Pada pelajaran sebelumnya, "Siapa Saja 'Pemain' di Pasar Forex Antarbank?", kita terutama membahas para pelaku di pasar forex antarbank, yang sebagian besar adalah bank komersial besar, hedge fund, dan bank investasi. Para "pemain" ini berperan sebagai market maker di pasar forex. Salah satu fungsi utama market maker adalah menyediakan likuiditas yang cukup bagi pasar dan menjadi sumber kuotasi bagi pasar forex ritel.
Umumnya, setiap bank besar akan memberikan kuotasi berdasarkan aset forex dan standar manajemen risiko mereka masing-masing. Setiap bank memiliki standar manajemen risiko yang berbeda untuk setiap mata uang, sehingga kuotasi akhirnya bisa berbeda dengan bank lain.
Lembaga keuangan kecil dan menengah serta individu pada umumnya tidak dapat masuk ke pasar forex antarbank untuk memberikan kuotasi. Mereka hanya bisa mendapatkan kuotasi dari bank-bank besar dan lembaga keuangan tersebut, lalu memberikan kuotasi ke luar berdasarkan kondisi aktual. Oleh karena itu, kuotasi yang kita lihat di pasar forex ritel biasanya merupakan agregasi dari kuotasi beberapa bank, hedge fund, dan institusi lainnya, lalu menghasilkan harga rata-rata tertimbang.
Selain itu, faktor yang menentukan kuotasi antara lain harga pasar, volume, serta prediksi pergerakan setiap pasangan mata uang.
Jika bank menganggap euro akan menguat, mereka mungkin memberikan kurs yang kompetitif kepada klien yang ingin menjual euro. Dengan begitu, bank dapat memegang euro dan menjualnya di harga yang lebih baik.
Sebaliknya, jika bank menganggap euro akan melemah, mereka akan memberikan kuotasi yang lebih rendah karena mereka tidak yakin apakah nantinya bisa menjual kembali euro tersebut di harga beli atau harga yang lebih baik. Ini juga salah satu ciri pasar antarbank, yaitu spread market maker tidak tetap.
Bagaimana Market Maker (Bank) Mendapatkan Profit dari Spread?
Sebenarnya, di pasar forex antarbank, sumber profit market maker adalah selisih harga beli dan harga jual (spread). Market maker memberikan kuotasi dua arah kepada pelaku pasar, termasuk harga beli dan harga jual. Karena memiliki likuiditas dana yang kuat, market maker sendiri dapat melakukan jual beli mata uang dengan trader dan memberikan dukungan likuiditas bagi pelaku pasar.
Dalam proses transaksi forex antara market maker dan trader, market maker memiliki hak penetapan harga. Kuotasi market maker adalah harga eksekusi. Harga beli adalah harga di mana market maker bersedia membeli suatu mata uang, dan harga jual adalah harga di mana market maker bersedia menjual suatu mata uang.
Harga jual market maker umumnya lebih tinggi dari harga beli (yaitu "beli rendah, jual tinggi"), dan sumber profitnya adalah selisih antara keduanya. Ketika nilai tukar berfluktuasi, market maker akan menyesuaikan ukuran posisi setiap mata uang secara proporsional, menjaganya dalam kondisi seimbang, sehingga risiko dapat di-hedge. Sebagian besar waktu, market maker akan memegang posisi dalam jangka waktu yang lama karena ukuran posisinya terlalu besar dan sulit untuk diserap pasar sekaligus.
Pengaruh Posisi Forex Market Maker terhadap Nilai Tukar
Posisi inventori market maker antarbank juga dapat memberikan pengaruh besar terhadap nilai tukar. Jika seorang market maker memegang posisi long EUR/USD dalam jumlah besar dan ingin mengurangi posisi long EUR/USD tersebut, maka market maker tersebut kemungkinan besar akan menjual euro di harga yang lebih rendah dari level harga idealnya.
Market maker juga memiliki pandangan analisis sendiri terhadap pasar, dan pandangan-pandangan ini juga akan mempengaruhi nilai tukar di perdagangan forex antarbank. Jika seorang market maker menganggap EUR/USD akan terus menguat dalam beberapa jam ke depan, mereka kemungkinan besar akan terus memegang posisi long EUR/USD dan menunggu harga mencapai level yang diharapkan, bukan menjual posisi euro terlalu dini.
Bagaimana Market Maker Mengelola Kuotasi Perdagangan Pasangan Mata Uang
Di pasar forex antarbank, beberapa bank besar mungkin hanya memiliki 1-2 orang yang khusus bertanggung jawab atas kuotasi satu pasangan mata uang. Di bawah broker utama biasanya terdapat beberapa broker sekunder yang memberikan kuotasi untuk posisi perdagangan yang lebih kecil. Beberapa pasangan mata uang dengan volume perdagangan terbesar umumnya memiliki struktur seperti ini.
Bank mengatur demikian juga untuk memastikan setiap broker sangat mengenal mata uang yang menjadi tanggung jawabnya, serta memahami perilaku pesaing di pasar. Ada juga beberapa fenomena menarik yang patut disebutkan, misalnya broker AUD juga bertanggung jawab atas kuotasi NZD; untuk mata uang dengan likuiditas tinggi seperti yen Jepang, broker utama mungkin bertanggung jawab atas kuotasi semua pasangan mata uang yang terkait dengan yen; mata uang yang jarang diperdagangkan seperti Rand Afrika Selatan, semuanya diserahkan kepada satu broker.
Pusat perdagangan London, New York, dan Tokyo umumnya menggunakan struktur seperti ini. Pada akhir hari perdagangan, satu pusat perdagangan akan mengemas order dan posisi klien ke pusat perdagangan lain untuk memastikan order klien dipantau 24 jam sehari.
Ringkasan
Tujuan lain market maker memberikan kuotasi perdagangan forex adalah untuk mendapatkan sumber informasi. Dengan menyediakan likuiditas perdagangan forex kepada klien atau pelaku pasar lainnya, market maker dapat mengetahui dengan jelas aliran dana forex. Informasi ini sangat berharga karena beberapa orang sangat memperhatikan detail transaksi tersebut, tetapi sering kali detail transaksi penting ini tidak tercatat. Untuk perdagangan saham, setiap transaksi tercatat dan siapa pun dapat melihat catatan transaksinya. Untuk perdagangan futures juga sama, catatan transaksinya juga dapat dilihat. Namun, perdagangan forex di counter (OTC) bersifat tidak publik dan tidak dapat dilacak.