ตลาด Forex ระหว่างธนาคารเสนอราคากันอย่างไร?

ในบทเรียนที่แล้ว 《"ผู้เล่น" ในตลาด Forex ระหว่างธนาคาร?》 เราได้พูดถึงผู้เข้าร่วมในตลาด Forex ระหว่างธนาคารเป็นหลัก ซึ่งส่วนใหญ่เป็นธนาคารพาณิชย์ขนาดใหญ่ กองทุนเฮดจ์ฟันด์ และวาณิชธนกิจต่างๆ และ "ผู้เล่น" เหล่านี้ล้วนมีบทบาทเป็น market maker ในตลาด Forex หน้าที่สำคัญที่สุดอย่างหนึ่งของ market maker คือการให้สภาพคล่องที่เพียงพอแก่ตลาด และเป็นแหล่งเสนอราคาให้กับตลาด Forex ขายปลีก

โดยทั่วไปแล้ว ธนาคารขนาดใหญ่แต่ละแห่งจะเสนอราคาออกสู่ตลาดตามสินทรัพย์ Forex และมาตรฐานการบริหารความเสี่ยงของตนเอง เนื่องจากแต่ละธนาคารมีมาตรฐานการบริหารความเสี่ยงที่แตกต่างกันสำหรับแต่ละสกุลเงิน จึงทำให้ราคาที่เสนอสุดท้ายแตกต่างจากธนาคารอื่น

โดยทั่วไปแล้ว สถาบันการเงินขนาดกลางและขนาดเล็กและบุคคลทั่วไปไม่สามารถเข้าไปเสนอราคาในตลาด Forex ระหว่างธนาคารได้ ทำได้เพียงรับราคาที่ธนาคารขนาดใหญ่และสถาบันการเงินเหล่านี้เสนอออกมา แล้วจึงเสนอราคาออกสู่ตลาดตามสถานการณ์จริง ดังนั้น ราคาที่เราเห็นในตลาด Forex ขายปลีกจึงมักเป็นการรวมราคาที่เสนอโดยธนาคารหลายแห่ง กองทุนเฮดจ์ฟันด์ และสถาบันต่างๆ แล้วจึงให้ราคาเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักออกมา

นอกจากนี้ ปัจจัยที่กำหนดราคาเสนอซื้อยังรวมถึงราคาตลาด ปริมาณการซื้อขาย และการคาดการณ์ทิศทางของคู่สกุลเงินต่างๆ เป็นต้น

หากธนาคารคิดว่าเงินยูโรจะแข็งค่าขึ้น พวกเขาอาจเสนออัตราแลกเปลี่ยนที่แข่งขันได้ให้กับลูกค้าที่ต้องการขายเงินยูโร ด้วยวิธีนี้ธนาคารถือเงินยูโรไว้ได้ และขายออกในราคาที่ดีกว่า

ในทางกลับกัน หากคิดว่าเงินยูโรจะอ่อนค่าลง ธนาคารก็จะเสนอราคาที่ต่ำลง เพราะไม่แน่ใจว่าภายหลังจะสามารถขายเงินยูโรกลับออกไปในราคาที่ซื้อมาหรือดีกว่าได้หรือไม่ นี่ก็เป็นลักษณะเด่นอย่างหนึ่งของตลาดระหว่างธนาคาร นั่นคือ สเปรดของ market maker ไม่ได้คงที่

market maker (ธนาคาร) ทำกำไรจากสเปรดได้อย่างไร?

ในความเป็นจริง ในตลาด Forex ระหว่างธนาคาร แหล่งที่มาของกำไรของ market maker คือส่วนต่างระหว่างราคาซื้อและราคาขาย (สเปรด) market maker เสนอราคาสองทางให้กับผู้ซื้อขายในตลาด ได้แก่ ราคาซื้อและราคาขาย เนื่องจากตนเองมีสภาพคล่องทางการเงินที่แข็งแกร่ง จึงสามารถซื้อขายสกุลเงินกับผู้ซื้อขายได้เอง และให้การสนับสนุนสภาพคล่องแก่ผู้ซื้อขายในตลาด

ในกระบวนการซื้อขาย Forex ระหว่าง market maker กับผู้ซื้อขาย market maker มีอำนาจกำหนดราคา ราคาที่ market maker เสนอคือราคาที่ซื้อขายได้จริง ราคาซื้อคือราคาที่ market maker ยินดีซื้อสกุลเงินหนึ่ง และราคาขายคือราคาที่ market maker ยินดีขายสกุลเงินหนึ่ง

โดยทั่วไปราคาขายของ market maker จะสูงกว่าราคาซื้อ (คือ "ซื้อต่ำขายสูง") แหล่งที่มาของกำไรคือส่วนต่างระหว่างทั้งสอง เมื่ออัตราแลกเปลี่ยนผันผวน market maker จะปรับขนาดสถานะของแต่ละสกุลเงินตามความเหมาะสม เพื่อรักษาให้อยู่ในสภาวะสมดุลและเฮดจ์ความเสี่ยงออกไป ส่วนใหญ่แล้ว market maker จะถือสถานะไว้เป็นเวลานาน เพราะขนาดสถานะใหญ่เกินไป ยากที่จะระบายออกในตลาดได้ในครั้งเดียว

