนาดใหญ่สามารถเข้าสู่ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศระหว่างธนาคารเพื่อซื้อขายได้โดยตรงผ่านแพลตฟอร์มซื้อขายฟอเร็กซ์อิเล็กทรอนิกส์ระหว่างธนาคาร แพลตฟอร์ม Electronic Broking Services (EBS ซึ่งปัจจุบันเปลี่ยนชื่อเป็น NEX Markets) และแพลตฟอร์ม Thomson Reuters Dealing (ซึ่งปัจจุบันเปลี่ยนชื่อเป็น Refinitive) เป็นสองแพลตฟอร์มหลักในการซื้อขายฟอเร็กซ์อิเล็กทรอนิกส์ แพลตฟอร์มทั้งสองนี้เชื่อมต่อกับหน่วยงานที่ซื้อขายฟอเร็กซ์มากกว่า 1,000 แห่ง

ใครคือผู้เล่น?

ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศระหว่างธนาคารเป็นตลาดที่ “ไร้ศูนย์กลาง” “ผู้เล่น” ในตลาดนี้主要包括: ธนาคารพาณิชย์ อินเวสต์เมนต์แบงก์ ธนาคารกลาง กองทุนเฮดจ์ฟันด์ และบริษัทซื้อขาย นอกจากธนาคารกลางที่ไม่ได้มีจุดประสงค์เพื่อทำกำไรแล้ว ผู้เข้าร่วมรายอื่นๆ ล้วนแต่แสวงหาผลประโยชน์และข้อมูลทรัพยากร ในจำนวนนี้ธนาคารขนาดใหญ่ระหว่างประเทศครองส่วนแบ่งส่วนใหญ่ ธนาคารเหล่านี้เป็นธนาคารที่ธนาคารกลางกำหนดให้ปฏิบัติหน้าที่เป็นผู้ดูแลสภาพคล่อง (market maker) และได้รับอนุญาตให้ซื้อขายกับธนาคารกลางในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศระหว่างธนาคารได้โดยตรง

การไหลเวียนของเงินทุนในการซื้อขายฟอเร็กซ์ส่วนใหญ่ถูกควบคุมอยู่ในมือของธนาคารพาณิชย์ขนาดใหญ่ 10-15 แห่ง เช่น Citibank, Deutsche Bank, Union Bank of Switzerland, HSBC ธนาคารพาณิชย์ขนาดใหญ่เหล่านี้ดำเนินธุรกิจซื้อขายฟอเร็กซ์ เพื่อให้ธุรกิจฟอเร็กซ์ระหว่างธนาคารดำเนินไปอย่างปกติ

ในปี 2020 สถาบันวิจัยชื่อดังของยุโรปอย่าง EuroMoney ได้เผยแพร่รายงานสำรวจตลาดฟอเร็กซ์ทั่วโลก (ส่วนใหญ่เป็นฟอเร็กซ์สถาบัน) ที่มีปริมาณซื้อขายเฉลี่ยต่อวันสูงถึง 6 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ (ประมาณ 210 ล้านล้านบาท) โดยมีประเด็นสำคัญดังนี้:

• JPMorgan มีปริมาณซื้อขายฟอเร็กซ์เป็นอันดับหนึ่งติดต่อกันเป็นปีที่สาม ด้วยส่วนแบ่งตลาด 10.78%;

• UBS มีส่วนแบ่งตลาด 8.13% อยู่ในอันดับสอง;

• สถาบันที่ไม่ใช่ธนาคารอย่าง XTX Markets มีส่วนแบ่งตลาด 7.58% ขยับจากอันดับ 4 เมื่อปีที่แล้วขึ้นมาอยู่อันดับสาม;

• State Street ของสหรัฐฯ ได้รับการจัดอันดับความพึงพอใจของลูกค้าเป็นอันดับหนึ่ง;

