오늘 글은 월스트리트 기술적 트레이더 스탠 와인스타인(Stan Weinstein)의 전설적인 저서 『강세장과 약세장에서 수익을 내는 비결』(Secrets for Profiting in Bull and Bear Markets)에 대한 세 번째 탐구입니다. 이번에는 매도 타이밍과 공매도 전략에 초점을 맞춥니다.
매도 타이밍
지난번에는 매수 프로세스의 최적화를 깊이 다뤘습니다. 이 책의 6장에서 스탠은 매도 타이밍의 선택을 체계적으로 설명합니다.
그는 먼저 초기에는 뛰어난 성과를 보였지만 결국 참담한 실패를 겪은 사례들을 열거합니다: 아본(Avon), 플로팅 포인트(Floating Point), 알핀(Alfin), VM 소프트웨어(VM Software) 모두 상당한 상승을 경험했지만 결국 모든 상승분을 반납하고 손실로 전환했습니다.
너무 오래 보유하는 것만큼 나쁜 것은 대형 상승주를 너무 일찍 매도하는 것입니다.
많은 사람들이 "익절하면 파산하지 않는다"고 생각하지만, 사실은 그렇지 않습니다. 대부분의 트레이더는 손실 거래 수가 최소한 수익 거래와 같거나 더 많습니다. 따라서 큰 수익으로 (소수의) 손실을 커버해야 하는데, 이는 거래 성패에 매우 중요합니다. 그러나 대부분의 트레이더는 단지 가격이 너무 높다고 느껴서 쉽게 매도해 버립니다.
매도 금기
구체적인 매도 신호를 설명하기 전에, 스탠은 먼저 어떤 이유가 매도(또는 보유) 근거가 되어서는 안 되는지 분석합니다:
✘ 세금 고려에 의해 매도 타이밍을 결정하는 것
✘ 배당 수익률이 좋다는 이유로 (곧 4단계에 진입할) 주식을 보유하는 것
✘ PER이 낮다는 이유로 포지션을 고수하는 것
(2단계 대폭 상승 후에는 드물지만, 기저가 극히 낮으면 여전히 발생할 수 있음)
✘ 단지 PER이 높다는 이유로 매도하는 것 (높은 PER은 계속 높아질 수 있음)
✘ 시장 추세가 좋다는 이유로 매도를 거부하는 것 (강세장은 대부분의 주식을 상승시키지만, 모든 주식은 아님)
✘ 반등을 기다렸다가 매도하는 것
✘ 주식의 품질이 우수하다는 이유로 보유하는 것 (우량주조차도 가격 주기가 존재함)
스탠은 특히 강조합니다: 절대로 물타기로 포지션을 추가하지 말라.
투자자가 올바르게 매도하는 방법
스탠이 강조하는 첫 번째 원칙은: 반드시 항상 손절을 설정해야 한다는 것입니다.
레버리지 포지션(예: 스프레드 베팅, CFD)에서는 특히 중요하며, 일반 주식이라도 명확한 매도 가격을 마음속에 설정할 것을 강력히 권장합니다. 물론 실제 손절 주문 대신 심리적 손절을 사용한다는 것은 포지션을 더 면밀히 모니터링해야 한다는 의미입니다.
스탠은 손절 위치에 마법 같은 고정 퍼센트 기준은 없다고 지적합니다.
"10%나 다른 임의의 퍼센트가 어떻게 범용 기준이 될 수 있는가? 시장이 당신의 매수 원가를 신경이나 쓰겠는가?"
올바른 방법은: 이전 지지선과 30주 이동평균선을 기준으로 손절을 설정하는 것입니다.
만약 한 주식의 가격이 180-200 구간에서 횡보하고, 200 돌파 시 매수했다면, 손절은 180 약간 아래에 설정해야 합니다.
스탠은 또한 정수 아래에 매도 손절을 설정하는 것을 선호하는데, 정수 관문을 하향 돌파하면 실제 매도 압력을 예고하는 경우가 많기 때문입니다.
두 번째는 매도가 아닌 매수 선택에 관한 것입니다: 여러 주식 중에서 선택할 때, 각 종목의 손절 위치를 계산하고 최대 잠재 손실을 퍼센트로 환산해야 합니다. 하방 리스크 퍼센트가 가장 낮은 종목을 선택하고, 손절 위치가 진입가보다 15% 이상 높은 주식은 매수하지 않도록 하십시오.
이동 손절 전략
트레이더의 손절 전략
스탠은 트레이더의 손절 전략이 투자자보다 더 공격적이어야 한다고 지적합니다.
