SMCとは英語のSmart Money Conceptsの頭文字を取った略語で、日本語に訳すと「スマートマネーコンセプト」という意味になります。この戦略の新しさは、機関投資家の視点から市場の変動を読み解き、機関投資家がローソク足に残した価格の足跡を探し出す点にあり、一般的なテクニカル分析と比べて全く新しいテクニカル分析方法です。
今日から、シリーズ講座（全10記事）の形でSMC戦略を紹介していきます。
本日の記事では、機関投資家がどのようにトレードを捉えているかを紹介し、いくつかの事例を挙げて、機関投資家と個人投資家、スマートマネーとダムマネーの行動やテクニカル分析に対する見方の違いを比較していきます。
なぜスマートマネー戦略と呼ばれるのか？
機関投資家は情報収集能力やリサーチ力が相対的に強く、銀行、ヘッジファンド、投資会社などは、より十分な調査研究に基づいて投資判断を行うため、こうした機関の資金は「スマートマネー」と呼ばれます。一方、個人投資家は投資時に衝動的になりやすく、十分な根拠のないまま意思決定を行うことが多いため、「ダムマネー」と呼ばれます。
私たちは機関資金の具体的な操作を知ることはできませんが、機関資金は規模が大きいため、売買を行う際にローソク足チャート上に明らかな価格の足跡を残さざるを得ません。SMC戦略は、機関の注文フロー、流動性、市場構造から機関の行動を追跡するものです。SMCの主要な要素は、おおまかに以下のいくつかに分けられます：
第一に、市場構造分析。ここにはトレンドの形成、反転、継続をどのように識別するかが含まれ、具体的な方法としては一連の高値・安値の変動を通じて判断します。
第二に、流動性ゾーン。機関投資家が大型注文を執行する可能性のある、流動性が密集した場所を探します。ここでは主に（ただしこれに限らず）スイング高値・安値が該当します。
第三に、オーダーブロックと公正価値ギャップ。これらの場所は機関がポジションを構築したコスト、あるいはそこで再度ポジションを追加したいと考える場所です。
トレードにおけるSMCの重要性
SMC戦略を理解することで、トレーダーは機関投資家のトレード思考を深く理解できるようになり、より根拠の十分な意思決定を行い、トレードの勝率とペイオフレシオを著しく高めることができます。具体的には、以下の点に表れます：
1. テクニカル指標を超え、流動性と構造の観点から市場をより深く認識する；
2. 機関投資家が関心を持つ重要な位置を識別することで、テイクプロフィット・ストップロス比率を著しく高める；
3. 流動性の不均衡などを通じて、エントリーポイントを精密に判断する。
従来のテクニカル分析と比較して、SMCは一体どこが新しいのか、どのようにして高リスクリワード比率のトレード機会を見つけるのか、そしてどのようにして私たちのチャート監視時間を大幅に節約するのか。
本日の記事では、価格の形成メカニズムから出発して、短期価格変動の決定的要因を明らかにします：流動性です。後半では、どの位置に流動性が最も豊富に分布しているか、これらの位置がどのようにしてイグジットとエントリーの精密なポイントを見つけるのに役立つかを紹介します。
短期価格変動の決定的要因：流動性
なぜ流動性から出発するのでしょうか？ここで考えざるを得ない本質的な問題があります：価格はどのように決まるのか？あるいは誰によって決まるのか？
この二つの問題はややマクロすぎるかもしれないので、選択問題に変えてみましょう：価格は大口資金によって決まるのか？それとも個人投資家によって決まるのか？実際には、この問題の答えはそれほど明確ではありません。なぜなら価格はどちらか一方によって決まるのではなく、複数の主体、例えば大口資金と小口資金、そして大口資金同士の駆け引きによって決まるからです。
そして彼らの駆け引きをつなぐ紐帯が、流動性です。
なぜそう言えるのでしょうか？次に、注文板の事例を仮想的に作ってみましょう。個人投資家と機関の視点からそれぞれこの注文板を見れば、答えは明らかになるはずです。
現在ゴールド価格が3040ドル/オンスにあると仮定します。左側が価格、右側が各価格帯に置かれた未約定注文のロット数です。
もし私たちが個人投資家で、この時0.1ロットまたは1標準ロットを買い付けるなら、私たちの注文は市場に何のインパクトも与えません。
しかし、もし私たちが機関であれば、状況は全く異なります。
機関の取引量と資金量は非常に大きく、この時私たちが18ロットを買いたいとします。この時、私たちが見ている市場価格は3040ですが、注文量が大きすぎるため、市場は短期的に私たちの買い注文を受けきれず、したがって注文板に沿って上に進み続け、注文が完全に執行されるまで進むしかありません。
このような場合、私たちは3041で5ロット、3043で10ロット、3044で3ロットを約定し、最終的な約定価格はエントリー時に見た3040をはるかに超え、価格は私たち一人の力で3040から3044まで引き上げられました。もし注文数がさらに多ければ、例えば100ロットや200ロットであれば、このような流動性状況下では、価格はさらに高い水準、例えば3055、あるいは3100まで引き上げられる可能性があります。
私たちが個人投資家である時、私たちの注文は大海に小石を投げ入れたようなもので、波一つ立てません。しかし私たちが機関である時は、カバが突然道端の水たまりに飛び込んだようなものです。
このような状況は機関の市場インパクトコストと呼ばれます。
