Artikel hari ini adalah pembahasan ketiga kami tentang karya legendaris trader teknis Wall Street Stan Weinstein, buku Secrets for Profiting in Bull and Bear Markets. Kali ini kita akan fokus pada timing penjualan dan strategi short selling.
Timing Penjualan
Sebelumnya kita telah membahas secara mendalam optimasi proses pembelian. Dalam bab keenam bukunya, Stan secara sistematis menjelaskan cara menentukan timing penjualan.
Ia terlebih dahulu memberikan beberapa contoh kasus yang awalnya berkinerja baik namun akhirnya mengalami kegagalan: Avon, Floating Point, Alfin, dan VM Software semuanya mengalami kenaikan yang signifikan terlebih dahulu, tetapi akhirnya mengembalikan seluruh kenaikan tersebut dan berbalik menjadi kerugian.
Sama buruknya dengan menahan posisi terlalu lama adalah menjual terlalu cepat saham yang sedang naik besar.
Banyak orang berpendapat bahwa "ambil profit tidak akan bangkrut", tetapi kenyataannya tidak demikian. Sebagian besar trader memiliki jumlah trade rugi yang setidaknya sama dengan trade profit, bahkan lebih banyak. Oleh karena itu, kita harus mengandalkan profit besar untuk menutupi (sedikit) kerugian — ini sangat penting untuk keberhasilan trading. Namun kebanyakan trader dengan mudah menjual hanya karena merasa harga sudah terlalu tinggi.
Larangan Menjual
Sebelum menjelaskan sinyal penjualan secara spesifik, Stan terlebih dahulu menganalisis alasan-alasan apa yang tidak boleh dijadikan dasar untuk menjual (atau menahan):
✘ Menjual karena pertimbangan pajak
✘ Menahan saham (yang akan memasuki fase 4) karena yield dividen yang bagus
✘ Mempertahankan posisi karena rasio P/E yang rendah
(Setelah kenaikan besar di fase 2 memang jarang terjadi, tetapi masih mungkin terjadi jika basisnya sangat rendah)
✘ Menjual hanya karena rasio P/E yang tinggi (P/E tinggi bisa terus naik)
✘ Menolak menjual karena tren pasar sedang bagus (bull market bisa mengangkat sebagian besar saham, tetapi tidak semua)
✘ Menunggu rebound untuk menjual
✘ Menahan karena kualitas saham yang unggul (bahkan saham berkualitas pun memiliki siklus harga)
Stan secara khusus menekankan: Jangan pernah menambah posisi dengan cara averaging down.
Bagaimana Investor Menjual dengan Benar
Prinsip utama yang ditekankan Stan adalah: Harus selalu memasang stop loss.
Ini sangat penting terutama untuk posisi berleverage (seperti spread betting, CFD), bahkan untuk saham biasa pun sangat disarankan untuk menetapkan level harga jual yang jelas dalam pikiran. Tentu saja, menggunakan mental stop daripada stop order aktual berarti perlu memantau posisi lebih ketat.
Stan menunjukkan bahwa tidak ada standar persentase tetap yang ajaib untuk stop loss.
"Bagaimana 10% atau persentase lainnya bisa menjadi standar universal? Apakah pasar peduli dengan harga beli kamu?"
Cara yang benar adalah: Menetapkan stop loss berdasarkan level support sebelumnya dan moving average 30 minggu.
Jika sebuah saham bergerak di kisaran 180-200, dan kamu membeli saat breakout di 200, maka stop loss harus ditempatkan sedikit di bawah 180.
Stan juga lebih suka menempatkan stop loss jual di bawah level angka bulat, karena menembus level angka bulat sering menandakan tekanan jual yang nyata.
Poin kedua tentang keputusan pembelian bukan penjualan: ketika kamu harus memilih di antara beberapa saham, hitung stop loss masing-masing instrumen, dan konversi potensi kerugian maksimum menjadi persentase. Pilih instrumen dengan persentase risiko downside terendah, dan hindari membeli saham dengan stop loss lebih dari 15% di atas harga entry.
Strategi Trailing Stop
Strategi Stop Loss untuk Trader
Stan menunjukkan bahwa strategi stop loss trader harus lebih agresif daripada investor.