ผลกระทบของสถานะ Forex ของ market maker ที่มีต่ออัตราแลกเปลี่ยน

สถานะคงคลังของ market maker ระหว่างธนาคารก็มีผลกระทบสำคัญต่ออัตราแลกเปลี่ยนเช่นกัน หาก market maker รายหนึ่งถือสถานะ long EUR/USD จำนวนมาก และต้องการลดสถานะ long EUR/USD ลง market maker รายนั้นก็มีแนวโน้มสูงที่จะขายเงินยูโรในราคาที่ต่ำกว่าระดับราคาที่ต้องการ

market maker เองก็มีมุมมองการวิเคราะห์ตลาดของตนเองเช่นกัน มุมมองเหล่านี้ก็ส่งผลต่ออัตราแลกเปลี่ยนในตลาด Forex ระหว่างธนาคารด้วย หาก market maker รายหนึ่งคิดว่า EUR/USD จะแข็งค่าขึ้นอีกในอีกไม่กี่ชั่วโมงข้างหน้า พวกเขาก็มีแนวโน้มสูงที่จะถือสถานะ long EUR/USD ต่อไป รอให้ราคาไปถึงระดับที่คาดไว้ แทนที่จะขายสถานะเงินยูโรออกเร็วเกินไป

market maker บริหารการเสนอราคาซื้อขายคู่สกุลเงินอย่างไร

ในตลาด Forex ระหว่างธนาคาร สถาบันธนาคารขนาดใหญ่บางแห่งอาจมีเพียง 1-2 คนที่รับผิดชอบการเสนอราคาของคู่สกุลเงินหนึ่งๆ โดยเป็นโบรกเกอร์หลัก และข้างใต้ก็มักจะมีโบรกเกอร์ระดับรองลงมาอีกจำนวนหนึ่งที่เสนอราคาสำหรับสถานะการซื้อขายขนาดเล็กกว่า คู่สกุลเงินที่มีปริมาณการซื้อขายมากที่สุดมักมีโครงสร้างเช่นนี้

เหตุผลที่ธนาคารจัดวางเช่นนี้ก็เพื่อให้แน่ใจว่าโบรกเกอร์แต่ละคนคุ้นเคยกับสกุลเงินที่ตนรับผิดชอบเป็นอย่างดี และเข้าใจพฤติกรรมของคู่แข่งในตลาดด้วย ยังมีปรากฏการณ์น่าสนใจบางอย่างที่น่าพูดถึง เช่น โบรกเกอร์เงินดอลลาร์ออสเตรเลียก็รับผิดชอบการเสนอราคาเงินดอลลาร์นิวซีแลนด์ด้วย สำหรับสกุลเงินที่มีสภาพคล่องสูง เช่น เงินเยน โบรกเกอร์หลักอาจรับผิดชอบการเสนอราคาของคู่สกุลเงินที่เกี่ยวข้องกับเงินเยนทั้งหมด ส่วนสกุลเงินที่ไม่ค่อยพบเห็น เช่น เงินแรนด์แอฟริกาใต้ ก็มอบหมายให้โบรกเกอร์คนเดียวรับผิดชอบทั้งหมด

ศูนย์ซื้อขายลอนดอน นิวยอร์ก และโตเกียวมักใช้โครงสร้างประเภทนี้ เมื่อสิ้นสุดวันซื้อขาย ศูนย์ซื้อขายหนึ่งจะรวบรวมออเดอร์และสถานะของลูกค้าส่งไปยังอีกศูนย์ซื้อขายหนึ่ง เพื่อให้แน่ใจว่าออเดอร์ของลูกค้ามีคนคอยดูแลตลอด 24 ชั่วโมง

สรุป

อีกเหตุผลหนึ่งที่ market maker เสนอราคาซื้อขาย Forex ก็เพื่อให้ได้มาซึ่งแหล่งข้อมูล จากการให้สภาพคล่องการซื้อขาย Forex แก่ลูกค้าหรือผู้เข้าร่วมตลาดรายอื่น market maker สามารถรู้ทิศทางการไหลของเงินทุน Forex ได้อย่างชัดเจน ข้อมูลเหล่านี้มีคุณค่ามาก เพราะบางคนให้ความสนใจรายละเอียดการซื้อขายเหล่านี้เป็นอย่างมาก แต่หลายครั้งรายละเอียดการซื้อขายที่สำคัญเหล่านี้กลับไม่ถูกบันทึกไว้ สำหรับการซื้อขายหุ้น ทุกธุรกรรมล้วนถูกบันทึกไว้ และทุกคนก็สามารถตรวจสอบบันทึกการซื้อขายได้ สำหรับการซื้อขายฟิวเจอร์สก็เช่นกัน ก็ควรตรวจสอบบันทึกการซื้อขายได้ แต่การซื้อขาย Forex ที่ทำกันนอกตลาด (OTC) กลับไม่เปิดเผยและตรวจสอบไม่ได้