現実には、機関のトレーダーたちは流動性の良い時間帯に取引を行うだけでなく、自分の注文を多数の小さな注文に分割します。例えば1000ロットの注文を、2週間や1ヶ月かけてゆっくりとポジションを構築することがあります（この点は重要ですので、後ほど流動性分布パターンで再度言及します）。日々の取引についても、各時間帯の取引量の大小に応じて注文を執行しますが、全体的な原則はシンプルです：市場の取引量が多い時に多く買い、市場の約定が不活発な時に少なく買う、あるいは全く買わないということです。
トレードにおける「相手方思考」
流動性とは何でしょうか？専門用語で言えば、公正な価格で資産を現金化する容易さのことです。トレードに置き換えると、私は次のように解釈できると思います：流動性とは、市場インパクトコストを最小限に抑える前提で相手方を見つける容易さのことです。
住宅の売買を例に挙げてみましょう：
住宅価格が連続して上昇している時、売り手は顧客に困らず、多くの要求を出すこともでき、今日手付金を受け取っても、明日には契約違反して売らない可能性もあります。このような場合、売り手の流動性は非常に良いと言えます。しかし住宅価格が持続的に下落すると、買い手はほとんどおらず、たまに内見に来る人がいても、値引きを要求するだけでなく、なかなか手付金を払おうとしないこともあり、この時売り手の流動性は悪化します。
金融市場では、なおさらです。ゴールドを例に挙げると、FRBが利下げサイクルに入ろうとしていると仮定します。この時、金価格がおそらく上昇局面を迎えることはわかっています。
しかし金価格の上昇がすでに周知の事実となっている時、買い手は相対的に不利な立場に置かれます。そして機関投資家は典型的な流動性需要者であり、彼ら自身の体量が大きいため、価格が既定の状況下では、彼らの注文を消化するのに十分な相手方が必要です。
したがって、あらゆる商品の取引において、私たちは「相手方思考」を持つ必要があります：機関と個人投資家の観点から見ると、機関の相手方は個人投資家です。機関内部では、異なる機関投資家同士も互いに相手方となります。例えば先物取引では、産業顧客の相手方はCTAです；ゴールドや外国為替取引では、銀行の相手方はマーチンEAかもしれません。
ここまで話せば、冒頭の質問に答えられます：価格は一体何によって決まるのか？長期的に見れば、金利や地政学など様々な要因かもしれません。これらの要因が機関が資産をロングするかショートするかを決めます。しかし短期的に見れば、答えは流動性です：機関投資家は市場インパクトコストを低減するために、流動性が最も豊富な場所で約定しようとします。
ですから、私たちが機関投資家の視点から市場を見る時、一つの問題を考慮する必要があります：流動性はどこに最も密集しているのか？
この問題について、今日はまず機関と個人投資家の駆け引きの観点から読み解いていきます。
私たちが機関-個人投資家という駆け引きの観点からこの問題に答える時、機関投資家の相手方----個人投資家---のエントリーとイグジットのロジックから出発する必要があります：個人投資家がロングでエントリーする時、それが機関投資家がショートする瞬間です。個人投資家のロングがストップロスになる時、それが機関投資家がロングする瞬間です。この問題はさらに次のように簡略化できます：
あなたはいつロング/ショートしますか？ストップロスとテイクプロフィットをどの位置に設定しますか？
ロングを例に挙げると、現在個人投資家が使用しているテクニカル分析は主にサポートレジスタンスの概念に基づいているため、エントリーロジックはおおまかに二つに分類できます：レジスタンスをブレイクアウトしてロング、サポートまで下落してロング。同様に、イグジットロジックも二つに分類できます：サポートを割ってストップロス、レジスタンスをブレイクアウトしてストップロス。
ここで振り返ってみましょう。通常、私たちが第一反応で思い浮かべるサポートレジスタンスはどの位置でしょうか？ここで数秒間止まって考えてみて、後で述べる私の答えがあなたの思いついたものと重なるかどうか見てみましょう。
次に私の答えを述べます：
前回の高値/安値、トレンドライン、キリの良い価格帯、61.8%フィボナッチリトレースメントなど。
これらの位置の中で、前回の高値/安値は非常に重要な流動性密集位置です。それらはさらに、前日の高値・安値、前週の高値・安値、前の時間帯の高値・安値（アジアセッション、ロンドンセッション、ニューヨークセッションで区分）、前日の同じ時間帯の高値・安値などに分けられます。
もちろん、ここでは流動性の捕獲について簡単に紹介するだけです。皆さんは概念だけ把握していただければ結構です。次の記事で、流動性捕獲の概念、発生プロセス、発生しやすい時間帯を詳しく紹介し、トレード時間帯の選択を通じてこのような状況を回避する方法をお伝えします。
上述のこれらの位置は、個人投資家のトレードロジックにおいて重要なサポートレジスタンスの参考位置であり、機関投資家が流動性を捕獲する位置となりやすいです。これらの流動性捕獲は、サポートレジスタンス位置でよく見られる「偽ブレイクアウト」現象をうまく説明してくれます。
もちろん、すべての「サポートレジスタンス位置」が流動性捕獲の対象になるわけではありません。機関の流動性狩りには時間の配合が必要です。第三回の講義で時間とサポートレジスタンス位置を組み合わせて流動性の分布パターンを紹介し、なぜ時にはブレイクアウトトレードを行い、時には「逆張り」を行うのかをよりよく理解していただきます。