Artikel hari ini adalah perbincangan ketiga kami tentang karya legenda trader teknikal Wall Street, Stan Weinstein, bertajuk Rahsia Keuntungan dalam Pasaran Menaik dan Menurun (Secrets for Profiting in Bull and Bear Markets). Kali ini kita akan memberi tumpuan kepada masa yang sesuai untuk menjual dan strategi short selling.
Masa untuk Menjual
Dalam perbincangan lepas, kami telah mendalami pengoptimuman proses belian. Dalam bab keenam buku ini, Stan menerangkan secara sistematik cara memilih masa yang sesuai untuk menjual.
Beliau mula-mula menyenaraikan beberapa kes yang pada mulanya menunjukkan prestasi cemerlang tetapi akhirnya mengalami kegagalan teruk: Avon, Floating Point, Alfin dan VM Software semuanya mengalami kenaikan yang ketara pada awalnya, tetapi akhirnya memulangkan semua keuntungan dan bertukar menjadi kerugian.
Sama buruknya dengan memegang posisi terlalu lama adalah menjual saham yang sedang menaik dengan terlalu awal.
Ramai orang percaya bahawa "mengambil keuntungan tidak akan membuat anda muflis", tetapi hakikatnya tidak demikian. Kebanyakan trader mempunyai jumlah dagangan yang rugi sekurang-kurangnya sama banyak dengan dagangan yang untung, malah lebih banyak. Oleh itu, kita mesti bergantung kepada keuntungan besar untuk menampung (sedikit) kerugian — ini sangat penting untuk kejayaan dagangan. Namun, kebanyakan trader hanya menjual dengan mudah semata-mata kerana merasakan harga terlalu tinggi.
Larangan Menjual
Sebelum menerangkan isyarat jualan secara terperinci, Stan terlebih dahulu menganalisis sebab-sebab yang tidak sepatutnya dijadikan asas untuk menjual (atau memegang):
✘ Menjual berdasarkan pertimbangan cukai
✘ Memegang saham (yang akan memasuki fasa 4) kerana hasil dividen yang baik
✘ Berpegang pada posisi kerana nisbah harga-pendapatan (PE) yang rendah
(Walaupun jarang berlaku selepas kenaikan besar dalam fasa 2, ia masih boleh berlaku jika asasnya sangat rendah)
✘ Menjual semata-mata kerana nisbah PE yang tinggi (nisbah PE yang tinggi boleh terus meningkat)
✘ Menolak untuk menjual kerana trend pasaran yang baik (pasaran menaik boleh mendorong kebanyakan saham naik, tetapi bukan semua)
✘ Menunggu sehingga berlaku pantulan untuk menjual
✘ Memegang kerana kualiti saham yang cemerlang (walaupun saham berkualiti mempunyai kitaran harga)
Stan menekankan secara khusus: Jangan sekali-kali menambah posisi dengan cara meratakan kos.
Bagaimana Pelabur Patut Menjual dengan Betul
Prinsip utama yang ditekankan oleh Stan ialah: Mesti sentiasa menetapkan stop loss.
Ini amat penting untuk posisi berleveraj (seperti spread betting, CFD), malah untuk saham biasa, sangat disyorkan untuk menetapkan harga jualan yang jelas dalam fikiran. Sudah tentu, menggunakan stop loss mental dan bukan pesanan stop loss sebenar bermakna anda perlu memantau posisi dengan lebih rapat.
Stan menyatakan bahawa tiada peratusan tetap yang ajaib untuk stop loss.
"Bagaimana 10% atau mana-mana peratusan lain boleh menjadi standard universal? Adakah pasaran akan mengambil peduli tentang kos belian anda?"
Cara yang betul ialah: Tetapkan stop loss berdasarkan tahap sokongan sebelumnya dan purata bergerak 30 minggu.
Jika harga sesuatu saham berayun dalam julat 180-200, dan anda membeli apabila ia menembusi 200, maka stop loss anda hendaklah diletakkan sedikit di bawah 180.
Stan juga lebih suka meletakkan stop loss jualan di bawah nombor bulat, kerana jatuh di bawah paras nombor bulat sering menandakan tekanan jualan sebenar.
Perkara kedua adalah mengenai pilihan belian dan bukan jualan: Apabila anda perlu memilih antara beberapa saham, anda harus mengira stop loss untuk setiap satu, dan menukar potensi kerugian maksimum kepada peratusan. Pilih saham dengan peratusan risiko penurunan yang paling rendah, dan elakkan membeli saham yang stop lossnya melebihi 15% daripada harga entry.
Strategi Trailing Stop
Strategi Stop Loss Trader
Stan menyatakan bahawa strategi stop loss trader harus lebih agresif daripada pelabur.