Investor ingin terus memegang saham sepanjang fase 2, dan bisa menerima pullback dan konsolidasi sideways; sedangkan trader menganggap waktu adalah uang, perlu menghindari pullback besar dan fase konsolidasi, lebih cenderung beralih ke instrumen yang akan memulai pergerakan baru. Oleh karena itu trader tidak akan menunggu harga saham turun di bawah moving average 30 minggu baru keluar.
Mereka biasanya akan menjual jauh di atas moving average, dan menunggu pullback ke sekitar moving average untuk masuk kembali.
Stop loss harus ditempatkan sedikit di bawah "reaction low terdekat sebelumnya".
Sedikit di bawah "reaction low terdekat sebelumnya" (Catatan: Stan tidak mendefinisikan posisi ini secara jelas, mungkin merujuk pada titik terendah sebelum breakout)
Untungnya, Stan memberikan aturan cadangan — stop loss ditempatkan 4% hingga 6% di bawah titik breakout (dan di bawah angka bulat terdekat).
Stan menambahkan penekanan bahwa trader harus tanpa syarat keluar ketika harga saham turun di bawah moving average 30 minggu, dan tidak boleh memegang posisi sama sekali.
Penerapan Trendline
Jika terbentuk trendline yang valid (menghubungkan setidaknya tiga low), Stan menyarankan untuk memanfaatkan alat ini sepenuhnya. Ketika trendline ditembus, setidaknya sebagian posisi harus dijual (misalnya setengah), dan sisa posisi dapat dikelola dengan stop loss (biasanya akan dijual di level yang lebih rendah).
Aturan Swing
Stan berpendapat sebagian besar aturan trading tidak layak untuk diusahakan, tetapi ia hanya menyukai aturan swing.
Ini menunjukkan bahwa target harga jauh di atas high sebelumnya, setinggi low sebelumnya.
Contoh: Jika saham turun dari 260 ke 160, amplitudo swing adalah 100 poin. Ketika harga breakout di 260, target adalah 260+100=360. Puncak aktual mungkin muncul di 350 atau 380, tetapi kita harus fokus mengamati apakah area tersebut membentuk puncak.
Strategi Short Selling
Meskipun pasar saham secara keseluruhan cenderung naik, sekitar sepertiga waktu berada dalam tren turun, begitu pula saham individual. Meskipun short selling memiliki risiko (secara teoritis kerugian tidak terbatas, tetapi dapat dikendalikan dengan stop loss), karena harga saham biasanya turun lebih cepat daripada naik, short selling memiliki potensi profit cepat.
Kesalahpahaman Umum tentang Short Selling
Stan terlebih dahulu memberikan beberapa prinsip larangan short selling:
✘ Jangan short karena rasio P/E tinggi
Saham dengan P/E tinggi di fase 2 bisa terus naik, sedangkan saham dengan P/E rendah di fase 4 bisa terus turun.
✘ Jangan short karena kenaikan sudah terlalu besar
✘ Jangan short karena kapitalisasi pasar "terlalu besar"
Faktor fundamental seperti pangsa pasar dan prospek pertumbuhan tidak dapat mencegah kenaikan harga jangka pendek.
✘ Jangan short saham yang semua orang anggap pasti akan crash
Stan menyebut ini sebagai "short selling bodoh".
✘ Jangan pernah short saham yang masih bergerak di atas moving average 30 minggu
Jika saham berada di fase 2, dilarang short.
✘ Jangan short saham dengan volume rendah
Stan menetapkan batas bawah volume mingguan 15.000 saham; perilaku short covering pada saham dengan likuiditas rendah akan mendorong harga naik.
✘ Jangan short saham di sektor yang sedang naik
Carilah saham lemah di sektor yang lemah.
✘ Jangan short saham dengan relative strength yang baik (relatif terhadap indeks pasar, bukan indikator RSI)
✘ Jangan short tanpa stop loss pelindung.
Cara Short Selling yang Benar
Syarat utama adalah menyaring saham yang mengalami kenaikan signifikan dalam setahun terakhir:
✔ Kenaikan fase 2 harus menunjukkan karakteristik curam (cepat), tanpa support atau area konsentrasi volume di sepanjang perjalanan
✔ Saat ini berada di fase 3, moving average mendatar atau lebih baik dalam tren menurun
✔ Mengalami konsolidasi selama beberapa minggu membentuk pola puncak
Kamu harus menentukan level (sama dengan atau di bawah moving average) untuk menunjukkan bahwa fase 4 telah dimulai, kemudian tunggu dengan sabar.