투자자는 전체 2단계 동안 계속 보유하기를 원하며, 조정과 횡보를 받아들일 수 있습니다; 반면 트레이더는 시간이 곧 돈이라고 생각하며, 큰 조정과 횡보 단계를 회피하고 새로운 상승이 임박한 종목으로 전환하는 것을 선호합니다. 따라서 트레이더는 주가가 30주 이동평균선을 하향 돌파할 때까지 기다리지 않습니다.
그들은 보통 이동평균선보다 훨씬 높은 위치에서 매도하고, 조정이 이동평균선 근처까지 올 때까지 기다렸다가 재매수합니다.
손절 위치는 "가장 가까운 이전 반응 저점" 약간 아래에 설정해야 합니다.
"가장 최근의 이전 반응 저점" 약간 아래 (참고: 스탠은 이 위치를 명확히 정의하지 않았으며, 돌파 전 최저점을 의미할 수 있음)
다행히도 스탠은 대체 규칙을 제공합니다 — 손절을 돌파점 아래 4%에서 6%에 설정 (그리고 가장 가까운 정수 아래).
스탠은 트레이더가 주가가 30주 이동평균선을 하향 돌파할 때 무조건 청산해야 하며, 포지션을 절대 보유해서는 안 된다고 덧붙여 강조합니다.
추세선 활용
유효한 추세선이 형성되면(최소 세 개의 저점을 연결), 스탠은 이 도구를 최대한 활용할 것을 권장합니다. 추세선이 하향 돌파될 때, 최소한 포지션의 일부(예: 절반)를 매도하고, 나머지 포지션은 손절로 관리할 수 있습니다(보통 더 낮은 위치에서 매도됨).
파동 규칙
스탠은 대부분의 거래 규칙이 노력할 가치가 없다고 생각하지만, 유독 파동 규칙을 좋아합니다.
이는 목표가가 이전 고점보다 훨씬 높으며, 이전 저점과 같은 높이라는 것을 나타냅니다.
예시: 주식이 260에서 160으로 하락하면, 파동 폭은 100포인트입니다. 가격이 260을 돌파하면, 목표가는 260+100=360입니다. 실제 고점은 350이나 380에서 나타날 수 있지만, 해당 영역에서 고점이 형성되는지 중점적으로 관찰해야 합니다.
공매도 전략
주식 시장은 전체적으로 상승 편향이 있지만, 약 3분의 1의 시간은 하락 추세에 있으며, 개별 주식도 마찬가지입니다. 공매도에는 위험이 있지만(이론적으로 손실에 상한이 없으나 손절로 통제 가능), 주가 하락이 상승보다 보통 빠르기 때문에 공매도는 빠른 수익의 잠재력을 가지고 있습니다.
공매도 흔한 오해
스탠은 먼저 몇 가지 공매도 금기 원칙을 열거합니다:
✘ PER이 높다는 이유로 공매도해서는 안 됨
2단계의 높은 PER 주식은 계속 상승할 수 있고, 4단계의 낮은 PER 주식은 계속 하락할 수 있습니다.
✘ 상승폭이 너무 크다는 이유로 공매도해서는 안 됨
✘ 시가총액이 "너무 크다"는 이유로 공매도해서는 안 됨
시장 점유율과 성장 전망 같은 펀더멘털 요인은 단기 가격 상승을 막을 수 없습니다.
✘ 모든 사람이 반드시 폭락할 것이라고 생각하는 주식을 공매도해서는 안 됨
스탠은 이를 "바보 같은 공매도"라고 부릅니다.
✘ 절대로 30주 이동평균선 위에서 움직이는 주식을 공매도해서는 안 됨
주식이 2단계에 있다면, 공매도 금지.
✘ 거래량이 적은 주식을 공매도해서는 안 됨
스탠은 주간 거래량 15,000주를 하한으로 제시합니다; 유동성이 낮은 주식의 숏 커버링 행위가 가격을 밀어 올립니다.
✘ 상승 섹터의 주식을 공매도해서는 안 됨
약세 섹터의 약세 주식을 찾아야 합니다.
✘ 상대 강도가 좋은 주식을 공매도해서는 안 됨 (시장 지수 대비 상대 강도, RSI 지표가 아님)
✘ 보호적 손절 없이 공매도하지 마십시오.
올바른 공매도 방법
첫 번째 조건은 지난 1년간 상당한 상승을 보인 주식을 선별하는 것입니다:
✔ 2단계 상승이 가파른(빠른) 특징을 보여야 하며, 도중에 지지선이나 밀집 거래 구간이 없어야 함
✔ 현재 3단계에 있으며, 이동평균선이 평탄하거나 하락 추세이면 더 좋음
✔ 수 주간 횡보하여 천장 형태를 형성
4단계가 시작되었음을 나타내는 수준(이동평균선과 같거나 낮은)을 결정한 후, 인내심을 가지고 기다려야 합니다.