Pelabur mahu memegang saham sepanjang fasa kedua, dan boleh menerima pembetulan dan konsolidasi; manakala trader menganggap masa adalah wang, perlu mengelakkan pembetulan besar dan fasa konsolidasi, dan lebih cenderung untuk beralih kepada saham yang akan memulakan trend baharu. Oleh itu, trader tidak akan menunggu sehingga harga saham jatuh di bawah purata bergerak 30 minggu sebelum keluar.
Mereka biasanya akan menjual pada kedudukan yang jauh lebih tinggi daripada purata bergerak, dan menunggu pembetulan ke paras berhampiran purata bergerak untuk membeli semula.
Stop loss hendaklah diletakkan sedikit di bawah "titik reaksi rendah terdekat sebelumnya".
Sedikit di bawah "titik reaksi rendah terdekat sebelumnya" (Nota: Stan tidak mentakrifkan lokasi ini dengan jelas, mungkin merujuk kepada titik terendah sebelum breakout)
Nasib baik, Stan memberikan peraturan alternatif — stop loss diletakkan 4% hingga 6% di bawah titik breakout (dan di bawah nombor bulat terdekat).
Stan menambah bahawa trader mesti keluar tanpa syarat apabila harga saham jatuh di bawah purata bergerak 30 minggu, dan tidak sepatutnya memegang sebarang posisi.
Aplikasi Garis Trend
Jika garis trend yang sah terbentuk (menghubungkan sekurang-kurangnya tiga titik rendah), Stan mencadangkan agar memanfaatkan alat ini sepenuhnya. Apabila garis trend ditembusi ke bawah, sekurang-kurangnya sebahagian daripada posisi harus dijual (seperti separuh), dan baki posisi boleh diuruskan melalui stop loss (biasanya akan dijual pada kedudukan yang lebih rendah).
Peraturan Swing
Stan berpendapat kebanyakan peraturan dagangan tidak berbaloi untuk diusahakan, tetapi beliau amat menyukai peraturan swing.
Ini menunjukkan bahawa harga sasaran jauh lebih tinggi daripada titik tinggi sebelumnya, sama tinggi dengan titik rendah sebelumnya.
Contoh: Jika saham jatuh dari 260 ke 160, julat ayunan ialah 100 mata. Apabila harga menembusi 260, sasaran ialah 260+100=360. Puncak sebenar mungkin berlaku pada 350 atau 380, tetapi tumpuan harus diberikan kepada sama ada kawasan tersebut membentuk puncak.
Strategi Short Selling
Walaupun pasaran saham secara keseluruhannya cenderung menaik, kira-kira satu pertiga daripada masa ia berada dalam trend menurun, begitu juga dengan saham individu. Walaupun short selling mempunyai risiko (secara teorinya kerugian tidak terhad, tetapi boleh dikawal melalui stop loss), kerana harga saham biasanya jatuh lebih cepat daripada naik, short selling mempunyai potensi untuk keuntungan pantas.
Salah Faham Biasa tentang Short Selling
Stan mula-mula menyenaraikan beberapa prinsip larangan short selling:
✘ Jangan short kerana nisbah PE yang tinggi
Saham dengan nisbah PE tinggi dalam fasa 2 boleh terus naik, manakala saham dengan nisbah PE rendah dalam fasa 4 boleh terus jatuh.
✘ Jangan short kerana kenaikan yang terlalu besar
✘ Jangan short kerana permodalan pasaran yang "terlalu besar"
Faktor asas seperti bahagian pasaran dan prospek pertumbuhan tidak dapat menghalang harga daripada naik dalam jangka pendek.
✘ Jangan short saham yang semua orang fikir mesti runtuh
Stan menyebut ini sebagai "short selling bodoh".
✘ Jangan sekali-kali short saham yang masih berdagang di atas purata bergerak 30 minggu
Jika saham berada dalam fasa 2, short selling adalah dilarang.
✘ Jangan short saham dengan volume rendah
Stan mencadangkan had bawah 15,000 saham volume mingguan; tingkah laku beli semula short (short covering) saham dengan kecairan rendah akan menaikkan harga.
✘ Jangan short saham dalam sektor yang sedang menaik
Anda harus mencari saham lemah dalam sektor yang lemah.
✘ Jangan short saham dengan kekuatan relatif yang baik (berbanding indeks pasaran, bukan penunjuk RSI)
✘ Jangan short tanpa stop loss perlindungan.
Cara Short Selling yang Betul
Syarat pertama adalah menapis saham yang telah mencatatkan kenaikan ketara dalam setahun yang lalu:
✔ Kenaikan fasa 2 perlu menunjukkan ciri curam (pantas), tanpa tahap sokongan atau zon volume padat di sepanjang perjalanan
✔ Kini berada dalam fasa 3, purata bergerak yang mendatar atau menunjukkan trend menurun adalah lebih baik
✔ Mengalami beberapa minggu pergerakan mendatar membentuk corak puncak
Anda harus menentukan satu tahap (sama atau di bawah purata bergerak) untuk menunjukkan bahawa fasa 4 telah bermula, kemudian tunggu dengan sabar.