• แพลตฟอร์มซื้อขายฟอเร็กซ์สำหรับสถาบันอย่าง Refinitiv (Refinitiv) ยังคงรักษาอันดับหนึ่งในการจัดอันดับปริมาณซื้อขายบนหลายแพลตฟอร์ม

โครงสร้างภายในของธนาคารเหล่านี้แตกต่างกัน แต่ส่วนใหญ่ล้วนมีแผนกซื้อขายฟอเร็กซ์ แผนกเหล่านี้เป็นตัวกำหนดการเสนอราคาให้แก่ลูกค้าของธนาคาร

แผนกซื้อขายฟอเร็กซ์มักจะมีแผนกขายและแผนกซื้อขาย แผนกขายจัดการคำสั่งซื้อของลูกค้า; แผนกซื้อขายรับผิดชอบการเสนอราคาซื้อขายคู่สกุลเงิน เทรดเดอร์ของธนาคารกำหนดราคาจากปัจจัยหลายอย่าง รวมถึงอัตราแลกเปลี่ยนในตลาดปัจจุบัน ปริมาณซื้อขาย เป็นต้น

แพลตฟอร์มหลักสองแห่งที่เทรดเดอร์ในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศระหว่างธนาคารมักใช้มาจาก Reuters Dealing และ NEX Markets (EBS ซึ่งเดิมอยู่ภายใต้ ICAP) ตลาดระหว่างธนาคารดำเนินการด้วยระบบเครดิต กล่าวคือ ยิ่งธนาคารมีขนาดใหญ่ ความสัมพันธ์ทางเครดิตระหว่างสองธนาคารยิ่งดี ก็จะได้รับการเสนอราคาที่ดีกว่า เช่นเดียวกัน โบรกเกอร์ฟอเร็กซ์รายย่อย (เช่น CMC Markets, IG Markets และ ATFX เป็นต้น) ยิ่งมีทุนสูง ก็จะได้รับการเสนอราคาที่ดีกว่าจากตลาดระหว่างธนาคาร

ธนาคารกลางเป็นหน่วยงานบริหารจัดการเงินตราของประเทศ มีหน้าที่หลักในการบริหารปริมาณเงินในสังคม กำหนดและดำเนินนโยบายการเงิน ธนาคารกลางถือเป็น “ผู้ให้กู้รายสุดท้าย” โดยให้กู้แก่ธนาคารพาณิชย์ และธนาคารพาณิชย์จึงให้กู้เงินต่อแก่ดีลเลอร์ระดับแรก

ธนาคารกลางยังใช้ทุนสำรองเงินตราต่างประเทศเพื่อรักษาเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยนสกุลเงินของตน ทุนสำรองเงินตราต่างประเทศเป็นส่วนหนึ่งของงบดุลของธนาคารกลาง ถูกบันทึกไว้ในด้าน “หนี้สิน” แม้ว่าโดยทั่วไปธนาคารกลางจะไม่เข้าแทรกแซงอัตราแลกเปลี่ยน แต่ในประวัติศาสตร์ก็เคยมีตัวอย่างที่ธนาคารกลางเข้าแทรกแซงอัตราแลกเปลี่ยนอยู่หลายครั้ง

ตัวอย่างเช่น: เมื่อสกุลเงินใดสกุลเงินหนึ่งถูกประเมินค่าสูงเกินไปหรือต่ำเกินไปอย่างรุนแรง ธนาคารกลางของประเทศนั้นจะเข้าแทรกแซงอัตราแลกเปลี่ยนของสกุลเงินตน จนกว่าจะกลับสู่ระดับมูลค่าที่สมเหตุสมผล เมื่อธนาคารกลางเห็นว่าควรเข้าแทรกแซงอัตราแลกเปลี่ยน มันจะซื้อขายฟอเร็กซ์กับดีลเลอร์ระดับแรกขนาดใหญ่หลายแห่ง (ส่วนใหญ่เป็นธนาคารพาณิชย์ขนาดใหญ่) เพื่อให้มาตรการแทรกแซงมีอิทธิพลสูงสุด โดยทั่วไปแล้ว เมื่อข่าวการแทรกแซงอัตราแลกเปลี่ยนของธนาคารกลางแพร่ออกไป สกุลเงินที่เกี่ยวข้องจะเกิดคำสั่งซื้อหรือคำสั่งขายจำนวนมหาศาล