Stan menekankan bahwa semua prinsip untuk sisi pembelian juga berlaku untuk sisi short selling, cukup dibalik operasinya.
Jika breakout ke atas, membeli saat pullback memiliki risiko lebih rendah (dengan asumsi ada retest), sehingga strategi terbaik investor adalah membangun setengah posisi saat breakout, dan melengkapi setengah posisi saat pullback. Trader mengejar efisiensi, biasanya masuk full posisi saat breakout.
Sama untuk short selling: trader masuk full posisi short saat breakdown. Investor membangun setengah posisi saat breakdown, dan melengkapi setengah posisi saat pullback. Lebih dari setengah breakdown akan mengalami pullback, tetapi proporsinya lebih rendah daripada breakout ke atas.
Jika melewatkan breakdown pertama, bisa mencari peluang short setelah masuk lebih dalam ke fase 4, tetapi perlu menunggu pola konsolidasi dan breakdown kedua (seperti titik C pada gambar).
Sama seperti posisi long, Stan lebih menyukai suasana pasar secara keseluruhan yang bearish. Di bull market bisa melakukan short pada pola bearish yang jelas, tetapi ini harus dianggap sebagai pengecualian bukan kebiasaan.
Ketika kamu benar-benar menemukannya, operasi semacam ini dapat menjadi hedge untuk posisi long yang dimiliki.
Perbedaan inti antara long dan short terletak pada volume: long memerlukan konfirmasi volume, sedangkan short tidak memerlukan dukungan volume.
Pola Grafik untuk Short Selling
Stan secara khusus merekomendasikan pola head and shoulders top sebagai sinyal short selling, yang merupakan kebalikan dari pola head and shoulders bottom yang digunakan dalam trading long.
Stan juga memiliki aturan praktis: "Semakin besar (panjang) puncaknya, semakin besar penurunannya."
Perhatikan lamanya waktu yang dibutuhkan untuk membentuk pola, serta jarak antara neckline dan puncak.
Aturan Swing ke Bawah
Aturan swing yang disebutkan sebelumnya juga berlaku untuk pasar bearish: ketinggian channel horizontal sebelum breakout sama dengan ketinggian breakout yang diharapkan.
Jadi, jika sebuah saham naik dari 160 ke 260 sebelum crash, amplitudo swing-nya adalah 100.
Ketika turun di bawah 160, target harga adalah 160 – 100 = 60.
Stan menyarankan, ketika harga memasuki area target, tutup setengah posisi, dan lindungi sisanya dengan stop loss.
Ia juga menemukan bahwa aturan swing ke bawah berlaku untuk indeks maupun saham individual.
Stop Loss untuk Short Selling
Stop loss untuk short selling sebagian besar adalah kebalikan dari stop loss pembelian.
Ketika trendline ditembus, setidaknya jual sebagian posisi (misalnya setengah). Sisanya dapat dikelola dengan stop loss, dan mungkin ditutup pada harga yang lebih tinggi (profit lebih sedikit).
Penerapan Opsi Put
Stan terkadang menggunakan opsi put untuk berpartisipasi dalam pergerakan turun. Sebagian besar broker tidak langsung menawarkan produk ini kepada investor individu, tetapi karakteristik risk-reward dapat disimulasikan melalui spread betting dengan guaranteed stop.
Kesimpulan
Diskusi kali ini berakhir di sini. Kita telah menyelesaikan tiga perempat dari keseluruhan buku, dan tinggal satu artikel lagi untuk menyelesaikan seluruh pembahasan.
Bab hari ini jauh lebih padat dari yang saya perkirakan, tetapi seperti bagian lain dari buku ini, metodologi Stan jelas dan tegas:
1. Ketika fase berakhir, kita menjual, baik di fase 2 (naik) maupun fase 4 (turun).
Ketika stop loss kita tersentuh, itu mengkonfirmasi akhir fase. Stop loss ditempatkan di atas moving average (investor) atau di titik reversal melawan tren (trader) atau di trendline (jika terbentuk).
2. Short selling seperti kebalikan dari long
Kita mencari kenaikan (fase 2), kemudian diikuti konsolidasi sideways (fase 3). Kita menginginkan saham lemah di sektor lemah dalam pasar yang lemah. Head and shoulders top adalah pola grafik terbaik.
3. Opsi put sangat berguna untuk bermain short
Ini sulit diakses oleh investor swasta, tetapi bisa dilakukan melalui CFD.
Sampai jumpa di artikel berikutnya.