Trong bài học trước 《"Người chơi" trên thị trường ngoại hối liên ngân hàng?》, chúng ta chủ yếu nói về những người tham gia thị trường ngoại hối liên ngân hàng, chủ yếu là một số ngân hàng thương mại lớn, quỹ phòng ngừa rủi ro và ngân hàng đầu tư, và những "người chơi" này đều đóng vai trò market maker trên thị trường ngoại hối. Một trong những vai trò quan trọng nhất của market maker là cung cấp thanh khoản dồi dào cho thị trường, cung cấp nguồn báo giá cho thị trường ngoại hối bán lẻ.
Thông thường, các ngân hàng lớn sẽ báo giá ra bên ngoài dựa trên tài sản ngoại hối và tiêu chuẩn quản lý rủi ro của mình, mỗi ngân hàng có tiêu chuẩn quản lý rủi ro khác nhau cho từng loại tiền tệ, dẫn đến báo giá cuối cùng sẽ có sự khác biệt so với các ngân hàng khác.
Thông thường các tổ chức tài chính vừa và nhỏ và cá nhân không thể tham gia vào thị trường ngoại hối liên ngân hàng để báo giá, chỉ có thể nhận báo giá từ các ngân hàng lớn và tổ chức tài chính này, sau đó báo giá ra bên ngoài theo tình hình thực tế. Vì vậy, báo giá mà chúng ta thấy trên thị trường ngoại hối bán lẻ thường là tổng hợp báo giá của một số ngân hàng, quỹ phòng ngừa rủi ro và các tổ chức khác, sau đó đưa ra một mức giá trung bình có trọng số.
Ngoài ra, các yếu tố quyết định báo giá còn có giá thị trường, khối lượng giao dịch và dự đoán về xu hướng của các cặp tiền tệ.
Nếu ngân hàng cho rằng EUR sẽ tăng, thì họ có thể cung cấp tỷ giá cạnh tranh cho khách hàng muốn bán EUR, như vậy ngân hàng có thể giữ EUR và bán ra với giá tốt hơn.
Ngược lại, nếu cho rằng EUR sẽ giảm, thì ngân hàng sẽ cung cấp báo giá thấp hơn, vì họ không chắc sau này có thể bán lại EUR với giá mua hoặc giá tốt hơn hay không. Đây cũng là một trong những đặc điểm của thị trường liên ngân hàng, đó là spread của market maker không cố định.
Market maker (ngân hàng) kiếm lợi nhuận từ spread như thế nào?
Thực tế, trên thị trường ngoại hối liên ngân hàng, nguồn lợi nhuận của market maker là chênh lệch giữa giá mua và giá bán (spread). Market maker cung cấp báo giá hai chiều cho người giao dịch trên thị trường, bao gồm giá mua và giá bán. Vì bản thân có thanh khoản vốn mạnh mẽ, nên nó có thể tự mình mua bán tiền tệ với người giao dịch, cung cấp hỗ trợ thanh khoản cho người giao dịch trên thị trường.
Trong quá trình market maker và người giao dịch thực hiện giao dịch ngoại hối, market maker có quyền định giá, báo giá của market maker chính là giá khớp, giá mua là giá mà market maker sẵn sàng mua một loại tiền tệ, giá bán là giá mà market maker sẵn sàng bán một loại tiền tệ.
Giá bán của market maker thường cao hơn giá mua (tức là "mua thấp bán cao"), nguồn lợi nhuận của nó chính là chênh lệch giữa hai mức giá này. Khi tỷ giá biến động, market maker sẽ điều chỉnh quy mô vị thế của các loại tiền tệ tương ứng, duy trì ở trạng thái cân bằng, từ đó phòng ngừa rủi ro. Phần lớn thời gian, market maker sẽ giữ một vị thế trong thời gian dài, vì quy mô vị thế quá lớn, rất khó tiêu hóa hết một lần trên thị trường.
Ảnh hưởng của vị thế ngoại hối của market maker đối với tỷ giá
Vị thế tồn kho của market maker liên ngân hàng cũng có ảnh hưởng lớn đến tỷ giá. Nếu một market maker nắm giữ lượng lớn lệnh long EUR/USD và muốn cắt giảm vị thế long EUR/USD, thì market maker đó rất có thể sẽ bán EUR với mức giá thấp hơn mức giá lý tưởng.
Market maker cũng có quan điểm phân tích riêng về thị trường, những quan điểm này cũng sẽ ảnh hưởng đến tỷ giá giao dịch ngoại hối liên ngân hàng. Nếu một market maker cho rằng EUR/USD sẽ tiếp tục mạnh lên trong vài giờ tới, họ rất có thể sẽ tiếp tục giữ vị thế long EUR/USD, chờ giá đạt đến mức dự kiến, thay vì bán vị thế EUR quá sớm.
Market maker quản lý báo giá giao dịch cặp tiền tệ như thế nào
Trên thị trường ngoại hối liên ngân hàng, một số tổ chức ngân hàng lớn có thể chỉ có 1-2 người chuyên phụ trách báo giá một cặp tiền tệ, với tư cách là nhà môi giới chính, bên dưới thường có một số nhà môi giới cấp hai, báo giá cho một số vị thế giao dịch quy mô nhỏ hơn. Các cặp tiền tệ có khối lượng giao dịch lớn nhất thường có cấu trúc như vậy.
Lý do ngân hàng sắp xếp như vậy cũng là để đảm bảo mỗi nhà môi giới đều rất quen thuộc với loại tiền tệ mình phụ trách, cũng hiểu rõ hành vi của đối thủ cạnh tranh trên thị trường. Còn một số hiện tượng thú vị đáng đề cập, ví dụ nhà môi giới AUD cũng phụ trách báo giá NZD; đối với các loại tiền tệ có thanh khoản cao, như JPY, thì nhà môi giới chính có thể phụ trách báo giá tất cả các cặp tiền tệ liên quan đến JPY; các loại tiền tệ ít phổ biến, như ZAR, thì tất cả đều giao cho một nhà môi giới phụ trách.
Các trung tâm giao dịch Luân Đôn, New York và Tokyo thường sử dụng cấu trúc này, vào cuối ngày giao dịch, một trung tâm giao dịch sẽ đóng gói lệnh khách hàng và vị thế chuyển sang trung tâm giao dịch khác, để đảm bảo lệnh của khách hàng được giám sát 24 giờ một ngày.
Tóm tắt
Một mục đích khác của market maker khi cung cấp báo giá giao dịch ngoại hối là để thu thập nguồn thông tin. Bằng cách cung cấp thanh khoản giao dịch ngoại hối cho khách hàng hoặc những người tham gia thị trường khác, market maker có thể biết rõ dòng chảy của vốn ngoại hối, những thông tin này đều rất có giá trị, vì có một số người rất quan tâm đến những chi tiết giao dịch này, nhưng nhiều khi, những chi tiết giao dịch quan trọng này đều không được ghi lại. Đối với giao dịch cổ phiếu, mỗi giao dịch đều được ghi lại, mọi người cũng đều có thể tra cứu hồ sơ giao dịch. Đối với giao dịch hợp đồng tương lai cũng vậy, cũng có thể tra cứu hồ sơ giao dịch, nhưng giao dịch ngoại hối trên quầy đều không công khai, cũng không thể tra cứu được.