스탠은 매수 측의 모든 원칙이 공매도 측에도 동일하게 적용되며, 단지 반대로 운영하면 된다고 강조합니다.
상향 돌파 시, 되돌림 매수는 리스크가 낮으므로(되돌림이 있다고 가정), 투자자의 최적 전략은 돌파 시 절반 포지션을 구축하고 되돌림 시 나머지 절반을 채우는 것입니다. 트레이더는 효율성을 추구하므로, 보통 돌파 시 전량 진입합니다.
공매도도 마찬가지입니다: 트레이더는 하향 돌파 시 전량 공매도합니다. 투자자는 하향 돌파 시 절반 포지션을 구축하고 되돌림 시 나머지 절반을 채웁니다. 절반 이상의 하향 돌파에서 되돌림이 발생하지만, 그 비율은 상향 돌파보다 낮습니다.
첫 번째 하향 돌파를 놓쳤다면, 4단계에 깊이 진입한 후 공매도 기회를 찾을 수 있지만, 정리 형태와 2차 하향 돌파(그림의 C점)를 기다려야 합니다.
롱 포지션과 마찬가지로, 스탠은 전체 시장 분위기가 약세인 것을 선호합니다. 강세장에서 명백한 약세 형태를 공매도할 수 있지만, 이는 관례가 아닌 예외로 간주해야 합니다.
실제로 그러한 기회를 찾았을 때, 이러한 운영은 보유 중인 여러 롱 포지션을 헤지할 수 있습니다.
롱과 숏의 핵심 차이는 거래량입니다: 롱은 거래량 확인이 필요하지만, 숏은 거래량 동반이 필요하지 않습니다.
공매도 차트 패턴
스탠은 특히 헤드앤숄더 천장 패턴을 공매도 신호로 추천하며, 이는 롱 거래에서 사용하는 헤드앤숄더 바닥 패턴과 정확히 반대입니다.
스탠은 또한 경험 법칙이 있습니다: "천장이 클수록(길수록), 하락도 크다."
패턴 형성에 필요한 시간의 길이, 그리고 넥라인과 고점 사이의 격차에 주목하십시오.
하방 파동 규칙
앞서 설명한 파동 규칙은 약세 시장에도 동일하게 적용됩니다: 돌파 전 횡보 채널의 높이와 예상 돌파 높이가 같습니다.
따라서 한 주식이 폭락 전에 160에서 260으로 상승했다면, 파동 폭은 100입니다.
160을 하향 돌파하면, 가격 목표는 160 – 100 = 60입니다.
스탠은 가격이 목표 영역에 진입하면 절반 포지션을 청산하고, 손절로 나머지를 보호할 것을 권장합니다.
그는 또한 하방 파동 규칙이 지수와 개별 주식 모두에 적용된다는 것을 발견했습니다.
공매도의 손절
공매도 손절은 상당 부분 매수 손절의 반대입니다.
추세선이 돌파될 때, 최소한 포지션의 일부(예: 절반)를 매도합니다. 나머지는 손절로 관리할 수 있으며, 더 높은(수익이 더 적은) 가격에서 청산될 수 있습니다.
풋옵션 활용
스탠은 때때로 풋옵션을 사용하여 하락 장세에 참여합니다. 대부분의 증권사가 개인 투자자에게 이 상품을 직접 제공하지 않지만, 보장 손절이 있는 스프레드 베팅으로 리스크-수익 특성을 모방할 수 있습니다.
결론
이번 논의는 여기까지입니다. 우리는 전체 책의 4분의 3을 해석했으며, 한 편의 글만 더 쓰면 전체 설명이 완료됩니다.
오늘 장은 예상보다 훨씬 알찼지만, 책의 나머지 부분과 마찬가지로 스탠의 방법론은 명확하고 확실합니다:
1. 단계가 끝나면 매도한다, 2단계(상승)든 4단계(하락)든.
손절이 발동되면 단계 종료가 확인됩니다. 손절은 이동평균선 위(투자자) 또는 역추세 반전 지점(트레이더) 또는 추세선 위(형성된 경우)에 설정합니다.
2. 공매도는 롱의 반대와 같다
우리는 상승(2단계)을 찾은 후, 횡보 정리(3단계)를 따른다. 약세 시장의 약세 섹터에서 약세 주식을 원한다. 헤드앤숄더 천장이 최고의 차트 패턴이다.
3. 풋옵션은 숏 플레이에 유용하다
이들은 개인 투자자가 접근하기 어렵지만, CFD를 통해 가능합니다.
다음 글에서 만나요.