Stan menekankan bahawa semua prinsip untuk pembeli juga terpakai kepada penjual pendek, hanya perlu bertindak secara terbalik.
Jika berlaku penembusan ke atas, risiko membeli semasa pembetulan adalah rendah (dengan andaian berlaku pullback), jadi strategi terbaik pelabur adalah membina separuh posisi semasa breakout, dan melengkapkan separuh lagi semasa pembetulan. Trader yang mengejar kecekapan biasanya masuk dengan posisi penuh semasa breakout.
Begitu juga untuk short selling: Trader masuk dengan posisi penuh semasa penembusan ke bawah. Pelabur membina separuh posisi semasa penembusan ke bawah, dan melengkapkan separuh lagi semasa pembetulan. Lebih daripada separuh penembusan ke bawah akan mengalami pembetulan, tetapi kadarnya lebih rendah daripada penembusan ke atas.
Jika terlepas penembusan pertama, anda boleh mencari peluang untuk short lebih dalam dalam fasa 4, tetapi perlu menunggu corak konsolidasi dan penembusan kedua (seperti titik C dalam carta).
Sama seperti posisi long, Stan lebih suka suasana pasaran keseluruhan yang bearish. Dalam pasaran menaik, anda boleh short corak bearish yang jelas, tetapi ini harus dianggap sebagai pengecualian dan bukan kebiasaan.
Apabila anda benar-benar menemui satu, operasi sedemikian boleh melindung nilai (hedge) pelbagai posisi long yang dipegang.
Perbezaan utama antara long dan short terletak pada volume: Long memerlukan pengesahan volume yang tinggi, manakala short tidak memerlukan sokongan volume.
Corak Carta untuk Short Selling
Stan amat menggemari corak head and shoulders top sebagai isyarat short selling, yang merupakan kebalikan daripada corak head and shoulders bottom yang digunakan dalam dagangan long.
Stan juga mempunyai satu peraturan praktikal: "Semakin besar (panjang) puncak, semakin besar penurunan."
Perhatikan tempoh masa yang diperlukan untuk pembentukan corak, serta jurang antara garis leher dan puncak.
Peraturan Swing Menurun
Peraturan swing yang dinyatakan sebelum ini juga terpakai kepada pasaran menurun: ketinggian saluran mendatar sebelum penembusan adalah sama dengan ketinggian penembusan yang dijangka.
Oleh itu, jika sesuatu saham naik dari 160 ke 260 sebelum kejatuhan, julat ayunannya ialah 100.
Apabila ia jatuh di bawah 160, sasaran harga ialah 160 – 100 = 60.
Stan mencadangkan, apabila harga memasuki zon sasaran, tutup separuh posisi, dan lindungi baki dengan stop loss.
Beliau juga mendapati bahawa peraturan swing menurun terpakai kepada indeks serta saham individu.
Stop Loss untuk Short Selling
Stop loss untuk short selling sebahagian besarnya adalah kebalikan daripada stop loss belian.
Apabila garis trend ditembusi, jual sekurang-kurangnya sebahagian daripada posisi (contohnya separuh). Baki boleh diuruskan menggunakan stop loss, dan mungkin ditutup pada harga yang lebih tinggi (keuntungan yang lebih rendah).
Aplikasi Opsyen Jual (Put Option)
Stan kadangkala menggunakan opsyen jual untuk menyertai pasaran menurun. Kebanyakan broker tidak menawarkan produk ini secara langsung kepada pelabur individu, tetapi ciri risiko-ganjaran boleh disimulasikan melalui spread betting dengan stop loss terjamin.
Kesimpulan
Perbincangan kali ini tamat di sini. Kami telah menyelesaikan tiga perempat daripada keseluruhan buku, dan satu lagi artikel akan melengkapkan keseluruhan penjelasan.
Bab hari ini jauh lebih padat daripada yang saya jangkakan, tetapi seperti bahagian lain dalam buku ini, metodologi Stan adalah jelas dan tepat:
1. Apabila fasa berakhir, kita menjual, sama ada dalam fasa 2 (menaik) atau fasa 4 (menurun).
Apabila stop loss kita dicetuskan, ia mengesahkan fasa telah berakhir. Stop loss diletakkan di atas purata bergerak (pelabur) atau pada titik pembalikan melawan trend (trader) atau pada garis trend (jika terbentuk).
2. Short selling adalah seperti kebalikan daripada long
Kita mencari kenaikan (fasa 2), kemudian diikuti dengan pergerakan mendatar (fasa 3). Kita mahukan saham lemah dalam sektor lemah dalam pasaran lemah. Head and shoulders top adalah corak carta terbaik.
3. Opsyen jual sangat berguna untuk bermain short
Ini sukar diperoleh untuk pelabur persendirian, tetapi boleh dilakukan melalui CFD.
Jumpa lagi dalam artikel seterusnya.