ธนาคารพาณิชย์ อินเวสต์เมนต์แบงก์ บริษัทซื้อขาย และกองทุนเฮดจ์ฟันด์ โดยทั่วไปจะเข้าร่วมตลาดซื้อขายฟอเร็กซ์ระหว่างธนาคารในรูปแบบของผู้ดูแลสภาพคล่อง (market maker) ผู้ดูแลสภาพคล่องมีอำนาจกำหนดราคาในตลาด ให้การเสนอราคาทั้งฝั่งซื้อและฝั่งขายแก่เทรดเดอร์รายอื่น รักษาสภาพคล่องของตลาดผ่านการซื้อขายอย่างต่อเนื่อง ผู้ดูแลสภาพคล่องสามารถรับความเสี่ยงจากการถือสถานะได้ในระดับหนึ่ง พวกเขารอให้ข่าวสารในตลาดเอื้ออำนวย เพื่อทำกำไรจากตรงนั้น

โดยทั่วไปแล้ว ในการซื้อขายในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศระหว่างธนาคาร แต่ละคู่สกุลเงินจะมีผู้ดูแลสภาพคล่องหนึ่งหรือสองรายรับผิดชอบ ผู้ดูแลสภาพคล่องเหล่านี้มักเป็นธนาคารพาณิชย์ขนาดใหญ่แห่งใดแห่งหนึ่ง หรืออาจเป็นโบรกเกอร์ระดับรองก็ได้

ในแต่ละภูมิภาคทั่วโลก แต่ละภูมิภาคจะมีผู้ดูแลสภาพคล่องรับผิดชอบธุรกรรมซื้อขายสกุลเงินของภูมิภาคนั้น ตัวอย่างเช่น ธนาคารพาณิชย์ขนาดใหญ่แห่งหนึ่งสามารถรับผิดชอบการซื้อขาย EUR/USD ในโตเกียว ลอนดอน และนิวยอร์ก ตลาดฟอเร็กซ์เป็นตลาดที่ซื้อขายต่อเนื่อง 24 ชั่วโมง แต่ละช่วงเวลาต่อเนื่องกัน เมื่อช่วงเวลาก่อนใกล้จะสิ้นสุด ก็จะส่งต่อไปยังช่วงเวลาถัดไปเพื่อซื้อขายต่อ เมื่อถึงเวลาบ่าย 3 โมงตามเวลาลอนดอน การซื้อขาย EUR/USD ก็จะส่งต่อไปยังช่วงนิวยอร์ก สถาบันการเงินขนาดใหญ่เพียงไม่กี่แห่งรับผิดชอบคู่สกุลเงินใดคู่สกุลเงินหนึ่งโดยเฉพาะ ดังนั้น จึงไม่ใช่ผู้ดูแลสภาพคล่องสี่ห้ารายรับผิดชอบคู่สกุลเงินกว่า 20 คู่ แต่เป็นแต่ละคู่สกุลเงินที่มีผู้ดูแลสภาพคล่องหนึ่งหรือสองรายรับผิดชอบ

สำหรับการซื้อขายสกุลเงินตลาดเกิดใหม่ การซื้อขายมักจะกระจุกตัวอยู่ในช่วงเวลาใดเวลาหนึ่ง ตัวอย่างเช่น สำหรับเปโซชิลีหรือเรียลบราซิล อาจมีผู้ดูแลสภาพคล่องหนึ่งหรือสองรายรับผิดชอบ กระจุกการซื้อขายไว้ในช่วงอเมริกาเหนือ